Analyse des flux de trésorerie

Christian ZAMBOTTO
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Analyse des flux de trésorerie
1- Objectif
Le tableau de financement du PCG fournit en résultante la variation de la trésorerie effective de la période (∆ SNT) sans
pouvoir préciser le détail des différents encaissements et décaissements générateurs de ce solde.
Variation SNT = ∆ FRNG - ∆ BFR
Flux net de trésorerie = ∑ Flux de trésorerie - ∑ Variation des décalages
effective potentielle de paiement
L'analyse financière contemporaine cherche à expliquer la formation de cette trésorerie par la connaissance des différents
flux de trésorerie effective qui ont été enregistrés durant la période de référence afin d'améliorer le diagnostic.
Variation SNT = ∑ Flux de trésorerie effective(1) de la période
= Encaissements - Décaissements
(1) Par la suite, la notion de trésorerie effective sera dénommée trésorerie sans qualificatif supplémentaire.
Ainsi calculés, les différents flux de la période sont tous évalués objectivement et de manière homogène. La maîtrise du
"langage comptable" n'est plus nécessaire pour comprendre la formation de la trésorerie de la période. La collecte des
opérations génératrices d'encaissements et de décaissements est réalisée à partir des informations disponibles dans les
documents de synthèse.
Flux net de trésorerie de la période (n)
= (Encaissements - Décaissements) de la période (n)
=
2- Le flux net de trésorerie sur opérations de gestion (FNTOG)
Sa formulation résulte directement de la définition précédente.
FNTOG = Produits encaissés (sauf PCEA(2)) - Charges décaissées
(2) Les produits de cession des éléments d'actif génèrent un mouvement d'un compte de produits et un mouvement d'un
compte de bilan. Ils sont rattachés par convention au cycle d'investissement comme nous l'avons vu lors du calcul de la
CAF.
Le FNTOG correspond à la CAF disponible en trésorerie. Sa composante essentielle est le flux net de
trésorerie d'exploitation (FNTE).
FNTOG = FNTE + Flux net de trésorerie des autres opérations de gestion
+
Flux net de trésorerie sur
opérations de gestion (FNTOG) :
le flux de trésorerie est la contrepartie d'un flux
réel de biens et services enregistré dans un
compte de gestion :
produits et charges
Source initiale d'information
compte de résultat de la période (n)
Exemples
Recettes : encaissements sur ventes
Dépenses : décaissements de charges d'intérêt
Flux net de trésorerie sur
opérations d'investissement
et de financement :
le flux de trésorerie est la contrepartie d'un flux
réel de biens et services enregistré dans un
compte de bilan :
variation de comptes d'actif et de passif
Source initiale d'information
bilans (n) et (n-1)
Exemples
Recettes : déblocage d'un emprunt
Dépenses : paiement d'une immobilisation

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21- Le flux net de trésorerie d'exploitation
Le FNTE prend souvent le nom d'excédent de trésorerie d'exploitation (ETE) lorsque le solde est positif.
L'objectif est de calculer l'apport en trésorerie des opérations d'exploitation. Les encaissements proviennent essentielle-
ment des clients et les décaissements sont adressés aux fournisseurs, à l'Etat pour la TVA et aux salariés.
FNTE = Recettes d'exploitation - Dépenses d'exploitation
Différentes méthodes de calcul sont utilisées. Conceptuellement la méthode directe est préférable car explicative de la
formation de la trésorerie.
211- Méthode directe
Les informations disponibles dans le système comptable ne nous permettent pas un calcul immédiat de cette relation.
Nous allons passer par une étape intermédiaire.
FNTE de la période (n)
=
Encaissements clients Produits d'exploitation encaissables TTC
et autres produits d’exploitation + Créances d’exploitation fin de période (n-1)
de la période (n) - Créances d’exploitation fin de période (n)
-
Décaissements fournisseurs Charges d'exploitation décaissables TTC
et autres charges d’exploitation + Dettes d’exploitation (hors dette de TVA) fin de période (n-1)
de la période (n) - Dettes d’exploitation (hors dette de TVA) fin de période (n)
-
Décaissements TVA collectée de la période (n)
de TVA - TVA déductible de la période (n)
de la période (n) + Dette de TVA fin de période (n-1)
- Dette de TVA fin de période (n)
EXEMPLE
Calculer le flux de trésorerie d'exploitation de l'exercice à partir des informations suivantes :
Informations tirées du compte de résultat de l'exercice (n)
Achats et autres charges externes HT 800 000 Ventes HT de la période 1 500 000
Charges de personnel 200 000
Informations provenant des 2 derniers bilans Bilan période (n-1) Bilan période (n)
Stock de marchandises 120 000 140 000
Créances d'exploitation 200 000 300 000
Dettes d'exploitation hors TVA à décaisser 100 000 150 000
TVA à décaisser 5 000 7 000
Le taux de TVA moyen de l'entreprise appliqué aux achats et aux ventes est de 20%.

