économie - démograpide - Annuaire de l`Afrique du Nord

ÉCONOMIE -DÉMOGRAPIDE
E velyne DISDIER et Zahra TOUACHE*
Cette bibliographie économique des pays du Maghreb pour l'année 1995 ne prétend pas à
l'exhaustivité . Les informations qui suivent signalent un choix effectué parmi des
documents recueillis ou repérés et non sur la totalité de la production ou des publications
dans le domaine - un domaine d 'a illeurs plus l arge que l'économie proprement dite :
l'o
ption arrêtée depuis plusieurs années est de réunir dans cette rubrique les référence s
touchant le s domaines économiques, l'urbanisation, l 'a ménagement du territoire ou
encore l'environnement, l orsque les documents ont un caractère économ ique . D'autre part ,
la
rareté des documents sur les économies de la Libye et de la Mauritanie fait que la
bibliographie se concentre autour des pays du Maghreb central : le Maroc, l'Algérie et la
Tunisie .
Précisons que les notices so nt classées par pays , dans l' ordre suivant: statistiq u es et
documents émanant d'institutions nationales, ouvrages collectifs, revues signa l ées en tant
que telles , pui s ouvrages et articles de r ev ues clas sés par ordre alphabétique des auteurs.
De plu s, lorsqu' une notice de revue reprend les thèmes et le nom des auteurs , les articles
individuels ne font plus l'objet d' un signa l ement par ordre a lph abétique.
Dans ce corpus il est possible de distinguer trois groupes de documents . Un premier
g roupe correspond au souci de conceptualisation des différents rouages des économies
ét udiée s. Leurs auteurs ont tenté de situer ces économies dans un courant de la pen sée
économ
ique ou dan s un autre . Le but est la recherche d'un raisonnement qui pourrait s'y
appliquer. Ainsi, on
s'inte rroge s ur la nature du libér alisme, sur la concurrence , sur l es
prix, s ur le rôle de l'Etat ... L'un des résultats commun à toutes ces études est d'arriver à
signa ler le caractère spécifique des économies en question. Aucun raisonnement de la
théorie éco nomique ne s'appliquant à l'état pur , ceci pose un prob l ème pédagogique qui est
à l'origine d' un certain nombre de recherche s. L' histoire économique est interpellée afin de
permettre de cerner la dynamique qui se trouv e à la base de l'évolution de ce s économies.
Un autre groupe de document s répertoriés tente de dresser un bilan des différentes
réfo rme s que connaissent les économies du Maghreb . En effet, que ce soit dans le cadre de
la
pour su ite du choix libéral (Maroc, 'I\misie) ou d'un revirement d' une économie socialisée
vers une économie de marché ( Al gé rie ), les différents pays se so nt engagés dan s des
r
éf Olmes d ans plu sie ur s domaines . La logique étant la même: la tendance vers le
libérali sme, l'on tente d 'éta blir le bilan des différentes transformations . Les bilan s dre ssés
restent mitigés et l es auteurs arrivent toujour s à la conclusion qu 'ils manqu ent encore de
recul
pour donner une vélitable appréciation des différents changements .
La conjoncture
suscite un intér êt particulier et plusieurs analyses en sont faites. Ceci
distingue un troisième groupe de documents qui s'a ppuient sur l' étude des problème s
budgétaires de l'année , des différents accords pa ssés au cours de l'année (accord de
pêche
.. . ), des finances extérie ure s .. . Là au ssi certaine s conclusions sont communes à
toute s les études , entre autres ce ll es qui soulignent que la conjoncture des économies du
Mag hreb reste déterminée par une position s ur la scène internationale , par les conditions
climatiques , par l'évolution conjoncture ll e de certains produits importé s ou exportés
( pétrole comme r ecette pour l'Algérie et la Tuni sie et comme charge dan s la balance
commerciale du Maroc). A ce niveau, le conjoncturel et le structurel se chevauchent et
tracer une li gne de dé marcation demeure chose impossible.
Il
convient de noter également l'intérêt naissant porté à certains sujets tels que
l' env ironnement ou la régionalisation . ( Zahra Touac he ).
(0) R es pective ment Ingéni eur d' étud es IREMAM et doctorante Aix-Marsei ll e II.
Annuaire de l'Afrique du Nord, tome XXXIV, 1995, CNRS Éditions

1064 BIBLIOGRAPHIE
Analyses
. Contrainte externe et croissance durable au Maghreb , Mondes en
développement , (89-90), 1995.
