Suivi qualitatif des OPA en France depuis octobre 2013

Suivi qualitatif des OPA en France depuis octobre 2013
Viviane De Beaufort
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Viviane De Beaufort. Suivi qualitatif des OPA en France depuis octobre 2013. ESSEC Working
paper. Document de Recherche ESSEC / Centre de recherche de l’ESSEC. ISSN : 1291-9616.
WP 1509. 2015. <hal-01240842>
HAL Id: hal-01240842
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RESEARCH CENTER
ESSEC Working Paper 1509
2015
Viviane de Beaufort
Suivi qualitatif des OPA en France depuis
octobre 2013

Suivi qualitatif des OPA en France depuis octobre 2013
Viviane de Beaufort, Professeure à l’ESSEC, co-directrice du CEDE
La directive européenne 2004/25/CE sur les OPA impose une transparence sur la
structure du capital et les éventuels dispositifs anti-OPA de la société. La Commission
européenne a en effet eu la volonté de li miter les obstacles aux offres publiques en
instaurant d ans le tex te un dispo sitif as surant la tra nsparence (a rticle 10) dan s
l’optique de les lim iter – effet de m arché (a rticle 11). Le jeu de l’a rticle 12 d e la
directive limite cependant le « level playing field » en acceptant des dif férences entre
dispositifs nationaux ; Depuis, la transcrip tion en 2006, la France, au travers de la
nouvelle loi dite F lorange adoptée en 2013, a modifié l’arsenal anti-OPA notamm ent
en consacrant un droit de vote double systématisé et l’abandon du principe de
neutralité. Il s’avère que le suc cès du texte, auprès des entreprises est mitigé car les
investisseurs et actionnaires ont larg ement utilisé en 2014 et en 2015 des résolu tions
allant à l’encontre du texte. Une étude menée pour le CEDE ESSEC sur douze offres
lancées en 2014-2015, dont la fameuse affaire Club Med, permet de détailler les
différents arsenaux dont disposent aujourd’hui les entreprises françaises : clauses de
changement de contrôle, actions à droit de vote double et déclarations de
franchissement de seuils restent les plus visibles.
Mots clés : OPA, Florange, Droit de vote, Europe, Directive, Harmonisation,
Assemblée générale, Actionnariat, Dispositifs anti-OPA, Etude, CEDE.
The European directive 2004/25/C E on take-over bids imposed the transparency on
the structure of the capital and the anti-EPO measures, either obstacle to the access to
the capital, or to the exercice of the control at the level of the general assembly or of
the board of directors. The European Commission showed its will to limit the
obstacles to buds by establishing in the text a device assuring, besides the
transparency (article 10), the neutralization of the leader in case of offer (article 9)
and the lim itation of the def enses (article 11). B ut it se ems clearly that the ar ticle 12
of the directive, added after negotiations with the European Parliament and the States,
allows "arrangements" and limits the "level playing field". Since then, France,
through the Florange law of 2013, dedicated among others the double voting right and
the relinquishm ent of the neutrality of the management;; but the success with
companies is very reserved because the investors and the sharehold ers have very
widely used the vote of resolutions going against the text. A study led for the CEDE
ESSEC on twelve take-over bids launched in 2014-2015, of which the famous Club
Med affair, helps detailing the various arsenals that the French companies have today:
clauses of change of control, double voting right shares and statement of thresholds
crossing stay the most visible.
Keywords: EPO, Florange Act, Voting right, European Union, Directive,
Harmonisation, General assembly, Sharehol ders, Anti-TOB measures com parison,
Survey.

Si la crise de 2008 a démontré les vicissitudes de certains aspects de la finance et appelé à une
meilleure régulation, il f aut garder en tête qu e les places financières demeurent au centre d u
processus d e croissance en allouan t le capital aux entrep rises et do ivent laiss er vivre le
marché.
