pourquoi investir à l`étranger?

POURQUOI INVESTIR À L’ÉTRANGER?
L’environnement nancier actuel est de plus en plus complexe et il
est parfois dicile de s’y retrouver. Le but de tout investisseur est
de maximiser son rendement tout en minimisant son risque.
Pour ce faire, investir à l’étranger, peu importe la classe d’actif,
est une stratégie qui mérite d’être considérée.
Au cours du texte qui suit, un portrait de la situation actuelle des
deux grandes classes d’actifs au Canada sera dressé. L’investissement
étranger et deux catégories d’actifs parfois négligées, les
obligations étrangères et les actions mondiales à dividendes,
seront abordés.
PORTRAIT ACTUEL DES DEUX GRANDES CLASSES D’ACTIFS AU CANADA
LES ACTIONS
Les rendements boursiers du Canada pour les prochaines années risquent d’être plutôt diciles. Le Fonds monétaire international
(FMI) prévoit une croissance faible de l’économie mondiale, dont notre économie de ressources naturelles est grandement tributaire.
L’économie canadienne fait face à plusieurs dés. L’endettement des diérents paliers de gouvernements et de la population ne cesse
de croître. Les gouvernements, particulièrement au niveau provincial, font face à des augmentations de dépenses, rendant de plus en
plus dicile l’obtention de l’équilibre budgétaire. De plus, selon plusieurs économistes, le consommateur devra faire face à des taux
d’intérêt plus élevés et à une augmentation probablement moins rapide du prix de l’immobilier.
L’économie canadienne fait
face à plusieurs défis
En raison de tous ces facteurs, il est peu probable que les ménages et les gouvernements, dont les dépenses contribuent pour près de
80 % à la croissance du PIB canadien
1
, parviendront à augmenter leurs dépenses et ainsi faire croître le PIB canadien de façon importante.
Par le fait même, le scénario d’une croissance économique interne et mondiale faible n’est pas de bon augure pour la bourse canadienne.
LES OBLIGATIONS
L’environnement de taux d’intérêt bas des dernières années au Canada, aidé par l’injection monétaire massive de la plupart des grandes
banques centrales à l’échelle mondiale, devrait se poursuivre quelques années. Cependant, les taux devraient tout de même se rapprocher
un peu plus des moyennes historiques. Le rendement courant (ou rendement à l’échéance) des obligations demeure très bas au Canada.
À titre d’exemple, le rendement courant de l’indice obligataire DEX Univers était de 2,71 % au 30 septembre 2013.
Un rendement courant bas jumelé à une hausse potentielle des taux d’intérêt risque de rendre dicile la performance des
obligations canadiennes au cours des prochaines années. D’ailleurs, c’est le cas depuis le début du mois de mai 2013 alors que le
rendement total depuis le 30 avril 2013 de l’indice DEX Univers est de -3,35 % (au 30 septembre 2013).
1 Source : Statistiques Canada, données au 28 juin 2013

pg 3
Y
our Global Investment Authority
Structure of global economy and growth dynamics are changing rapidly
SOURCE: International Monetary Fund (IMF), World Economic Outlook April 2013
global_advantage_review_42_EM
No data
Below 0
Between 0 and 3
Between 3 and 6
Between 6 and 10
Above 10
AVERAGE REAL GDP GROWTH FORECASTED FOR 2014 (PERCENT)
Aucune donnée
Moins de 0
Entre 0 et 3
Entre 3 et 6
Entre 6 et 10
Plus de 10
LA SOLUTION : INVESTIR À L’ÉTRANGER
En investissant à travers le monde, vous avez accès aux opportunités oertes sur l’ensemble des marchés. Pourquoi alors se
restreindre aux sociétés (ou aux émetteurs) basées au Canada, alors que notre pays ne représente qu’environ 4 % de la capitalisation
boursière mondiale totale? Pourquoi réduire le bassin de titres dans lequel le gestionnaire peut choisir?
CROISSANCE MOYENNE DU PIB RÉEL ESTIMÉ POUR 2014 (EN %)
En plus d’avoir accès à un univers de
placement beaucoup plus grand et à
des marchés ayant une plus grande
croissance économique qu’au Canada,
tel que le démontre le tableau ci-contre,
vous protez du fait que les marchés ne
réagissent pas tous de la même manière
à un événement. Ainsi, en investissant
dans des actifs étrangers, vous
protez d’un potentiel de rendement
supérieur tout en atténuant le risque
du portefeuille.
