Hamza zargui : Analyse financière Analyse patrimoniale L’analyse patrimoniale ou analyse liquidité exigibilité consiste à prendre les montants net de tous les éléments d’actif qui représentent les avoirs ou bien le patrimoine de l’entreprise et les valeurs de tous les éléments du passif et les classer en terme de liquidité croissante ( actifs) et en terme d’exigibilté (passif) et prendre en compte ( à travers les retraitements) les valeurs réelles ou vénales des élément d’actif afin d’établir le Bilan financier ( bilan patrimoniale = bilan liquidité- exigibilité) Pour ce faire il faut établir la fiche de retraitement (voir annexe) Après, on établit un bilan financier condensé Montant % Actif immobilisé Stocks Créances Trésorire actif (TA) Montant % Capitaux propres Dettes à long et moyen terme Dettes à court terme Trésorerie passif (TP) Après, on calcule les agrégats suivants Fonds de roulement net = CP + DLMT – AI = Stocks + Créances + TA - (DCT + TP) Besoin en fonds de roulement net = (Stock + Créances + TA) – (DCT+TP) Trésorerie nette = TA – TP = FR – BFR Analyse fonctionnelle L’analyse fonctionnelle (on l’appelle ainsi car on se base sur le bilan fonctionnelle = bilan du plan comptable marocain) consiste à calculer les trois agrégats : Fonds de roulement (FR), Besoin en fonds de roulement (BFR) , et la trésorerie nette et apprécier la structure financière de l’entreprise Fonds de roulement= Financement permanent – Actif immobilisé BFR d’exploitation = Actif circulant d’exploitation – Passif circulant d’exploitation BFR hors exploitation = Actif circulant hors exploitation – Passif circulant hors exploitation BFR= Actif circulant – passif circulant Trésorerie nette = Trésorerie actif – Trésorerie Passif = Financement permamanet– Actif Attention prenez tous les postes pour leurs valeurs nettes 6 scénarios possibles FR +, BFR +, TN+ FR +, BFR +, TN- FR - , BFR +, TN- BFR positif Cette situation décrit en général une position d'équilibre financier satisfaisante. Les BRF sont entièrement financés par des ressources (FR+) dont l'importance permet de dégager des disponibilités dont il convient de rechercher si elles ne recouvrent pas un sous-emploi de capitaux. Les BER sont financés, partie par des ressources stables (FR+), partie par un excédent des concours bancaires courants sur les disponibilités. La situation est déséquilibrée et doit s'apprécier en relation avec la rentabilité de l'entreprise. Il convient également d'apprécier l'importance du risque bancaire courant. Situation dangereuse et déséquilibrée. L'entreprise n'a aucune marge de sécurité et dépend complètement des crédits bancaires pour le financement des besoins d'exploitation. Ces crédits financent aussi une partie des immobilisations. Cette situation si elle n'est pas occasionnelle, il exige de reconsidérer les structures de financement. FR +, BFR - , TN+ BFR négatif Situation intrinsèquement favorable. Les ressources induites par le cycle d'exploitation s'ajoutent à un excédent de ressources stables pour donner des liquidités importantes dont il est utilede juger si elles ne recouvrent pas un sous-emploi des capitaux. FR - , - BFR - , TN- Situation déséquilibrée mais acceptable si elle est permanente. La trésorerie et une fraction des immobilisations sont financées par des ressources issues du cycle d'exploitation. En général, un renforcement des ressources stables est à examiner. FR +, BFR +, TN+ Situation déséquilibrée. Les ressources permanentes ne couvrent qu'une partie de l'actif immobilisé (FRF-) et leur insuffisance est compensée par les ressources d'exploitation et les concours bancaires courants. La dépendance financière externe de l'entreprise est grande et la structure des financements est à revoir. Hamza zargui : Analyse financière Ratios Actif total/dettes totales > 1 Ratio de solvabilité générale Ratios de liquidités générale Ratios de liquidités restreinte Ratio de liquidité réduite Actifs à moins d’1 an / dettes à moins d’un an > 1 Actifs