Fiche n°48 Politiques monétaire et budgétaire conjoncturelles dans les pays de l’Union européenne (UE) DEFINITION NIVEAU D’INTERVENTION OBJECTIFS INSTRUMENTS ET CADRE POLITIQUE MONETAIRE UNIQUE DE LA ZONE EURO POLITIQUES BUDGETAIRES NATIONALES Ensemble des moyens mis en œuvre par les autorités monétaires pour contrôler la masse monétaire en circulation au niveau de la zone euro. Politique monétaire unique au niveau européen menée par la Banque centrale européenne (BCE) dans le cadre du Système européen des banques centrales (SEBC). Elle est indépendante des instances communautaires ou nationales. Ensemble des moyens mis en œuvre par les pouvoirs publics pour agir sur l’économie à l’aide du budget de l’État. « Maintenir la stabilité des prix » c'est-à-dire un taux d’inflation proche de 2%. Stabilité monétaire croissance augmentation de l’emploi. Trois instruments : - réserves obligatoires - taux directeurs Influence sur les taux d’intérêt - opérations d’open market Priorité à la lutte contre l’inflation : Risque inflationniste augmentation des taux directeurs répercussion de cette hausse sur les taux d’intérêt fixés par les banques aux ménages et entreprises limitation de la création monétaire par un frein au crédit ralentissement de l’inflation. Atteindre les grands équilibres macro économiques notamment la croissance et l’emploi. Dans le cadre du respect du Pacte de stabilité et de croissance (traité d’Amsterdam janvier 1997), la politique budgétaire relève de la compétence des États. En particulier, dans le cas de chocs asymétriques, la politique monétaire commune ne pouvant agir, la politique budgétaire peut être utilisée par les gouvernements Elle reste encadrée par le Pacte de stabilité et de croissance, - le déficit public doit être inférieur à 3% du PIB ; - la dette publique doit être inférieure à 60 % du PIB. Deux des critères de convergence du traité de Maastricht (Voir fiche n°46) A terme, l’équilibre budgétaire a pu apparaître comme souhaitable. AVANTAGES ATTENDUS Pour les ménages : Faible inflation du pouvoir d’achat de la consommation (C°) du coût du crédit de l’investissement et de la C° Pour les entreprises : compétitivité-prix des parts de marché Faible inflation du coût du crédit de l’investissement Vis-à-vis de l’extérieur : Faible inflation amélioration de la compétitivité prix de la zone euro et attractivité du territoire Globalement, il devrait en résulter une croissance plus soutenue et une augmentation de l’emploi d’autant que la stabilité des prix réduit l’incertitude et accroit la confiance des agents. Le gouvernement peut agir sur les recettes et/ou sur les dépenses du budget de l’État. - En cas de ralentissement de la croissance : des prélèvements publics obligatoires et/ou des dépenses (possibilité de solde budgétaire déficitaire) afin de stimuler la demande globale et la croissance. On parle de politique budgétaire expansive. - En cas de fortes tensions inflationnistes et de détérioration excessive des soldes extérieurs,…) : des prélèvements publics obligatoires et/ou des dépenses afin de rétablir les équilibres. On parle de politique budgétaire restrictive. RISQUES ET LIMITES Il n’y a plus de politique monétaire strictement nationale. La politique monétaire ne peut pas prendre pas en compte la différence de situation à l’intérieur de la zone euro. En augmentant le coût du crédit, une politique monétaire trop restrictive (taux d’intérêt réels élevés) peut aussi nuire à la croissance et à l’emploi. La politique budgétaire nationale est contrainte par les règles du Pacte de stabilité et de croissance. Manque de coordination politique face à la BCE. Risque de fuite de l’effet multiplicateur de la relance budgétaire si la demande du pays est tournée sur l’extérieur de la zone euro (ce risque est limité dans la mesure où le commerce intra-européen est important) et s’il est le seul à faire une relance. Avant la monnaie unique, chaque Etat pouvait combiner ces deux instruments (policy mix) pour réguler l’activité économique. Désormais, faute de politique budgétaire unique et à défaut de coordination des politiques budgétaires nationales, il n’existe pas de policy mix au niveau européen. Groupe de production SES – Orléans-Tours Réactualisée en 2010