Source : Fonds Monétaire International (FMI), Perspectives de l’économie mondiale, avril 2013
INVESTIR À L’ÉTRANGER DANS LES ACTIONS
L’économie canadienne est fortement basée sur l’exploitation de nos réserves de ressources naturelles; il est donc normal que la bourse
canadienne ait une concentration importante dans ces secteurs. Nous sommes aussi fortement dépendants de la santé économique
des États-Unis, de loin notre plus grand partenaire commercial et vers qui 70 % de nos exportations de biens et services sont dirigés.
Comme on peut le voir dans le graphique ci-contre, les secteurs des Services
nanciers, de l’Énergie et des Matériaux représentent plus de 70 % de
l’indice S&P/TSX. De plus, 87 % de l’indice est regroupé dans les secteurs
considérés comme cycliques (et donc 13 % dans les secteurs défensifs),
c’est-à-dire des secteurs qui montent et baissent dans le même sens que
l’économie. À l’inverse, les sociétés œuvrant dans les secteurs défensifs
(Consommation de base, Soins de santé, Télécommunications et Services
publics) génèrent des revenus stables peu importe l’état de l’économie.
À titre comparatif, l’indice mondial MSCI Monde compte 28 % dans des
secteurs défensifs. Donc, un avantage d’investir à l’étranger est de
diminuer la concentration du portefeuille dans quelques secteurs et
par le fait même une exposition plus équilibrée entre ceux-ci.
En ce qui concerne les actions à dividendes, il n’est pas surprenant d’apprendre que seulement
deux secteurs (Services nanciers et Énergie) représentent 60 % de l’indice S&P/TSX Equity Income,
l’indice de référence des actions à dividendes au Canada. D’un point de vue général, les titres
payant un dividende orent une certaine protection à la baisse lors de marchés baissiers
puisque les dividendes versés procurent un certain coussin de sécurité. Aussi, ce type d’actions
est généralement moins volatil, entre autres parce qu’une partie importante du rendement total
des actions, les dividendes, ont une volatilité (mesurée par l’écart-type) plus faible que le marché
des actions en général.
Les actions à
dividendes sont
généralement
moins volatiles
Énergie
Matériaux
Produits industriels
Consommation discrétionnaire
Consommation de base
Soins de santé
Services nanciers
Technologies de l’information
Télécommunications
Services publics
S&P/TSX MSCI Monde
35
30
25
20
15
10
5
0

D’ailleurs, le revenu du dividende est très important pour la population à la recherche de revenus comme les retraités. Avec le vieillissement
de la population mondiale, on peut croire que les actions à dividendes demeureront populaires pour encore longtemps. Les attraits
des actions étrangères jumelés à ceux des actions à dividendes démontrent l’importance d’intégrer les actions étrangères à
dividendes à leur portefeuille.
INVESTIR À L’ÉTRANGER DANS LES OBLIGATIONS
Le marché obligataire canadien est relativement cher et
est très concentré. Comme vous pouvez le voir dans le tableau
ci-dessous, les obligations de sociétés canadiennes paient une
prime de risque, par rapport aux titres du gouvernement fédéral du
même pays, plus basse que les obligations de sociétés américaines
ou celles libellées en livres sterling, et ce, dans plusieurs secteurs
et catégories de cote de crédit. Ces opportunités vous permettent
d’augmenter le rendement courant et le potentiel de rendement
de votre portefeuille.
APERÇU DES ÉCARTS DE CRÉDIT DES OBLIGATIONS DE SOCIÉTÉS AU 30 JUILLET 2013
Indice
général Finance Industries Services publics AAA AA A BBB
Obligations sociétés américaines 141 148 137 131 59 76 106 194
Obligations sociétés euros 104 126 78 110 46 39 71 166
Obligations sociétés livres sterling 181 232 138 157 64 95 139 251
Obligations sociétés canadiennes 85 68 107 98 35 48 78 128
Basé sur les indices et sous-indices américains, canadiens, en euros et en livres sterling d’obligations de sociétés de Bank of America Merrill Lynch. Toutes les données concernant les écarts de crédit sont indiquées en points de
base et calculées par rapport à la courbe des swaps de taux d’intérêt. Sources : Bank of America Merrill Lynch, PIMCO
L’autre facteur à considérer mais qui est tout aussi important est que le marché canadien est très concentré. Les 10 plus importants
émetteurs corporatifs de l’indice DEX All Corporate Bond Index comptent pour 44 % de l’indice, une concentration beaucoup plus
importante qu’aux États-Unis (environ 15 %), en Europe (18 %) ou au Royaume-Uni (23 %) pour des indices similaires
2
. L’univers d’émetteurs,
d’émissions ou de notionnel en circulation d’obligations sont beaucoup plus restreints. Par exemple, l’indice Barclays Global Aggregate
Corporate Index (un indice mondial d’obligations corporatives) a 20 fois plus de notionnel en circulation, 10 fois plus d’émissions et
8 fois plus d’émetteurs d’obligations que l’indice DEX Canadian Corporate Bond.
