Analyse des flux de trésorerie

Analyse des flux de trésorerie
http://c.zambotto.free.fr
1- Objectif
Le tableau de financement du PCG fournit en résultante la variation de la trésorerie effective de la période (∆ SNT) sans
pouvoir préciser le détail des différents encaissements et décaissements générateurs de ce solde.
Variation SNT
Flux net de trésorerie
effective
=
=
∆ FRNG
∑ Flux de trésorerie
potentielle
∆ BFR
∑ Variation des décalages
de paiement
L'analyse financière contemporaine cherche à expliquer la formation de cette trésorerie par la connaissance des différents
flux de trésorerie effective qui ont été enregistrés durant la période de référence afin d'améliorer le diagnostic.
Variation SNT
=
=
∑ Flux de trésorerie effective(1) de la période
Encaissements
Décaissements
(1) Par la suite, la notion de trésorerie effective sera dénommée trésorerie sans qualificatif supplémentaire.
Ainsi calculés, les différents flux de la période sont tous évalués objectivement et de manière homogène. La maîtrise du
"langage comptable" n'est plus nécessaire pour comprendre la formation de la trésorerie de la période. La collecte des
opérations génératrices d'encaissements et de décaissements est réalisée à partir des informations disponibles dans les
documents de synthèse.
Flux net de trésorerie de la période (n)
= (Encaissements - Décaissements) de la période (n)
=
Flux net de trésorerie sur
opérations de gestion (FNTOG) :
le flux de trésorerie est la contrepartie d'un flux
réel de biens et services enregistré dans un
compte de gestion :
produits et charges
Christian ZAMBOTTO
-
+
Source initiale d'information
compte de résultat de la période (n)
Exemples
Recettes : encaissements sur ventes
Dépenses : décaissements de charges d'intérêt
Flux net de trésorerie sur
opérations d'investissement
et de financement :
le flux de trésorerie est la contrepartie d'un flux
réel de biens et services enregistré dans un
compte de bilan :
variation de comptes d'actif et de passif
Source initiale d'information
bilans (n) et (n-1)
Exemples
Recettes : déblocage d'un emprunt
Dépenses : paiement d'une immobilisation
2- Le flux net de trésorerie sur opérations de gestion (FNTOG)
Sa formulation résulte directement de la définition précédente.
FNTOG = Produits encaissés (sauf PCEA(2)) - Charges décaissées
(2) Les produits de cession des éléments d'actif génèrent un mouvement d'un compte de produits et un mouvement d'un
compte de bilan. Ils sont rattachés par convention au cycle d'investissement comme nous l'avons vu lors du calcul de la
CAF.
Le FNTOG correspond à la CAF disponible en trésorerie. Sa composante essentielle est le flux net de
trésorerie d'exploitation (FNTE).
FNTOG = FNTE + Flux net de trésorerie des autres opérations de gestion
Analyse des flux de trésorerie
1
21- Le flux net de trésorerie d'exploitation
Christian ZAMBOTTO
http://c.zambotto.free.fr
Le FNTE prend souvent le nom d'excédent de trésorerie d'exploitation (ETE) lorsque le solde est positif.
L'objectif est de calculer l'apport en trésorerie des opérations d'exploitation. Les encaissements proviennent essentiellement des clients et les décaissements sont adressés aux fournisseurs, à l'Etat pour la TVA et aux salariés.
FNTE =
Recettes d'exploitation
-
Dépenses d'exploitation
Différentes méthodes de calcul sont utilisées. Conceptuellement la méthode directe est préférable car explicative de la
formation de la trésorerie.
211- Méthode directe
Les informations disponibles dans le système comptable ne nous permettent pas un calcul immédiat de cette relation.
Nous allons passer par une étape intermédiaire.
FNTE de la période (n)
=
Encaissements clients
et autres produits d’exploitation
de la période (n)
Produits d'exploitation encaissables TTC
+ Créances d’exploitation fin de période (n-1)
- Créances d’exploitation fin de période (n)
Décaissements fournisseurs
et autres charges d’exploitation
de la période (n)
Charges d'exploitation décaissables TTC
+ Dettes d’exploitation (hors dette de TVA) fin de période (n-1)
- Dettes d’exploitation (hors dette de TVA) fin de période (n)
Décaissements
de TVA
de la période (n)
TVA collectée de la période (n)
- TVA déductible de la période (n)
+ Dette de TVA fin de période (n-1)
- Dette de TVA fin de période (n)
EXEMPLE
Calculer le flux de trésorerie d'exploitation de l'exercice à partir des informations suivantes :
Informations tirées du compte de résultat de l'exercice (n)
Achats et autres charges externes HT
800 000 Ventes HT de la période
Charges de personnel
200 000
Informations provenant des 2 derniers bilans
Stock de marchandises
Créances d'exploitation
Dettes d'exploitation hors TVA à décaisser
TVA à décaisser
Bilan période (n-1)
120 000
200 000
100 000
5 000
1 500 000
Bilan période (n)
140 000
300 000
150 000
7 000
Le taux de TVA moyen de l'entreprise appliqué aux achats et aux ventes est de 20%.