Entre autres sujets de fonds, celui des OPA est à abordé. Son actualité particulière justifie que
l’on s’y arrête, puisque les opérations d’acquisi tion sont de retour, après une longue atonie,
incitant à u ne réflexion sur les g rands équilib res de gouvernance. En droit, c’est la loi
Florange du 29 m ars 2014 1 qui crée l’évèn ement.Aprèsqu’exercice d e com paraison des
règles et pratiques entre pays européens ait ét é tenté (DR 1508) puisque de fait, la Directive
de 2004, bien qu’ayant posé quelques principes esse ntiels (neutralité du management (article
9), lim itation des dispo sitifs an ti-OPA préventif s (article 1 1) et ex igence de tr ansparence
(article 10)) a, en vertu du principe de subs idiarité, instauré un opting-out (article 12)
permettant aux Etats Mem bres de choisir leur dispositif et d’utilise r l’excep tion dite d e
réciprocité.
En f onction des transp ositions intervenues, il est dès lors possible de distingu er quatre
groupes de pays: les Baltes (les plus libéraux), les pays a nglo-saxon qui consacrent la
neutralité du management mais conservent certains dispositifs préventifs, le groupe rhénan où
la logique de gouvernance collective prévaut tolérant donc prévention et réaction, et enfin, le s
latins dont la France.
La France a toujou rs eu ceci de p articulier que n’ayant pas opté clai rement pour un systèm e
« tout actionnaire » ou « logique collective », la réglementation tente un équilibre fragile entre
logique de marché et capacité de défense ; équilibre à priori réalisé lors de la transposition de
la d irective OPA, en 2006. C’est cet équ ilibre, à l’aune du quel, certain es m esures de la lo i
Florange peuvent être interpellé es : ainsi, la systém atisation du double droit de vote censée
récompenser les actionnaires fidèles risque de décourager les investisseurs étrangers qui ne
passeront pas au nominatif et …se révèle être un outil de gestion des titres de l’Etat.
Le dispositif constituerait au m ieux un non évèn ement, si les actionnaires des so ciétés votent
les résolutions présentées pour contrer la systém atisation du double droit de vote - ce qui
semble le cas, d’après les st atistiques élaborées par Capitalcom. Mais une certaine inquiétude
des investisseurs étrangers pou rrait intervenir a vec l’oblig ation renforcée de consultation du
comité d’entreprise, avis à obten ir avant l’avis de la directi on. Il est à prévoir que des avis
officieux vont circuler car le m arché n’attend pas ; il n’en reste pas m oins que le CE pourrait
« jouer la montre » dans une op ération. Troisièm e dispositif: l’abandon de la neutralité du
conseil d’adm inistration. Là en core, les experts s’accorden t à dire qu’ elle es t in effective:
l’examen des résolutions dém ontre que les d écisions majeures reposent sur les actionnaires.
Ouvrons le débat sur l’interven tionnite de l’Etat mal perçue par le marché. L’OPA Club Med
et ses péripéties tant sur le m arché qu’en justi ce (contentieux de m inoritaires) illustre bien la
complexité du systèm e. Cette affaire a cepen dant égalem ent dé montré la capacité du
régulateur à faire évoluer le droit.
1 Loi visant à reconquérir l’économie réelle, troisième volet : « Mesures en faveur de l’actionnariat de long terme ».

Entreprisecible Initiateur(s) Datededéclenchement Secteur Capitalsocial StructureducapitalavantOPA
(%duK/droitsdevote)
Typed'offre
(OPA/OPE,gréà
gré/hostile)
Prime Squeezeout/
Sellout
Concurrence
(contrôledeconcentrations) Dispositifsanti‐OPA Actualités/Déroulementdel'offre
Préoffre
LAFARGE
HOLCIMKiesundBetonAG
(HolcimGranulatsetBéton
SA),Zurich,Suisse
Annonceduprojetd'offre:
07/04/2014
Finalisationdel'opération
prévuepourseptembre2015
Matériauxdeconstruction
1,1milliards€
(divisésen287365397
actions,toutes
intégralementlibérées,dont
lavaleurnominaleestde4
euros)
GroupeBruxellesLambert:20,9%/27,2%
NNSHolding:13,9%/19,9%
DODGE&COX:7.0%/6.8%
Autresinstitutionnels:46.2%/35.3%
Actionnairesindividuels:12.0%/10.8%
Auto‐détention:0%/0%17935
actions/17935droitsdevote
OPEamicale
Laparitéd’échangeretenueestde9
actionsHolcimpour10actions
Lafarge.
