Prévisions des flux monétaires disponibles FCFF et FCFE

Prévisions des flux monétaires disponibles
FCFF et FCFE
prévisions des FCFF et FCFE
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•Modèle de prévision du FCFE qui suppose que la firme maintient un
ratio d’endettement cible (DR) pour financer les investissements nets en
capital fixe (FCInv-Dep) et WCInv
(4.14)
             (4.15)

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FCFF et FCFE
prévisions des FCFF et FCFE
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•Exemple 4.11 : Déterminer les FCFE à partir de la prévision des ventes
•Espinosa décide de prévoir les FCFE pour l’année 2008. Elle utilise les
même données et prévisions que dans l’exemple 4.9. De plus, elle anticipe
les données suivantes :
ola marge bénéficiaire nette (net profit margin) restera de 8%
ol’entreprise financera les investissements en capital fixe (fixed capital
investsments) et les investissements en fonds de roulement (working capital
investments) avec 50% de dette (target DR).
•Quelle est l’estimation des FCFE pour 2008 ?

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autres éléments à considérer
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Divergences des états financiers
Dividendes vs. FCFE
Structure de capital complexe
Effets sur les flux monétaires des actionnaires et endettement
FCFF & FCFE vs. EBITDA & Net Income
Ajustements internationaux
Analyses de sensibilité
Actifs non-opérationnels (Nonoperating Assets)

Autres modèles d’évaluation basés sur les flux
monétaires disponibles FCFF et FCFE
structure de capital
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•Exemple 4.13 : Welch corporation utilise des obligations, des actions
privilégiées et des actions ordinaires pour se financer. La valeur de marché de
chacune des sources de financement et leur taux de rendement exigé avant
impôt est donné en annexe 4.13.
Valeur de marché Rendement exigé
Obligations
$400
8.0%
Actions
privilégiées
$100
8.0%
Actions ordinaires
$500
12.0%
Total
$1,000
•Net income (NI) = 110
•Interest Expenses = 32
•Preferred dividends = 8
•Depreciation = 40
•FCInv = 70
•WCInv = 20
•Net borrowing = 25
•Tax rate = 30
•g (FCFF) = 4%
•g(FCFE) = 5.4%
Annexe 4.13 : Welch Corporation Capital Structure (dollars in millions)

Autres modèles d’évaluation basés sur les flux
monétaires disponibles FCFF et FCFE
structure de capital
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1. Calculer le WACC
2. Calculer le FCFF actuel
3. Basé sur le FCFF prévu de l’année 1, calculer la valeur de la firme et des fonds propres
4. Calculer le FCFE actuel
5. Basé sur la prévision du FCFE de l’année 1, calculer la valeur des fonds propres