Un tr a it commun à l'histoire récente des trois pays du Maghr eb ( Maro c, Al gérie, Tunisie)
a
été leurs crises de paiement survenues au cours des année s 80 (Hamid Ait Amara,
«Choix de développement et contrainte extérie ur e ,,) . Une panoplie de réformes s'en
suivit.
Dans les cas du Maroc et de la Tunisie, ces dernières se s ont faites aux conditions
imposées
par les ins titution s fmancières internationale s. L'Algérie, qui a co mm en cé
d'elle-même ses réformes, adhé ra à partir de 1994 à la logique du FMI rRabah Abdoun,
«Les réform es économiques en Algérie 0988-1993 ),,). Les trois pays ont tendu alors vers
de plus
en plus de libéralisme. La déréglementation , la libérali sa tion et le dé se ngagement
de
l'Etat sont les lignes directrices communes aux différentes réformes.
La
contrainte externe éta it déjà présente lors des choix de développement au lend e ma in
des indépendances (Najib Akesbi, «De la politique des
barrage s à la politique d'ajuste-
ment , quel avenir po ur l'agriculture marocaine? ,,) . Elle est devenue manifes te avec l es
crises de paiement d es ann é es 80. Elle se traduit actuellement par un contexte car acté risé
pa
r: une spécialisation dans des productions po ur lesquelles ces pays ont vu le ur s
avanta ges comparatifs bais s er fortement; des balances alime ntaires de plus en plus
déficitaires
(Hamid Ait Amara ); une élasticité très faible des importation s par rap port
aux recettes des expor tat ions ; une compétition internatio nale hor s-coût accrue (Karim
Ben
Hammouda , «L'économie tunisienne et la crise de l'insertion international e") ; un e
pe
rt e de la maîtri se de la reproduction de la force de travai l (Abdeljelil Bedoui, «Analyse
de la dynamique s oc iale dans le contexte de l' app li cation du plan d 'a ju steme nt st ru ct ur el
en Tunisie,,).
Le s réformes ont eu pour r és ultat une amé lioration des comptes des pays, m ais e ll es se
so
nt accompagnées d'une détérioration du revenu par tête et d' une paupéri sat ion des
ac
tif s s alariés (Abdeljelil Bedoui). Les programmes d'ajus tement ont mis fin à un systè me
co hérent, s ans le remplacer (Fouzi Mourji, «Perspectives de la croi ss ance économique au
Maroc ,,). L'un des ré sultats inattendu s des programmes d'ajus tement s tructur els est
paradoxale ment la détérioration de la compétitivité d es pays concern és ( Karim Ben
Hammouda ). Ces dernier s s ont en quête d' une nouvelle spécialis ation dan s la division
i
nternationa le du travail.
La contra
inte exte rne aux économies des pays du Maghreb se renforce d ans un
e
nvironnement int e rnat ional où le marc hé retrouve ses titre s de noblesse. L'on ne peut
qu 'ê tre étonné dan s ce cadre , que la co ntr a int e externe liée au financeme nt des trois
économies n'
ait ét é que succinctement signalée d ans l'introduction de ce numéro . En effet,
si le risque de
rupture est écarté, le problème de surendettem e nt de meure grave. Il en
découle que les choix de développement s ont dorénavant confondus av ec les reco mm anda-
tions d
es ins titution s financières in ternationa les. En outre , les b es oins de fi na n cement
so nt toujours pre ssa nts et les trois pays restent en attente de capitaux éb'a n ge rs qui
n
'a rrive nt que timid eme nt malgré toutes les incitations.
Ce
rtain s thèm es comme celui de l'émig ration maghr ébine ( Rapha ël-Emmanuel Ve rhae-
ren ,« L'émigration maghr ébine depuis 1946 ,,) , a uraient pu, à notr e s en s, ê tr e trait és sous
l' angle de la contrainte e xt e rne et de la croissance dur able au Ma ghr eb, l'é mi gr atio n
pouvant ê
tr e pr ése nt ée co mme un mo yen d'alléger cette co ntrain te . (Za hr a Tou ac h e).
• GUERRAOUI Driss, RICHET Xavier - Stratégies de privatisation.
Comparaison Maghreb-Europe. Rab at, Toubkal-L'Harma ttan , 1 995,3 19 p.