ND
Autorisationobtenuele15décembre
2014sousconditions:Ladécisionest
subordonnéeàlacessiondesactivités
deLafargeenAllemagne,enRoumanie
etauRoyaume‐Uni,etdesactivitésde
HolcimenFrance,enHongrie,en
Slovaquie,enEspagneeten
Républiquetchèque.
Letotaldecescessionsreprésente
20%duchiffred'affairesdufutur
groupeenEuropeet10à15%au
niveaumondial.
Cl
auses
d
ec
h
angemen
t
d
econ
t
r
ôl
e
:
‐DesprincipauxcontratsdefinancementdelaSociété
‐Danscertainspactesd’actionnaires
‐IndemnitédedépartduPDG
Droitsdevote:
‐Droitdevotedouble(auminimum2ans)
‐AjustementdesDV:lesDVsontexercésenAGsanslimitationjusqu’à5%dutotaldesDVexistantsàladatedel’AG.Au‐delà,lenombredeDVestajustéauprorata
delapartducapitalreprésentéeenAG,defaçonàéviterunesurreprésentationd’unactionnairedufaitdelafaibleparticipationauxAG(saufsiunepartindividuelle
dépasseàelleseuleles2/3ducapital).
Clausestatutaire–franchissementdeseuils
AutorisationsdonnéesauCA:
‐rachatd’actionsdanslalimitede5%ducapital(maximum500M€),18mois,AG7mai2014
‐augmentationducapitaldanslalimitede560M€(dont160M€avecsuppressionduDPS),26mois,AG7mai2013
‐augmentationducapitalparincorporationderéservesdanslalimitede100M€,26mois,AG7mai2013
‐attributiongratuited’actionsauxsalariésdanslalimitede1.5%ducapital,26mois,AG7mai2013
ConventionentreEtatfrançaisetSafranquiprévoit:
‐ledroitdenommerunreprésentantsansvoixdélibérativedanslesCAdeSafranetdesfilialesstratégiques
‐undroitd’agrémentpréalabledel’Etatsur(i)lefranchissementdesseuilsde33,33%oude50%ducapitaloudesdroitsdessociétésdugroupeSafrandétenantdes
actifsstratégiquesmilitairesetspatiaux,(ii)lacessiondecertainsactifsstratégiques,et(iii)lesprojetsconférantdesdroitsparticuliersdegestionoud’informationsur
lesactifsstratégiques
‐Undroitdepréemptionsurlestitresetactifsdesfilialesstratégiquesdugroupeencasdefranchissementparuntiersduseuilde10%oud’unmultiplede10%du
capitaloudesdroitsdevotedelasociétéSafran.
DélégationdecompétenceauConseild’Administration:
‐rachatd’actionsdanslalimitede10%ducapital,18mois,AG28mai2013
‐augmentationducapitalparémissiond’actionsdanslalimitede50M€(environ60%ducapital),dont8M€(environ9.6%)avecsuppressionduDPS
‐
en vue de procéder à l
’
émission à titre gratuit de bons de souscription d
’
actions en cas d
’
offre publique sur la Société (40M
€ AG 31 mai 2012 autorisation valable 18
•OPEintitiéparHolcimsurl’ensembledesactionsdeLafarge(juin2014)
•ParitéuneactiondeLafargepouruneactiond’Holcimpuis9actionsHolcimpour10actionsLafarge(mars2015)
•FilaretGaltchev,deuxièmeactionnaired'Holcimavec10,8%ducapitaldugroupesuisse,rejetteraitlanouveau
projetdefusionetnotamentlanouvelleparité
•Conseild’administration:nombreégald’administrateursvenantdeLafargeetdeHolcim
•Co‐PresidentsduCAnon‐executifs:WolfgangRetzlechairmand’HolcimetBrunoLafont,PDGdeLafarge
•AGHolcimprévuele7mai2015
•LafargeHolcimdomiciliéenSuisse,seraitcotésurleSIXàZurichetEuronextParis
•Optimisationduportefeuilleavecprogrammedecessiond’actifs=>autoritéderégulation
•Lenouvelensemblerenforceraitsapositiondanslesecteurdelaconstructionauniveaumondial.Numéro1
dansleciment,lebétonetlesgranulats,iloptimiseraitsesréseauxdeproductionetdedistribution.