Analyse des flux de trésorerie
2
http://c.zambotto.free.fr
+
=
+
+
=
+
=
=
Encaissements sur produits d’exploitation
Ventes TTC 1 500 000 x 1,2 =
1 800 000
Créances début
+ 200 000
Créances fin
- 300 000
1 700 000
Décaissements sur charges d’exploitation
Achat TTC 800 000 x 1,2 =
960 000
Charges de personnel
+ 200 000
Dettes début
+ 100 000
Dettes fin
- 150 000
1 110 000
Décaissements de TVA
TVA collectée
1 500 000 x 0,2 =
300 000
TVA déductible
800 000 x 0,2 =
- 160 000
Dettes début
+ 5 000
Dettes fin
- 7 000
138 000
=
FNTE
1 700 000 – 1 110 000 – 138 000 =
452 000
Les produits et les charges enregistrés dans le compte de résultat sont hors taxe. La formulation ci-dessus est toutes
taxes comprises. Sortons la TVA de ces postes afin de pouvoir exploiter les informations disponibles dans le
compte de résultat.
FNTE de la période (n)
Christian ZAMBOTTO
=
Encaissements clients
et autres produits
d’exploitation
de la période (n)
(a)
Produits d'exploitation encaissables HT
+ TVA collectée de la période (n)
+ Créances d’exploitation fin de période (n-1)
- Créances d’exploitation fin de période (n)
Décaissements fournisseurs
et autres charges
d’exploitation
de la période (n)
Charges d'exploitation décaissables HT
(b)
+ TVA déductible de la période (n)
+ Dettes d’exploitation (hors dette de TVA) fin de période (n-1)
- Dettes d’exploitation (hors dette de TVA) fin de période (n)
Décaissements
de TVA
de la période (n)
(a)
(b)
TVA collectée de la période (n)
- TVA déductible de la période (n)
+ Dette de TVA fin de période (n-1)
- Dette de TVA fin de période (n)
Les postes TVA collectée (a) et TVA déductible (b) s'annulent. Nous obtenons la méthode directe de calcul.
Analyse des flux de trésorerie
3
METHODE DIRECTE
http://c.zambotto.free.fr
FNTE de la période (n)
=
Encaissements clients et autres
produits d’exploitation
de la période (n)
Produits d'exploitation encaissables (HT)
-
∆ Créances clients et autres créances d’exploitation
Décaissements fournisseurs et
autres charges d’exploitation de
la période (n)
Charges d'exploitation décaissables (HT)
-
∆ Dettes fournisseurs et autres dettes d’exploitation
(dont TVA)
Conceptuellement, la méthode directe est préférable ; les deux composants encaissements et décaissements expliquent
clairement la formation de la trésorerie.
Cette méthode est utilisée au niveau international et par la Centrale de Bilans de la Banque de France sous réserve de
quelques retraitements mineurs.
212- Méthode semi-directe
Cette méthode a été historiquement utilisée dans le tableau de flux de l’Ordre des Experts Comptables (recommandation
1.22, octobre 1988) et dans le tableau pluriannuel des flux financiers (TPFF) proposé par de De Murard.
Reprenons notre dernière formulation et appelons :
Encours commercial = Créances d'exploitation - Dettes d'exploitation
ou en raisonnant sur 2 périodes successives :
∆ Encours commercial = ∆ Créances d'exploitation - ∆ Dettes d'exploitation
Nous obtenons :
FNTE de la période (n)
=
Excédent Brut d'Exploitation
(hors variation de stocks)
Produits d'exploitation encaissables (HT)
- Charges d'exploitation décaissables (HT)
∆ Encours commercial
∆ Créances d’exploitation
Christian ZAMBOTTO
- ∆ Dettes d’exploitation
soit :
FNTE = EBE (hors variation de stocks) - ∆ Encours commercial
Le flux net de trésorerie d'exploitation de la période correspond à la ressource dégagée par l'exploitation corrigée des
décalages de paiement.
