Dexia progresse sur la voie du démantèlement

0(5&5(',$95,/($11e(1ƒ¼
Dexia progresse sur la voie
GXGpPDQWqOHPHQW
3pNLQSURJUHVVHYHUVXQH
plus grande ouverture de ses
PDUFKpVGHFDSLWDX[
5%&SUHQGOHFRQWU{OHGHODILOLDOHFRPPXQHGDQV
OHVWLWUHV0DLV%UX[HOOHVHQTXrWHDX/X[HPERXUJ
p.2
/DGHWWHSXEOLTXHGH
l¶(VSDJQHPRQWHHQIOqFKH
/D&RPPLVVLRQSRXUVXLWVHV p.2
WUDYDX[VXUODSUpYHQWLRQHWOD
UpVROXWLRQGHVFULVHVEDQFDLUHV
p.3
/D%DQTXHFHQWUDOH
DXVWUDOLHQQHSUpSDUHOHVPDUFKpVj
une baisse des taux
p.3
/HVSD\VpPHUJHQWV
montrent de l¶DSSpWLWSRXUOHV
petites devises
/HVWLWULVDWLRQVULVTXHQWG¶rWUH p.4
IRUWHPHQWSpQDOLVpHVSDU6ROYDELOLWp
2
SDUANTOINE LANDROT
lors que la vente de sa filiale
turque Denizbank prend plus de
WHPSVTXHSUpYXDexiaDWURXYp
XQHVROXWLRQSRXUODVRFLpWpFRPPXQH
RBC Dexia. L ¶pWDEOLVVHPHQWDHQHIIHW
DQQRQFpKLHUODFHVVLRQGHVD
SDUWLFLSDWLRQGHjVRQSDUWHQDLUH
Royal Bank of Canada (RBC), qui
FRQWU{OHUDWRWDOHPHQWODVRFLpWpGH
conservation de titres et
d¶administration de fonds. Un prix de
837,5 millions d¶euros est ©HQYLVDJpª,
montant proche de sa valeur comptable.
/HSODQGHGpPDQWqOHPHQWGH Dexia
IUDQFKLWDLQVLXQHQRXYHOOHpWDSH
Suite p.12
/D)HGWHPSqUHOHVDWWHQWHVG¶un QE3
PAR ANTOINE DUROYON
Dans ses ©minutesª, OH&RPLWpGHSROLWLTXHPRQpWDLUH
(FOMC) prend note d¶XQHUHODWLYHDPpOLRUDWLRQGHOD
conjoncture et adopte un ton moins accommodant.
Suite p.18
Les primes d¶OPA
UHVWHQWpOHYpHV
Caceis perd la CDC, un
client historique
La crise n¶a pas eu d¶effet sur les primes
S D \ p H V O R U V G ¶a c q u i s i t i o n s s u r l e
PDUFKp3RXUHOOHVV ¶pOqYHQWHQ
PR\HQQHjHQ(XURSHHWj
aux Etats -Unis. Et elles pourraient
HQFRUHSURJUHVVHUjODIDYHXUGHOD
UHSULVHGXPDUFKpGHVIXVLRQV
HQWUDSHUoXHFHVGHUQLHUVMRXUV
L a CDC D D Q Q R Q F p F R Q I L H U j BNP
Paribas ses prestations de tenue de
FRPSWHVFRQVHUYDWLRQUpDOLVpHVSDU
Caceis, qu¶HOOHDYDLWFRQWULEXpjFUpHU
Ce contrat reposerait sur quelque ©300
jPLOOLDUGVG¶euros d¶DFWLIVª, selon
un proche du dossier. Les tarifs auraient
pWpGLYLVpVSDUGHX[
Suite p.6
Suite p.10
UBS doit FRQVHUYHUXQHEDQTXHG¶investissementGHUDQJPRQGLDO)LQDQ]X:LUWVFKDIW
Tesco ferme VDFRQFHVVLRQDXWRPRELOHHQOLJQH)LQDQFLDO7LPHV
Veolia prend ODEDUUHjOD61&0/HV(FKRV
EDF tient ODFRUGHSRXUO¶pROLHQRIIVKRUH/H)LJDUR
Les banques HXURSpHQQHVDWWHQGHQWODUqJOH9ROFNHU/H)LJDUR
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr
Copyright AGEFI SA - 2012
p.18
0ROVRQ&RRUVRIIUHj&9&XQ p.6
excellent prix de sortie pour son
brasseur StarBev
/DFRPSRVLWLRQGXFRQVHLOHVW p.7
SDUWLFXOLqUHPHQWVWUDWpJLTXHSRXU
les ETI
p.7
/DILOLDOHIUDQoDLVHGH1RUWHO
DXUDLWpWpOpVpHORUVGX
GpPDQWqOHPHQWGXJURXSH
/D)6$IUDSSHIRUWFRQWUHOHV p.10
GpOLWVG¶LQLWLpV
p.11
/D6RF*HQHQULFKLWVRQ
service multicanal
/HPDUFKpGXSDLHPHQWVH p.11
redessine
p.11
/H/%2GH)RQGDWLRQV
&DSLWDOYDORULVH%XIIHW&UDPSRQj
58 millions d¶euros
p.12
5%&HVWVRXSoRQQpHGH
PDQLSXODWLRQGHVPDUFKpVjWHUPH
%UDVLOLDDVVLVWHILQDQFLqUHPHQW p.14
VRQLQGXVWULHjODSHLQH
&DUO\OHSRXUUDLWSODFHU p.14
de son capital en Bourse
0RRG\¶s met GDF Suez sous p.14
pression
9LYHQGLDpPLVGHX[PLOOLDUGV p.14
de dollars
:HQGHOILQDOLVHODFHVVLRQGH p.14
Deutsch
p.14
/HVHFWHXUDXWRPRELOHHQ
bonne forme outre-Atlantique
p.15
%XUJHU.LQJIDLWGpMjVRQ
retour en Bourse
p.15
0RRG\¶s sanctionne GE
/¶ACP intervient sur le risque p.15
de change
'HXWVFKH%DQNPHWjSUL[VD p.15
gestion d¶actifs
1
mercredi 4 avril 2012
La dette publique de l¶Espagne monte
HQIOqFKH
/HUDWLRGHGHWWHVXU3,%GHYUDLWJULPSHUjILQFRQWUH
jILQGpFHPEUH/H7UpVRUQHPRGLILHJXqUHVDVWUDWpJLHG¶pPLVVLRQV
SDUALEXANDRE GARABEDIAN
¶(VSDJQHpWDLWHQWUpHGDQVOD
crise avec l ¶un des plus faibles
UDWLRVGHGHWWHVXU3,%j
Elle est en train de combler rapidement
son ©retardª sur le reste de la zone
HXUR/HGpILFLWSXEOLFHVSDJQROGHYUDLW
atteindre 79,8% du PIB fin 2012, selon
OHVGpWDLOVGXEXGJHWTXHOH
JRXYHUQHPHQWDSUpVHQWpKLHUGHYDQW
les parlementaires. Le pays devrait
encore rester en dessous de la moyenne
HQ]RQHHXURDWWHQGXHj
/HEXGJHWSUpYRLWXQHUpGXFWLRQGH
SRLQWVGXGpILFLWHQXQDQjHW
un ajustement de 27,3 milliards d¶euros.
8QREMHFWLIMXJpORXDEOHPDLVLQDFFHVVLEOH
VHORQODSOXSDUWGHVpFRQRPLVWHV©Dans
OHFRQWH[WHUpFHVVLIDFWXHODYHFGHV
marges de man °XYUHH[WUrPHPHQW
UpGXLWHVODUpXVVLWHGHODFRQVROLGDWLRQ
EXGJpWDLUHUHVWHXQGpILGHWDLOOH
GLIILFLOHPHQWUpDOLVDEOHjQRV\HX[ ª,
estime Jesus Castillo, chez Natixis. Hier,
0DGULGDDQQRQFpSUqVGH
F K { P H X U V G H S O X V H Q P D U V j millions.
/H7UpVRUQHGHYUDLWJXqUHFKDQJHU
sa politique de financement. Il a
PDLQWHQXKLHUVDSUpYLVLRQG¶pPLVVLRQV
brutes de 186,1 milliards d ¶euros en
FHTXLFRUUHVSRQGjPLOOLDUGV
HQQHWFRPSWHWHQXGHVWRPEpHV8Q
SURJUDPPHGpMjH[pFXWpjKDXWHXUGH
8QYpKLFXOHGHUHILQDQFHPHQW
GHVUpJLRQVHQSURMHW
DSUqVXQGpEXWG¶DQQpHHQWURPEH
VRXWHQXSDUOHVHIIHWVEpQpILTXHVGHV
GHX[LQMHFWLRQVGHIRQGVjDQVGHOD
BCE.
Madrid table dans son budget sur un
PDLQWLHQGHVUHQGHPHQWVREOLJDWDLUHVj
OHXUQLYHDXPR\HQGHIpYULHUVRLW
jDQV+LHUFHPrPHWDX[DWWHLJQDLW
5,4%. Le pays compte diminuer son
UHFRXUVDX[ERQVGX7UpVRUHWpPHWWUH
GDYDQWDJHjPR\HQ -long terme. Reste
que l ¶LQFDSDFLWpGHO¶(VSDJQHjSODFHU
SRXUOHPRPHQWGHVREOLJDWLRQVjRX
DQVWpPRLJQHG ¶une normalisation
LQFRPSOqWHGHVFRQGLWLRQVGHPDUFKp
Les investisseurs attendent par
ailleurs d¶HQVDYRLUSOXVVXUODFUpDWLRQ
d¶XQYpKLFXOHFRPPXQGHUHILQDQFHPHQW
GHVUpJLRQVHVSDJQROHVDYHFJDUDQWLHGH
l¶Etat, que le gouvernement a promis
pour l¶pWp0RRG\¶VDMXJpOHSURMHWG¶un
b o n °i l . ©U n e g a r a n t i e d e l ¶Etat
SHUPHWWUDLWGHUpGXLUHOHVFR€WVGH
refinancement de 0,7-1 milliard d¶euros
selon Moody¶s, compte tenu de besoins
de refinancement de 35 milliards cette
DQQpHª, rappelait hier Tullett Prebon.
3RXUSUpSDUHUODPLVHHQ °uvre de ce
YpKLFXOHFRPPXQ0DGULGDGpMj
VXSSULPpODFODXVHGH©non bail outªde
ODORLGHVWDELOLWpEXGJpWDLUH
/D&RPPLVVLRQSRXUVXLWVHVWUDYDX[VXUODSUpYHQWLRQ
HWODUpVROXWLRQGHVFULVHVEDQFDLUHV
(OOHDSXEOLpXQGRFXPHQWTXLpWXGLHOHVRXWLOVGHPLVHjFRQWULEXWLRQGHVFUpDQFLHUV
jODUHFDSLWDOLVDWLRQRXjODOLTXLGDWLRQG¶une banque
SDUSOLENN POULLENNEC
D&RPPLVVLRQHXURSpHQQHFRQVXOWH
VXUOHVPHLOOHXUVPR\HQVGHJpUHU
les crises bancaires. Ses services ont
SXEOLpODVHPDLQHGHUQLqUHXQdocument
de travail q u i s e c o n c e n t r e s u r l e s
PpFDQLVPHVSHUPHWWDQWG¶appliquer des
GpFRWHVRXGHFRQYHUWLUHQDFWLRQV
FHUWDLQHVFDWpJRULHVGHFUpDQFHVGHV
EDQTXHVHQGLIILFXOWpV&HVPpFDQLVPHV
dits de ©bail-inª doivent permettre, au
m i e u x , d ¶a s s a i n i r l e s f i n a n c e s d e
l¶p W D E O L V V H P H Q W S R X U T X ¶i l p u i s s e
SRXUVXLYUHVRQDFWLYLWp
/DUpIOH[LRQVXUFHVXMHWpSLQHX[D
GpEXWpDXQLYHDXHXURSpHQHQ
avec une communication de la
&RPPLVVLRQSURSRVDQWXQFDGUHJpQpUDO
de gestion des crises bancaires. Ce cadre
JpQpUDOHVWFHQVppYLWHUTXHOHVFULVHV
bancaires ne se propagent et ne soient in
I L Q H U p V R O X H V D Y H F O ¶a r g e n t d e s
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr
contribuables. Bruxelles devrait finaliser
VDSURSRVLWLRQGpILQLWLYHDYDQWOH*
qui se tiendra en juin.
Pour les services de la Commission, le
©bail-inª GRLWSHUPHWWUHDX[DXWRULWpV
GHJpUHUWUqVUDSLGHPHQWXQHFULVH
bancaire alors qu¶LOSHXWrWUHORQJGH
GLYLVHUHQGHX[XQHEDQTXHHQGLIILFXOWp
pour isoler les actifs pourris ou de
s¶assurer qu¶HOOHVRLWUDFKHWpHSDUXQH
institution saine. Le bail-in doit aussi
permettre de traiter aussi
pTXLWDEOHPHQWTXHSRVVLEOHDFWLRQQDLUHV
HWFUpDQFLHUVFHQVpVDEVRUEHUOHVSHUWHV
de l¶pWDEOLVVHPHQWHQGpURXWH
Dans leur consultation les services de
la Commission s¶HQTXLqUHQWGHODIDoRQ
GRQWSRXUUDLHQWrWUHSUpFLVpPHQW
XWLOLVpVOHVRXWLOVGH bail-in. Ainsi, les
FUpDQFLHUVSRXUUDLHQWrWUHPLVj
contribution soit pour absorber les
p e r t e s d e l ¶p W D E O L V V H P H Q W H W O H
recapitaliser (going concern), soit pour
Copyright AGEFI SA - 2012
DLGHUjODOLTXLGDWLRQG¶une partie de la
EDQTXHTXLDXUDLWpWpGLYLVpHHQGHX[
Les services de la Commission
LQWHUURJHQWHQVXLWHVXUOHVFUpDQFHVTXL
SRXUUDLHQWrWUHPLVHVjFRQWULEXWLRQ,OV
proposent notamment d ¶exclure les
GHWWHVGHPDWXULWpLQIpULHXUHjXQPRLV
OHVGHWWHVVpFXULVpHVOHVUHSRVRXHQFRUH
OHVGHWWHVGXHVjXQIRXUQLVVHXUGH
VHUYLFHVHVVHQWLHOVjO ¶DFWLYLWpGHOD
banque en question. Bruxelles propose
HQVXLWHGHX[VFKpPDVSRXUDSSOLTXHUOHV
GpFRWHVHWODFRQYHUVLRQHQFDSLWDODX[
GLIIpUHQWHVFDWpJRULHVGHFUpDQFLHUV
Ce document ne permet pas de
SUpMXJHUGHODSRVLWLRQILQDOHGHOD
Commission. Et, selon les analystes de
Morgan StanleyLOPDQTXHGHFODUWpVXU
le calendrier de mise en place du bail-in
et l ¶introduction de ©clauses de grandSqUHª.