•LesventescombinéesdeLafargeetdeHolcims’élèventà32milliardsd’euros,avecunEbitdade6,5milliards
d’euros.
•Finalisationdel'opérationprévueseptembre2015
Offre
O2i PROLOGUE
Annonceduprojetd'offre:
02/10/2014
Dépôtdel'offre:09/12/2014
Formationinformatique
professionnelle,éditionde
logiciels,ingénierie
informatique
3,4millions€
(divisésen6.888.756
actions,d’unevaleur
nominalede0,5euro
chacune,entièrement
libéréesettoutesdemême
catégorie)
FinancièreOlano:18,84%/18,19%
AlterFi:8,42%/8,13%
KiplinkFinance:8,29%/8%
Nexstage:5,08%/4,91%
PlurielValeurs(fondsNexstage):2,54%/
2,45%
MembresduCA:3,34%/5,39%
Salariés:3,18%/3,07%
Autodétention:1,5%/1,45%
EricRouvroy:1,45%/1,40%
OPEhostile
3actionsnouvellesPrologueà
émettrecontre2actionsO2i;
3actionsnouvellesPrologueà
émettreplusleversementd'une
soultecorrespondantaucoupon
courucontre2OCO2i.
0,05€ennumérairepourchaque
BSAARO2iquiseraitapportéà
l'Offre.
Laparitéd'échangefaitressortirune
primede20,4%surlederniercours
declôtured'O2iau8décembre2014
etde20,4%surlecoursmoyen
pondérésurtrois(3)moisd'O2iau8
décembre2014.
ND ND
Structureducapital:
Demandesd’exercicedeBSAARportantsur136.263bons,dont131.220bonsontétéconvertisparcréationd’actionsnouvelles,soitunecréationde43.740actions
nouvelles.
256.912composantlecapitalsocialrésultentdel’attributiond’actionsgratuiteseffectuéeslorsdesexercices2011et2012etdemeurentenpériodedeconservation.
Droitdevotedouble:
Actionsentièrementlibéréesdétenuesennomiatifdepuisplusde2ans:245.659actionsdisposentd’undroitdevotedouble.
AutorisationdonnéeauCA:
DécisionduCAdu19décembre2014,prisedanslecadredeladélégationdel'assembléegénéraledesactionnairesdu24juin2013,la
Sociétéaréaliséle31décembre2014uneaugmentationdecapitalde113.636€,parcréationde227.272actionsnouvelles.
LasociétéO2iaprisactedelamarqued’intérêtnonsollicitéepourunrapprochementformuléeparlasociété
Prologuedanssoncommuniquédu2octobre2014,publiéenfindejournée.
LeprojetderapprochemententrePrologueetO2isouslaformed'uneoffrepubliqued'échangepermetlacréation
d'ungroupedontlechiffred'affairesseraitsupérieurà70M€ (donnéesestiméesPrologueproforma2014),opérant
danslesdomainescomplémentairesdesoutilsdedéveloppementetdelaformation.
AvisdéfavorableCEO2ile18décembre2014
LeConseild'administrationd'O2iréunile25févrieraprisconnaissancedesconclusionsdel'expertindépendantsurles
conditionsfinancièresdel'offrepubliqued'échange.
Seloncerapportl'offre:
‐SurévaluedemanièremanifesteetsignificativelavaleurdeProloguealorsqu'ellesousvalorisecelled'O2i.
‐Nedémontreaucunecomplémentariténisynergieentrelesdeuxactivitéspermettantd'anticiperunecréationde
valeurconsécutiveàleurrapprochement.
‐Présenteunrisquegravepourlessalariésd'O2isusceptibled'êtredestructeurdevaleurpourlasociétéetpourses
actionnaires.
‐N'offreaucunegarantiequantàlastabilitédel'actionnariatetdumanagementdunouvelensemble.
