Black Creek mise sur le potentiel à long terme et

Black Creek mise sur
le potentiel à long terme
et gagne
Mars 2013
Black Creek Investment
Management continue
de prouver que la gestion
active ajoute de la valeur
pour les investisseurs.
Les portefeuilles axés sur
les actions mondiales de
l’équipe ont surclassé les
marchés sur le long terme,
même pendant la baisse de
2008-2009.
À noter particulièrement
le Fonds d’actions
internationales Black Creek, qui a augmenté de près de 65 %
durant les quatre dernières années et qui affiche de meilleurs
rendements que le marché en 2013. Malgré cette hausse,
le portefeuille du fonds se négocie encore à seulement 13 fois
les bénéfices.
« Nos rendements en dividendes sont dans les alentours de plus
de 2 %, [et] nos bénéfices augmentent, » dit le directeur général
et gestionnaire de portefeuille, Richard Jenkins. « De manière
générale, nous nous sentons optimistes aujourd’hui. »
La stratégie de Black Creek est de rechercher, à travers le
monde, des titres de sociétés qui sont chefs de file en matière
de part du marché et d’en acheter lorsqu’ils sont moins chers
par rapport à leur potentiel à long terme. Parfois, des rendements
se produisent à la suite de changements dans le marché et
d’autres fois, d’autres catalyseurs tels les acquisitions peuvent
en être la cause. En 2012, les titres d’Adidas et d’Estacio
Participacoes détenus furent vendus à la suite de l’obtention
de rendements générés par des bénéfices considérables. Les
titres qui ont été acquis comprennent : Pronova BioPharma,
acquise par BASF; Invensys, qui a été partiellement acquise
par Siemens; et Hoganas, qui s’est retirée de la bourse par
décision de son équipe de gestion.
De récents ajouts au portefeuille international Black Creek
comprennent :
Nabtesco : Un chef de file dans les composants d’automatisation
basé au Japon. Le secteur de l’automatisation possède un
potentiel de croissance rapide alors que des pays comme la
Chine s’efforcent d’améliorer la productivité du travail.
Galaxy Entertainment Group : Une société de jeux du hasard
basée à Hong Kong qui affiche des performances solides.
Christian Dior : Une société française de produits de luxe qui n’a
pas affiché de bons résultats ces dernières années, mais qui a un
potentiel de croissance impressionnant.
Royal Bank of Scotland (RBS) : Une banque écossaise avec des
bénéfices et une évaluation qui pourraient potentiellement
connaître un revirement de situation favorable dans les trois
à quatre prochaines années. RBS se négocie présentement
à environ 0,4 fois sa valeur comptable, alors que les banques
canadiennes se négocient à 1,5 fois leur valeur comptable.
Dialog Semiconductor : Une société allemande qui fournit
des produits de gestion de la consommation d’énergie à des
fabricants de téléphones intelligents, dont Apple et Samsung.
Richard Jenkins, directeur général
et gestionnaire de portefeuille
Graphique 1 – Rendement cumulatif de
sept. 2008 à janv. 2013
80
60
40
20
0
-20
-40
Sept.-08
Janv.-09
Mai-09
Sept.-09
Janv.-10
Mai-10
Sept.-10
Janv.-11
Mai-11
Sept.-11
Janv.-12
Mai-12
Sept.-12
Janv.-13
Fonds d’actions internationales Black Creek CI, catégorie A
Indice MSCI EAEO RG CAD
Indice composé de RG S&P/TSX
63,8 %
Rendement (%)
22,8 %
18,2 %

Ils sont beaucoup à être préoccupés par l’avenir de cette société en
raison de sa position en tant que fournisseur d’Apple. Toutefois,
son commerce avec Samsung prend rapidement de l’ampleur.
FBD Holdings : Un assureur de biens et risques divers en Irlande.
Ces titres avaient été achetés à un prix bien inférieur à leur
valeur comptable et ont le potentiel de procurer un rendement
dépassant 20 %, alors que l’économie irlandaise sort d’une
période critique.
Deux titres du fonds qui n’ont pas enregistré une bonne
performance ces derniers mois sont Canival, qui a fait la une de
l’actualité suite à des problèmes avec un autre navire de croisière,
et Wienerberger, le plus grand fabricant de briques au monde.
Les gestionnaires de Black Creek croient que malgré les
événements récents, l’évaluation, la croissance et les flux de
trésorerie de Carnival restent en bonne santé, et la société
maintient, pour le moment, sa position. La tâche désormais
est de déterminer si ces événements contrariants sont dus à
un problème systémique ou s’ils peuvent être attribués à la
malchance. « Au fur et à mesure que nous obtenons des points
de données, nous pouvons changer d’avis ou nous pouvons en
acheter plus, » explique M. Jenkins.
Même si le prix de ses actions n’a pas augmenté, la société
Wienerberger fait des progrès. La portion américaine de
l’entreprise se porte bien avec la reprise des constructions, mais
au niveau européen, les choses restent encore difficiles, entravant
une quelque remonté du cours de l’action. Toutefois, avec des
cycles du marché du logement qui commencent à se redresser et
l’expansion des opérations de la société en Inde et en Russie, M.
Jenkins prévoit une hausse considérable de cette position.
L’économie mondiale devrait continuer à s’améliorer au cours
des trois à quatre prochaines années, dit M. Jenkins. L’Asie peut
se révéler problématique à cause de la bataille des devises et
de la période de transition par laquelle traverse la Chine, mais
l’Europe pourrait présenter de meilleures perspectives vers la fin
de 2013, avec une zone euro affairée à dénouer ses difficultés
économiques. L’économie américaine remonte la pente grâce à
une réduction drastique du déficit et à des marchés du logement
et du travail qui se reprennent. « La croissance économique
mondiale vers la fin de 2013 sera plus positive et se reflètera dans
les prévisions de bénéfices au cours de l’année, » déclare-t-il.
Rendements de la catégorie A au 28 février 2013 :
6 mois 1 an 3 ans 5 ans
Depuis la
création
Fonds d’actions
internationales Black Creek 30,7 % 24,1 % 10,3 % s.o. 12,2 %
(Sept. 08)
Fonds chefs de file mondiaux
Black Creek 23,8 % 21,0 % 8,7 % 6,0 % 2,5 %
(Févr. 05)
Fonds équilibré mondial
Black Creek 22,2 % 20,4 % 9,0 % 6,8 % 3,5 %
(Févr. 07)
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