2
mercredi 4 avril 2012
La Banque centrale australienne
SUpSDUHOHVPDUFKpVjXQHEDLVVHGHVWDX[
6LOD5%$DPDLQWHQXVHVWDX[jKLHUHOOHQ¶attend que la confirmation
du tassement de l¶LQIODWLRQSRXUHQFOHQFKHUXQHGpWHQWHPRQpWDLUH
SDUPATRICK AUSSANNAIRE
a banque centrale australienne
(RBA) assouplit son discours. Si
HOOHDDQQRQFpKLHUDYRLUODLVVp
VRQWDX[GLUHFWHXULQFKDQJpjSRXU
OHWURLVLqPHPRLVFRQVpFXWLIODWRQDOLWpGX
FRPPXQLTXpHVWDSSDUXHQHWWHPHQWSOXV
©colombeª, RXYUDQWODSRUWHjXQHEDLVVH
GHVRQWDX[GLUHFWHXUGqVOHPRLV
prochain. ©/HFRPLWpDMXJpOHU\WKPHGH
croissance de l¶DFWLYLWpJOREDOHPHQWSOXV
faible que ce que nous avions
SUpFpGHPPHQWDQWLFLSpªDDLQVLLQGLTXp
son gouverneur, Glenn Stevens. Et
d¶a j o u t e r q u e l ¶pFRQRPLHPRQGLDOH
GHYUDLWFURvWUHjXQU\WKPHLQIpULHXUj
VRQSRWHQWLHOFHWWHDQQpHWRXW
r a l e n t i s s e m e n t b r u t a l d e l ¶DFWLYLWp
semblant cependant exclu.
L¶pFRQRPLHDXVWUDOLHQQHDUDOHQWLSOXV
IRUWHPHQWTXHSUpYXILQj
FRQWUHDQWLFLSpSDUOHFRQVHQVXV(Q
cause, le ralentissement de la
FRQVRPPDWLRQGHVPpQDJHVjHWOD
FKXWHGHGHVGpSHQVHVGH
construction. Glenn Stevens estime que
©OHVSUL[LPPRELOLHUVRQWPRQWUpGHV
VLJQHVGHVWDELOLVDWLRQUpFHPPHQW ª
DSUqVXQHEDLVVHGHHQ
Cependant, les permis de construire ont
FKXWpGHVXUXQDQHQIpYULHU©La
FURLVVDQFHGXFUpGLWUHVWHPRGHVWH ª,
UHFRQQDvWOD5%$$YHFOHVWDX[OHVSOXV
pOHYpVGHVSD\VQRWpV$$$OHVPpQDJHV
L'immobilier et la force de la
GHYLVHSqVHQWVXUO
DFWLYLWp
ont accru leur taux d¶pSDUJQHjGH
leur revenu disponible alors que les
FUpGLWVLPPRELOLHUVRQWHQUHJLVWUpOHXU
plus faible rythme de hausse annuelle
GHSXLVDQVjHQIpYULHU
Si l¶assouplissement du discours de la
RBA a permis un recul du dollar
DXVWUDOLHQKLHUjFRQWUHOHELOOHWYHUW
OHVVWUDWpJLVWHVGHCitigroup doutent que
ce mouvement soit annonciateur ©d¶une
SpULRGHGHFHVVLRQGXUDEOHGHODGHYLVH
IRQGpHVXUXQHEDLVVHGHVWDX[
directeursª. Le renforcement de la
GHYLVHTXLDDWWHLQWILQIpYULHU
DMRXWHjODSUHVVLRQTXLSqVHVXUOH
secteur manufacturier, avec un indice qui
HVWWRPEpVRXVOHVHXLOGHQHXWUDOLWpGH
l¶DFWLYLWpHQPDUVjSRLQWV
'DQVFHFRQWH[WHOD5%$DSUpFLVp
qu¶L O p W D L W S O X V S U X G H Q W G ¶avoir
confirmation du tassement de l¶inflation
a v a n t d ¶H Q Y L V D J H U X Q H G p W H Q W H
PRQpWDLUH/¶OCDEDLQGLTXpKLHUTXHOHV
SUL[jODFRQVRPPDWLRQRQWDXJPHQWpGH
HQIpYULHUQRQORLQGHODIRXUFKHWWH
FLEOHGHOD5%$GHj/D
publication du rapport trimestriel
d¶i n f l a t i o n l e 2 4 a v r i l s e r a d o n c
GpWHUPLQDQWH/HVPDUFKpVDQWLFLSHQWj
100%, une baisse des taux de 25 pb en
m a i e t 7 5 p b d ¶assouplissement
VXSSOpPHQWDLUHHQ
/HVSD\VpPHUJHQWVPRQWUHQWGHO¶DSSpWLWSRXU
les petites devises
/HVGROODUVFDQDGLHQHWDXVWUDOLHQHWOHVFRXURQQHVVXpGRLVHHWQRUYpJLHQQHRQWDFFUX
OHXUSRLGVGDQVOHVUpVHUYHVGHFKDQJHVHORQOH)0,
SDUALEXANDRE GARABEDIAN
es banques centrales se diversifient
hors des grandes devises. Les
statistiques trimestrielles du FMI sur les
UpVHUYHVGHFKDQJHjILQPRQWUHQW
que les gestionnaires accordent une
attention croissante aux devises hors
©G5ª, FDWpJRULHTXLLQFOXWOHGROODUO¶euro,
le sterling, le yen et le franc suisse.
)LQOHVUpVHUYHVGHFKDQJH
mondiales atteignaient 10.197 milliards
HQpTXLYDOHQWGROODUVHQKDXVVHGH
milliards seulement sur un trimestre. Le
)0,QHFRQQDvWOHGpWDLOGHOHXUDOORFDWLRQ
que pour 55% de ce montant (5.645
milliards), la Chine gardant notamment
le secret sur sa politique. Si l¶RQFRQVLGqUH
VHXOHPHQWOHVSD\VGLWVpPHUJHQWV
seulement 39% de leurs positions de
change sont connues.
(QDSSDUHQFHOHELOOHWYHUWDpWpOH
JURVEpQpILFLDLUHGXGHUQLHUWULPHVWUH
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr
2011, avec une progression de 49
PLOOLDUGVGHVUpVHUYHVH[SULPpHVHQ
GROODUVjPLOOLDUGVVRLWGX
total. La part de l¶HXURHOOHDUHFXOpGH
jVXUFHVWURLVPRLVTXLRQW
PDUTXpXQSDUR[\VPHGDQVODFULVHGHV
dettes en zone euro.
Mais il convient de corriger ces
pYROXWLRQVGHVHIIHWVGHFKDQJH6XUFHWWH
EDVHDMXVWpH©l¶accumulation de dollars
DPpULFDLQVDUHSUpVHQWpPRLQVGH
GHODKDXVVHGHVUpVHUYHVODLVVDQW
SHQVHUTXHOHVJHVWLRQQDLUHVRQWHVVD\p
d¶pYLWHUOHELOOHWYHUWPrPHGDQVXQ
WULPHVWUHROHVPDUFKpVpPHUJHQWV
pWDLHQWVRXVSUHVVLRQHWOHGROODUIDLVDLW
figure de refuge ª, soulignent Steven
Englander et Andrew Cox, les
VWUDWpJLVWHVFKDQJHGH Citigroup. Les
JHVWLRQQDLUHVGHVSD\VpPHUJHQWVRQW
PrPHYHQGXGXGROODUVXUODSpULRGH
Autre perdant, le franc suisse, dont les
YROXPHVRQWEDLVVpGHFRUULJpGHV
Copyright AGEFI SA - 2012
YDULDWLRQVGHFKDQJHHQIDFLDOj
milliards de dollars.
A l ¶inverse, hors effet de change, le
PRQWDQWGHVUpVHUYHVOLEHOOpHVHQHXUR
SURJUHVVHGHHQSUHPLHUOLHXJUkFH
DXFKRL[GHVSD\VGpYHORSSpV0DLVOD
SURJUHVVLRQODSOXVIRUWHHVWjPHWWUHDX
compte des ©petitesª devises: dollars
australien et canadien, couronnes
Q R U Y p J L H Q Q H H W V X p G R L V H ©Cette
FDWpJRULHDDXJPHQWpGH -6%, en
partant il est vrai d¶une base faible de
GHVUpVHUYHVDOORXpHV3UHVTXHWRXWH
cette accumulation s¶est produite dans
OHVpFRQRPLHVpPHUJHQWHV ª, UHOqYHQW
Steven Englander et Andrew Cox. De
quoi expliquer en partie l ¶DSSUpFLDWLRQ
des dollars canadien et australien sur la
SpULRGH
3
mercredi 4 avril 2012
Les titrisations risquent d¶rWUH
IRUWHPHQWSpQDOLVpHVSDU6ROYDELOLWp
$ORUVTXHOHVH[LJHQFHVHQFDSLWDOOLpHVDX[$%6VRQWpOHYpHVOHOREE\
ILQDQFLHU$)0(HVSqUHHQFRUHLQIOpFKLUODSRVLWLRQGHVOpJLVODWHXUV
SDUSOLENN POULLENNEC
HVDFWHXUVGXPDUFKpGHOD
titrisation en Europe se
SUpRFFXSHQWGHVUqJOHVTXLYRQW
rWUHDSSOLTXpHVDX[DVVXUHXUV'HOD
PrPHPDQLqUHTX ¶ils redoutent les
FRQWUDLQWHVSUXGHQWLHOOHVGH%kOH,,,TXL
vont s ¶imposer aux banques (via la
directive CRD 4), ils estiment que
6ROYDELOLWpGpIDYRULVHUDOHV
titrisations.
3RXUUDSSHOODGLUHFWLYH6ROYDELOLWp
DpWpDGRSWpHHQHWVHVPHVXUHV
d¶DSSOLFDWLRQVRQWHQFRXUVGHGpILQLWLRQ
Le no uv e au ca dre prudenti el sera
YUDLPHQWRSpUDWLRQQHOjSDUWLUGXHU
j a n v i e r 2 0 1 4 . ©L e s n o u v e l l e s
FRQWUDLQWHVHQFDSLWDOVXJJqUHQWTX¶il
VHUDEHDXFRXSSOXVFR€WHX[HQIRQGV
propres pour les compagnies
d¶DVVXUDQFHGHGpWHQLUGHV$%6ª, pFULW
dans une note Krishna Prasad, analyste
titrisation chez RBS. A ses yeux, les
exigences en capital ©VHPEOHQWEDVpHV
sur l¶LGpHIDXVVHTXHWRXVOHV$%6YRQW
se comporter comme les titres
VXESULPHDPpULFDLQVª.
3DUDQQpHGHGXUDWLRQODFKDUJHHQ
FDSLWDOSRXUOHV$%6QRWpV$$$HVWGH
7%. A titre de comparaison, les covered
ERQGVRQWSDUDQQpHGHGXUDWLRQXQH
FKDUJHHQFDSLWDOGH/DSpQDOLWp
DXJPHQWHWUqVIRUWHPHQWHQIRQFWLRQGH
la notation de l¶DFWLIFRQVLGpUp$LQVLOHV
$%6QRWpV%%RQWXQHFKDUJHHQFDSLWDO
L'AFME aimerait qu'Eiopa revoie
le calibrage des titrisations
GHHWFHX[QRWpV%GH
Pourtant, ©ODYRODWLOLWpGHVWLWULVDWLRQV
HXURSpHQQHVSHQGDQWODFULVHUpFHQWHD
pWpPRLQGUHTXHODYRODWLOLWpGH
FHUWDLQHVREOLJDWLRQVVpFXULVpHV
obligations d¶e n t r e p r i s e s e t t i t r e s
VRXYHUDLQVTXLRQWXQHSRQGpUDWLRQ
beaucoup plus faibleª, fait valoir Ian
Bell du lobby financier, AFME.
Selon celui-ci, entre 20 et 30% des
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr
Copyright AGEFI SA - 2012
WLWULVDWLRQVVRQWDFKHWpHVSDUGHV
assureurs. Certains arguent que les
DVVXUDQFHVSRXUURQWUHFRXULUjGHV
PRGqOHVLQWHUQHVSOXVIDYRUDEOHVDX[
titrisations. Mais ©l¶engouement des
compagnies d¶a s s u r a n c e p o u r l e s
PRGqOHVLQWHUQHVHVWHQWUDLQGH
s¶DPRLQGULUWUqVYLWHFDUF ¶HVWWUqV
FRPSOLTXpHWEHDXFRXSGHFRPSDJQLHV
FUDLJQHQWTXHVLHOOHVSUpVHQWHQWGHV
H[LJHQFHVHQFDSLWDOGLIIpUHQWHVGHOD
IRUPXOHVWDQGDUGOHUpJXODWHXUQHOHV
approuvera pasª, nuance Ian Bell.
L¶AFME n ¶DSDVEDLVVpOHVEUDV$
GpIDXWGHFKDQJHUODJULOOHGH
SRQGpUDWLRQGDQV6ROYDELOLWp ©on
aimerait que le trilogue reconnaisse
TXHODSRQGpUDWLRQGHV$%6QHUHIOqWH
pas vraiment les risques et renvoie
FHWWHTXHVWLRQjXQHpWXGHWHFKQLTXH
SOXVSRXVVpHUpDOLVpHSDU(LRSD [ l e
UpJXODWHXUHXURSpHQGHVDVVXUDQFHV@ª,
explique le lobbyiste.
4
mercredi 4 avril 2012
5HWURXYH]WRXWHO
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5
mercredi 4 avril 2012
Les primes d¶23$UHVWHQWpOHYpHV
PrPHHQSpULRGHGHFULVH
En 2011, la prime offerte en Europe lors d¶DFTXLVLWLRQVHVWUHVWpHjVRQQLYHDX
moyen de 32%. Elle est en revanche plus faible en Allemagne qu¶en France
par OLIVIER PINAUD
es flux de fusions et
acquisitions restent encore bien
l o i n d e s n i v e a u x d ¶avant la
crise. Avec un chiffre mondial de 481
milliards de dollars, les montants ont
FKXWpGHDXSUHPLHUWULPHVWUH
SDUUDSSRUWjODPrPHSpULRGH
de 2011, selon Thomson Reuters. Mais
ces derniers jours, une salve
d¶R S p U D W L R Q V $ Y R Q & L P S R U 7 1 7
Express, International Power,
StarBev...) laisse entrevoir une
DFFpOpUDWLRQGHVPDQ°uvres. D¶autant
que, comme le rappellent les analystes
GH&KHXYUHX[GDQVOHXUGHUQLqUHpWXGH
trimestrielle sur les M&A, les grands
groupes disposent de marges de
ILQDQFHPHQWFRQVpTXHQWHV/HUDWLRGH
dette nette sur fonds propres de leur
pFKDQWLOORQGHYDOHXUVWRPEHUDj
en 2012 contre 40% l¶an dernier.