à moins d’1 an ( hors stocks) / dettes à moins d’un an > 1 Liquidités (trésorerie actif) / dettes à moins d’un an Ratio d’endettement Total dettes / total actifs Ratio d’autonomie financière Fonds propres / dettes financière à long terme Ratio de structure ‘ratiio de financment des investissements Capitaux permanents/ actif immobilisé la capacité de l'entreprise à rembourser l'intégralité de ses dettes (long, moyen et court terme) par la vente de tous ses actifs NB : Ce ratio doit toujours être accompagné de ratios de liquidité Commentaire > 1 : l’entreprise est solvable vu que la valeur de ses actifs en cas de liquidation lui permettrait d’honorer tous ses engagements <1 L’entreprise n’est pas solvable mais ça dépend des perspectives, si l’entreprise présente des perspectives prometteuse , on peut ………… Exprime la capacité à faire face à son passif exigible de court terme avec son actif circulant (En vendant aujourd'hui son actif circulant, pourrait-elle rembourser ses dettes de court terme ?) Il doit être voisin de 1 Plus ce ratio est élevé et plus l'endettement de l'entreprise est important * D’évaluer le degré d'indépendance de l'entreprise vis-à-vis de ses prêteurs. En effet, une entreprise risque de devenir dépendante de ses prêteurs si elle est trop endettée. * D'apprécier la capacité d'endettement Quand il > à 1 ça veut dire les capitaux permanents financent non seulement l’intégralité des immobilisations mais également une partie de l’actif circulant Gestion du BFR Quand le déséquilibre entre le BFR et le FR est trop important et conduit à une trésorerie négative, il est possible d'essayer de diminuer le BFR en agissant sur ses trois composantes : les stocks, les créances clients et les dettes fournisseurs. Diminuer le BFR suppose de réduire les stocks et créances et /ou d'augmenter les dettes fournisseurs. Attention, il ne s'agit pas d'agir sur les prix mais sur les délais (vendre moins cher pour diminuer ses créances clients n'a pas de sens !). En effet, le BFR existe de par le décalage entre le jour de la réalisation d'une vente ou d'un achat et le jour du paiement correspondant. 1) 2) 3) Délais de règlement des créances clients Créances client / Chiffre d’affaires * 360 imposer d'imposer des délais de paiement plus courts aux clients, Une autre solution est de proposer un escompte de règlement aux clients qui acceptent de payer comptant Les délais de règlement fournisseurs= Dettes fournisseurs / (coûts d’achats TTC + charges externes TTC) - 360 négocier des délais de règlement plus long auprès de ses fournisseurs Le délai de rotation des stocks Rotation des stocks de produits finis = stocks de produits finis/Production vendue * 360 Rotation des stocks de marchandise = Stock de marchandise/ Coût d’achats des marchandises vendues * 360 Rotation des stocks de matières premières = Stock de matières premières / Consommation de matières premières * 360 Un travail sur les approvisionnements peut améliorer les délais de livraison à travers la mise en place de partenariat avec les fournisseurs. Un fournisseur fiable assurant des délais de livraisons courts peut être le partenaire idéal dans la mise en place d'une politique de gestion des stocks en flux tendus. Hamza zargui : Analyse financière Calcul de la CAF La CAF reflète le potentiel de financement (cash) dégagé par l’activité de l’entreprise. Elle est le résultat net corrigé des produits non-encaissables et des charges non décaissables et de la plus-value sur désinvestissement (+value = Produit de cession – Valeur nette d’amortissement). La CAF est le montant disponible pour l’entreprise pour investir rembourser ses dettes financières verser des dividendes à ses actionnaires 1) Méthode additive CAF= Résultat net + Dotations d’exploitation durable + Dotations financières durables + Dotations non courantes durables +Valeurs nettes d'amortissements des immobilisations cédées (se trouve au niveau des charges non courantes) - Reprises d’exploitation durables - Reprises financières durables - Reprises non courantes durables -Reprises sur subventions d’investissement -Reprises sur provisions durables et sur provisions réglementées -Produits des cessions des immobilisations ( se trouve au niveau des produits non courants) NB : Le montant total des dotations et reprises (d’exploitation, financières, non courantes) se trouve au niveau du CPC, mais ça regroupe les durables et non durables. Le détail est donné au niveau des informations complémentaires sous forme de balance (tableau) ou bien sous forme de phrases qui vous indiquent quelles sont les dotations et reprises durables et non durables ou bien au niveau de l’ETIC (tableau d’information complémentaires au niveau du tablleau d’amortissement et de provisions Amortissement Montant en N-1 Augmentation (Dotations aux amortissements) Diminution (annulation des dotations relatives aux éléments cédés) Montant en N Augmentation (Dotations aux provisions) Diminution (Reprises) Montant en N Eléments durables Eléments non durables Provisions Montant en N-1 Eléments durables Eléments non durables NB : Les dotations se trouvent au niveau de la 2ème colonne des deux tableaux, quant aux reprises, elles se trouvent uniquement au niveau de la 3ème colonne du tableau des provisions Si jamais on vous demande de calculer la VNA relative à un élément défini. On va certainement vous donner le prix de cessions et la VNA vous la calculez vous-même à l’aide du tableau des immobilisations : VNA = Valeur d’origine( voir 3ème colonne tab des immo) – cumul d’amortissements de l’immobilisation cédés ( voir 3ème colonne du tableau d’amortissement) Tableau des immobilisations Montant en N-1 Eléments durables Eléments non durables 2) Méthode soustractive Augmentation (acquisition de nouvelles immobilisations) Diminution (Valeur d’origine) Montant en N Hamza zargui : Analyse financière CAF= E.B.E. + Autres produits d'exploitation + Reprises d'exploitation; transferts de charges (à l’exclusion des reprises d’exploitation durables (sur éléments de l’Actif immobilisé et financement permanent) + Produits financiers (à l’exclusion des reprises financières durables (sur éléments de l’Actif immobilisé et financement permanent) + Produits non courants (à l’exclusion des reprises non courantes durables sur éléments de l’Actif immobilisé et financement permanent, et aussi à l’exclusion des reprises sur subventions d’investissement, reprises sur provisions durables et sur provisions réglementées) - Autres charges d'exploitation - Charges financières (à l’exclusion des dotations financières durables sur éléments de l’Actif immobilisé et financement permanent) - Charges non courantes (à l’exclusion des dotations non courantes durables sur éléments de l’Actif immobilisé et financement permanent, et à l’exclusion de la VNA des immob. cédées) - Impôts sur les résultats Attention prenez tous les produits et tous les charges à part ceux qu’on a mentionnés (les dotations et provisions durables (y compris les reprises sur subventions d’investissement, et reprises sur provisions durables et sur provisions réglementés), le produit de cession et la vna) CAF – Dividendes = Autofinancement CAF – variation du BFR =ETE (l’excédent de trésorerie d'exploitation) Variation du BFR = BFR n - BFR n-1 BFR = Actif circulant d’exploitation – passif circulant d’exploitation Retraitement au niveau du CPC pour établir un ESG corrigé I) Personnel extérieur à l’entreprise (occasionnel, intérimaire ou employé sous contrat CDD) En comptabilité la rémunération de ce personnel se trouve au niveau des autres charges externes (alors que les charges relatives au personnel permanent se trouvent au niveau du poste Charges de personnel). Vu que le personnel a contribué à la création de richesse pour l’entreprise, il va falloir le considérer comme un personnel de l’entreprise. Le retraitement se fait ainsi : Autres charges externes (voir CPC) - Rémunération du personnel extérieur à complémentaires) = Autres