EXEMPLE : Vérifions sur notre exemple précédent.
Produits encaissables HT
Ventes HT
1 500 000
15 000 000
-
Charges décaissables HT
800 000
Achats HT
200 000
+ Charges de personnel
1 000 000
=
EBE hors ∆ de stocks
500 000
Créances clients
- Dettes fournisseurs
- Dettes de TVA
Encours commercial
fin (n)
fin (n-1)
300 000
200 000
- 150 000
- 100 000
- 7 000
- 5 000
143 000
95 000
∆ Encours commercial
48 000
=
FNTE
452 000
Analyse des flux de trésorerie
4
Une autre formulation pratiquement plus rapide à mettre en oeuvre est souvent utilisée en analyse financière prévisionnelle. Ajoutons aux deux membres de la relation précédente la variation de stocks de la période :
FNTE = [ EBE hors ∆ stocks + ∆ stocks ] - [ ∆ Encours commercial + ∆ stocks ]
ce qui donne :
Christian ZAMBOTTO
http://c.zambotto.free.fr
FNTE = Excédent brut d'exploitation – ∆ BFRE
EXEMPLE
Dans notre exemple, calculons le flux de trésorerie d'exploitation de l'exercice à partir de l'EBE.
Produits retenus
Ventes HT
1 500 000
1 500 000
-
Charges retenues
Achats HT
800 000
+ Variation de stocks
-20 000
+ Charges de personnel
200000
980 000
=
EBE
520 000
BFRE
Stocks
+ Créances clients
- Dettes fournisseurs
- Dettes de TVA
fin (n)
140 000
300 000
-150 000
-7 000
283 000
fin (n-1)
120 000
200 000
-100 000
-5 000
215 000
∆ BFRE
68 000
=
FNTE
452 000
213- Méthode indirecte
L’Ordre des Experts Comptables privilégie actuellement la méthode indirecte.
Cette méthode consiste à calculer un EBE corrigé (des produits et charges de gestion courante) dénommé Résultat Brut
d’Exploitation (RBE) à partir du résultat d’exploitation et à éliminer produits et charges d’exploitation sans incidence sur la
trésorerie.
FNTE = Résultat Brut d’Exploitation (EBE corrigé) - ∆ BFRE
avec : RBE =
Résultat d’exploitation
+ Charges d’exploitation calculées (dotations aux amortissements et provisions)
- Produits d’exploitation calculés (reprises sur amortissements et provisions)
214- Intérêt de la notion de FNTE
2141 - Procédure de redressement judiciaire
La cessation de paiement déclenche une procédure de redressement judiciaire. On conçoit que le maintien d'une trésorerie suffisante pour faire face au paiement du passif exigible soit un souci constant des chefs d'entreprise.
2142 - Calcul immédiat
La variation de la trésorerie d'exploitation est indépendante :
du montant des stocks,
de la politique d'amortissements et de provisions de l'entreprise.
En conséquence, il n'est pas nécessaire d'attendre la clôture de l'exercice pour procéder à son calcul. Une évaluation
périodique (mensuelle, voire hebdomadaire ou quotidienne) de la variation de la trésorerie d'exploitation permet un
contrôle continu des performances financières de l'entreprise. Il serait beaucoup plus compliqué de déterminer le résultat
d'exploitation mensuel.
2143- Sensibilité aux variations d'activité
En cas de mévente entraînant un sur-stockage, la production stockée se substitue à la production vendue dans le calcul
de l'EBE. Ce solde fait ainsi illusion et n'alerte pas assez tôt sur les difficultés de l'entreprise.
Au contraire, le stockage n'a pas d'incidence sur le calcul de l'excédent de trésorerie d'exploitation (ETE) qui est ainsi
davantage affecté par les variations d'activité. L'ETE est donc un indicateur du risque de défaillance plus sensible que
l'EBE.
Analyse des flux de trésorerie
5
http://c.zambotto.free.fr
EXEMPLE
Soient les données relatives à l’année écoulée (N) d’une entreprise :
•
Chiffre d'affaires annuel :
1 000 000 €
•
Charges variables de production
60% du chiffre d'affaires.
•
Charges fixes de production (amortissements)
120 000 €
•
Charges fixes de distribution (hors amortissements)
150 000 €
•
La production produite est entièrement vendue.
•
Les clients règlent au comptant et le crédit fournisseurs est de 2 mois.
Pour réaliser les prévisions (N +1) deux hypothèses sont retenues :
•
Hypothèse 1.
Activité stable : la totalité de la production est vendue.