Enconséquence,leConseild'administration,connaissanceprisedesconclusionsdurapportdel'expertindépendant:
«L'offrepubliqued'échangeportantsurlestitresdelasociétéO2iinitiéeparlasociétéPrologue,tellequ'elleressort
desonprojetdenoted'informationendatedu9décembre2014,nepeutenl'étatêtreconsidéréecommeconformeà
l'intérêtsociald'O2iet,n'estpaséquitabled'unpointdevuefinancierpourlesactionnairesdelasociétéO2i»
EURODISNEYSCA
THEWALTDISNEY
COMPANY(Initiateurs:EDL
HoldingCompanyLLC,Euro
DisneyInvestmentsSAS,
EDLCorporationSAS)
Annonceduprojetd'offre:
02/10/2014
Dépôtdel'offre:20/02/2015
Loisirs,tourisme,
divertissement
825millionsd'euros
(divisésen783364900
actions)
EDLHolding:22,09%
EDISAS:25,12%
EDLCSAS:25,12%
Public:21,65%
Kingdom5‐KR‐134Ltd:25,12%
LedburyCapitalMasterFundLtd:1,04
OPAamicale
Lesinitiateurss’engagent
irrévocablementàacquérirauprix
de1,25€paractionlatotalitédes
actionsexistantesnondirectement
détenuespareuxàcejour,soit216
689870actionsEURODISNEYS.C.A.
représentantàcejourautantde
droitsdevotesoit27,66%ducapital
etdesdroitsdevotedelasociété
Pasderetrait
obligatoire ND
Structure:SCA
Franchissementdeseuils:
2%ouplusducapitalsocialdelaSociété,etàtoutmultiplede2%,obligationd'informerlasociété
Droitsdevote:
AucunedispositionstatutaireneprévoitdedroitdevotedoubleoumultipleenfaveurdecertainsactionnairesdelaSociété
Intentiondonnéele6/10/14‐Recapitalisationetréductiondel'endettementsoutenueparl'actionnaireindirectThe
WaltDisneyCompany
EuroDisneyS.C.A.aannoncé,le14janvier2015,lelancement:
(i)d'uneaugmentationdecapitalavecmaintiendudroitpréférentieldesouscriptiondesactionnaires,d'unmontantde
350788410euros,àsouscrireenespèces,auprixde1,00europaraction;et
(ii)dedeuxaugmentationsdecapitalréservées,d'unmontantde246millionsd'euroschacune,àsouscrirepar
compensationdecréances,auprixde1,25europaraction(soitunmontanttotalde492millionsd'euros),réservées
respectivementàEDIS.A.S.etEDLCS.A.S.
Le17février2015,leConseildeSurveillanceaconstatéquelesInitiateursproposeront,conformémentàl'obligation
quileurincombe,d'acquérir,auprixde1,25europaraction,latotalitédesactionsdelaSociétéqu'ilsnedétiennent
pasàlaDatedeDépôtdel'Offre,ycompris215000actionsauto‐détenueset10actionsdelaSociétédétenuespar
EDLParticipationsS.A.S.,unefilialedirecteà100%d'EDLHolding,soitunnombrede216689870actionsexistantes,
représentantenviron27,66%ducapitalsocialetdesdroitsdevotedelaSociété.
Clôturée
CAMELEONSOFTWA
R
PROSHOLDINGS,INC.
Dépôtdel'offre:15/09/2014
OPAouvertedu02/10/2014
au22/10/2014
Informatique,Logiciel 3,5millions€ Pros:89,4%/89,3%
TotalManagers:3,9%/3,9%
Flottant:6,6%/6,7%
OPAamicale Pasdeprime
Retraitobligatoire
le03/11/2014pour
unprixunitaire
maintenuà2,20€.
ND Actionsàdroitdevotedouble
Casd'uneOPAsimplifiée.
L'AMFdéclarel'opérationconformele30/09/2014.
L'opérationsedérouledu02/10/2014au22/02/2014.Prixde2,20€paraction.
Aulendemaindel'opération,l'Initiateurdevientdétenteurde96,61%ducapitaletde96,49%desdroitsdevote.