Ce contexte de reprise des
RSpUDWLRQVGHYUDLWVRXWHQLUGHV
niveaux de primes d ¶DFTXLVLWLRQVGpMj
pOHYpV+LVWRULTXHPHQWFHOOHV-ci ont
WHQGDQFHjrWUHSOXVIDLEOHVHQGpEXW
d¶D Q Q p H O H V H Q W U H S U L V H V p W D Q W
logiquement plus prudentes. Mais elles
augmentent progressivement dans le
c o u r a n t d e l ¶exercice. En Europe,
PDOJUpODFULVHEDQFDLUHHWO ¶DUUrW
TXDVLPHQWWRWDOGXPDUFKpGHV
acquisitions, les primes des quelques
RSpUDWLRQVUpDOLVpHVHQVRQW
UHVWpHVDFFURFKpHVjODPR\HQQHGH
GHFHVGHX[GHUQLqUHVDQQpHV
Aux Etats -Unis, la prime moyenne
UHVVRUWjVHORQ'HDORJLF
/HVpWXGHVPRQWUHQWTXHOHVSULPHV
d¶a c q u i s i t i o n s s o n t d ¶a u t a n t p l u s
pOHYpHVTXHOHPDUFKpVXUOHTXHOHVW
FRWpHODFLEOHHVWUpJOHPHQWp
L¶$OOHPDJQHRODOpJLVODWLRQHVWPRLQV
FRQWUDLJQDQWHHVWDLQVLUpSXWpHPRLQV
JpQpUHXVHTXHOHVDXWUHVSODFHV
HXURSpHQQHV(QODSULPH
PR\HQQHj)UDQFIRUWV ¶pOHYDLWj
FRQWUHj/RQGUHVHWj3DULV VHORQOHVGRQQpHV%ORRPEHUJ
0ROVRQ&RRUVRIIUHj&9&XQH[FHOOHQWSUL[GHVRUWLH
pour son brasseur StarBev
L¶DPpULFDLQSD\HPLOOLDUGVG¶euros, soit 11 fois l¶Ebitda, pour mettre un pied
en Europe centrale. CVC avait acquis le brasseur en 2009 pour 1,7 millliard
SDUOLIVIER PINAUD
HPRQGHGHODELqUHFRQWLQXHGHVH
FRQFHQWUHU/HEUDVVHXUDPpULFDLQ
0ROVRQ&RRUVDWURXYpXQDFFRUGDYHF
CVC Capital Partners pour lui racheter
6WDU%HYXQSURGXFWHXUGHELqUH
HVVHQWLHOOHPHQWSUpVHQWHQ(XURSH
centrale. Le montant total de l¶RSpUDWLRQ
s¶pOqYHjPLOOLDUGVG¶euros, soit 11 fois
l¶H[FpGHQWEUXWG¶exploitation 2011 de la
cible (241 millions d¶euros). Un multiple
SUqVGHSRLQWVVXSpULHXUjFHOXLGH
Molson Coors, mais ce dernier souffre
d¶XQGpILFLWGHYHQWHGDQVOHVUpJLRQVHQ
FURLVVDQFHVHVSULQFLSDX[PDUFKpV
restant l¶$PpULTXHGX1RUGHWOD*UDQGHBretagne.
/HUDFKDWGH6WDU%HYGRLWSHUPHWWUHj
Molson Coors de combler une partie de
cette lacune. Le brasseur d ¶Europe
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr
FHQWUDOHUpDOLVHPLOOLRQVG¶euros de
chiffre d¶affaires par an, principalement
HQ5pSXEOLTXHWFKqTXHHQ6HUELHHQ
&URDWLHHWHQ5RXPDQLH&HWWHRSpUDWLRQ
augmentera de 27% les volumes produits
FKDTXHDQQpHSDU0ROVRQ&RRUV/H
EUDVVHXUGX&RORUDGRSUpYRLWGHJpQpUHU
50 millions de dollars de synergies d¶LFLj
,OJpQqUHGHPDUJHG¶Ebitda
par an contre 30% pour StarBev.
L¶RSpUDWLRQVHUDILQDQFpHSRXUSDUWLH
en cash et pour partie en dette. Molson
&RRUVYDQRWDPPHQWpPHWWUH
m i l l i o n s d ¶e u r o s d ¶obligations
FRQYHUWLEOHVjFRXSRQ]pURDXEpQpILFH
du vendeur. La date d¶pFKpDQFHHVWIL[pH
DXGpFHPEUHjXQFRXUVGH
l¶action Molson Coors de 51,68 dollars.
Hier, elle cotait un peu plus de 44 dollars.
/DFRQYHUVLRQGRQQHUDLWj&9&HQYLURQ
8% du capital de Molson Coors. Le
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ILQDQFHPHQWVHUDDUUDQJpSDU Morgan
Stanley et Deutsche Bank, deux des trois
conseils de Molson Coors avec Barclays.
NomurapSDXODLW&9&HW6WDUEHY
Le fonds d¶investissement avait acquis
StarBev en 2009 pour 1,7 milliard d¶euros
en valeur d¶entreprise (dont 1,2 milliard
HQIRQGVSURSUHVDXSUqVG¶AB InBev. Ce
GHUQLHUQpGHODIXVLRQHQWUH$QKHXVHUBusch et InBevFKHUFKDLWDORUVjFpGHU
GHVDFWLIVSRXUDOOpJHUODIDFWXUHGX
rapprochement (52 milliards de dollars).
/HQXPpURXQPRQGLDOGHODELqUH
disposait d¶XQGURLWGHSUHPLqUHRIIUHOXL
SHUPHWWDQWGHUDFKHWHU6WDU%HYDXSUqV
d e C V C . D ¶DXWUHVEUDVVHXUVpWDLHQW
pJDOHPHQWVXUOHVUDQJV0DLV0ROVRQ
&RRUVDpWpOHPLHX[-disant.
6
mercredi 4 avril 2012
/DILOLDOHIUDQoDLVHGH1RUWHODXUDLWpWp
OpVpHORUVGXGpPDQWqOHPHQWGXJURXSH
Les ex-VDODULpVIUDQoDLVFRQWHVWHQWOHPRQWDJHMXULGLTXHSHUPHWWDQW
d¶HPSrFKHUOHSDLHPHQWG¶LQGHPQLWpVGLIIpUpHVOLpHVDX[FHVVLRQVG¶actifs
SDUYVES-MARC LE REOUR
URLVDQVDSUqVVDIDLOOLWH
l¶pTXLSHPHQWLHUWpOpFRPV1RUWHO
IDLWjQRXYHDXSDUOHUGHOXL
5HJURXSpVGDQVXQFROOHFWLIGHGpIHQVH
des ex -VDODULpVGHVDILOLDOHIUDQoDLVH
1RUWHO1HWZRUNV6$116$RQWGpSRVp
plus de 140 plaintes aux Prud¶hommes
pour contester les conditions de cette
liquidation judicaire. Ils constatent que
l¶RUJDQLVDWLRQGHODSURFpGXUHDXQLYHDX
PRQGLDOHPSrFKHOHYHUVHPHQW
d¶L Q G H P Q L W p V F R P S O p P H Q W D L U H V
LQLWLDOHPHQWSUpYXHVODILOLDOHIUDQoDLVH
GXJURXSHFDQDGLHQD\DQWpWpSULYpHGH
droit de regard sur la quote-part du prix
de cession de ses actifs.
3ODFpVRXVDGPLQLVWUDWLRQMXGLFLDLUH
mi-MDQYLHU1RUWHODFHQWUDOLVpOHV
SURFpGXUHVHXURSpHQQHVDXSUqVG ¶un
tribunal londonien, comme l¶autorise un
UqJOHPHQWFRPPXQDXWDLUH&HWWH+LJK
&RXUWDQRPPpTXDWUHDGPLQLVWUDWHXUV
britanniques, issus du cabinet Ernst &
Young, qui ont ouvert en France une
SURFpGXUHVHFRQGDLUHD\DQWDERXWLjOD
liquidation de NNSA par le tribunal de
commerce de Versailles le 28 mai de la
PrPHDQQpH/DWUpVRUHULHGHODILOLDOHQ¶a
SXEpQpILFLHUGXSURGXLWGHODYHQWHGH
ses actifs, en vertu d¶un accord interne au
groupe ( ©IFSAª) e t d ¶un protocole
KRPRORJXpSDUOHWULEXQDOGHVersailles
en septembre 2009, avec avis favorable
GX0LQLVWqUHSXEOLF
Une liquidation en Europe
VXSHUYLVpHSDUXQWULEXQDO
londonien
Les 8,5 milliards de dollars de cessions
HQJUDQJpVJOREDOHPHQWGRQWXQHSDUW
pPDQHGH116$RQWpWpSODFpVVXUXQ
FRPSWHVpTXHVWUHDX[(WDWV -Unis dans
l¶a t t e n t e d ¶u n p a r t a g e e n t r e l e s
GLIIpUHQWHVHQWLWpVTXLQ¶a toujours pas eu
OLHX2UGHX[V\QGLFDWVIUDQoDLVDSUqV
GHX[VHPDLQHVGHJUqYHHQMXLOOHW
DYDLHQWVLJQpXQSURWRFROHG¶accord de fin
GHFRQIOLWSUpYR\DQW ©le versement
LPPpGLDWGHHXURVSRXUFKDFXQ
GHVVDODULpVOLFHQFLpV p l u s u n
PRQWDQWGLIIpUpVXVFHSWLEOHG¶atteindre
90.000 eurosª, SUpFLVHjL¶Agefi David
Metin, avocat d ¶u n e p a r t i e d e s e x VDODULpVGH116$DXSUqVGHV
Prud¶hommes.
$XFXQPRQWDQWFRPSOpPHQWDLUHQ¶a
pWpYHUVpjFHMRXUFRPSWHWHQXG ¶un
mode de calcul reposant sur le solde de
WUpVRUHULHGH116$DSUqVSDLHPHQWGHV
GHWWHVDX[FUpDQFLHUVVXSHUSULYLOpJLpV
GRQWOHVVDODULpVQHIDLVDLHQWSDVSDUWLH
Le collectif estime donc que l¶actionnaire
nord-D P p U L F D L Q F R P S W H ©puiser
directement dans les ressources d¶une
filiale en liquidation nonobstant les
dispositions protectrices du Code du
commerceª, O H I L V F I U D Q o D L V D \ D Q W
pJDOHPHQWpWpOpVp/HVSODLGRLULHVDXSUqV
du tribunal de commerce de Versailles et
des Prud¶hommes devraient avoir lieu en
juin.
/DFRPSRVLWLRQGXFRQVHLOHVWSDUWLFXOLqUHPHQW
VWUDWpJLTXHSRXUOHV(7,
L¶,)$GpYRLOHVHVUHFRPPDQGDWLRQVVXUOHU{OHGXFRQVHLOHQPDWLqUHGHVWUDWpJLH
HWGHULVTXHV8QUHJDUGH[WpULHXUHVWLQGLVSHQVDEOH
SDUBRUNO DE ROULHAC
e r d e l a n c e d e l ¶pFRQRPLHOHV
HQWUHSULVHGHWDLOOHLQWHUPpGLDLUH
(ETI) doivent pouvoir s¶appuyer sur leur
FRQVHLOHQPDWLqUHGHVWUDWpJLHHWGH
r i s q u e s . L ¶, Q V W L W X W I U D Q o D L V G H V
DGPLQLVWUDWHXUV,)$DSUpVHQWpKLHUVHV
recommandations.
/HFRQVHLOFRQWU{OHPDLVDXVVL
accompagne, soutient la direction, et l¶aide
jSUHQGUHGXUHFXO/¶IFA recommande
DLQVLGHWURXYHUXQpTXLOLEUHHQWUH
UHSUpVHQWDQWVGHVDFWLRQQDLUHVHW
DGPLQLVWUDWHXUVLQGpSHQGDQWVDYHFGHV
membres proches du monde des ETI, et
DXPRLQVXQDGPLQLVWUDWHXUpWUDQJHUDX
secteur pour apporter un esprit critique.
©Il est important d¶avoir des membres
QRQVSpFLDOLVWHV ª, H[SOLTXH$QGUp
Choulika, PDG de Cellectis.
En revanche, les conseils trop proches
de l¶actionnaire-GLULJHDQWVRQWjEDQQLU
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr
tout comme le recours excessif aux
consultants comme substituts
d¶administrateurs. ©Il est bon que les
dirigeants soient remis en question par
les administrateurs, dans la
bienveillanceª, ajoute Elizabeth Ducottet,
PDG de Thuasne.
/HFRQVHLOHVWOjSRXUIRUPDOLVHUOD
VWUDWpJLHGXJURXSH- LOQHGRLWSDVHQrWUH
pFDUWpSDUOHPDQDJHPHQW- HWLQWpJUHUOHV
ULVTXHV$XPRLQVXQHUpXQLRQDQQXHOOH
GRLWrWUHFRQVDFUpHjODVWUDWpJLHHOOHSHXW
r W U H S U p F p G p H G H ©FRPLWpVPL[WHV ª
UpXQLVVDQWDGPLQLVWUDWHXUVHWGLULJHDQWV
L¶IFA recommande notamment, comme
pour les grandes entreprises, d ¶pWDEOLU
une cartographie des risques et de
IRUPDOLVHUOHFRQWU{OHLQWHUQH7RXWHIRLV
©c¶est un danger de trop se reposer sur la
cartographie des risques ª, SUpYLHQW
$QGUp&KRXOLND©Le risque est souvent
i n a t t e n d u e t n ¶e n t r e p a s d a n s l a
cartographieª, ajoute Elizabeth Ducottet.
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Les attentes des actionnaires doivent
rWUHSULVHVHQFRPSWHSDUOHFRQVHLO,OHVW
VRXYHQWSUpIpUDEOHGHFUpHUXQKROGLQJ
GLVWLQFWFKDUJpGHVUpIOH[LRQV
patrimoniales des actionnaires familiaux.