Charges externes après retraitement 1 Charges de personnel ( voir CPC) + Rémunération du personnel extérieur complémentaires) = Charges de personnel après retraitement 1 II) à l’entreprise (voir donnés l’entreprise (voir donnés Subvention d’exploitation 1) Subvention donnée à l’entreprise pour compenser son prix de vente Exemple : Cosumar reçoit des subventions d’eexploitation de la part de l’Etat. En contre partie cosumar réduit son prix de vente. Par exemple, le prix de vente du sucre est réellement de 20 MAD, mais l’Etat lui donne une subvention de 12 MAD pour que cosumar vend son sucre à 8 MAD. Nous, en tant qu’analyse, il faudrait qu’on corrige cette situation pour donner une image réellle à l’activité de Cosumar. Donc, il va falloir, annuler les subvention et la rajouter au niveau du prix de vente ( le nouveau prix de vente est de 20, la subvention est de 0) Subventions d’exploitation (voir CPC) - le montant relatif à la subvention donnée à l’E/se ( voir données complémentaires) = Subventions d’exploitation après retraitement 1 Ventes de biens et services produits (voir CPC) + le montant relatif à la subvention donnée à l’E/se ( voir données complémentaires) = Ventes de biens et services produits après retraitement 1 2) subvention donnée à l’entreprise pour soulager ses charges L’Etat donne des subventions d’exploitation à des entreprises qui ont des charges élevés. Par exemple, cosumar a reçu au titre de l’exercice 2018 une subvention de 100 pour soulager ses achats de matières et fournitures de 500. 100 va être comptabilisé au niveau des subventions d’exploitation (au niveau du CPC) alors que les achats de matières de matières au niveau du CPC on va trouver un montant de 400 ( 500 montant réel moins 100). EN tant qu’analyse il va falloir corriger cette situation pour retourner à la réalité Subventions d’exploitation après ret 1 - le montant relatif à la subvention donnée à l’E/se ( voir données complémentaires) = Subventions d’exploitation après retraitement 2 Achats consommés de matières et fournitures voir CPC) + le montant relatif à la subvention donnée à l’E/se ( voir données complémentaires) Hamza zargui : Analyse financière = Achats de matières et fournitures après retraitement 1 III) Crédit-bail Pour financer l’achat d’une immobilisation de 100 MAD, Centrale laitière a eu recourt au crédit-bail. La durée de vie de cette immobilisation est de 5 ans. Centrale laitière a payé cette année une redevances ( comme le loyer ) 25 MAD à wafa-bail (société de crédit bail) Normalement, dans un monde sans intérêt, la société du crédit bail aurait loué la machine à 20 (amortissement) ( elle divisera la valeur de la machine par 5, la durée de vie de la machine) mais vu que Wafa-bail ses revenues sont les intérêts, elle va facturer chaque année le montant des amortissements + les intérêts. Donc les redevances = amortissement + intérêts Au niveau des exams on nous le montant des redevances et la valeur de l’immobilisation et sa durée de vie. Nous on calcule l’amortissement puis le montant des intérêts à travers l’équation en-dessus ( intérêts = redevances – amortissements) Autres charges externes après ret 1(voir retraitement au niveau de 1) - redevances (voir informations complémentaires) = Autres charges externes après ret 2 Dotation d’exploitation ( voir CPC) + dotations relative au crédit bail = Dotation d’exploitation après ret 1 Charges financières ( voir CPC) + charges d’intérêts = Charges financières après ret 1 IV) Sous-traitance a) E/se qui sous-traité on neutralise les charges de sous-traitance des autres charges externes pour les reclasser soit en achats pour la part « matières », soit en charges de personnel pour la part « main d’œuvre » 1) Si ça concerne les achats consommées de matières et fournitures Achats consommés de matières et fournitures ( voir CPC) + montant de la sous-traitance ( voir informations complémentaires ) = Achats consommés de matières et fournitures Autres charges externes (voir cpc) - montant