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Encaissements sur produits d’exploitation
Ventes TTC 1 500 000 x 1,2 = 1 800 000
+ Créances début + 200 000
- Créances fin - 300 000
= 1 700 000
-
Décaissements sur charges d’exploitation
Achat TTC 800 000 x 1,2 = 960 000
+ Charges de personnel + 200 000
+ Dettes début + 100 000
- Dettes fin - 150 000
= 1 110 000
-
Décaissements de TVA
TVA collectée 1 500 000 x 0,2 = 300 000
- TVA déductible 800 000 x 0,2 = - 160 000
+ Dettes début + 5 000
- Dettes fin - 7 000
= 138 000
=
FNTE
= 1 700 000 – 1 110 000 – 138 000 = 452 000
Les produits et les charges enregistrés dans le compte de résultat sont hors taxe. La formulation ci-dessus est toutes
taxes comprises. Sortons la TVA de ces postes afin de pouvoir exploiter les informations disponibles dans le
compte de résultat.
FNTE de la période (n)
=
Encaissements clients Produits d'exploitation encaissables HT
et autres produits (a) + TVA collectée de la période (n)
d’exploitation + Créances d’exploitation fin de période (n-1)
de la période (n) - Créances d’exploitation fin de période (n)
-
Décaissements fournisseurs Charges d'exploitation décaissables HT
et autres charges (b) + TVA déductible de la période (n)
d’exploitation + Dettes d’exploitation (hors dette de TVA) fin de période (n-1)
de la période (n) - Dettes d’exploitation (hors dette de TVA) fin de période (n)
-
Décaissements (a) TVA collectée de la période (n)
de TVA (b) - TVA déductible de la période (n)
de la période (n) + Dette de TVA fin de période (n-1)
- Dette de TVA fin de période (n)
Les postes TVA collectée (a) et TVA déductible (b) s'annulent. Nous obtenons la méthode directe de calcul.

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FNTE de la période (n)
=
Produits d'exploitation encaissables (HT)
Encaissements clients et autres
produits d’exploitation
de la période (n) - ∆ Créances clients et autres créances d’exploitation
-
Charges d'exploitation décaissables (HT)
METHODE DIRECTE
Décaissements fournisseurs et
autres charges d’exploitation de
la période (n) - ∆ Dettes fournisseurs et autres dettes d’exploitation
(dont TVA)
Conceptuellement, la méthode directe est préférable ; les deux composants encaissements et décaissements expliquent
clairement la formation de la trésorerie.
Cette méthode est utilisée au niveau international et par la Centrale de Bilans de la Banque de France sous réserve de
quelques retraitements mineurs.
212- Méthode semi-directe
Cette méthode a été historiquement utilisée dans le tableau de flux de l’Ordre des Experts Comptables (recommandation
1.22, octobre 1988) et dans le tableau pluriannuel des flux financiers (TPFF) proposé par de De Murard.
Reprenons notre dernière formulation et appelons :
Encours commercial = Créances d'exploitation - Dettes d'exploitation
ou en raisonnant sur 2 périodes successives :
∆ Encours commercial = ∆ Créances d'exploitation - ∆ Dettes d'exploitation
Nous obtenons :
FNTE de la période (n)
=
Excédent Brut d'Exploitation Produits d'exploitation encaissables (HT)
(hors variation de stocks) - Charges d'exploitation décaissables (HT)
-
∆ Encours commercial ∆ Créances d’exploitation
- ∆ Dettes d’exploitation
soit : FNTE = EBE (hors variation de stocks) - ∆ Encours commercial
Le flux net de trésorerie d'exploitation de la période correspond à la ressource dégagée par l'exploitation corrigée des
décalages de paiement.
EXEMPLE : Vérifions sur notre exemple précédent.
-=
EBE hors ∆ de stocks
Ventes HT 1 500 000 800 000
200 000
15 000 000 1 000 000 500 000
-
fin (n) fin (n-1)
Créances clients 300 000 200 000
- Dettes fournisseurs - 150 000 - 100 000
- Dettes de TVA - 7 000 - 5 000
143 000 95 000 48 000
=
FNTE452 000
Encours commercial ∆ Encours commercial
Produits encaissables HT Charges décaissables HT
+ Charges de personnel
Achats HT