•
Hypothèse 2.
Enregistrement d'un ralentissement de l'activité économique :
Les ventes sont inférieures de 10 % aux prévisions de l’hypothèse 1,
la production est la même que dans l'hypothèse 1 ; la production excédentaire est stockée.
Comparons l'EBE et l'ETE des deux hypothèses.
Chiffre d'affaires
Production stockée
= Coût de production de la période
- Coût de production des produits vendus
- Charges variables de production
- Charges de distribution
= EBE (1)
Variation du BFRE (2)
1 000 000 1 000 000
0
0
900 000 -100 000 -10,00%
72 000
720 000
720 000
720 000
720 000
720 000
648 000
-600 000
-150 000
250 000
0
-600 000
-150 000
250 000
0
-600 000
-150 000
222 000
72 000
= Variation de stocks
0
0
72 000
+ Variation des créances d'exploitation
0
0
0
- Variation des dettes d'exploitation
0
0
0
250 000
250 000
ETE (1) - (2)
Christian ZAMBOTTO
Année N+1
Variation entre les
Hypothèse 1 Hypothèse 2
deux hypothèses
Année N
0 0,00%
0 0,00%
-28 000 -11,20%
72 000
72 000
150 000 -100 000 -40,00%
2144- Effet de ciseaux
La variation de la trésorerie d'exploitation renseigne les responsables d'entreprise sur les difficultés éventuelles qui seraient dues à une croissance du BFRE supérieure à l'EBE. Il rend compte des limites d'une politique de croissance par
l'effet de ciseaux. Une augmentation du chiffre d'affaires ne conduit pas toujours à un accroissement de l'ETE. Certes, la
croissance du chiffre d'affaires fait croître l'EBE mais elle induit aussi une augmentation du BFRE. Dans le cas où le BFRE
augmente davantage que l'EBE, il existe un seuil au-delà duquel la croissance du chiffre d'affaires consomme de la trésorerie. C'est ce qu'on appelle l'effet de ciseaux.
EXEMPLE
Une entreprise réalise une marge sur coût variable de 20% du chiffre d'affaires. Les charges fixes décaissables sont évaluées à 200 000 €. Le besoin en fonds de roulement d'exploitation prévisionnel représente 40% du chiffre d'affaires hors
taxes. Le chiffre d'affaires actuel s'élève à 2 000 000 €.
Déterminons la variation de la trésorerie d'exploitation dans les hypothèses suivantes:
•
stabilité du chiffre d'affaires
•
croissance du chiffre d'affaires de 10%,
•
croissance du chiffre d'affaires de 50%,
•
croissance du chiffre d'affaires de 80%.
Analyse des flux de trésorerie
6
http://c.zambotto.free.fr
Situation
actuelle
Chiffre d'affaires HT 2 000 000
Marge sur coût variable
400 000
- Charges fixes décaissables
-200 000
= EBE
200 000
BFRE
800 000
- Variation du BFRE
= FNTE
Croissance du chiffre d'affaires
10%
50%
0%
2 000 000
400 000
-200 000
200 000
800 000
0
200 000
2 200 000
440 000
-200 000
240 000
880 000
-80 000
160 000
3 000 000
600 000
-200 000
400 000
1 200 000
-400 000
0
80%
3 600 000
720 000
-200 000
520 000
1 440 000
-640 000
-120 000
On constate que le BFRE croît plus vite que l'EBE. Ce phénomène nuit à la croissance. Soit l'entreprise limite sa croissance au seuil à partir duquel la trésorerie générée par l'exploitation est nulle, soit elle poursuit sa croissance et dans ce
cas l'apport de fonds propres complémentaire est nécessaire.
Formalisons ce seuil. Appelons t le taux de croissance du chiffre d'affaires. Nous pouvons écrire :
Période
1
Chiffre d'affaires
0
CA0 = 2 000 000
CA1
= CA0 x (1+t) = 2 000 000 x (1+t)
EBE (1)
EBE0 = 0,2 x CA0 - 200 000
EBE1
=0,2 x CA1 -200 000
EBE0 = 200 000
= 0,2 x CA0 x (1+t) - 200 000
= 400 000 x t + 200 000
BFRE1 = 0,4 x CA1 = 0,4 x CA0 x (1+t)
= 800 000 x (1+t)
∆ BFRE = 800 000 x t
FNTE1
= - 400 000 x t + 200 000
BFRE0 = 0,4 x CA0
BFRE
BFRE0 = 800 000
∆ BFRE (2)
FNTE = (1) - (2)
N/A
= 0 pour t = 50%
Christian ZAMBOTTO
Représentons graphiquement cette relation.