de la sous-traitance ( voir informations complémentaires ) = Charges financières après ret 1 2) Si ça concerne les charges de personnel Charges de personnel ( voir CPC) + Montant de la sous-traitance (voir donnés complémentaires) = Charges de personnel après retraitement 1 Autres charges externes après retraitement 2 - montant de la sous-traitance ( voir informations complémentaires ) = Charges financières après ret 1 b) E/se sous-traitée Certaines entreprises ne réalisent pas elles-mêmes, la totalité de la production de biens ou de services destinés à la vente. Une partie de l’activité est réalisée alors à l’extérieur de l’entreprise par un ou plusieurs sous-traitants, selon un cahier des charges préétabli. En contrepartie, le sous-traité doit payer au sous-traitant les frais d’études, de fournitures et les coûts correspondants. Une part de production vendue par l’entreprise sous-traitée n’a pas été réalisée par elle-même, mais par un sous-traitant. Cela réduit d’autant le montant de la production de l’exercice et les consommations intermédiaires. Il est donc nécessaire de déduire le montant de la sous-traitance, à la fois : de la production réalisée pendant l’exercice. des consommations en provenance des tiers. Hamza zargui : Analyse financière Ventes de biens et services produits (voir CPC) - Montant de la sous-traitance (voir donnés complémentaires) = Charges financières après retraitement 1 Autres charges externes (voir CPC) - Montant de la sous-traitance (voir donnés complémentaires) = Autres charges externes après retraitement 1 V) Transferts de charges Les transferts de charges constituent des produits qui ont été comptabilisé pour annuler une charge que l’entreprise n’a pas a supporté ( ex : une entreprise qui constate qu’une charge liée au transport ne la concerne pas, elle va l’annuler en constat un produit qui va l’appeler transfert de charge). Le retraitement consiste à annuler la charge et le produit. Transferts de charges ( voir CPC) - Montant relatif à un transfert de charge (voir données complémentaires) = Transferts de charges après ret 1 Charge concernée (voir CPC) - Montant relatif à un transfert de charge (voir données complémentaires) = Charge concerné après retraitement 1 VI) Escompte obtenu Les entreprises peuvent accorder ou obtenir des escomptes en cas de paiement avant le délai normal de règlement. Quand une entreprise achète une matière première et paie le fournisseur avant le délai de règlement, le fournisseur lui accorde un escompte. En compt1bilité, cet acompte est inscrit au niveau des produits financiers alors qu’il correspond en réalité à un produit d’exploitation. Le retraitement consiste à le remettre à sa place. Produits financiers ( voir CPC) - Escompte obtenu (voir les informations complémentaires) = Produits financiers après retraitement 1 Produits d’exploitation ( voir CPC) + escompte obtenu (voir les informations complémentaires) = Produits d’exploitation après retraitement 1 VII) Escompte accordé Lorsque l’entrepris vend un produit et que le client paie avant l’échéance, l’entreprise lui accorde un escompte. Cet escompte est compt1bilisé au niveau des charges financière alors qu’il correspond en réalité à une charge d’exploitation. Le retraitement consiste à le remettre à sa place Charges financières (voir CPC) - escompte accordé = Charges financières après retraitement 1 Charges d’exploitation (voir CPC) + escompte accordé = Charges d’exploitation après retraitement 1 Attention si vous retraité un poste la première fois, le deuxième retraitement doit se faire sur la base du du poste après le premier retraitement. Par exemple si vous retraitez les autres charges externes vous aurez les autres charges externes après retraitement. Si vous avez un autre retraitement qui va toucher les autres charges externes encore une fois, vous utilisez autres charges externes après retraitement 1……. Hamza zargui : Analyse financière Les rations Ratio Signification Ratios de profitabilité