Si le holding familial n¶intervient pas dans
la marche courante de l ¶entreprise, il
SUHQGOHVGpFLVLRQVGHFDGUDJHSRXUOHV
RSpUDWLRQVPDMHXUHVSRXUODIL[DWLRQGX
GLYLGHQGHHWOHQLYHDXGHULVTXHVDFFHSWp
D¶a i l l e u r s , l ¶I F A r e c o m m a n d e
d¶LQVWDXUHUGHVUqJOHVGHJRXYHUQDQFH
VSpFLILTXHVGDQVOHV(7,IDPLOLDOHV
notamment avec la constitution d ¶un
©shadow cabinet ª, p o u r l a j e u n e
JpQpUDWLRQpSDXOpHSDUGHVFRQVHLOOHUV
H[WpULHXUVFKDUJpGHIDLUHGHV
propositions au conseil. L¶absence de
charte de famille ou de planification de la
succession doit alerter.
7
mercredi 4 avril 2012
FRANCHISSEMENTS DE SEUIL:
(30/03/12).
Ubisoft Entertainment: FMR LLC a
IUDQFKLHQEDLVVHOHVHXLOGHGHVGURLWV
GHYRWHHWGpWLHQWGXFDSLWDOHW
GHVGURLWVGHYRWH
Esi Group: le groupe familial Loriot de
5RXYUD\DIUDQFKLHQKDXVVHjWLWUHGH
UpJXODULVDWLRQOHVHXLOGHGXFDSLWDO
HWGpWLHQWGXFDSLWDOHW
des droits de vote (29/03/12).
Neopost: First Eagle IM, LLC agissant
pour le compte de fonds dont elle assure la
gestion, a franchi en hausse les seuils de
GXFDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWHHW
GpWLHQWGXFDSLWDOHWGHVGURLWV
de vote (03/04/12).
Havas: Parvus AM (UK) LLP agissant
pour le compte de fonds dont elle assure la
gestion, a franchi en hausse les seuils de
GXFDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWHHW
GpWLHQWGXFDSLWDOHWGHVGURLWVGH
vote (03/04/12). UBS AG a franchi en
EDLVVHOHVVHXLOVGHHWGXFDSLWDOHW
GHVGURLWVGHYRWHHWGpWLHQWGX
capital et des droits de vote. (02/04/12).
8%6$*DIUDQFKLHQKDXVVHjWLWUHGH
UpJXODULVDWLRQOHVVHXLOVGHGXFDSLWDO
HWGHVGURLWVGHYRWHHWGpWLHQWGX
capital et des droits de vote (30/03/12).
GFI Informatique : L y x o r
International AM, agissant pour le
compte de fonds dont elle assure la
gestion, a franchi en hausse les seuils de
GXFDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWHHW
GpWLHQWGXFDSLWDOHWGHVGURLWVGH
vote (02/04/12).
Peugeot: General Motors Automotive
Holdings a franchi en hausse les seuils de
GXFDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWHHW
GpWLHQWGXFDSLWDOHWGHV
droits de vote (02/04/12).
Montaigne Fashion Group: le concert
Jekiti Mar Capital, Krief Group,
Descamps New World, Pascale Petit et
0DUF-REHUWDIUDQFKLHQKDXVVHjWLWUHGH
UpJXODULVDWLRQOHVVHXLOVG¶1/3 du capital
HWGHVGURLWVGHYRWHHWGpWLHQWGX
FDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWH
Carrefour6RFLpWp*pQpUDOHDIUDQFKLHQ
h a u s s e , p a r s u i t e d ¶une acquisition
d¶DFWLRQV&DUUHIRXUOHVVHXLOVGHGX
FDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWHHWGpWLHQW
GXFDSLWDOHWGHVGURLWVGH
vote (29/03/12).
Devoteam)LQDQFLqUHGHO ¶Echiquier
agissant pour le compte de fonds dont elle
assure la gestion, a franchi en hausse le
VHXLOGHGXFDSLWDOHWGpWLHQWGX
FDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWH
(27/03/12).
Gameloft: C y r t e I n v e s t m e n t s B V
agissant pour le compte de fonds dont elle
assure la gestion, a franchi en hausse le
VHXLOGHGXFDSLWDOHWGpWLHQWGX
FDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWH
(27/03/12).
GFI Informatique6RFLpWp*pQpUDOHD
IUDQFKLHQKDXVVHOHVVHXLOVGHGX
FDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWHHWGpWLHQW
GXFDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWH
(26/03/12).
Osiatis: Amstar Entreprises a franchi
LQGLYLGXHOOHPHQWHQKDXVVHOHVHXLOGH
GHVGURLWVGHYRWHHWGpWLHQWGX
FDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWH
(26/03/12).
Salvepar: GST Investissement a franchi
HQKDXVVHOHVVHXLOVGHGXFDSLWDOHW
GHVGURLWVGHYRWHHWGpWLHQWGX
capital et des droits de vote (26/03/12).
HF Company : Tocqueville Finance
agissant pour le compte d¶un FCP dont elle
assure la gestion, a franchi en baisse le
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr
Copyright AGEFI SA - 2012
VHXLOGHGXFDSLWDOHWGpWLHQWGX
FDSLWDOHWGHVGURLWVGHYRWH
(23/03/12).
Klepierre: B N P P a r i b a s a f r a n c h i
directement et indirectement en baisse,
par l¶LQWHUPpGLDLUHGHVVRFLpWpVGHVRQ
JURXSHOHVVHXLOVGHGXFDSLWDOHWGHV
GURLWVGHYRWHHWGXFDSLWDOHWGpWLHQW
GXFDSLWDOHWGHVGURLWVGH
vote (22/03/12).
Actia Group: HMG Finance agissant
pour le compte de fonds dont elle assure la
JHVWLRQDIUDQFKLHQEDLVVHjWLWUHGH
UpJXODULVDWLRQOHVHXLOGHGXFDSLWDO
HWGpWLHQWGXFDSLWDOHWGHV
droits de vote (22/03/12).
OFFRES PUBLIQUES:
Havas: projet d¶offre publique de rachat
SDUODVRFLpWpGHVHVSURSUHVDFWLRQVDX
SUL[XQLWDLUHGH¼(23/03/12).
Hitechpros: p r o j e t d ¶offre publique
d¶DFKDWVLPSOLILpHG¶HTP Manager au prix
XQLWDLUHGH¼par action (20/03/12).
Silic: projet d¶offre publique d¶Icade au
SUL[XQLWDLUHGH¼ par action (5
actions nouvelles Icade (coupon 2011
DWWDFKpjpPHWWUHSRXUDFWLRQV6LOLF
FRXSRQDWWDFKpSUpVHQWpHV
(14/03/12).
Guyenne et Gascogne: offre publique
de Carrefour, offre publique d¶DFKDWjWLWUH
SULQFLSDO¼ par action (coupon
DWWDFKpRIIUHSXEOLTXHG¶pFKDQJHjWLWUH
subsidiaire, remise pour 1 action (coupon
DWWDFKpSUpVHQWpHGH¼par action
&DUUHIRXUFRXSRQDWWDFKpjpPHWWUH
L¶o f f r e s e r a o u v e r t e l e 2 2 / 0 3 / 1 2
(21/03/12).
8
mercredi 4 avril 2012
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr
Copyright AGEFI SA - 2012
9
mercredi 4 avril 2012
Caceis perd son contrat historique
DYHFOD&DLVVHGHVGpS{WV
/D&'&FRQILHj%133DULEDV6HFXULWLHV6HUYLFHVVHVSUHVWDWLRQVGHWHQXH
GHFRPSWHVFRQVHUYDWLRQUpDOLVpHVKLVWRULTXHPHQWSDU&DFHLV
SDUVIRGINIE DENEUVILLE
RXSGXUSRXU&DFHLVOHS{OHGH
VHUYLFHVWLWUHVGX&UpGLW
Agricole, qui vient de perdre l¶un
de ses principaux clients. ©BNP Paribas
6HFXULWLHV6HUYLFHVDUHPSRUWpOD
SURFpGXUHG¶DSSHOjFRQFXUUHQFHHQ
GLDORJXHFRPSpWLWLIODQFpSDUOD&DLVVH
G H V G p S { W V CDC) , r e l a t i v e a u x
prestations de tenue de comptes
FRQVHUYDWLRQHQPDQGDWpWHQGX ª, a
DQQRQFpPDUGLOD&DLVVHGDQVXQEUHI
FRPPXQLTXp/D CDCpWDLWXQFOLHQW
historique de Caceis (ex -CDC Ixis),
qu¶HOOHDFRQWULEXpjFUpHUHQ
©Il s¶agissait d¶XQWUqVJURVGRVVLHUSRXU
&DFHLVUHSRVDQWVXUTXHOTXHj
milliards d¶euros d¶DFWLIVª, estime un
proche du dossier.
A fin 2011, Caceis revendiquait 2.260
milliards d¶HXURVGDQVVHVDFWLYLWpVGH
conservation, contre 650 milliards
d¶H X U R V G D Q V V H V D F W L Y L W p V G H
GpSRVLWDLUHVHWPLOOLDUGVG¶euros
dans l¶administration de fonds, selon des
informations disponibles sur le site
LQWHUQHW,QWHUURJpVSDUL¶Agefi, la CDC
et Caceis n ¶pWDLHQWSDVHQFDSDFLWpGH
commenter ces informations.
$ORUVTXHOHFRQWUDWVHUpYpODLWSDU
ailleurs ©WUqVUHQWDEOHSRXU&DFHLVOHV
WDULIVSUDWLTXpVRQWpWpGLYLVpVSDUSOXV
GHGHX[VXLWHjFHWDSSHOG¶offresª,
souligne une autre source proche du
dossier, qui indique que le produit net
'HVWDULIVGLYLVpVSDUSOXVGH
deux
EDQFDLUHGpJDJpDXSDUDYDQWVXUFH
FRQWUDWWRXUQDLWDXWRXUGHj
millions d¶euros par an.
Les raisons pour lesquelles Caceis a
perdu le contrat restent floues. ©Je ne
YRLVSDVGHGLIIpUHQFHVGHVHUYLFHV
notables qui vaillent de tout modifier,
PrPHV ¶il est vrai que BNP Paribas
Securities ServicesHVWELHQSRVLWLRQQp
VXUOHVDFWLYLWpVGHFRQVHUYDWLRQ ª,
UHOqYHXQHGHVVRXUFHV$ORUVTXHFH
FRQWUDWpWDLWUHQpJRFLpWRXVOHVFLQTDQV
environ, Caceis et la CDC auront peutrWUHHXGHVGLIILFXOWpVjV¶accorder une
QRXYHOOHIRLVVXUOHVPRGDOLWpV
ILQDQFLqUHVGXFRQWUDW
Un appel d ¶RIIUHVSXEOLFDXUDLWpWp
ODQFpO¶DQSDVVpDYHFXQHSpULRGHGH
GpS{WGHVFDQGLGDWXUHVFO{WXUpHYHUV
juillet. A l ¶i s s u e d e l a r e m i s e d e s
dossiers, ©TXDWUHFDQGLGDWVRQWpWp
VpOHFWLRQQpV&DFHLVBNP Paribas, la
6RFLpWp*pQpUDOHHW6WDWH6WUHHW ª,
GpWDLOOHXQHGHVVRXUFHVTXLDMRXWHTXH
OHJpDQWDPpULFDLQ ©s¶est finalement
UHWLUpDXUHJDUGGXFDKLHUGHVFKDUJHVª
et notamment des tarifs.
La perte du contrat de la CDC ©ne
UHSUpVHQWHWRXWHIRLVSDVODILQGX
PRQGHSRXU&DFHLVTXLHQDUHPSRUWp
beaucoup d¶autres ces derniers temps
(Groupama, Neuflize OBC , Federal 10
Finance...)ª, WHPSqUHWRXWHIRLVO¶une des
sources.
/D)6$IUDSSHIRUWFRQWUHOHVGpOLWVG¶LQLWLpV
6DQFWLRQQpG¶XQHDPHQGHGHOLYUHVOHSUpVLGHQWGHVPDUFKpVILQDQFLHUV
GH-30RUJDQ&D]HQRYHDGpPLVVLRQQp,OIDLWDSSHOGHODGpFLVLRQ
SDU67e3+$1,(6$/7,¬/21'5(6
a F S A , l ¶DXWRULWpGHVPDUFKpV
financiers britannique, ne plaisante
S D V D Y H F O H V G p O L W V G ¶LQLWLpV(OOHD
DQQRQFpKLHUDYRLULPSRVpXQHDPHQGH
GHOLYUHVVRLWHXURVj
,DQ+DQQDPOHSUpVLGHQWGHODGLYLVLRQ
P D U F K p V I L Q D Q F L H U V G H JPMorgan
Cazenove. L a F S A l u i r e p r o c h e , a u
travers de deux emails datant de
septembre et octobre 2008, d ¶avoir
LQIRUPpXQFOLHQWSRWHQWLHOVXUODVRFLpWp
SpWUROLqUH+HULWDJH2LOGRQWLOpWDLWOH
FRQVHLOOHUSULQFLSDO/DSUHPLqUH
FRPPXQLFDWLRQpOHFWURQLTXHSRUWDLWVXU
une offre possible sur Heritage, tandis
TXHOHGHX[LqPHFRXUULHUpYRTXDLWXQH
GpFRXYHUWHGHSpWUROH6XLWHjODGpFLVLRQ
de la FSA, le banquier a fait savoir qu¶il
GpPLVVLRQQDLWGHJPMorgan pour mieux
SRXYRLUIDLUHDSSHOGHFHWWHGpFLVLRQ
L¶DIIDLUHDFRQVLGpUDEOHPHQWVHFRXp
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr
OD&LW\KLHUHQUDLVRQGHODSHUVRQQDOLWp
d¶Ian Hannan, banquier vedette de la
SODFHILQDQFLqUHORQGRQLHQQH&HWDQFLHQ
de la SAS, l¶XQLWpGHIRUFHVVSpFLDOHVGH
l¶DUPpHEULWDQQLTXHUHFRQYHUWLGDQVOHV
VHUYLFHVILQDQFLHUVDSDVVpSOXVGHYLQJW
DQVDXSUqVGHCazenoveHWDpWpO¶un des
artisans de son rapprochement avec
JPMorgan.
$VRQSDOPDUqVRQFRPSWHSDVPRLQV
de 300 transactions dans quarante pays
et en particulier dans le secteur minier,
ce qui lui a valu le surnom de ©roi des
WUDQVDFWLRQVPLQLqUHVª. Il va d ¶ailleurs
FRQWLQXHUjMRXHUVRQU{OHGHFRQVHLO
dans la fusion actuelle entre Xstrata et le
QXPpURXQPRQGLDOGXQpJRFHGH
PDWLqUHVSUHPLqUHV*OHQFRUH
Cette sanction de la FSA n ¶est pas
LVROpHHWPDUTXHVDGpWHUPLQDWLRQj
combattre des comportements qu ¶elle
MXJHLQDSSURSULpVVXUOHVPDUFKpV
ILQDQFLHUVGHSXLVOHGpEXWGHO¶DQQpH
Copyright AGEFI SA - 2012
l¶DXWRULWpGHUqJOHPHQWDWLRQDLPSRVp
pas moins de quatre amendes pour des
GpOLWVG¶LQLWLpV
T r o i s p e r s o n n e s , d o n t l ¶ancien
courtier de Bank of America Merril
/\QFK$QGUHZ2VERUQHDYDLHQWpFRSp
d¶XQHDPHQGHSRXUDYRLUGRQQpGHV
LQIRUPDWLRQVDXJpUDQWGHKHGJHIXQG
DPpULFDLQ'DYLG(LQKRUQDXVXMHWG¶une
DXJPHQWDWLRQGHFDSLWDOUpDOLVpHSDU
l¶RSpUDWHXUGHSXEV3XQFK7DYHUQHQ
2009.