∆ BFRE = 800 000 . t
FNTE < 0
400 000
200 000
EBE1 = 400 000 . t + 200 000
FNTE > 0
t = 50%
Analyse des flux de trésorerie
t : taux de croissance
du chiffre d’affaires
7
http://c.zambotto.free.fr
2145 - Evaluation et prévisions de rentabilité
Une méthode d'évaluation de l'entreprise consiste à actualiser les flux de trésorerie d'exploitation prévisionnels. De même, l'étude de la rentabilité d'un projet d'investissement passe par l'actualisation des flux de trésorerie d'exploitation qui seront générés par le projet. Le FNTE est donc un indicateur de la valeur de l'entreprise et de la rentabilité de ses investissements.
2146 - Plan de financement
L’ETE est une ressource clé dans l'établissement du plan de financement d'un projet d'investissement.
L’excédent de trésorerie d'exploitation indique dans quelle mesure, l'entreprise pourra financer sa politique de
croissance.
2147- Compétitivité des activités
La variation de la trésorerie d'exploitation est un indicateur de la compétitivité des différentes activités de l'entreprise. Le Boston Consulting Group (BCG) classe les portefeuilles d'activités d'une entreprise en quatre
groupes. Dans les deux pavés supérieurs les investissements sont élevés, alors qu'ils sont faibles (vaches à
lait) voire nuls (poids morts) dans les deux pavés inférieurs. Ainsi, on constate que l'ETE, dégagé sur les produits « vache à lait », finance les produits « dilemmes ». Il permet aussi de développer les produits « vedettes
» pour lesquels les investissements sont lourds à financer.
22- Le flux net de trésorerie sur autres opérations de gestion
Par analogie avec les opérations d'exploitation, le calcul se réalise à partir des informations disponibles dans le compte de
résultat de la période (n) et les bilans (n) et (n-1).
Flux net de trésorerie sur autres opérations de gestion
= Produits hors exploitation encaissés (sauf PCEA)
- Charges hors exploitation décaissées
Sans volonté d'exhaustivité en ce qui concerne les décalages de paiement (éléments du BFRHE), le flux net de trésorerie
sur autres opérations de gestion se calcule ainsi :
Christian ZAMBOTTO
=
Flux net de trésorerie sur autres opérations de gestion
Produits et charges
∆ éléments du BFRHE généappartenant à la CAF sans rés par les produits et
appartenir à l’EBE
charges retenus
=
Transferts de charges
+
Produits financiers encaissés
+
Produits exceptionnels
encaissés (sauf 775 PCEA)
Charges financières
décaissées
Charges exceptionnelles
décaissées
Impôts sur les bénéfices
décaissés
Participation
¾
Transferts de charges
¾
Produits financiers
¾
=Produits exceptionnels
(sauf 775 PCEA)
-
∆ Intérêts courus sur prêts
-
∆ Créances sur produits
exceptionnels
¾
Charges financières
-
∆ Intérêts courus sur emprunts
¾
Charges exceptionnelles
-
∆ Dettes sur charges exceptionnelles
¾
Impôts sur les bénéfices
-
∆ Dette d'impôts sur les bénéfices
¾
Participation
Tous les encaissements et décaissements sont de la forme :
Produit encaissé
=
Produit
encaissable
-
∆ Créances provenant du décalage entre
l’enregistrement du produit et son encaissement
Charge décaissée
=
Charge
décaissable
-
∆ Dettes provenant du décalage entre
l’enregistrement de la charge et son décaissement
∆ de deux bilans
Origine de l’information
Analyse des flux de trésorerie
Compte de résultat
8
3- Flux net de trésorerie sur opérations d'investissement et de financement (FNTOIF)
Il correspond à la variation de trésorerie de la période induite par les opérations d'investissement et de financement.
Christian ZAMBOTTO
http://c.zambotto.free.fr
FNTOIF
=
(Encaissements - Décaissements)
provenant des opérations d'investissement et de financement
La transposition de certains postes du tableau de financement du PCG permet de fixer plus facilement son mode de calcul.