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Une autre formulation pratiquement plus rapide à mettre en oeuvre est souvent utilisée en analyse financière prévision-
nelle. Ajoutons aux deux membres de la relation précédente la variation de stocks de la période :
FNTE = [ EBE hors ∆ stocks + ∆ stocks ] - [ ∆ Encours commercial + ∆ stocks ]
ce qui donne :
FNTE = Excédent brut d'exploitation – ∆ BFRE
EXEMPLE
Dans notre exemple, calculons le flux de trésorerie d'exploitation de l'exercice à partir de l'EBE.
-=
EBE
Ventes HT 1 500 000 800 000
-20 000
200000
1 500 000 980 000 520 000
-
fin (n) fin (n-1)
Stocks 140 000 120 000
+ Créances clients 300 000 200 000
- Dettes fournisseurs -150 000 -100 000
- Dettes de TVA -7 000 -5 000
283 000 215 000 68 000
=
FNTE
452 000
BFRE ∆ BFRE
Produits retenus Charges retenues
+ Charges de personnel
Achats HT
+ Variation de stocks
213- Méthode indirecte
L’Ordre des Experts Comptables privilégie actuellement la méthode indirecte.
Cette méthode consiste à calculer un EBE corrigé (des produits et charges de gestion courante) dénommé Résultat Brut
d’Exploitation (RBE) à partir du résultat d’exploitation et à éliminer produits et charges d’exploitation sans incidence sur la
trésorerie. FNTE = Résultat Brut d’Exploitation (EBE corrigé) - ∆ BFRE
avec : RBE = Résultat d’exploitation
+ Charges d’exploitation calculées (dotations aux amortissements et provisions)
- Produits d’exploitation calculés (reprises sur amortissements et provisions)
214- Intérêt de la notion de FNTE
2141 - Procédure de redressement judiciaire
La cessation de paiement déclenche une procédure de redressement judiciaire. On conçoit que le maintien d'une trésore-
rie suffisante pour faire face au paiement du passif exigible soit un souci constant des chefs d'entreprise.
2142 - Calcul immédiat
La variation de la trésorerie d'exploitation est indépendante :
- du montant des stocks,
- de la politique d'amortissements et de provisions de l'entreprise.
En conséquence, il n'est pas nécessaire d'attendre la clôture de l'exercice pour procéder à son calcul. Une évaluation
périodique (mensuelle, voire hebdomadaire ou quotidienne) de la variation de la trésorerie d'exploitation permet un
contrôle continu des performances financières de l'entreprise. Il serait beaucoup plus compliqué de déterminer le résultat
d'exploitation mensuel.
2143- Sensibilité aux variations d'activité
En cas de mévente entraînant un sur-stockage, la production stockée se substitue à la production vendue dans le calcul
de l'EBE. Ce solde fait ainsi illusion et n'alerte pas assez tôt sur les difficultés de l'entreprise.
Au contraire, le stockage n'a pas d'incidence sur le calcul de l'excédent de trésorerie d'exploitation (ETE) qui est ainsi
davantage affecté par les variations d'activité. L'ETE est donc un indicateur du risque de défaillance plus sensible que
l'EBE.