Le thème d
es privatis ati ons es t l' un des mieux ét udiés aujo urd 'hui dans tou tes l es
disciplin es d es sciences sociales, en terme d' anal yse économique des fo r mes du capita-
li sm e, à pr o po s de son c oût social (bouleverseme nt d' un système de régul ation et de
dist ribution) et de ses consé qu ences politiqu es (rappo rt de l 'éta t au ma rch é). Divers lieux

ÉCONOMIE -DÉMOGRAPHIE 1065
d' observation sont particulièrement suivis, tant en Europe occ identale qu 'e n Europe de
l'Est ou
dan s les p ays du Sud , où les proce ss us de privati s ation répond ent à l 'é volution de
diff é rents modèle s de développeme nt économique.
Tout l'int érêt de cet ouvrage collectif es t ju s tement de s' incrire dan s une perspe c tiv e
comparati ste, qu i int ègre dan s la réflexion à la foi s un e é tud e fine d es volets de s
privati s ation s entamée s au Magh reb , ess entiellement s ou s l'impul sion des Progr a mm es
d'Ajus tem e nt Structur els, et un e réflexion s ur l es en se ignements à t ir er de la confro nta -
tion de trois modèles de privati sa tion : dan s un sys tè me capit alis te avancé, dan s le s pa ys
d' Europe de l'Est où l'enjeu est de s ortir du système soc iali ste de production et de
s'
int ég rer à la co ncurr ence int e rnation ale, et au M ag hr eb, où l es pri v ati sa tions co rre s-
pondrai e nt à l'e nr egis tr eme nt de l'éch ec d es polit iqu es de développeme nt stato-ce ntr é.
Apr ès une introdu c tion où s ont pr ésen tés les te rm es de la discussion et notamm e nt la
qu es tion de la tr ansposition, voire de l'ex portation , d es modèles eur op ée ns aux écono mie s
ma g hr ébines ( Mar oc et Tuni sie e ss enti e llemen t), l'ouvra ge s'org ani se en trois parti es : les
fondeme
nt s et l es logiques des modèl es de privatisation ( en particulier un reg ard
an alytique s ur la c orr élation e ntr e les priv a ti s ations et les fo rm es multipl es du
ca pitali sme fond ées s ur la pr o priét é priv ée et la concurren ce ) ; les privatisations au
M
ag hr eb; et les pr ivatisations en Europ e. Si dans chac un e des s ph è re s écono miqu es , les
s
tr atég i es de priv ati sa tion reco uvrent des mot if s différe nt s, des prob lé matique s
c
ommune s apparai sse nt , conce rnant n ota mm e nt les raisons et les impli cati on s polit iqu es
et sociales de la
priv at is ation , ainsi que l es retomb ée s éco nomique s int e rnational es
esco
mpt ées.
Da ns
tou s l es cas, plus qu ' une simple opé ra tion technique , la priv ati sa tion, ra pp e ll e nt D.
Gu e rraoui et X. Richet en introducti on, reco uvr e "bel et bien un cha ngeme nt de
l
'e n se mbl e du sy stè me d 'o rg ani sa tion d es acti v it és et in t erp e ll e ainsi l es cho ix fondamen-
taux de la s oci été .. (p. 9 ). Bien que cha c un de s au te ur s s' int e rr oge s ur le type de
c
apitali sme à pr o mouv o ir pa r le ur biais, - « co mm e nt pri va ti se r et qu e privati se r ? ..
(p. 3 17 ) - , le ur s co nclusions convergen t: tout e te ntati ve de greffe des modèles est délicate
et peu adé
qu ate. Tout au co ntrair e, c'est pr éci sé me nt à une at titud e pr ag ma tiqu e
qu 'engage nt les auteurs : in sta ur er des rythm es ad a pt és à chac un d es cas, procéder de
façon souple, sélec
tive et diff érenci ée , s an s éta blir d' amal g am es.