En mars dernier, Nicholas Kyprios,
UHVSRQVDEOHGXWUDGLQJGHFUpGLWj
&UpGLW6XLVVHDYDLWOXLUHoXXQHDPHQGH
d¶un montant de 210.000 livres pour
DYRLUMRXpDXMHXGHVGHYLQHWWHVDYHF
l¶un de ses clients et l¶DLGHUjGpFRXYULU
l¶LGHQWLWpGHO¶pPHWWHXUG¶une obligation
en attente.
mercredi 4 avril 2012
/HPDUFKpGXSDLHPHQWVHUHGHVVLQH
Un foisonnement de nouvelles solutions et des consommateurs plus
LQGpSHQGDQWVWUDQVIRUPHQWOHSDLHPHQW
par ALEXANDRA OUBRIER
e n¶est peut-rWUHSDVHQFRUHWUqV
visible pour le consommateur
IUDQoDLVPDLVOHSDLHPHQWHVWHQ
plein renouveau. D¶DSUqVO¶Observatoire
de l¶pYROXWLRQGHVPR\HQVGHSDLHPHQW
2011 d ¶ADN¶co, l¶innovation ne s¶DUUrWH
plus, entre les portefeuilles
pOHFWURQLTXHV.ZL[R%X\VWHU+LSD\
OHVV\VWqPHVSUpSD\pV7LFNHW6XUI
WeXpay, Paysafecard...) les solutions de
SUpOqYHPHQWV&DUGV2II6OLP3D\OHV
dispositifs de virement et le
micropaiement essentiellement promu
SDUOHVRSpUDWHXUVWpOpFRPV'HV
dizaines de nouveaux entrants
FKHUFKHQWjVHIDLUHXQHSODFHVXUFH
PDUFKpQRXDQWGLYHUVSDUWHQDULDWVDX
JUpGHVLQWpUrWVFRQYHUJHQWVGX
moment.
/DFKDvQHGHYDOHXUGXSDLHPHQWHVW
remise en question par des
LQWHUPpGLDLUHVDXVVLYDULpVTXHOHV
prestataires de services de paiement, les
fournisseurs de solutions innovantes
comme Aqoba, Limonetik ou
RentabiliwebRXHQFRUHOHVJpDQWVGX
web qui voient d¶ailleurs plus loin que le
simple paiement. PayPal, Google, Apple,
$PD]RQHWGHQRPEUHX[RSpUDWHXUVHQ
WpOpFRPVWUDYDLOOHQWDLQVLOHXUVRIIUHVj
EDVHGHVHUYLFHVH[SORLWDQWGHVGRQQpHV
marketing et diverses technologies qui
GHYUDLHQWVpGXLUHOHVXWLOLVDWHXUV
©La question est de savoir si c¶est le
paiement qui va encapsuler les services
VXSSOpPHQWDLUHVRXO¶inverseª, souligne
Angelo Caci, directeur d ¶ADN¶co. Et,
bonne nouvelle, ce sont les
consommateurs qui devraient tirer le
SOXVJUDQGEpQpILFHGHFHV
bouleversements en disposant de modes
de paiement plus pratiques et plus
IOXLGHV&HODVHWUDGXLWGpMjSDUXQH
explosion du e-commerce mondial qui
atteindrait en 2015 les 98 milliards
d¶euros et par l ¶pPHUJHQFHGX ©social
commerceª (DFKDWVYLDOHVUpVHDX[
VRFLDX[HVWLPpjPLOOLDUGVG¶euros.
/D)UDQFHFRPSWHDLQVLGpMjPLOOLRQV
d e ©mobinautesª dont 3 m il l io n s
DFKqWHQWDYHFOHXUPRELOH
La SocGen enrichit son service multicanal
/D6RFLpWp*pQpUDOHODQFHDXMRXUG ¶hui ©SG et vous ª, une plate -forme
participative sur internet pour recueillir les suggestions de ses clients, alors
que les nouvelles technologies prennent une place croissante dans la
UHODWLRQ3UHPLHUVUpVXOWDWVGHFHWWHH[SpULHQFHWHVWpHDXSUqVGHFHUWDLQV
FOLHQWVODEDQTXHDFUppXQVHUYLFHGHJHVWLRQGXEXGJHWHWXQHPHVVDJHULH
VpFXULVpHVXUWpOpSKRQHPRELOH(QGHVFRQWDFWVVHVRQWIDLWYLD
OHVFDQDX[QXPpULTXHV
11
Le LBO de Fondations Capital valorise Buffet
&UDPSRQjPLOOLRQVG¶euros
&HPRQWDQWUHSUpVHQWHIRLVO¶(ELWGDGXQXPpURXQPRQGLDOGHODFODULQHWWH
L¶HQGHWWHPHQWQHWDpWpUpGXLWG¶XQTXDUWjPLOOLRQVG¶euros
SDUVIRGINIE DENEUVILLE
QUpDOLVDQWOH/%2VXU%XIIHW
C r a m p o n , Fondations Capital
YDORULVHOHQXPpURXQPRQGLDOGHOD
FODULQHWWHjPLOOLRQVG ¶euros. ©Ce
PRQWDQWUHSUpVHQWHIRLVO¶Ebitda du
groupe des douze derniers mois. Ceci se
FRPSDUHjXQPXOWLSOHGHIRLV
l¶Ebitda dans le cadre de l¶introduction
en Bourse de Fender [fabricant de
guitares, ndlr] HWjXQPXOWLSOHERXUVLHU
de 8 fois pour Steinway [pianos]ª, a
VRXOLJQpKLHU;DYLHU0DULQFRIRQGDWHXU
de Fondations Capital.
/DVRFLpWpG¶investissement reprend
91% de Buffet Crampon, auparavant
GpWHQXSRXUXQHSDUWVLPLODLUHSDU
Argos SoditicDSUqVXQSUHPLHU/%2
UpDOLVpHQ CDC Entreprises, qui
avait investi 4 millions d¶euros en 2010
SRXUVRXWHQLUXQHDFTXLVLWLRQUpDOLVpH
SDU%XIIHW&UDPSRQUpLQYHVWLW
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr
PLOOLRQV/HVROGHGXFDSLWDOHVWGpWHQX
par une vingtaine de dirigeants.
L¶acquisition de Buffet Crampon ©se
WUDGXLWSDUXQHUpGXFWLRQGHSOXVG¶un
quart de l¶endettement net financier qui
UHSUpVHQWHPRLQVGHIRLVO ¶Ebitda
2011 [7 millions d¶euros, ndlr]ª, DUHOHYp
Xavier Marin. La dette nette est ainsi
SDVVpHGHjPLOOLRQVG¶euros.
Dans le cadre du financement, ©plus
de 50 millions d¶euros en fonds propres
R Q W p W p D S S R U W p V ª, D L Q G L T X p O H
SUpVLGHQW8QHGHWWHVHQLRUGH
millions d¶HXURVDpWpPLVHHQSODFHSDU
BNP Paribas, HSBC, LCL e t Banque
Palatine.
L¶offre de Fondations Capital ©n¶pWDLW
SDVODSOXVpOHYpHPDLVODIRUWH
intervention en fonds propres nous a
VpGXLWV&HODSHUPHWWUDGHFRQVDFUHUGH
QRPEUHX[PR\HQVjQRWUH
GpYHORSSHPHQWª, DH[SOLTXp$QWRLQH
%HDXVVDQWSUpVLGHQWGH%XIIHW
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Crampon. ©1RXVDYRQVGpMjGHVSURMHWV
GHFURLVVDQFHH[WHUQHLGHQWLILpVHWGHV
discussions sont ouvertes. Au-GHOjGHOD
souplesse du bilan de Buffet Crampon,
s¶il faut rajouter des capitaux, nous le
feronsª, DVRXOLJQp;DYLHU0DULQ%XIIHW
&UDPSRQTXLUpDOLVHGHVHVYHQWHV
hors de France, entend devenir la
UpIpUHQFHPRQGLDOHGHVLQVWUXPHQWVj
vent.
&HWWHRSpUDWLRQHVWODWURLVLqPH
UpDOLVpHSDU Fondations CapitalDSUqV
Alkern (mars 2010) et Courtepaille (mai
2011). Fondations Capital, qui vise des
VRFLpWpVYDORULVpHVHQWUHHW
millions d¶euros, devrait prochainement
signer la reprise de Sepur. Son fonds de
300 millions serait alors investi aux
deux tiers.
mercredi 4 avril 2012
5%&HVWVRXSoRQQpHGHPDQLSXODWLRQ
GHVPDUFKpVjWHUPH
La CFTC accuse la banque canadienne d¶avoir mis en °uvre entre 2007 et
XQV\VWqPHGHWUDQVDFWLRQVILFWLYHVjYRFDWLRQILVFDOH
SDU%(12Ì70(128
a C F T C (Commodity Futures
Trading Commission) p e n s e
avoir mis au jour un vaste
V\VWqPHGHPDQLSXODWLRQGXPDUFKpj
terme des actions. Selon la plainte
GpSRVpHOXQGLDXSUqVGXWULEXQDOGH
1HZ<RUNSDUOHUpJXODWHXUDPpULFDLQ
Royal Bank of Canada (RBC) figure seule
VXUOHEDQFGHVDFFXVpV/DEDQTXH
canadienne aurait mis en pratique, au
moins entre juin 2007 et mai 2010, un
V\VWqPHGHWUDQVDFWLRQVILFWLYHV
GHVWLQpHVjHQJUDQJHUGHVDYDQWDJHV
fiscaux au Canada. RBC aurait alors
PHQWLDXUpJXODWHXUTXDQWjO¶objet de
ces transactions.
La banque de Toronto a
LPPpGLDWHPHQWUpDJLHQMXJHDQWOHV
©DOOpJDWLRQVª de la CFTC ©GpQXpHVGH
tout fondementª. Souhaitant ©GpIHQGUH
pQHUJLTXHPHQW ( s a ) UpSXWDWLRQª, RBC
assure qu¶il est ©DEVXUGHGHSUpWHQGUH
aujourd¶huiª T X H F H V R S p U D W L R Q V
©G€PHQWGRFXPHQWpHVª et ©HIIHFWXpHV
en toute transparenceªpWDLHQWILFWLYHV
M e t t a n t e n a v a n t q u ¶©aucun
i n t e r v e n a n t n ¶a s u b i d ¶effet
GpIDYRUDEOHª, la banque ne revient pas
ainsi sur le motif des transactions mais
PDUWqOHDYRLUDJLDYHFODEpQpGLFWLRQGHV
DXWRULWpVTXHFHVRLWOD&)7&RXOH&0(
FKDUJpGHVFRQWU{OHVUpJOHPHQWDLUHV
SRXUOHFRPSWHGXUpJXODWHXU
/
RPEUHGXIkFKHX[GRVVLHU
MF Global
3OXVSUpFLVpPHQWOHVIDLWVUHSURFKpV
auraient eu lieu sur la plate -forme de
WUDGLQJpOHFWURQLTXH2QH&KLFDJR5%&HW
VHVILOLDOHV\DXUDLHQWQpJRFLpSRXU
©plusieurs centaines de millions de
dollarsªGHVFRQWUDWVjWHUPHVXULQGLFHV
et actions individuelles, constituant selon
OD&)7&ODPDMRULWpGHO ¶DFWLYLWpGHOD
%RXUVHVXUODSpULRGH/HVWUDQVDFWLRQV
QHUpSRQGDLHQWSDVjODUqJOH
fondamentale de l¶offre et de la demande
PDLVpWDLHQW ©FRQWU{OpHVSDUXQSHWLW
groupe de cadres de RBC ª pFDUWDQW
toute contrepartie externe. Le fait de
GpWHQLUFHUWDLQVWLWUHVHQSRUWHIHXLOOH
DSSRUWDLWjODEDQTXHGH ©lucratifsª
DYDQWDJHVILVFDX[HWOHV\VWqPH
GpQRQFpSDUOD&)7&VHUYDLWVHORQHOOHj
couvrir les positions sur ces titres par le
jeu de transactions ©sans risquesª car
DERXWLVVDQWjXQHSRVLWLRQQHXWUH
/D&)7&TXLUpFODPHXQHVDQFWLRQ
SpFXQLDLUHHQWHQGELHQPDUTXHUVRQ
WHUULWRLUHSUpYHQDQWTX¶elle ©n¶KpVLWHUD
SDVjSRXUVXLYUHPrPHOHVDFWHXUVOHV
SOXVVRSKLVWLTXpVª WHQWpVG ¶©exploiter
OHVPDUFKpVjWHUPHSRXUOHXUEpQpILFH
exclusifª. De quoi peut-rWUHUHGRUHUVRQ
EODVRQDSUqVDYRLUVXELOHIHXGHV
critiques pour manque de vigilance dans
12
le dossier MF Global.
'H[LDSURJUHVVHVXUODYRLHGXGpPDQWqOHPHQW
6XLWHGHODSUHPLqUHSDJH
SDUANTOINE LANDROT
a participation de Dexia dans RBC
Dexia H V W O R J p H G D Q V % D Q T X H
,QWHUQDWLRQDOHj/X[HPERXUJ%,/,O
s¶agit d ¶une filiale de Dexia, dont la
FHVVLRQj3UHFLVLRQ&DSLWDOXQHHQWLWpGH
ODIDPLOOHUR\DOHTDWDULHjKDXWHXUGH
90% et au gouvernement du
/X[HPERXUJjKDXWHXUGHHVWHQ
cours.