Taux de Marge brute sur ventes en l’état (taux de marge commerciale Marge brute d’exploitation Marge brute sur ventes en l’état ou marge commerciale/ Chiffre d’affaires EBE/CA Marge nette d’exploitation (marge d’exploitation) Résultat d’exploitation / CA Marge nette Résultat net / CA Plus le taux de marge est élevé, plus l’activité commerciale de l’entreprise est rentable Reflète la performance « objective » de l’entreprise : pas d’impact des décisions fiscales (amortissements et provisions) ou financières indique la performance économique avant prise en compte du résultat financier, des impôts, et des événements exceptionnels. Il permet donc d'estimer la rentabilité des ventes et la viabilité à terme d'une entreprise. Elle indique quel est le résultat net que l'entreprise réalise en moyenne à chaque fois qu'elle vend un produit ou un service pour 100. Taux d’intégration Taux d’intégration Valeur ajoutée / Production d’exercice Plus Le Ratio Est Important Et Moins L’entreprise Fait Appel Aux Tiers (soustraitance) Et Inversement. Répartition de la valeur ajoutée Part De Valeur Ajoutée Revenant Au Personnel Charges De Personnels / Valeur Ajoutée Mesure La Part De VA Consacrée À La Rémunération Du Facteur Travail ; Part De Valeur Ajoutée Revenant à l’Etat (Impôts Et Taxes + Impôts Sur Les Résultats) / Ce Ratio Mesure La Part De Valeur Ajoutée Consacrée À La Rémunération De L’état. Ce Ratio Mesure La Part De Valeur Ajoutée Consacrée À La Rémunération Des Prêteurs ; Valeur Ajoutée Part De Valeur Ajoutée Revenant aux prêteurs Part De Valeur Ajoutée Revenant Associés Charges Financières (Intérêts) / Valeur Ajoutée (Dividendes + Intérêts Des Comptes Courants Associés) / Valeur Ajoutée Autofinancement / Valeur Ajoutée Ratios de rendement Rendement de la main d'œuvre Valeur ajoutée / effectif rendement de l'équipement V.A / immob d’exploitations Actif économique / Valeur ajoutée ce ratio mesure la part de richesse créée par salarie ; il permet d’apprécier le niveau de compétitivité de l’entreprise. la part de richesse créée par dirham investi ; il indique le degré de performance de l’équipement. exprime le montant des investissements nécessaires pour obtenir 1 Dh de V.A. Chiffre d’affaires = Ventes de marchandises en l’état + ventes de biens et services produits Actif économique = Immobilisation d’exploitation ( net) + BFR d’exploitation (net) Taux de croissance = (valeur en N / valeur en N-1 ) – 1 Commentaires Hausse Augmente de 5% Se bonifie de 5% Avance de 5% Progresse de 5% S’accroît de 5% Se hisse de 5% Affiche une amélioration de 5% S’alourdissent de 5% ( les charges) Baisse Recule de 5% Se dégrade de 5% D »croche de 5% Affiche une contre-performance Concède 5% Abandonne 5% S’allège de 5% (charges qui baissent) Explication Cette baisse a été expliquée par Fixant le rex à Atténué par le recul Commencez par le Chiffre d’affaire, Puis la valeur ajoutée (expliquez la variation à travers l’évolution du CA, les ventes et la variation des stock ainsi que las achats consommés de matières et fournitures et commentez le le taux d’intégration (le degré du recours de l’entreprise aux tiers) le tableau de répartition Hamza zargui : Analyse financière Expliquez la variation du réstat d’exploitation à travers le tableau à travers la répartition de la valeur ajouté sur les charges de personnel / VA, impôts taxes / Va et finir par la marge d’exploitation (…………..portant la marge d’exploitation à x% à fin N) Expliquer la variation du résultat net à travers l’évolution du résultat d’exploitation, le résultat financier et lee résultat non courant et finir avec la marge nette Donner des recommandations (c que l’entreprise devrait entreprendre pour mieux gérer son activité ( parlez surtout des charges, l’entreprise devrait réduir ses charges à travers le tableau de répartition de la valeur ajouté…. Bon courage mes chers ! Hamza zargui Blog : http://valuationdemystified.blogspot.com/ Lnkedin : https://www.linkedin.com/in/hamza-zargui-7ba95b8a/
