METAL ARGENT (Millions onces) ANALYSE FONDAMENTALE

R2D2 - Concours d'analyse matières premières – 30 Avril 2013
ANALYSE FONDAMENTALE
LA PART DE L'ARGENT INDUSTRIEL
L’industrie absorbe une part substantielle de la production du métal argent;
Cela rend inévitablement le cours de l’argent dépendant de la conjoncture
économique mondiale. On note l’effet de la crise de 2008 avec une
diminution sensible de l’utilisation industrielle.
COMPARAISON OR ET ARGENT
Entre 2009 et 2011, la volatilité du cours du métal argent a été plus forte
que celle de l’or.
(Graphe mensuel)
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200
400
600
800
1000
1200
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
METAL ARGENT (Millions onces)
Production totale
Utilisation industrielle
(part de la bijouterie)

Une volatilité essentiellement due à la spéculation ; En effet, entre 2007 et
2011, le cours est monté de +240% alors qu’on aurait pu attendre une
baisse puisque l’offre s’est accrue face à une demande industrielle stable
au cours de cette même période;
Comme l’or, l’argent est considéré, à tort ou à raison, comme une "valeur
refuge", sensée prémunir l’investisseur contre une dépréciation de son
portefeuille (inflation, la dépréciation d'une monnaie papier, risque de crach
boursier, crise politique...)

On observe, par ailleurs, que la dynamique du positionnement des traders
(C.O.T.) traduit, en 2013, un dégagement sensible des spéculateurs (à
l’achat) et des commerciaux (à la vente); On se rapprocherait donc
davantage d’un prix consensuel ;
CONJONCTURE AMERICAINE

La politique monétaire accommodante de la FED et les chiffres
économiques
ont poussé les
bourses
américaines a
inscrire de
nouveaux
records
historiques.
L'appétit pour
le risque reste
cependant fragile. Le faux tweet de l'AP du 23 avril dernier le témoigne
d’ailleurs de la nervosité potentielle du marché boursier : variation de 150
pips en quelques minutes sur le DJIA.
Car la FED s'endette chaque mois de plus de 60 milliards de dollars; La
dette totale américaine dépasse aujourd'hui la richesse qu'ils sont capables
de créer en un an... Malgré l'augmentation considérable de la masse

monétaire américaine et un taux directeur planché de 0.25%, l'inflation aux
E-U reste modérée car le Q.E. de la FED n'est pas dirigé vers les ménages,
mais reste dans la sphère financière;
Il y a donc un contraste entre la hauteur des indices et l'économie réelle; Si
cette dernière fait preuve d'une certaine résilience, les chiffres
économiques sont loin, eux, de battre des records historiques ;
Les probabilités d’une correction des marchés boursiers américains me
semblent supérieures à une poursuite de la hausse.
En Europe, les indices ont profité de l’optimisme américain, sans toutefois
inscrire des records.
Et pour cause, une contraction de l'économie européenne reste possible en
2013;
Si l'économie chinoise venait à se contracter à son tour, une récession
mondiale de grande ampleur serait alors dans les astres...
La récente correction sur les marchés du pétrole en est peut-être une
anticipation ;
L'or et l'argent ont également baissé car le risque d'inflation du dollar
américain semble écarté pour le moment et que la demande industrielle
pour ces deux métaux stagne;
Chercher à cerner fondamentaux économiques susceptibles d'impacter
l'orientation future des prix est une tâche primordiale pour un trader.
Mais savoir que les principaux producteurs d’argent sont le Mexique (17 %
de la production mondiale annuelle), le Pérou (15 %), la Chine (13 %),
l’Australie (8,5 %),... n'est pas d'une grande utilité pour trader l'argent au
quotidien;
La découverte d'un nouveau gisement d'argent exercera sans doute une
pression baissière sur les prix (accroissement de l'offre); mais il ne faut pas