Dans le cadre de la cession de la
VRFLpWpFRPPXQHGRQWODFRQFOXVLRQHVW
SUpYXHSRXUPL -2012, Dexia e t R B C
SURFpGHURQWDXVVLjXQpFKDQJHGH
titres. Le premier va racheter 1,4
milliard d ¶e u r o s d e s e s p r o p r e s
REOLJDWLRQVGpWHQXHVSDU5%& Dexia,
tandis que ce dernier fera l ¶acquisition
DXSUqVGHODEDQTXHIUDQFR-belge d¶un
SRUWHIHXLOOHGHWLWUHVREOLJDWDLUHVOLEHOOpV
HQGROODUVHWpPLVSDUGHVLQVWLWXWLRQV
ILQDQFLqUHVLPSRUWDQWHVSRXUXQH
VRPPHpTXLYDOHQWH
©L¶p F K D Q J H V H U D Q H X W U H S R X U O H
g r o u p e Dexia e n t e r m e s d e
financementª, indique l¶pWDEOLVVHPHQW
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr
S i c e n ¶est qu ¶i l ©SHUPHWGHUpGXLUH
QRWUHH[SRVLWLRQDPpULFDLQHHWQRV
besoins de financement en dollars ª,
S U p F L V H X Q S U R F K H j L¶Agefi. E n
revanche, RBC Dexia encaissera une
perte pour la vente de ses obligations
Dexia et la banque canadienne une
moins-value de 30 millions de dollars
DSUqVLPS{WVDXGHX[LqPHWULPHVWUH
Par ailleurs, RBC va devoir modifier
dans ses comptes la valeur de sa
SDUWLFLSDWLRQDQWpULHXUHSRXUUHIOpWHUOH
SUL[pWDEOLSRXUO ¶acquisition des 50%
restants. La banque canadienne
enregistrera une perte comptable de
PLOOLRQVGHGROODUVDSUqVLPS{WV
Une fois conclue, l¶RSpUDWLRQGHYUDLW
UpGXLUHGHSRLQWVGHEDVHSEOHUDWLR
de fonds propres durs core tier one
DIILFKpSDU5%&DXMDQYLHU8Q
HIIHWODUJHPHQWFRPSHQVpSDUODYHQWH
GHODEDQTXHGHGpWDLOGH5%&DX[
Etats-Unis, qui a produit 100 pb de
UDWLR(QLQWpJUDQWFHVRSpUDWLRQVGDQVOH
calcul du core tier one au 31 janvier, ce
dernier atteindrait 12,9% pro forma.
L¶accord n¶est pas une surprise: en
Copyright AGEFI SA - 2012
WDQWTXHFRDFWLRQQDLUH5%&FRQVHLOOp
par lui-PrPHHW Goldman Sachs) avait
un droit de premier refus concernant la
YHQWHGHODSDUWGHVRQSDUWHQDLUH%DVp
j/RQGUHVHWHPSOR\DQWVDODULpV
RBC Dexia administre 2.700 milliards de
dollars d ¶actifs. DexiaFRQVHLOOpSDU
Morgan Stanley S U p F L V H T X H O D
transaction avec RBC reste soumise au
IHXYHUWGHOD&RPPLVVLRQHXURSpHQQH
&HQHVHUDSDVIRUFpPHQWXQH
IRUPDOLWp%UX[HOOHVDDQQRQFpKLHU
l¶o u v e r t u r e d ¶u n e
©HQTXrWH
approfondieª au sujet de la cession de
B I L . ©( W D Q W G R Q Q p T X H O D Y H Q W H
HQYLVDJpHHVWOHIUXLWGHQpJRFLDWLRQV
H[FOXVLYHVDYHFXQLQYHVWLVVHXUSULYpHW
que la Commission ne dispose pas
d¶p O p P H Q W V G ¶information suffisants
FRQFHUQDQWODYDOHXUGHVDFWLYLWpV [...]ª,
Bruxelles souhaite ©pWDEOLUVLOHSUL[GH
YHQWHHVWFRQIRUPHDXPDUFKp ª. Du
F{WpGH Dexia, on souligne qu ¶il s ¶agit
d¶XQHSURFpGXUHV\VWpPDWLTXH
mercredi 4 avril 2012
13
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr
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mercredi 4 avril 2012
Le secteur automobile en bonne
forme outre-Atlantique
/HVYHQWHVDXWRPRELOHVRQWFRQVHUYpXQHDOOXUH
soutenue en mars aux Etats -8QLVSRUWpHVSDUGHV
consommateurs plus confiants, mais soucieux d¶acheter
GHVPRGqOHVpFRQRPHVHQFDUEXUDQW&KH]OHV ©Big
Threeª GH'pWURLW&KU\VOHUV ¶HVWSDUWLFXOLqUHPHQW
GLVWLQJXpHQDQQRQoDQWXQHSURJUHVVLRQGHGHVHV
ventes, soit le vingt-TXDWULqPHPRLVFRQVpFXWLIGHKDXVVH
des ventes en glissement annuel pour le constructeur et
OHGL[LqPHPRLVG ¶DIILOpHG¶une croissance de 20% au
PRLQV)RUGDFRQILUPpGHVRQF{WpDYRLUUpDOLVpVRQ
meilleur mois de mars en cinq ans, avec une hausse des
YHQWHVGHSDUUDSSRUWjODSpULRGHFRPSDUDEOHGH
l¶DQGHUQLHU4XDQWj*0LODIDLWpWDWG¶une progression
GHVYHQWHVGHOHPRLVGHUQLHU'XF{WpGHV
FRQVWUXFWHXUVpWUDQJHUV1LVVDQDLQVFULWXQHFURLVVDQFH
des ventes de 12,5% et Volkswagen de 35%, sa meilleure
SHUIRUPDQFHDPpULFDLQHSRXUXQPRLVGHPDUVGHSXLV
1973.
Wendel finalise la
cession de Deutsch
/DVRFLpWpG¶investissement a
DQQRQFpDYRLUDYHFODIDPLOOH
3DLQYLQFpGp'HXWVFK*URXS
j7(&RQQHFWLYLW\SRXUXQH
valeur d¶entreprise voisine de
2,1 milliards d¶euros. Wendel
souligne que le produit net de
la cession s¶pOqYHSRXUHOOHj
959 millions d¶euros.
L¶DFTXpUHXUDYDLWREWHQX
OXQGLOHIHXYHUWGHVDXWRULWpV
HXURSpHQQHV
Moody¶s met GDF Suez
sous pression
L¶DJHQFHGHQRWDWLRQDGpFLGp
de placer la note A1 du
groupe sous revue en vue
d¶XQHpYHQWXHOOHGpJUDGDWLRQ
&HWWHGpFLVLRQIDLWVXLWHj
l¶annonce du rachat des
minoritaires de sa filiale
britannique International
Power pour 7 milliards
d¶euros. Moody¶s souligne la
nette augmentation de
l¶HQGHWWHPHQWGXJURXSHOLpH
jFHWWHRSpUDWLRQ
Le principal raffineur
grec suspend ses achats
GHSpWUROHLUDQLHQ
Hellenic Petroleum a
suspendu ses achats de brut
iranien en avril, les sanctions
HXURSpHQQHVHWDPpULFDLQHV
rendant presque impossibles
OHVRSpUDWLRQVGHSDLHPHQWD
UDSSRUWp5HXWHUVG¶une
VRXUFHKDXWSODFpHGDQV
l¶HQWUHSULVH/D*UqFHV¶est
PRQWUpHMXVTX¶LFLSOXW{W
UpWLFHQWHjVWRSSHUVHVDFKDWV
de brut en provenance
d¶,UDQPRLQVRQpUHX[
&DUORV*KRVQSUpYRLWXQ
PDUFKpDXWRPRELOH
HXURSpHQ©VWDJQDQWª
Le PDG de Renault-Nissan a
GpFODUpTX¶il s¶DWWHQGDLWjFH
TXHOHPDUFKpDXWRPRELOH
HXURSpHQUHVWH©au mieux
VWDJQDQWSRXUOHVDQQpHVj
venirª. La crise de la dette en
Europe et un yen fort vont
contraindre Renault PA et
1LVVDQ0RWRU&RjFRQWLQXHU
d¶RSpUHUHQ©mode de criseª
VXUGHX[GHVWURLVPDUFKpV
matures de l¶automobile,
l¶(XURSHHWOH-DSRQDDMRXWp
le dirigeant.
Carlyle pourrait placer
10% de son capital en
Bourse
/DVRFLpWpGHSULYDWHHTXLW\
qui dispose d¶environ 147
milliards de dollars d¶actifs
VRXVJHVWLRQSRXUUDLWFpGHU
XQHSDUWLFLSDWLRQGHj
l¶occasion de sa prochaine
HQWUpHHQ%RXUVHLQGLTXHXQ
GRFXPHQWUpJOHPHQWDLUH
HQUHJLVWUpKLHU&DUO\OH
pYRTXHXQH,32G¶un
montant de 100 millions de
dollars mais ce montant ne
UHIOqWHSDVQpFHVVDLUHPHQWOD
WDLOOHGpILQLWLYHGHO¶RSpUDWLRQ
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr
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/HSURJUDPPHIUDQoDLV
GHVWDELOLWpSUpVHQWpOH
avril
/HJRXYHUQHPHQWSUpVHQWHUD
le nouveau programme de
VWDELOLWpGHOD)UDQFHOH
DYULOjO¶$VVHPEOpHQDWLRQDOH
HWDX6pQDWDYDQWGH
WUDQVPHWWUHFHWH[WHjOD
&RPPLVVLRQHXURSpHQQH&H
programme, qui sera
SUpVHQWpSDUOHVPLQLVWUHV
des Finances et du Budget,
)UDQoRLV%DURLQHW9DOpULH
3pFUHVVHGpWDLOOHOD
trajectoire pluriannuelle des
finances publiques et ses
K\SRWKqVHV
PDFURpFRQRPLTXHV
Brasilia assiste
ILQDQFLqUHPHQWVRQ
LQGXVWULHjODSHLQH
/HJRXYHUQHPHQWEUpVLOLHQD
DQQRQFpKLHUXQHQVHPEOHGH
mesures de soutien aux
LQGXVWULHVGpIDLOODQWHVOD
SUHPLqUHpFRQRPLH
d¶$PpULTXHODWLQHSHLQDQWj
VHGRQQHUXQQRXYHOpODQ/H
ministre des Finances Guido
0DQWHJDDDQQRQFpGHV
mesures fiscales d¶un
montant annuel de 4,1
milliards d¶HXURVGHVWLQpHVj
stimuler l¶embauche dans des
VHFWHXUVDXVVLYDULpVTXHOH
textile, le plastique ou
l¶automobile.
de Havas
Parvus Asset Management a
acquis 16,58% du capital de
Havas, devenant ainsi son
GHX[LqPHDFWLRQQDLUH
GHUULqUH9LQFHQW%ROORUpOH
SUpVLGHQWGXVL[LqPHJURXSH
publicitaire mondial, selon un
DYLVSXEOLpSDUO¶AMF. Cette
irruption de Parvus, qui n¶a
pas l¶intention de prendre le
FRQWU{OHGXJURXSHRXG¶agir
de concert avec un tiers,
intervient une dizaine de
MRXUVDSUqVTXH+DYDVD
DQQRQFpXQSURMHWGH
racheter 12% de son capital.
Gecina place 650
millions d¶HXURVjDQV
/DIRQFLqUHDUpDOLVpDYHF
VXFFqVDXSUqVG¶une large
base d¶investisseurs
HXURSpHQVXQHQRXYHOOH
pPLVVLRQREOLJDWDLUHGH
millions d¶euros, d¶une
PDWXULWpGHDQVDYHFXQH
pFKpDQFHDXDYULO
L¶REOLJDWLRQDpWppPLVHVXU
un spread de 290 points de
base sur le taux mid-swap et
offre un coupon de 4.75%. La
GHWWHREOLJDWDLUHUHSUpVHQWH 14
DSUqVFHWWHpPLVVLRQGHV
sources de financement du
JURXSHFRQWUHjILQ
janvier 2012.
Le fonds Parvus devient
OHGHX[LqPHDFWLRQQDLUH
9LYHQGLDpPLVGHX[PLOOLDUGV
de dollars
9LYHQGLDpPLVPLOOLDUGVGHGROODUVG ¶obligations en
WURLVWUDQFKHVPLOOLRQVjpFKpDQFH
PLOOLRQVjpFKpDQFHHWPLOOLRQVjpFKpDQFH
8QHRSpUDWLRQTXLYLVHj©UppTXLOLEUHUODVWUXFWXUH
de sa dette entre dette bancaire et dette obligataireªet
j ©diversifier sa base d¶investisseurs obligataires et
d¶DOORQJHUODGXUpHPR\HQQHGHVDGHWWH ª indique le
FRPPXQLTXp
mercredi 4 avril 2012
%XUJHU.LQJIDLWGpMjVRQ
retour en Bourse
/HJURXSHDPpULFDLQGHUHVWDXUDWLRQUDSLGHYDIDLUHVRQ
retour sur la Bourse de New York d¶LFLGHX[jWURLVPRLV
,ODYDLWpWpUDFKHWpLO\DGL[-huit mois seulement par 3G
Capital Management, qui s¶HPSUHVVHGHUpDOLVHUXQH
plus-value sur la base d ¶une valeur d¶HQWUHSULVHGpMj
GRXEOpH/¶RSpUDWLRQGpYRLOpHFHWWHQXLWYDORULVHHQHIIHW
%XUJHU.LQJjPLOOLDUGVGHGROODUV-XVWLFH+ROGLQJV
coquille vide (ou Special purpose acquisition company,
6SDFYRXpHjFHW\SHG¶RSpUDWLRQVHWFRWpHGHSXLVO¶an
GHUQLHUj/RQGUHVFHWWHFRWDWLRQFHVVHUDDYHF
l¶LQWURGXFWLRQGXQRXYHOHQVHPEOHj1HZ<RUNYHUVHUD
1,4 milliard pour une part de 29% au capital, 3G Capital
Management conservant le solde dans le cadre d¶un
investissement de long terme.Tout cela ©semble un peu
rapideª VHORQXQDQDO\VWHFLWpSDU%ORRPEHUJ-XVWLFH
+ROGLQJVHVWLPHTXHOHEpQpILFHGH%XUJHU.LQJHQ
SRXUUDLWGRXEOHUSDUUDSSRUWj
L¶ACP intervient sur le
risque de change
L¶$XWRULWpGHFRQWU{OH
SUXGHQWLHOSUpVHQWHUD
vendredi une
UHFRPPDQGDWLRQVXUOHVSUrWV
aux particuliers comportant
un risque de change. Un sujet
qui a fait l¶DFWXDOLWpFHV
GHUQLqUHVVHPDLQHVDYHFOH
litige opposant des
HPSUXQWHXUVLPPRELOLHUVj
BNP Paribas.
'HXWVFKH%DQNPHWj
prix sa gestion d¶actifs
La banque allemande vendra
sans doute sa filiale de gestion
d¶DFWLIVDXIRQGVDPpULFDLQ
Guggenheim Partners pour
jPLOOLDUGG¶euros, ont
FRQILpKLHUj5HXWHUVGHX[
personnes proches du
dossier. Les actifs vendus
UHSUpVHQWHQWSOXVGH
milliards d¶euros de valeur et
emploient 1.500 personnes.