Flux net de trésorerie sur opérations d'investissement et de financement
Postes de la partie 1 du
∆ éléments du BFRHE
tableau de
générés par les opérations
=
financement du PCG
d'investissement
autres que la CAF
et de financement
=
Encaissements sur cessions ou ¾ Cessions ou réductions
- ∆ Créances sur cessions d'immod'éléments de l'actif immoréductions d'éléments de l'actif
bilisations
bilisé
immobilisé
+
¾ Augmentation des capiEncaissements sur augmenta- ∆ Actionnaires, capital souscrit
taux propres
tion des capitaux propres
appelé non versé
+
Augmentation des dettes financières
Dividendes décaissés
Décaissements provenant de
l'acquisition d'immobilisations
Charges à répartir sur
plusieurs exercices
Réduction des capitaux
propres
Décaissement provenant du
remboursement des dettes financières
¾ Augmentation des dettes
financières
¾ Distribution de dividendes
Acquisitions d'immobilisations
- ∆ Dettes sur dividendes à payer
+ ∆ Créances d’acomptes sur dividendes
-
∆ Dettes sur acquisitions
d'immobilisations
¾ Charges à répartir sur
plusieurs exercices
¾ Réduction des capitaux
propres
¾ Remboursements de
dettes financières
Tous les encaissements et décaissements sont de la forme :
Encaissement sur opération
d’investissement
ou de financement
=
Décaissement sur
=
opération d’investissement ou de
financement
Origine de l’information
Analyse des flux de trésorerie
Ressource de la
période
-
∆ Créances provenant du décalage
entre l’enregistrement de la ressource et son encaissement
Emploi de la
période
-
∆ Dettes provenant du décalage
entre l’enregistrement de l’emploi et
son décaissement
Tableau de
financement PCG
∆ de deux bilans
9
http://c.zambotto.free.
4- Synthèse
Tableau I
MODÈLE DE TABLEAU DE FINANCEMENT DE L'EXERCICE I
Emplois
Exercice (n)
Distributions mises en paiement au cours
Ressources
Exercice (n)
Capacité d'autofinancement de l'exercice………
de l'exercice ...................………………………………
Acquisitions d'éléments de l'actif
Cessions ou réductions d'éléments de l'actif
immobilisé :
immobilisé…………………………………………
- Immobilisations incorporelles………………
Cessions d'immobilisations :
- Immobilisations corporelles…………………
- incorporelles……………………………………
- Immobilisations financières…………………
Charges à répartir sur plusieurs exercices
(1)
- corporelles……………………………………
……
Cessions ou réductions d'immobilisations
Flux net de trésorerie sur opérations de gestion
financières ..............……………………………
Réduction des capitaux propres (réduction de
Augmentation des capitaux propres
Augmentation de capital ou apports…………
capital, retraits)………………………………………
Flux net de trésorerie d'exploitation
= EBE
- Variation du BFRE
Augmentation des autres capitaux propres…
Remboursement. de dettes financières
(2)
………
Augmentation des dettes financières
(2) (3)
……
Total des ressources………………………
Total des emplois……………………………
Variation du fonds de roulement net global
Variation du fonds de roulement net global
(ressource nette)……………………………………
(emploi net)…………………………………………
+ Flux net de trésorerie sur autres opérations de gestion
= Eléments de la CAF sauf EBE
- Eléments de la variation du BFRHE
+
Flux net de trésorerie sur opérations
d'investissement et de financement
(1) Montant brut transféré au cours de l'exerercice.
(2) Sauf concours bancaires courants et soldes créditeurs de banques.
(3) Hors primes de remboursement des obligations.
Tableau II
MODÈLE DE TABLEAU DE FINANCEMENT DE L'EXERCICE II
Exercice (n)
Variation du fonds de roulement net global
Besoins
Dégagement
Solde
1
2
2-1
Postes de la partie 1 du TF PCG sauf CAF
Variations « Exploitation » :
- Eléments de la variation du BFRHE
=
Variation du SNT
Variations des actifs d'exploitation
Stocks et en-cours ..............……..………………......................
Avances et acomptes versés sur commandes . . . . . . . . . . .
Créances clients, comptes rattachés et autres créances
d'exploitation (1)……………………………………………………
Variations des dettes d'exploitation
ristian ZAMBOTTO
Avances et acomptes reçus sur commandes en cours……
Dettes fournisseurs, comptes rattachés et autres dettes
d'exploitation
(2)
……………………………………………………
Totaux....................................………………........……………
A. Variation nette « Exploitation »
(3)
………………………………
Variations « Hors exploitation » :
Variations des autres débiteurs
Variations des autres créditeurs
(1) (4)
(2)
………………………...……
…………………………………
Totaux....................................………………........……………
B. Variation nette « Hors exploitation »
(3)
…………………………
Total A + B :
Besoin de l'exercice en fonds de roulement………………
ou
Dégagement net de fonds de roulement dans l'exercice
Variations « Trésorerie »
Variations des disponibilités………………………………………
P our
contrôle
Raisonnement réalisé en faisant
abstraction de la logique des signes
du tableau de financement du PCG
Variations des concours bancaires courants et soldes
créditeurs de banque………………………………………………
Totaux..................…………………………………................