COMPARAISON ENTRE LES INDICES COMMUNS D’OBLIGATIONS CORPORATIVES
DEX
Canadian Corp.
DEX
Canadian
Corporate Long
Barclays
Global
Agg. Corp.
BofA
ML
US Corp.
Barclays
Euro
Agg. Corp.
BofA
ML
Sterling Corp.
Nombre d’émetteurs 148 75 1 300 1 036 327 237
Nombre d’émissions 793 264 8 037 5 782 1 339 694
Montant notionnel
en circulation (M $) 337 000 69 000 7 363 000 4 209 000 1 562 000 286 000
Sources : Bank of America Merrill Lynch, Barclays, PC Bond Analytics (indices DEX), PIMCO, au 31 juillet 2013
2 Source : Bank of America Merrill Lynch, Barclays, PC Bond Analytics (indices DEX), PIMCO, en date du 31 juillet 2013

Bureau des ventes – Montréal
1200, avenue Papineau, bureau 460
Montréal (Québec) H2K 4R5
Tél. : [phone]
Téléc. : 1866606-2764
Bureau des ventes – Ontario et Ouest du Canada
110, avenue Sheppard Est, bureau 500
Toronto (Ontario) M2N 6Y8
Tél. : [phone]
Téléc. : 416 928-8515
Bureau des ventes – Québec et Maritimes
1245, chemin Sainte-Foy, bureau 210
Québec (Québec) G1S 4P2
Tél. : [phone] 900-3457
Téléc. : 1866559-6871
Service à la clientèle
C.P. 10510, succ. Sainte-Foy
Québec (Québec) G1V 0A3
Tél. : 1800320-4887
Téléc. : 1 866 559-6871
Courriel : [email protected]
investissement.ssq.ca
MRA1708F (2013-10)
En investissant dans des obligations étrangères, vous obtenez l’accès à un plus grand nombre d’émetteurs, à des bilans
d’entreprises ou gouvernements plus sains et à des marchés où les taux d’intérêt réels sont plus élevés. Aussi, vous pouvez
proter des pays où les banques centrales ont encore une marge de manœuvre pour réduire leur taux de nancement à un jour (et
ainsi possiblement proter de la hausse de la valeur marchande des obligations), comme la Banque de réserve d’Australie, qui a baissé
son taux directeur de 225 points de base depuis novembre 2011.
An de bien diversier votre portion de revenu xe, d’augmenter le rendement courant et le potentiel de rendement total de votre
portefeuille d’obligations, il apparait justié d’ajouter des obligations étrangères au portefeuille.
POTENTIEL DE RENDEMENT AJUSTÉ POUR LE RISQUE MEILLEUR À L’EXTÉRIEUR DU CANADA ET DES ÉTATS-UNIS
Source : Bloomberg. Les données présentées représentent les swaps 5 ans, au 30 juin 2013
Investir à l’étranger fait partie des habitudes de la plupart des investisseurs depuis plusieurs années au niveau des actions. Jusqu’à tout
récemment, les obligations et les actions à dividendes étrangères ne faisaient pas partie du portefeuille des investisseurs.
Par contre, ces catégories de titres méritent qu’on se pose la question suivante : si un portefeuille bénécie de l’ajout des obligations et
des actions à dividendes étrangères, pourquoi s’en priver?
Si un portefeuille bénéficie de l’ajout des obligations
et des actions à dividendes étrangères, pourquoi s’en priver?
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Y
our Global Investment Authority
Global yields can diversify U.S. duration exposure
income_review_14a_CAD
As of 30 June 2013
SOURCE: Bloomberg
Data shown are represented by the 5-year swaps
Refer to Appendix for additional risk information
Potential for better risk-adjusted returns outside the U.S. and Canada
0
4
8
12
16
20
'07'08'09'10'11'12'13
Yield (%)
U.S. Ca nad a Australia Braz il
Rendement (%)
États-Unis Canada Australie Brésil