/HVFRPPDQGHVj
l¶industrie ont rebondi
outre-Atlantique
6HORQOHGpSDUWHPHQWGX
&RPPHUFHOHVFRPPDQGHVj
l¶industrie ont rebondi de
HQIpYULHUDX[(WDWVUnis et les entreprises ont
accru leurs commandes de
biens d¶pTXLSHPHQWFHTXL
ODLVVHjSHQVHUTXHOHVHFWHXU
industriel conserve un certain
G\QDPLVPHHQGpSLWGH
signes de ralentissement de la
croissance.
Feu vert des actionnaires
de LCH.Clearnet au
rapprochement avec le
LSE
5pXQLVHQDVVHPEOpH
JpQpUDOHOHVDFWLRQQDLUHVGH
la chambre de compensation
RQWDSSURXYpOHSURMHW
d¶acquisition d¶XQHHQWUpH
majoritaire du London Stock
Exchange (LSE) dans le
capital. La finalisation de la
transaction est attendue d¶ici
OHTXDWULqPHWULPHVWUHGH
VRXVUpVHUYHGHV
DXWRULVDWLRQVUpJOHPHQWDLUHV
L¶administration Obama
YHXWDFFURvWUHOD
SURGXFWLRQSpWUROLqUH
DPpULFDLQH
/HJRXYHUQHPHQWDPpULFDLQD
DQQRQFpGHVPHVXUHVSRXU
IDFLOLWHUHWDFFpOpUHUO¶octroi
de permis de forages
SpWUROLHUVHWJD]LHUVVXUOD
terre ferme. Selon le
VHFUpWDLUHjO¶,QWpULHXU.HQ
Salazar, les nouvelles
SURFpGXUHVTXLGHYUDLHQW
HQWUHUHQYLJXHXUGpEXW
2013, seront proches de
FHOOHVGpMjDGRSWpHVSRXUOHV
forages en mer.
Doughty Hanson s¶offre
Eurofiber
/DVRFLpWpGHSULYDWHHTXLW\D
GpFLGpGHUDFKHWHU
l¶RSpUDWHXUGXUpVHDXGH
ILEUHVQpHUODQGDLVj
5HJJHERUJXQYpKLFXOH
d¶investissement de la famille
Wessels. Ce dernier
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr
Copyright AGEFI SA - 2012
FRQWLQXHUDGHGpWHQLUXQH
participation minoritaire dans
(XURILEHU/HUpVHDXVH
GpURXOHVXUSOXVGH
NLORPqWUHVHWFRQQHFWHSOXV
de 4.500 points uniques.
L¶Europe satisfaite des
UpIRUPHVDX3RUWXJDO
©Le programme (de
UpIRUPHVest globalement
sur les rails. L¶ajustement
EXGJpWDLUHHQ-2012 a
pWpUHPDUTXDEOHjWRXWSRLQW
de vueª, commente le
WURLVLqPHUDSSRUWGHOD
&RPPLVVLRQHXURSpHQQH
©Pour le moment, nous
estimons que le programme
suit son cours et que le
Portugal devrait pouvoir
UHWRXUQHUVXUOHVPDUFKpVHQ
2013ª, DDMRXWpOH
UHVSRQVDEOHHXURSpHQFLWp
par Reuters.
ARM, Gemalto et G&D
s¶associent dans la
VpFXULWpGHVPRELOHV
Le concepteur britannique de
puces ARM Holdings a
DQQRQFpODFUpDWLRQG¶une
coentreprise avec le fabricant
GHFDUWHVjSXFHV*HPDOWRHW
le groupe allemand Giesecke
'HYULHQWSRXUDPpOLRUHUOD
VpFXULWpGHVVHUYLFHV
accessibles sur smartphones
et tablettes. La nouvelle
FRHQWUHSULVHVHUDGLULJpHSDU
Ben Cade, le directeur des
V\VWqPHVGHVpFXULWpG¶ARM,
et emploiera entre 80 et 100
personnes.
James Murdoch a
GpPLVVLRQQpGHOD
SUpVLGHQFHGH%6N\%
/HGLUHFWHXUJpQpUDODGMRLQW
GH1HZV&RUSDDQQRQFpVD
GpPLVVLRQGHODSUpVLGHQFHGH
%6N\%HVSpUDQWDLQVLpYLWHU
jODSUHPLqUHVRFLpWpGH
WpOpYLVLRQSD\DQWH
britannique de subir les
UHWRPEpHVGHO¶affaire des
pFRXWHVWpOpSKRQLTXHV
FODQGHVWLQHVTXLDDIIHFWpVRQ
actionnaire. James Murdoch
HVWUHPSODFpjODWrWHGH
BSkyB par Nicholas
Ferguson, jusqu¶alors
PHPEUHLQGpSHQGDQWGX
conseil d¶administration.
L¶achat de F-35 remis en
cause au Canada
/DGpFLVLRQSULVHHQSDU
le Canada de renouveler sa
flotte d¶avions de chasse avec
des F-35 de Lockheed Martin
est le fruit d¶un processus
HQWDFKpGHJUDYHV
PDQTXHPHQWVD\DQWHQWUDvQp
une sous-estimation des
FR€WVHWGHVULVTXHVVHORQOH
15
FRQWU{OHXUGHVGpSHQVHV
publiques. Le gouvernement
GH6WHSKHQ+DUSHUDUpDJLj
ce rapport du ©YpULILFDWHXU
JpQpUDOªen gelant le budget
GHSUqVGHPLOOLDUGVG¶euros
FRQVDFUpjFHFRQWUDW
Moody¶s sanctionne GE
L¶DJHQFHDDEDLVVpG¶un cran les notations de General
Electric et de son bras financier GE Capital, sur fond de
FUDLQWHVVXUOHPRGqOHGHILQDQFHPHQWGHFHGHUQLHUTXL
VHUDLWWURSGpSHQGDQWGHVPDUFKpVjFRXUWWHUPH3RXU
OHFRQJORPpUDWTXLHVWLPHDYRLUUHQIRUFpVDVLWXDWLRQ
FHWWHGpFLVLRQYLHQWVXUWRXWG ¶XQHpYROXWLRQGHOD
PpWKRGRORJLHGH0RRG\¶s.
mercredi 4 avril 2012
NICOLE VIVIAND Directeur adjoint des
DFWLYLWpVHQ)UDQFHHWPHPEUHGXFRPLWp
H[pFXWLIBoursorama. 45 ans, HEC. En poste
(1991) dans le secteur bancaire pour Deloitte
&RQVXOWLQJSXLVjODGLUHFWLRQGHVSDUWLFLSDWLRQV
LQWHUQDWLRQDOHVGXJURXSH&UpGLW$JULFROH
6RFLpWp*pQpUDOHGLYHUVHV
UHVSRQVDELOLWpVjODGLUHFWLRQGHODVWUDWpJLHSXLV
FKDUJpHGXODQFHPHQWGHO¶DFWLYLWpFUpGLWjOD
VINCENT MORTIER
Directeur financier, 6RFLpWp
*pQpUDOH&RUSRUDWH
Investment Banking.
(6&36RFLpWp*pQpUDOH
GHSXLVGLUHFWHXUGH
FDELQHWGXGLUHFWHXUJpQpUDO
GH6*&,%FKDUJpGHFRXYULU
6*&,%HWODUpJLRQ(XURSH
centrale et orientale au sein de
ODGLUHFWLRQGHODVWUDWpJLHHWGX
GpYHORSSHPHQWGXJURXSH
diverses fonctions au sein de
l¶LQVSHFWLRQJpQpUDOHGX
JURXSHFR-responsable
monde de l¶DFWLYLWp(TXLW\
finance au sein de la ligne
PpWLHU*OREDO(TXLW\)ORZ
(2009) puis directeur
ILQDQFLHUGH6RFLpWp*pQpUDOH
Corporate & Investment
Banking (depuis 2012).
6</9,(35e$
Directeur mondial des
ressources humaines,
6RFLpWp*pQpUDOH
Corporate & Investment
Banking. DESS de commerce
LQWHUQDWLRQDO8QLYHUVLWp3DULV
,3DQWKpRQ6RUERQQH6RFLpWp
*pQpUDOHGHSXLV
GLIIpUHQWHVIRQFWLRQVHQ)URQW
Office dans les domaines
notamment des financements
LQWHUQDWLRQDX[HWGXQpJRFH
international pour la Banque
de financement et
d¶investissement, responsable
FRPPHUFLDOHDXSUqVGHV
entreprises sur le secteur
DpURQDXWLTXHUHVSRQVDEOHGHV
ressources humaines d¶OPER
(2003) puis directeur des
ressources humaines au sein
GHODILOLqUH5+GXJURXSH
Directeur des ressources
KXPDLQHVGHEDQTXHSULYpH
gestion d¶actifs et services aux
investisseurs (2009) puis
directeur mondial des
ressources humaines de
6RFLpWp*pQpUDOH&RUSRUDWH
Investment Banking (depuis
2012).
MATTHEW
VICKERSTAFF
Responsable financements,
responsable mondial du
financement d¶infrastructures
et d¶actifs, 6RFLpWp*pQpUDOH
Corporate & Investment
Banking.0DJLVWqUH
8QLYHUVLWpGH&DPEULGJH
'pEXWGHFDUULqUHGDQVOH
domaine du financement
d¶actifs (1992), membre du
GpSDUWHPHQWILQDQFHPHQWGH
projets de Hambros Bank
(1994), directeur du
financement de projets pour
OHV$PpULTXHVDX&DQDGDFKH]
Hambros/SG (1997),
directeur mondial des
infrastructures et de
l¶HQYLURQQHPHQWj/RQGUHV
(1999), directeur du
financement de projets pour la
UpJLRQ(0($
responsable mondial des
financements
d¶infrastructures d¶actifs au
VHLQGHODGLYLVLRQPDUFKpGH
capitaux et financements de
SG CIB (2007). Responsable
financements et responsable
mondial du financement
d¶infrastructures et d¶actifs
(depuis 2012) au sein de la
6RFLpWp*pQpUDOH&,%
)5$1d2,6+8//2
Responsable des gestions
obligataires, BNP Paribas
Investment Partners.
,QVWLWXWVXSpULHXUGHJHVWLRQ
%133DULEDV
en poste au sein de BNP
Paribas CIB - Fixed Income
dans le trading et les ventes
SXLVjO¶LQVSHFWLRQJpQpUDOHGX
JURXSHFKDUJpGHODVWUXFWXUH
d¶investissements alternatifs
de BNP Paribas Investment
Partners (2000-04),
responsable des ventes
institutionnelles de BNPP IP
pour l¶Europe du Sud (2005)
puis responsable des gestions
obligataires de BNPP AM
(depuis 2012).
DAVID BOUCHOUCHA
Responsable ventes
institutionnelles Europe du
Sud, BNP Paribas
Investment Partners.
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr
Copyright AGEFI SA - 2012
FRQVRPPDWLRQHQGLUHFWVXUOHPDUFKpIUDQoDLV
au sein de SG Consumer Finance (2004).
'LUHFWHXUJpQpUDOGH'LVSRQLVFR-fondateur de la
co-entreprise La Banque Postale Financement
(2008), directeur marketing et commercial de
l¶RIIUHFUpGLWjODFRQVRPPDWLRQGH/D%DQTXH
Postale de Financement puis directrice adjointe
GHVDFWLYLWpVGH%RXUVRUDPDHQ)UDQFHHW
PHPEUHGXFRPLWpH[pFXWLIGHSXLV
Ecole polytechnique (1994),
Ecole des mines (2000).
&KDUJpGHGLIIpUHQWHV
IRQFWLRQVDXVHLQGXPLQLVWqUH
des Finances et de l¶Industrie
(2000) puis en poste chez BNP
Paribas (2007) en tant que
UHVSRQVDEOHGHODVWUDWpJLHGX
groupe. BNP Paribas
,QYHVWPHQW3DUWQHUV
FKDUJpGHPLVVLRQDXSUqVGX
Chief Executive Officer,
responsable adjoint des ventes
institutionnelles Europe du
Sud puis responsable des
ventes institutionnelles
Europe du Sud (depuis 2012).
DENIS
VANDERSCHELDEN
'LUHFWHXUJpQpUDODGMRLQW
ressources humaines,
organisation, informatique,
moyens de paiement, supports
et logistique, &UpGLW0XWXHO
Nord Europe.0DvWULVHGH
GURLWSXEOLF8QLYHUVLWp/LOOH,,
(QSRVWHDXPLQLVWqUHGHOD
Justice (1986), sous-directeur
(1987) puis directeur (199091) d¶XQpWDEOLVVHPHQW
SpQLWHQWLDLUHj/RRV*URXSH
Redcats (1991-GLUHFWHXU
des relations sociales de La
Redoute (1991), directeur des
ressources humaines des
magasins La Redoute,
directeur des ressources
KXPDLQHVGH6RJHS&UpGLW
0XWXHO1RUG(XURSH
directeur adjoint au directeur
des relations humaines et
sociales (2003), directeur des
ressources humaines et
sociales (2005), directeur
JpQpUDODGMRLQWGHSXLV
FKDUJpGHODQRXYHOOHGLUHFWLRQ
UHVVRXUFHVGX&UpGLW0XWXHO
Nord Europe (directions des
ressources humaines, de
l¶organisation, de
l¶informatique, des moyens de
paiement, des supports et de la
logistique).
&+5,6723+($1'5e
Directeur Business Unit
thiochimie, Arkema. 41 ans,
(FROHQDWLRQDOHVXSpULHXUHGHV
WpOpFRPPXQLFDWLRQV(VVHF
MBA Insead. Plusieurs
H[SpULHQFHVGDQVOHGRPDLQH
GHVWpOpFRPPXQLFDWLRQV
notamment chez Nortel. Rohm
DQG+DDVFKDUJpGX
GpYHORSSHPHQWSXLVGLUHFWHXU
GHODGLYLVLRQPRQRPqUHV
directeur de la division
DGKpVLIVHW3DFNDJLQJ
$UMRZLJJLQV
GLIIpUHQWHVIRQFWLRQVSXLV
directeur d¶Arjowiggins
Graphic. Directeur de la
Business Unit thiochimie
d¶Arkema (depuis 2012).
3$8//e21$5'
'LUHFWHXUVpFXULWpHW
environnement, Arkema. 51
ans, Master Engineering Sc
16
University College Dublin.