Miseenroutedelaprocédurederetraitobligatoirele03/11/2014,pourunprixunitairemaintenuà2,20€.
ActualitésOP
A
Dossier
OPA
le
plus
long
de
l histoire
de
la
Bourse
de
Paris
Printemps2013:OffredeFosunà17,50Eur(valorisationgroupe:563ME)>clôturepour23/05/14puispourle6/06‐
offrejugéetroppeugénéreuse(coursdutitrealorsde18/19Eur)
19/05:AndreaBonomidevientpremieractionnaireviasaholding(StrategicHolding),à10,06%.Ildéclarealorsà
l'AMFqu'ilentendpoursuivresamontée.Ilestopposéàl'offredeFosun(toutcommeBenetton).L'AMFdonne
jusqu'au30/06pourdéposeruneoffre(dispositifanti‐rumeur).
22/06:surenchèresurprisedeGlobalResortquipropose21€/action;22,41€/OCEANE(coursalorsdutitre‐soit
valorisationgroupe:790ME).Stratégie:renforcemententréedegamme(contrecourantdelastratégieactuelle,
menéedepuis10ans).
25/07:OffrerecommandéeparleCAdm.maisàcontrecoeur.
14/08:retraitdel'offreFosun‐Ardian
12/09:OffredeFosun:22€/action;23,23€/Oceane(valorisationgroupe:839ME)‐Continuitédelastratégie
(gainPDMdanslespaysmatures+ouvertureenAsie);siègeetcotationmaintenusenFrance.Ouvertureenvisagée:
mioctobre;clôture:finnovembre.
6/10:LeCAdm.donnesonaccordàl'offredeFosun(leCEpréfèrel'offredeBonomi).
15/10:feuvertdel'AMF>>offredu17/10au20/11
Applicationdudispositifd'accélérationdelaconfrontationdesoffrespubliques
11/11:OffredeBonomi:23€/a;22,41€/o>>valorisationdelasociétéà874M€.Datelimiteposéeparl'AMFpour
unecontre‐offreparFosun:1/12
1/12:OffredeFosun:23,50€/a;24,82€/o(allianceaveclebrésilienNelsonTanure)>>valorisationdelasociétéà
897M€.Datelimitedecontre‐offrepourBonomi:17/12
5/12:offredeBonomi:24€/a;25,35€/o>>valorisationdelasociétéà915M€.Datelimitedecontre‐offrepour
Fosun:19/12
AnnonceAMFle16févrierdelaréouverturepourdixjoursdenégociationàpartirdu20févrieretjusqu'au5mars
inclusdeOPAduchinoisFosunetdesespartenairessurClubMéditerranée.
Cedispositifdonneunedernièrechanceauxpetitsactionnairesdecéderleurstitresenprofitantdesconditionsde
l'offre,quivaloriseClubMedà939millionsd'euros,enproposant24,60eurosparactionet25,98eurosparobligation
Océane.
LechinoisFosunetsespartenairesdétenaient92,81%ducapitaldeClubMed,spécialistedesclubsdevacances,à
l'issuedel'OPAquis'estclosele9févrierausoir.Soitmoinsqueles95%quiluiauraientpermisdemettre
immédiatementenoeuvreunretraitobligatoiredelacotedeClubMed.
Résultat:AutotallasociétéGaillonInvestIIdétient1doncdeconcert,(i)36478795actionsCLUBMEDITERRANEE
représentant 36 479 345 droits de vote soit 98 29% du capital et au moins 96 40% des droits de vote de CLUB
Structureducapital:
Au31/10/2014,lecapitalpotentielthéoriquedeClubMéditerranéeSA,sitouteslesoptionsétaientlevéesetlesbonsexercés,seraitde150968448euros
correspondantà37742112actions,soitunedilutionde5,1%(1126061OCEANEsàéchéance01/11/2015et702064optionsdesouscriptiond'actions)
Clausesdechangementdecontrôle:
Certainsfinancements(l’OCEANE,l’emprunt«Schuldschein»etlalignedecréditsyndiqué)ontdesclausesdechangementdecontrôleexerçablesàlamaindes
créanciers.Encasdesuccèsd’unedesoffrespubliquesetsilescréanciersenfontlademande,cesfinancementsseraientexigibles.
