SIPAREX CROISSANCE

EXERCICE 2006
Le présent document de référence a été déposé auprès de l'Autorité des marchés financiers
le 9 mai 2007, conformément à l'article 211-16 du règlement général de l'AMF.
Il pourra être utilisé à l'appui d'une opération financière s’il est complété par une note
d'opération visée par l’Autorité des marchés financiers.

1
SOMMAIRE
2Message du Président de la Gérance
5Un mode de gestion « modernisé » pour optimiser la situation de l’actionnaire
6Une équipe performante pour assurer la gestion du portefeuille
8Des règles claires de Corporate Governance
10 Une Société responsable : un engagement pour le développement durable
12 SIPAREX CROISSANCE, un portefeuille de qualité, gage de rentabilité
pour les toutes prochaines années …
18 SIPAREX CROISSANCE : les chiffres clés
22 La vie boursière
24 Rapport de la Gérance à l’Assemblée Générale Mixte du 23 mai 2007
39 Rapport du Conseil de Surveillance à l’Assemblée Générale Mixte du 23 mai 2007
41 Rapport du Président du Conseil de Surveillance sur les conditions de préparation
et d’organisation des travaux du Conseil de Surveillance ainsi que des procédures
de contrôle interne mises en place par la Société
44 Document de référence

2
Message du Président de la Gérance
Chers Actionnaires,
Après plusieurs années très favorables, 2006 a été de nouveau un bon cru pour le capital
investissement en France : nouvelle progression significative des investissements, légère hausse
des désinvestissements, poursuite des levées de fonds à un niveau élevé.
Conformément au mode de gestion adopté à la quasi unanimité de ses actionnaires
mi 2005, votre Société, gérée comme un fonds dont l’échéance est fixée à 2014, liquéfie
progressivement son portefeuille, se limitant depuis début 2006 à quelques réinvestissements
dans des sociétés dont elle est actionnaire et privilégiant la distribution de ses disponibilités.
SIPAREX CROISSANCE a bénéficié cette année de l’environnement propice aux cessions :
son portefeuille de participations, composé d’entreprises ayant atteint une taille critique, a
constitué une opportunité de choix pour des entreprises à la recherche de croissance externe,
ou des fonds intervenant sur le secteur du middle market, dans le cadre d’opérations secondaires.
Réalisées dans de très bonnes conditions tout au long de l'exercice 2006, ces cessions
lui ont permis de réaliser un bon résultat social de 11,5 millions d'euros, en hausse de 30 %
sur l’année précédente, et de lancer une nouvelle Offre Publique de Rachat d'Actions en fin
d'année de 20 millions d’euros portant sur 16,3 % du capital, après une première opération
d'OPRA-OPAS qui avait déjà contribué à réduire ce dernier de 14,3 % en janvier 2006.
SIPAREX CROISSANCE aura ainsi retourné à ses actionnaires par ses OPRA et par les
dividendes distribués, un montant total de 57 millions d'euros entre janvier 2006 et juin
2007, soit l'équivalent de 42 % de ses fonds propres consolidés au 31 décembre 2005.

3
Le cours de bourse, désormais en phase avec l'actif net consolidé IFRS ne souffre plus
des décotes subies dans le passé, ce qui valide le bien fondé de la réforme du mode de gestion
engagée il y a deux ans.
La bonne tenue du portefeuille, dont la maturité s’accroît avec le temps, a conduit à un
résultat consolidé de 8,2 millions d’euros, en léger retrait par rapport à 2005. Il faut noter
que l’arrêt des investissements, accompagné d’un programme de cessions soutenu si la
conjoncture économique et financière demeure favorable, contribuera dans les années qui
viennent à une érosion mécanique du résultat consolidé IFRS, et a un retrait probable de
l’actif net consolidé par action, compte tenu des distributions de dividendes qui resteront
significatives.
Au cours des prochaines années, SIPAREX CROISSANCE va poursuivre son programme de
désinvestissements, avec détermination et en optimisant les modalités de cession dans un
calendrier compatible avec la date de fin de vie de la Société. Nous sommes certains que vous
saurez accompagner la poursuite de cette stratégie désormais bien comprise, qui a pour
objectif premier d’optimiser votre rendement dans une société performante.
Bien cordialement,
Dominique NOUVELLET

4