*URXSH'RZ&KHPLFDO
GLIIpUHQWHVIRQFWLRQVDYHFGHV
UHVSRQVDELOLWpV
RSpUDWLRQQHOOHVVXUGHVVLWHV
notamment en tant que
directeur d¶usine, responsable
de projets industriels et
GLUHFWHXUGHVpFXULWpHW
d¶environnement, en France
HWjO¶pWUDQJHU&KLQH(WDWVUnis, Allemagne). Directeur
VpFXULWpHWHQYLURQQHPHQW
(depuis 2012) au sein
d¶$UNpPD
*e5$5'/$1*/$,6
'LUHFWHXUGXGpYHORSSHPHQW
durable, Arkema. 59 ans,
Ecole des mines Nancy, MS de
Stanford. Diverses fonctions
en recherche et
GpYHORSSHPHQWFKH],VRYHU
Saint-*REDLQSXLVLQJpQLHXU
d¶affaires chez Elf Aquitaine.
3OXVLHXUVUHVSRQVDELOLWpV
commerciales dans la chimie
des groupes Elf et Total puis
directeur logistique d¶$UNpPD
'LUHFWHXUGXGpYHORSSHPHQW
durable d¶$UNpPDGHSXLV
2012).
mercredi 4 avril 2012
/HVEDQTXHVHXURSpHQQHV
DWWHQGHQWODUqJOH9ROFNHU
'DQVXQHQWUHWLHQOH3'*GHOD6RFLpWp*pQpUDOHHWSUpVLGHQWGHOD
)pGpUDWLRQEDQFDLUHIUDQoDLVH)UpGpULF2XGpDDVVXUHTXHOHV
EDQTXHVIUDQoDLVHVVRQWGLVSRVpHVjDFFHSWHUXQHUqJOHPHQWDWLRQ
HXURSpHQQHFDOTXpHVXUODUqJOH9ROFNHUYLVDQWjLQWHUGLUHDX[
EDQTXHVGHGpS{WWRXWHDFWLYLWpSXUHPHQWVSpFXODWLYH/HGLULJHDQW
UpDIILUPHVRQRSSRVLWLRQjODUqJOH9LFNHUVEULWDQQLTXHGHVWLQpHj
ILOLDOLVHUODEDQTXHGHGpWDLOTX¶il estime difficilement applicable en
France notamment pour les banques mutualistes. Concernant la crise
de la dette, il estime que ©OHEHVRLQGHUpIRUPHVUHVWHLQWDFWQRXV
DYRQVVLPSOHPHQWJDJQpOHIDLWG¶DYRLUGHX[jWURLVDQVSRXU
remettre de l¶ordre dans la maison euroª.
LE FIGARO
Un cartel de l¶essence mis
au jour outre-Rhin
9HROLDSUHQGODEDUUHjOD
SNCM
/HVDXWRULWpVGHODFRQFXUUHQFH
DOOHPDQGHVRQWRXYHUWXQHSURFpGXUHj
l¶HQFRQWUHGHFLQTVRFLpWpVSRXUXQ
oligopole de l¶HVVHQFHSUpVXPpVHORQOH
Frankfurter Allgemeine Zeitung.
L¶2IILFHGHVFDUWHOVDVHORQVRQSUpVLGHQW
$QGUHDV0XQGWFLWpSDUOHTXRWLGLHQ
GHPDQGpGHVGRQQpHVjFHVXMHWj
BP/Aral, Esso, Royal Dutch Shell, Total
HW-HW8QHGLVWULEXWLRQHQGHojGXSUL[ GHUHYLHQWSpQDOLVHUDLWOHVGLVWULEXWHXUV
LQGpSHQGDQWV
Le quotidien souligne que le ©sortªde la
compagnie maritime marseillaise au sein
de Veolia ©GHYUDLWVHGpFLGHU
aujourd¶huiª. Et Veolia n¶aurait ©JXqUH
d¶autre alternativeªqu¶une ©reprise en
directªGHODSDUWLFLSDWLRQGpWHQXHDX
capital de la SNCM via Transdev,
l¶RSpUDWHXUGHWUDQVSRUWSXEOLFFRQWU{Op
jSDULWpDYHFOD&DLVVHGHV'pS{WVHW
GRQWOHJRUXSHYHXWVHGpVHQJDJHU
FAZ
Tesco ferme sa concession
automobile en ligne
EDF tient la corde pour
l¶pROLHQRIIVKRUH
Les Echos
/HGLVWULEXWHXUEULWDQQLTXHDHQWDPpOD
fermeture de son site internet de vente
L¶heure des ©ultimes arbitragesªa
GHYpKLFXOHVDXWRPRELOHVG¶occasion,
VRQQpVHORQOHTXRWLGLHQVHORQOHTXHO©le 7HVFR&DUVDSUqVXQDQVHXOHPHQW
gouvernement serait sur le point
d¶DFWLYLWp7HVFRDXUDLWFRQQXGHVVRXFLV
d¶DWWULEXHUj(')DVVRFLpj$OVWRPOD
d¶RIIUHGHYRLWXUHVSOXW{WTXHGH
FRQVWUXFWLRQGHWURLVSDUFVpROLHQVHQ
GHPDQGH/HGLUHFWHXUJpQpUDO3KLOLS
merª, jVDYRLUj6DLQW-1D]DLUH)pFDPS &ODUNHGRLWDQQRQFHUXQSODQVWUDWpJLTXH
et Courseulles-sur-Mer. ©Un report est
pour le Royaume-Uni dans deux
envisageableªFRQFHUQDQWODGpVLJQDWLRQ semaines.
du gagnant pour les deux autres champs Financial Times
HQSURMHWj6DLQW-%ULHXFHWDX7UpSRUW
Le Figaro
L¶Inde envisage de vendre
UBS doit conserver une
banque d¶investissement de
rang mondial
Dans le cadre d¶un entretien, le
responsable de l¶DFWLYLWpGHJHVWLRQGH
IRUWXQHDXVHLQGHODEDQTXHKHOYpWLTXH
-UJ=HOWQHUDVVXUHTX¶UBS se doit de
FRQVHUYHUXQHDFWLYLWpGHEDQTXH
d¶investissement de rang mondial aux
F{WpVGHFHOOHGRQWLODODUHVSRQVDELOLWp
GXIDLWGHOHXUFRPSOpPHQWDULWpSRXUOHV
VHUYLFHVUHQGXVjODFOLHQWqOH
ses titres aux investisseurs
pWUDQJHUV
Selon le quotidien qui cite le rapport
EXGJpWDLUHOHPLQLVWUHGHV
finances, Pranab Mukherjee,
HQYLVDJHUDLWSRXUODSUHPLqUHIRLVGH
l¶histoire du pays l¶pYHQWXDOLWpG¶ouvrir
les adjudications d¶obligations
souveraines du pays aux investisseurs
pWUDQJHUV©La proposition est plus un
GpEDWODQFpSDUOHPLQLVWUHGHV
financesªSUpFLVHXQRIILFLHODXMRXUQDO
Financial Express
Finanz u. Wirtschaft
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr
Copyright AGEFI SA - 2012
17
mercredi 4 avril 2012
3pNLQSURJUHVVHYHUVXQHSOXVJUDQGH
RXYHUWXUHGHVHVPDUFKpVGHFDSLWDX[
/HUpJXODWHXUDSRUWpjPLOOLDUGVGHGROODUVOHTXRWDG¶LQYHVWLVVHPHQWDXWRULVp
sous le programme ©QFIIªHWjPLOOLDUGVGH\XDQVVRXV©RQFIIª
par PATRICK AUSSANNAIRE
pNLQDFFpOqUHO¶ouverture de ses
PDUFKpVGHFDSLWDX['DQVOH
cadre du programme ©QFIIª, la
&RPPLVVLRQFKLQRLVHGHUpJXODWLRQGHV
PDUFKpV&65&DDQQRQFpTXHOH
montant que les investisseurs
LQVWLWXWLRQQHOVpWUDQJHUVTXDOLILpVVRQW
DXWRULVpVjLQYHVWLUHQ&KLQHDpWp
DXJPHQWpGHPLOOLDUGVGHGROODUV
DFWXHOOHPHQWjPLOOLDUGVPLOOLDUGV
d¶euros). Un pas qui reste modeste: les
investissements sous le programme
©QFIIªQHUHSUpVHQWHQWTXHGHOD
YDOHXUGHPDUFKpWRWDOHGHVDFWLRQVGH
FODVVH$VHORQOD&65&3DUDOOqOHPHQW
FHWWHGHUQLqUHDIDLWVDYRLUTXHOHV
gestionnaires d¶DFWLIVVHURQWjSUpVHQW
KDELOLWpVjUDSDWULHUPLOOLDUGVGH
\XDQVVXSSOpPHQWDLUHVVRLWXQWRWDOGH
70 milliards (8,4 milliards d¶euros), pour
les investir en renminbi dans le cadre du
programme ©RQFIIª.
L a l i c e n c e ©RQFIIª permet aux
gestionnaires d¶actifs d¶offrir surtout des
produits obligataires investis dans des
LQVWUXPHQWVOLEHOOpVHQUHQPLQEL
©onshoreª j+RQJ.RQJDORUVTXHOHV
licences ©QFIIª classiques sont pour la
SOXSDUWOLEHOOpHVHQHXURHQGROODURXHQ
\HQHWjHQDFWLRQVFKLQRLVHV/H
©RQFIIª permet ainsi de couvrir le
PDUFKpREOLJDWDLUHLQWHUEDQFDLUHTXL
UDVVHPEOHGHVpPLVVLRQVHWSHUPHW
d¶DFFURvWUHODSURIRQGHXUHWODOLTXLGLWp
d¶investissement en termes de types
d¶o b l i g a t i o n s , d ¶p P H W W H X U V H W
Wen Jiabao souhaite casser
le monopole des banques
d¶pFKpDQFHV/HPRLVGHUQLHU+)7
Investment, coentreprise de Haitong
6HFXULWLHVHW%133DULEDV,3DpWp
DXWRULVpHjFROOHFWHUPLOOLDUGGH
renminbis pour son premier fonds
commun de placement en devise
chinoise dans le cadre de ©RQFIIª.
/D&KLQHFKHUFKHjDWWLUHUOHV
FDSLWDX[pWUDQJHUVGDQVXQFRQWH[WHGH
UDOHQWLVVHPHQWpFRQRPLTXHTXLD
HQWUDLQpXQHFKXWHGHOD%RXUVHGH
Shanghai de 24% en 2011. Zhang
Xiaoqiang, vice -S U p V L G H Q W G H O D
&RPPLVVLRQGHUpIRUPHHWGH
GpYHORSSHPHQWDpYRTXpKLHUXQH
croissance de 8,4% au premier
trimestre.
Le premier ministre Wen Jiabao a
VXUSULVKLHUVRLUHQLQGLTXDQWVDYRORQWp
d¶instaurer une concurrence accrue dans
OHV\VWqPHEDQFDLUHFKLQRLV
©Permettez-m o i d ¶r W U H I U D Q F 1 R V
banques font des profits trop
facilement. Pourquoi? Parce qu¶un petit
QRPEUHGHJURVVHVEDQTXHVGpWLHQQHQW
un monopoleª. Et d¶ajouter que ©pour
casser ce monopole, nous devons
ODLVVHUOHVFDSLWDX[SULYpVHQWUHUGDQVOH
V\VWqPHILQDQFLHUª. A elles seules, ICBC,
Bank of China, AgBank et CCB ont
GpJDJpPLOOLDUGVGH\XDQVGH
UpVXOWDWQHWHQHWSqVHQWGHV 18
S U r W V D F F R U G p V S D U O ¶ensemble des
banques chinoises.
/D)HGPRGqUHOHVDWWHQWHVG¶un nouveau tour
d¶assouplissement quantitatif
/H&RPLWpGHSROLWLTXHPRQpWDLUHODLVVHHQWHQGUHTX¶XQVWLPXOXVVXSSOpPHQWDLUH
se fait moins souhaitable vu l¶DPpOLRUDWLRQGHODFRQMRQFWXUH
SDUANTOINE DUROYON
HVLQYHVWLVVHXUVHQTXrWHGHVLJQHV
WDQJLEOHVDQQRQoDQWXQ4(
W U R L V L q P H U R X Q G G ¶assouplissement
quantitatif), sous une forme ©VWpULOLVpHª
ou sous une autre, en sont pour leurs
frais. Dans les ©minutesªGHVDUpXQLRQ
GXPDUVOH&RPLWpGHSROLWLTXH
PRQpWDLUH)20&GHOD)HGPHWFH
VFpQDULRjGLVWDQFH©Un certain nombre
GHPHPEUHVRQWHVWLPpTXHODPLVHHQ
°uvre d¶XQVWLPXOXVVXSSOpPHQWDLUH
SRXUUDLWGHYHQLUQpFHVVDLUHVL
l¶pFRQRPLHSHUGDLWGHODYLJXHXURXVL
l¶inflation paraissait devoir rester sous
les 2%ª, LQGLTXHOHGRFXPHQWSXEOLpKLHU
VRLU/RUVGHOHXUSUpFpGHQWHUpXQLRQHQ
janvier, les responsables de la politique
PRQpWDLUHDYDLHQWGpFODUpTXHOHV
FRQGLWLRQVpFRQRPLTXHVGHO ¶pSRTXH
©pouvaient justifier la mise en °uvre
5HWURXYH]WRXWHO
DFWXDOLWpVXUwww.agefi.fr
d¶DFKDWVVXSSOpPHQWDLUHVG¶actifs d¶ici
peuª.
L¶approche plus neutre du FOMC
U H I O q W H O D S U L V H H Q F R P S W H G ¶un
environnement moins hostile. Les
FRQGLWLRQVVXUOHPDUFKpGHO¶emploi se
VRQWHQFRUHDPpOLRUpHVPrPHVLOHWDX[
GHFK{PDJHUHVWHjXQQLYHDXpOHYpHW
OHVRSpUDWLRQVGHUHILQDQFHPHQW
H[FHSWLRQQHOOHVPHQpHVHQ(XURSHRQW
UpGXLWOHVULVTXHVjFRXUWWHUPH&HOD
pWDQWOH)20&VHYHXWSUXGHQWHWQRWH
q u e d e s f a c t e u r s d ¶incertitudes
SHUVLVWHQWGRQWOHPDUFKpLPPRELOLHU
toujours morose. Dans ce contexte
fluctuant, le FOMC rappelle que son
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Copyright AGEFI SA - 2012
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conjoncturels significatifs.
©Je pense que les minutes dans leur
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change chez Wells Fargo. La semaine
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souple, qui a pu entretenir les espoirs
d¶un QE3. Le positionnement du FOMC,
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VRLUVXUOHVPDUFKpVDFWLRQV - le Dow
Jones F p G D Q W H W O H 1 D V G D T
abandonnant 0,20% - tandis que le
dollar montait et que le rendement du
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