Franchissementdeseuils:
Article7statuts:dès1%ouunmultipledecepourcentage
Droitsdevote:
L’article8desstatutsprévoitqu’undroitdevotedoubleestaribuéàtouteslesactionsenèrementlibéréespourlesquellesilserajusfiédepuis2ansaumoinset
sansinterruption,aunomdumêmeactionnaire.
AutorisationCA:
Emissiond'actionsordinairesoudevaleursmobilièresdiversessansDPS,danslecadred'uneoffreaupublic
Capital:15%ducapitalsocialàladatedel'AG(1)Emprunt:225M€Durée:26moisÉchéance:6mai2015
NDND
Primeparrapportàl'offre
précédente:
22/06:offredeGlobalResort,+22%
parrapportàFosun
12/09:OffredeFosun:+5%par
rapportàGlobalResort
11/11:offredeBonomi:+4,55%
1/12/14:OffredeFosun:+2,2%
pourlesactionset+10,8%pourles
oceanes
5/12:offredeBonomi:+2%
(minimumrequis)
Offrefinale:
24,60paractionet26parOCEANE
L’offreensurenchèreoffre:
‐uneprimede77,6%surlabasedu
derniercoursde13,85eurosendate
du24mai2013précédantl’annonce
delapremièreoffredeGaillon
InvestsurlestitresdelaSociété.
‐uneprimede‐1,2%surlabasedu
derniercoursde24,90eurosendate
du18décembre2014etde
respectivement1,5%et3,6%surles
moyennesdescours1et3mois
pondérésparlesvolumesprécédant
ledépôtdel’offreensurenchère.
‐pourlesOCEANEs,uneprimede
7,8%surlabaseduderniercoursde
24,10eurosendatedu18décembre
2014etderespectivement11,6%et
11,7%égalementsurlesmoyennes
descours1et3moispondéréspar
lesvolumesprécédantledépôtde
l’offreensurenchère.
1)OPAamicale
2)OPAhostile
Source:LesEchos,au17/12
Actionnariatenperpétuelsmouvements,
comptetenudelabatailleboursière
FosunPropertyHoldings:9,98%
StrategicHoldings:9,92%
AxaPrivateEquity:9,40%
PolygonGlobalPartners:9,23%/8,32%
ACFIIInvestment:8,94%
FosunLuxembourgHoldings:8,31%
CMVTInternational:7,10%
UBS:6,70%
Rolaco:5,60%
CreditSuisseGroup:5,56%
CaissedesDépôtsetConsignations:5,33%
Moneta:4,92%
TyrusCapitalS.A.M:2,99%
Boussard&Gavaudan:2,86%
143,6millions€
(diviséen35913987
actionsde4euroschacune
enèrementlibérée)
Tourisme
1/27mai2013==>OPA
suspendujusqu'àavril2014,
dateàlaquellelaCAParisa
rejetélerecoursd'actionnaires
minoritairescontreladécision
del'AMFvalidantleprojetde
l'OPA
>>OPAouvertejusqu'au23
mai2014
2/30juin2014(parA.Bonomi
ayantacquisprécédemment
10%ducapitaletsommépar
l'AMFdedéclarerses
intentions)
Aufinal:
19décembre2014surenchère
deGaillionInvestmentII
(GlobalResorts2janvier2015
intentiondenepassurenchérir)
1/GaillonInvest(Ardian‐ex
AxaPE,Fosun&soutiende
ladirection)
>>GaillonInvestII:Fosun
(81,3%),Ardian(6,2%),U‐
Tour(9,4%)etdirigeants
(3,1%)
U‐Tour:agencedevoyage
cotéeenChine,n°1
Partenaireindustrieldepuis
le1/12:Docas
Investimentos(Brésil),qui
pourramonterjusqu'à20%
ducapitaldeGaillonInvest.
2/GlobalResort(Andre
Bonomi)+sespartenaires
dontlefondsaméricainKKR
CLUBMED