C. Variation nette « Trésorerie » (3)…………………………………
Variations du fonds de roulement net global.
Total A + B + C :
Em ploi net……………………………..…………………………………………………………………
ou
Ressource nette……………………………………………………………………..…………………
(1) Y compris charges constatées d'avance selon leur affectation à l'exploitation ou non.
(2) Y compris produits constatés d'avance selon leur affectation à l'exploitation ou non.
Analyse des flux de trésorerie
10
5- Exemple : cas cacholet
51-Calcul du FNTE
Christian ZAMBOTTO
http://c.zambotto.free.fr
Pour que les 3 méthodes donnent des résultats identiques, il y lieu de raisonner comme le PCG et de ne pas retenir dans
les produits d’exploitation encaissés les comptes 791 et 75 et dans les charges d’exploitation décaissées le compte 65.
Méthode directe
Eléments
Encaissements clients et autres produits d'exploitation (a)
(a = Production vendue
- Variation des créances d'exploitation
Détail
73 260
75 000
-1 740
73 260
-71 797
- Décaissements fournisseurs et autres charges d'exploitation (b)
(b =
+
+
+
+
-
Achats de matières premières
Autres achats et charges externes
Impôts et taxes
Salaires et traitements
Charges sociales
Variation des dettes d'exploitation
Montants
31 000
13 350
600
16 400
7 456
2 991
71 797
1 463
Flux net de trésorerie d'exploitation
Méthode semi-directe 1
Eléments
EBE hors variation de stocks (c)
(c =
-
Production vendue
Achats de matières premières
Autres achats et charges externes
Impôts et taxes
Salaires et traitements
Charges sociales
Détail
6 194
75 000
-31 000
-13 350
-600
-16 400
-7 456
6 194
-4 731
- Variation de l'encours commercial (d)
(d = Variation des créances d'exploitation
- Variation des dettes d'exploitation
Montants
1 740
2 991
4 731
1 463
Flux net de trésorerie d'exploitation
Méthode semi-directe 2
Eléments
EBE
-
Variation du BFRE
Flux net de trésorerie d'exploitation
Analyse des flux de trésorerie
Détail
Montants
7 154
-5 691
1 463
11
52- Calcul du FNTOG
Eléments
Détail
Montants
1 463
150
410
-60
720
Flux net de trésorerie d'exploitation
http://c.zambotto.free.fr
+ Transferts de charges
+ Autres produits de gestion courante
- Autres charges de gestion courante
+ Produits financiers encaissés (e)
720
0
720
(e) = Produits financiers encaissables
- Variation des intérêts courus sur prêts
-900
- Charges financières décaissées (f)
900
0
900
(f) = Charges financières décaissables
- Variation des intérêts courus sur emprunts
6
-2
-908
+ Produits exceptionnels
- Charges exceptionnelles
- Impôts sur les bénéfices décaissés (g)
860
48
908
(g) = Impôt sur les bénéfices décaissables
- Variation de la dette d'impôt sur les bénéfices
879
Flux net de trésorerie sur opérations de gestion
53- Calcul du flux net de trésorerie sur opérations d'investissement et de financement
Eléments
Détail
Montants
578
Encaissement sur cessions ou réduction de l'actif immobilisé (h)
(h) = Cessions d'immobilisations incorporelles
42
33
Christian ZAMBOTTO
+ Cessions d'immobilisations corporelles
+ Cessions ou réductions d'immobilisations financières
- Variation des créances sur cessions d'immobilisations
+ Réduction des valeurs mobilières de placement
503
578
0
+ Encaissement sur augmentation des capitaux propres (i)
(i) = Augmentation des capitaux propres
- Variation d'actionnaires capital appelé non versé
0
+ Subventions d'investissement reçues
3 000
-1 500
-3 516
+ Augmentation des dettes financières
- Distribution de dividendes
- Décaissement provenant de l'acquisition d'immobilisations (j)
(j) = Acquisitions d'immobilisations incorporelles
+ Acquisitions d'immobilisations corporelles
+ Acquisitions d'immobilisations financières
3 510
6
- Variation des dettes sur immobilisations
3 516
- Charges à répartir sur plusieurs exercices
- Réduction des capitaux propres
- Remboursement des dettes financières
Flux net de trésorerie sur opérations d'investissement et de financement
Analyse des flux de trésorerie
-1 628
-3 066
12
54-Calcul du flux net de trésorerie de la période
Eléments
http://c.zambotto.free.fr
Flux net de trésorerie sur opérations de gestion
+ Flux net de trésorerie sur opérations d'investissement et de financement
Flux net de trésorerie de la période
Montants
879
-3 066
-2 187
6- Applications
61- Cas Texmur
Analyser la variation de trésorerie de la période en variation de trésorerie sur opérations de gestion (plusieurs
méthodes) et variation de trésorerie sur opérations d’investissement et de financement.