De ce
point de vue, l'ou vrage cons titu e une mi se en ga rd e par rappo rt aux s trat égies tr op
idéolog
iqu es ou univoqu es, en particulier pour ce qui est du rôle de l'E ta t dan s ce tte
dyna miqu e. L es pri vatisations, dan s le ur dim ensions éc onomiqu es et sociales, ne
signifient p
as po ur a ut a nt un abandon sy sté ma tiqu e de tout reco ur s au s ecte ur publi c
(encore pa
rti culièrement important dans le système de produ ction ), m ais plu s exa ct e-
me nt , aux ye ux des au te ur s, un e s ort e d'a ju steme nt , de réé quilibr age, un e répon se à ses
d ys fon ct io nneme nt s : «la priv at isation est d'abord un e o pti on de red is tributi on du po uv o ir
éco nomiqu e e ntr e l'Et at et le se cte ur priv é .. ( p. 124). Ainsi l es articl es sur le Ma g hreb
re pose nt s ur l'h ypot hèse selon la qu elle plu s qu ' un choix exclus if e ntr e marché et E ta t en
m
at iè re écono miqu e, les privatis ati ons se mble nt plu s exa ctem e nt pa rticip er à un e
reco
mpo sition de la d is ti ncti on public/ priv é : «écono miqu eme nt , l'Etat de vr a it a nim er
s
an s suppla nt er les ac te ur s écono miqu es et socialeme nt , il d ev ra it se con sac rer à son rôle
de chef d'orches
tr e de la dy namique sociale .. (p. 12 8).
On re tiend ra éga l eme nt l'at te ntion po rt ée dans plu sie ur s art icl es s ur l'occasion qui s'offre
aux
PME de se développer, et s ur la pote nti e ll e con st itu tion d' un e cl as se moye nn e qui
po
urrai t en découler. Fin aleme nt , la qu estion récurr e nt e est la s ui va n te : «cet échange
diale
ctiqu e d'a ll ocation d es resso urce s ma t éri e ll es es t-il à même de régénérer les rou age s
de la l
ég i timat ion ? .. (p. 176).
Le
pr ocess us éta nt en co ur s, il deme ur e mal aisé d'éta blir un bilan d es pri va tis ati ons au
Mag
hr eb. C et ou vrage a n éa nmoin s po ur mé rit e de poser en te rme s différenciés et
co mp aratif s leurs divers en jeu x: écono miqu es ava nt tout, s oc iaux po ur ce qui est des
coûts , politiques po ur ce qui est de la né cess i té d' un a cc omp agn em en t pu b li c et éta tiqu e,
m
ais au ss i c ultur els, de mode rni sa tion et de transfo rm ations des st ru ct ur es du ti ss u
social, les
pr ivati sa ti on s é tan t alors consid ér ées co mm e vecte ur s «d 'i mages de la soci ét é,
et de r
ep résen tation s du social .. (p. 197 1. (My ri am Catusse ).

1066
BIB LI OGRAPH IE
• ZALLIO Franco -L'Europa e il Maghreb. R iforme economich e e
competitività. 1'o rino, Fon da zione Giovanni Agnelli, 1995, 121 p.
Dans le maigre panorama d es études italiennes sur le Mag hr eb contemporain (voir notre
étude «Bilan des études ita liennes s ur le Maghreb indépendant et perspectives priol"Ï -
taires» in Méthodologie occidental.e en sciences hum aines et sociales sur les pays arabes et
la Turqu ie, Thnis, Ftersi, 1996 ), le travai l de F. Zallio, chargé de recherche à la fondation
G. Agnelli
est une heureuse exception: il s'agit d 'une analyse ponctuelle, avec à l'appui
une riche série de
tableaux relatifs aux rappor ts économiques euro-maghrébins , des
années 80 à la veille de la Conférence de Barcelone. Un regret toutefois: l'étude concerne
surtout le Maghreb central. En ce qui concerne l es ail es de l'UMA (Mauritanie et Libye)
on ne trouve que quelques a ll usions marginales dans le chap. 4, consacré à la
présentation des problématiques concernant «L'integrazione economica regionale e
l'Union deI Maghreb Arabo ».
Le Maghreb est aujourd'hui au centre de la tempête arabo-islamique qui agite la
Méditerranée et qui conditionne, volens moiens, l'UE sur tous les plans, au point que
celle-ci ne cesse de dresser des barrières de protection qui en font « la forteresse Europ e".
