La courbe de Phillips au Canada

Document de travail 97-3/Working Paper 97-3
La courbe de Phillips au Canada :
un examen de quelques hypothèses
Jean-François Fillion et André Léonard
Banque du Canada Bank ofCanada

Janvier 1997
La courbe de Phillips au Canada :
un examen de quelques hypothèses
Jean-François Fillion et André Léonard
Département des Recherches
Banque du Canada
Ottawa, Ontario
Canada K1A OG9
tél. : [phone]
adresse électronique : jfi[email protected]
Cette série a pour but de diffuser rapidement les résultats de recherches réalisées à la Banque
du Canada. Elle vise à stimuler la discussion et à obtenir des suggestions. Les opinions qui y
sont exprimées sont celles des auteurs et n’engagent pas la Banque du Canada.

REMERCIEMENTS
Nous remercions Pierre Duguay, David Longworth, Tiff Macklem, Irene Ip, Brian O’Reilly,
David Rose et Gerald Stuber pour leurs commentaires, Thérèse Laflèche et
Nick Ricketts pour leur aide, et Eddy Cavé pour son travail de correction.
ISSN 1192-5434
ISBN 0-662-81751-1
Imprimé au Canada sur du papier recyclé

Résumé
La présente étude, qui s’inspire de diverses recherches effectuées sur la
dynamique des prix au Canada, examine certaines hypothèses susceptibles d’expliquer la
piètre qualité des prévisions réalisées récemment à l’aide de la courbe de Phillips
traditionnelle. Parmi les explications du problème de sous-estimation de l’inflation que nous
considérons, l’hypothèse que le processus de formation des attentes d’inflation a changé au
cours des dernières années est celle qui ressort le plus de nos conclusions. Les modifications
des attentes ont, selon toute vraisemblance, été influencées par l’évolution de la politique
monétaire. Pour tenir compte de cet élément, nous estimons la courbe de Phillips en y incluant
quatre régimes autorégressifs déterminés à partir des résultats d’un modèle de Markov à
changement de régime. La courbe de Phillips dotée de changements de régime permet de
réaliser depuis 1991 des prévisions précises de l’inflation.
Abstract
This study, which draws on a variety of research on price dynamics in
Canada, examines some hypotheses that might explain the poor quality of recent inflation
forecasts based on the conventional Phillips curve. Among the various explanations we
consider for the persistent underestimation of inflation, the one that emerges most clearly from
our findings is that the process by which inflation expectations are formed has changed in
recent years. Shifts in expectations appear to have been influenced by monetary policy
developments. To take account of this factor, we estimate a Phillips curve that incorporates
four autoregressive regimes based on the results of a Markov-switching model. We find that
when regimes are introduced, the Phillips curve produces accurate forecasts for inflation since
1991.