62- Cas Cristallines
Analyser la variation de trésorerie de la période en variation de trésorerie sur opérations de gestion (plusieurs méthodes)
et variation de trésorerie sur opérations d’investissement et de financement sans tenir compte des retraitements réalisés
(hormis les intérêts courus).
63- Cas Ciseaux : Flux nets de trésorerie d’exploitation
La société Ciseaux est une entreprise régionale qui commercialise des couteaux et articles tranchants auprès de magasins spécialisés.
Bénéficiant du regain de notoriété des articles faits main et en particulier de la renommée du couteau Laguiole, elle
connaît depuis quelques années une forte croissance.
Le dirigeant ne comprend pas que ses performances commerciales, qui se traduisent par une hausse régulière de ses
résultats, n’aient pas de conséquences positives sur sa trésorerie.
Vous disposez, en annexe 1, des données d’exploitation du dernier exercice (N) et des hypothèses générales retenues
pour (N+1).
Christian ZAMBOTTO
En appelant :
- x, le chiffre d’affaires HT de l’exercice (N+1),
- e, l’excédent brut d’exploitation de l’exercice (N+1),
- b, le besoin en fonds de roulement d’exploitation de l’exercice (N+1),
1- Exprimer e et b en fonction de x.
Pour l’exercice (N+1), quatre hypothèses de variation du chiffre d’affaires sont envisagées et sont présentées en annexe
2.
2- Compléter l’annexe 2 et calculer :
l’excédent brut d’exploitation (EBE),
le besoin en fonds de roulement d’exploitation (BFRE),
la variation du BFRE par rapport à l’exercice (N),
le flux net de trésorerie d’exploitation (FNTE) défini comme la différence entre l’EBE et la variation du
BFRE.
En appelant :
- v, la variation du BFRE de l’exercice (N+1),
- f, le FNTE de l’exercice (N+1),
3- Exprimer v et f en fonction de x.
4- En utilisant selon votre choix les résultats des questions 2 ou 3, expliquer comment évolue la rentabilité de
cette entreprise (exprimée par l’EBE) et le FNTE en fonction du chiffre d’affaires.
5- Comment éviter la dégradation de la trésorerie de la société Ciseaux en période de croissance ?
Analyse des flux de trésorerie
13
Annexe 1
http://c.zambotto.free.fr
Formation de l’excédent brut d’exploitation en (N)
Ventes de marchandises
Charges proportionnelles au chiffre d'affaires
Charges de structure indépendantes du chiffre d'affaires
Excédent brut d'exploitation
Besoin en fonds de roulement d’exploitation
L’hypothèse de proportionnalité du BFRE au chiffre d’affaires est retenue.
Ses composantes essentielles ont été exprimées en jours de chiffre d’affaires hors taxes :
Composantes du BFRE d’exploitation
Stocks de marchandises
Jours de chiffres
d’affaires hors taxes
40
Créances d’exploitation
60
Dettes d’exploitation
46
Hypothèses générales retenues pour l’exercice (N+1)
¾
¾
¾
stabilité des prix,
maintien du taux de charges proportionnelles au chiffre d’affaires constaté en (N),
maintien des charges de structure pour les variations envisagées du chiffre d’affaires.
Annexe 2 : Niveaux de chiffres d’affaires envisagés pour l’exercice (N+1)
Exercice
N
Christian ZAMBOTTO
Montants en milliers
d'euro
50 000
-44 000
-2 000
4 000
Ventes de marchandises
50 000
Charges proportionnelles
au chiffre d'affaires
-44 000
Charges de structure indépendantes
du chiffre d'affaires
Excédent brut d'exploitation
Hypothèses de variation du chiffre d'affaires en (N+1)
Hausse
Hausse
Baisse
Stabilité
de 10%
de 20%
de 10%
45 000
50 000
55 000
60 000
-2 000
4 000
BFRE
Variation du BFRE
FNTE
Analyse des flux de trésorerie
14