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LAZARD FRERES GESTION – S.A.S au capital de 14.487.500€ - 352 213 599 RCS Paris
25, RUE DE COURCELLES - 75008 PARIS
Décryptage de l’information
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Julien-Pierre Nouen
Économiste - Stratégiste
Les statistiques chinoises publiées ce matin sont de nature à rassurer sur
l’économie chinoise. Si notre analyse de l’économie chinoise nous amène
depuis longtemps à anticiper un ralentissement progressif de la
croissance, du fait de la transition vers un modèle de croissance plus lié à
la consommation qu’à l’investissement, la faiblesse des données sur la
première partie de l’année avait pu faire craindre une dégradation plus forte
qu’anticipé. Les mesures de soutien de l’activité du gouvernement semblent
porter leurs fruits puisque le PIB a progressé de 7,0% sur un an au deuxième
trimestre, contre un consensus à +6,8%.
Des statistiques plus rassurantes en Chine
15 juillet 2015
Du côté macro-
économique
Du côté des
marchés
boursiers
Les données pour le mois de juin confirment cette amélioration, que
ce soit sur la production industrielle (accélération de 6,1% à 6,8%), les
ventes au détail (croissance en volume de 10,6% sur un an) ou
l’investissement, en particulier dans les infrastructures. Elles viennent
confirmer le message des chiffres du commerce extérieur qui
montraient un fort rebond des importations, synonyme d’amélioration
domestique.
Ces données semblent confirmer l’amélioration récente de l’économie
chinoise et montrer que le gouvernement conserve sa capacité de
pilotage de la croissance. Mais nous continuerons néanmoins de
surveiller attentivement l’économie chinoise, car le rééquilibrage
de ce qui est devenu au fil des années la deuxième économie
mondiale (mesurée en parité de pouvoir d’achat) reste une
opération délicate.
Quant au marché boursier
chinois, il a salué ces bons
chiffres par une baisse de 3,5%.
C’est l’occasion de rappeler que les
actions chinoises avaient été portées
par un mécanisme qui n’est pas sans
rappeler une bulle : près d’un million
de compte-titres ouverts chaque jour,
très forte augmentation des achats à
.
effets de levier. Du 30 juin 2014 au 8 juin 2015, la bourse de
Shanghai avait progressé de 146%. Cette bulle se dégonfle
progressivement. Malgré cette nouvelle popularité de
l’investissement boursier, les effets du dégonflement de cette
bulle sur l’économie ne devraient pas être trop importants. Avec
un PE de 15x sur des prévisions de croissances fortes au vu de
l’environnement économique, les actions chinoises ne semblent pas
particulièrement bon marché.

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