L'étude de Zallio se présente comme une approche de l'économie maghrébine , pour en
saisir les données essentielles, tracer synthétiquement l'évolution des processus de
l'économie
intérieure et extérieure, puis les confronter à la réalité de son principal
partenaire commercial et économiqu e, l'UE, dont le Maghreb dépend pour 700/< de ses
importations et de ses exportat ion s. En vérité, de vant une Europe communautaire en
progrès, l'UMA est en pleine crise. Sous l'impulsion de l'UE et de la tendance de
l'économie
internationale à la libéralisation, les pays membres de l'UMA commencent à
promouvoir de nouveaux accords de coopération économique avec l'UE, et, si
multané-
ment, à lancer des réformes structure ll es concernant l eurs propres économies, pour mi eux
s'insérer sur les marchés européens et internationaux comme le montrent le chap. 2 en ce
qui concerne le Maroc et la Thnisie, et le chap. 3 pour l'Algérie. Ces processus de
renouvellement
sont ensuite ana lysés dans le cadre des perspectives nées des projets de
partenariat euroméditerran ée n dès le début des années 90 (chap. 5) à la suite des résultat s
décevants de la politique méditerranéenne rénovée (PMR) de l'UE, qui considère les
pays
maghrébins comme des partenaires essentie ls pour la construction de la zone de libre
échange (ZLE)
en MéditelTanée, prévue pour l'an 2010.
Il est important de signaler que ce travai l de recherche, qui fait partie de la collection
«Contributi di recerca » s'adresse aux spécialistes de géo-économie et prend en considéra-
tion
toute une série de thèmes concernant directement ou indirectement l' Italic . En effet,
l'appendice
intitulé « L' inter scambio commerciale tra l' Italia e il Maghreb » fait le point de
la
situation en s'appuyant sur une série de tableaux et de données mises à jour.
La
Fondation Agnelli fait partie des nouveaux centres de recherches italiens qui plus que
les milieux académiques,
sont sensibles aux nouvelles dynamiques de la société italienn e,
stim ulée par des réalités telles que l'émi gration maghrébine, la crise structurelle des
économies et des sociétés de la rive sud, la formation des regroupement s régi onaux et en
particulier la dimension méditerranéenne. Ces nouveaux centres so nt nés dans l es
milieux du monde financier et économique, dans celui des organisations non gouverne-
mentales pour la coopération avec l es PVD, au sein des organisations socia le s et
syndicales qui ont mis sur pied une st r atégie de recherche capable de puiser ses
in st rument s de recherche dans les sciences économiques, sociologiques, anthropo logiques,
écologiques, etc.
En cela aussi, le travail de F. Zallio, trouve son originalité. (Michel
Brondino).
• M'KADDEM Ahdellatif - Monnaie, inflation et financement de l'éco-
nomie marocaine. Casablanca, Afrique Orient, 1995, 189 p.
L'objectif de cet ouvrage est de placer la monnaie au cœur du processus de développ ement
de l'économie marocaine, ce qui renvoie à l'analyse de son financement. L'auteur procède
à un rappel de l'état d'ava ncement de la théorie économique quant au rôle de la monnaie
dans le processus de développement économique. Une vérification empirique lui permet
par la s uite de situer le Maroc dans un co urant théorique ou dans un autre (néo-classique,
néo-libéral, keynésien
). Une éta pe interm édiaire consiste à rappeler les spécificités que
suggèrent les pays en voie de développeme nt par rapport à ces schémas théoriques dc

ÉCONOMIE -DÉMOGRAPHIE
1067
développement. C ette approche perme t à l'aut e ur de conclure que l'économie marocaine
vérifie l'hypothèse néolibérale de
la complément a rité entre la monnai e et les autres actifs.
La politique
monétaire a pour objectif l'augm e ntation du rend e ment de la monnaie . La
plupart des pays en déve loppement ont pratiqu é des taux d' intér êt ba s et connu des taux
d'inflation élevés. Au Maroc, ce n'est qu 'à partir de 1982 que l es taux d'intér êt réels so nt
devenus pos itif s. Par allè lement à un e augmentation d es taux d' int érêt, une augmentation
de l'épargne a é té observée. Ce pendant , la proportion de ce tte aug mentation qui incombe
à celle des
ta ux d'intérêt ne peut être détermin ée.
Les pouvoirs publics
ont été incapable s de contrôler l'offre de mo nnaie . La m asse
mon éta ire a donc augmenté de façon excessiv e. Deux th éo ries s'a ffrontent pour expliquer
l'inflation: p our l'une c'est un phénom ène purem e nt mon éta ir e, pour l'autre l'inflation
dan s l es pays en voie de déve loppement est li ée à des facteur s s tructur els. Dans le cas du
Mar oc, l'inflation s'explique, d'a pr ès l' a uteur , à 75 % par d es fact eu rs mon étai re s et
s truc turels. Elle mobilise des resso ur ces en faveur de l'Etat , sans mobili sa tion effective de
l'épar gne, ni augmentation de la croissance économique. Il co nclut que la ré pr ess ion
financière a limité le développe
ment du secte ur financier et a pou ssé à d es investisse-
ments non productif s. ( Zahra Touache).
• KAMAL Abdelillah - Le choix libéral au Maroc et ses implications
financières et conunerciales. Th . do ct. d' Etat Sciences écono miqu es, U ruv .
Mohamm ed V, Faculté des Science s juridique s, économiques et soc ial es,
Rabat-Agdal, Mohamed Raja Amraru (dir.), 1995,399 p.
Dan s une pr emiè re partie , l' auteur analyse l es facteur s qui ont d éte rminé le choix libéral
du Maroc et met en lumi è re ses spécificité s. Si, au lende main de l'indépendance , le pa ys a
opté po ur le libéralisme, les raisons en s ont multiple s. En pr e mier lieu, les références à
l'is
lam et à la dé mocratie sont à l'origine de la reco nnai ssa nce du droit de propriété priv ée.
Une deuxième explication tient à la na ture de l'Etat maroc ain; d'abord prolongeme nt de
l'
Etat makhz énien, il avait besoin d 'ass ises économiques fortes pour assurer la continuité.
Ce
rtain es actions de l'Etat, comme la marocani sat ion et le développem ent de l' infra st ru c-
ture dans les gran d es villes vis aient avant tout à s'a lli er de nouvelles couches sociales. De
plus, l'
Etat m aro cain est un Etat mod erne qui dis po sait d' un hé rit age de la période
co loniale et qui a pri s exemple s ur le modèle européen.
La politique menée dans le cadre des PAS constitue-t-elle un pr olongement du choix
lib
éra l du pa ys? L' auteur répond à cette interrogation en ana ly sa nt le comportement de
trois
variables: taux de chan ge, taux d' intér êt ( trai tés en deuxième parti e) et prix (en
troisi
ème parti e). A partir du milieu des années 1980, le Maroc a entrepris un e politique
de libérali
sat ion du taux de change . L es expo rtati ons et l es imp or ta tions ont é té
libéra li sées; ce rtain es o pérati ons cou rant es restant quand même plafonn ées. Quant aux
opérations en capital , si les investi sse u rs ét ran gers o nt la libert é de tran sf érer l eu rs
capitaux et le ur s reve nu s, sa uf pour l es investisseme nt s immobiliers pour l es qu els le
tran sf ert n 'est autori sé qu 'a pr ès trois ans, l es sor ti es de capitaux d es nationaux r esten t
étro it emen t contrôl ées . La l ibéra lis at ion totale exige d es conditions qui ne so nt pas en co re
réunies dan s le cas de l'économie mar oca ine ( une balance de paieme nt str u ct ur elleme nt
é quilibr ée, la capacité de l'économie à générer des devises ... ). Paradoxalement , les
d
éva luation s successives n' ont pas amélioré la compétitivité d es exportations. L es experts
de la banque mondiale et du FMI expliquent cela par l es po lit iqu es men ées par les p ays
conc urr ents ( en particulier la Turquie ). Les monnaies de tous les p ays qui ont appli qu é l es
PAS ayant été dépréciées, les effets réciproques ont été ann ul és et se ul s les p ays
développés ont pu payer moins cher le urs impo rt ations en pr ovenance du tiers-mond e.
Toutefois, même si l es dévaluation s répétitives tradui se nt la faible sse de l'économie
marocaine , le pays a pu regagner la confian ce des ins titution s financièr es internationa les.
Dan s le ca dr e des PAS, le Mar oc accorde de plus en plus d 'importance au marché pour la
d
éte rmin ation des taux d' int érêt. Cependa nt, du fait de la faiblesse du marché fin ancier ,
l'Etat est appelé à in tervenir in évitableme n t. Le pays est passé de taux d'intérêt trop
faibles pour mobili se r l'é pargne , à des taux trop forts pour st imuler l'investi sse me nt . La
hau
sse des taux d'in térêt semble donc avo ir réussi comme moyen de l utte cont re
l
'i nflation, mais son imp act su r l es crédi ts est moins évident.