Développements récents sur le marché pétrolier mondial

Royaume du Maroc
Direction des Études
et des Prévisions Financières
Développements récents sur le marché pétrolier
mondial, quelles incidences sur le Maroc?
Mai 2007

Direction des Etudes et des Prévisions Financières
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Table des matières
1. LES DETERMINANTS DU MARCHE PETROLIER MONDIAL.....................................................................2
1.1. DES FONDAMENTAUX GLOBALEMENT POSITIFS..........................................................................2
1.2. UN MARCHE PETROLIER FORTEMENT SENSIBLE AUX ALEAS GEOPOLITIQUES .........................3
2. ANALYSE DES TENDANCES RECENTES DES PRIX PETROLIERS..........................................................4
3. PERSPECTIVES DU MARCHE PETROLIER MONDIAL .............................................................................7
4. SITUATION PETROLIERE AU MAROC....................................................................................................8
4.1. LE PETROLE ET LA POLITIQUE ENERGETIQUE AU MAROC..........................................................9
4.2. EVOLUTION DE LA FACTURE PETROLIERE DU MAROC..............................................................12
4.3. ANALYSE DE LA FACTURE PETROLIERE DU MAROC.................................................................13
4.4. SCENARII DE PRIX PETROLIERS ET LEURS INCIDENCES SUR LA FACTURE PETROLIERE DU
MAROC ................................................................................................................................................14
CONCLUSION...........................................................................................................................................16
BIBLIOGRAPHIE.......................................................................................................................................18

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Dans le cadre du suivi des principales tendances de l’économie mondiale en vue d’en
circonscrire les répercussions sur l’économie nationale, la DEPF a jugé opportun d’établir une
note qui traite des développements récents du marché pétrolier mondial et leurs incidences sur
l’évolution future des prix.
Ce travail, qui s’inscrit dans la continuité des rapports précédents consacrés à l’examen
des répercussions de la hausse des cours pétroliers sur l’économie nationale, projette d’étendre
l’horizon de l’étude aux évolutions de moyen terme. Les résultats attendus de ce travail
consistent à souligner les principaux enjeux énergétiques auxquels notre pays devrait faire face
dans les années à venir et à suggérer par voie de conséquence quelques mesures susceptibles
d’y répondre.
1. Les déterminants du marché pétrolier mondial
L’appréhension de l’évolution des prix pétroliers sur le marché mondial peut être
conduite à travers la référence aux fondamentaux du marché, ainsi qu’à travers l’examen des
divers facteurs de risque qui conditionnent la détermination des prix.
1.1. Des fondamentaux globalement positifs
L’examen de l’évolution de la demande et de l’offre de pétrole à l’échelle mondiale
laisse apparaitre l’émergence d’une relative détente des fondamentaux du marché pétrolier. En
effet, l’excédent de l’offre sur la demande a doublé, passant de 0,5 million de baril par jour
(mb/j) en 2003 à 1mb/j en 2006 (0,8 mb/j en 2004 et 0,9 mb/j en 2005). Cette amélioration
reflète une croissance plus rapide de l’offre mondiale de pétrole, même si la demande est
demeurée très dynamique.
Néanmoins, cette amélioration apparente ne permet pas de rendre compte de la faiblesse
persistante des capacités de production supplémentaires disponibles face à une demande dont
la croissance est aussi forte qu’inattendue. La capacité de production additionnelle disponible
est actuellement inférieure au niveau de production d’un producteur moyen de l’OPEP. En
conséquence, la moindre tension politique ou grève dans un pays producteur suscite la
volatilité des marchés et pousse vers le haut les cours pétroliers.
Si par le passé, l’OPEP jouissait d’un pouvoir modérateur sur les marchés, ce n’est pas
le cas aujourd’hui. Le Cartel est soumis lui aussi à l’épineuse question de capacité de
production additionnelle, sachant que ses principaux membres appartiennent à des régions de
tension par excellence. Pour ce qui est de la disponibilité de produits finis, il est communément
reconnu que leurs productions s’effectuent dans des raffineries qui tournent actuellement à un
taux proche du maximum, compte tenu de l’absence d’investissements additionnels1.
Parallèlement, la demande mondiale de pétrole demeure ferme malgré les diverses
initiatives prises par les différents pays en matière d'économie d'énergie. L’expansion plus
rapide que prévue de l'économie mondiale augmente la demande, en particulier en Chine où les
importations de pétrole brut ont augmenté à un rythme supérieur à celui de la demande
mondiale. De même, les conditions climatiques peu clémentes, qui suscitent une forte demande
en gasoil de chauffage, exercent des tensions sur la demande.
1 La faiblesse des prix est considérée comme l’un des facteurs essentiels qui ont découragé les principaux pays
importateurs à investir dans les capacités de raffinage et de renforcer leurs stocks pétroliers bruts et raffinés.

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En 2007, l’offre mondiale de pétrole poursuivrait sa tendance haussière (86,2 mb/j),
bien que dans une ampleur moindre par rapport à 2006. L’offre émanant des pays hors-OPEP
continuerait de faire preuve d’une croissance plus soutenue (à 50,3 mb/j contre 48,9 mb/j en
2006), dépassant le rythme de progression de celle originaire du Cartel (35,5 mb/j contre 34,7
mb/j en 2006). Ce dernier pourrait vraisemblablement recourir à des réductions des quotas de
ses membres pour enrayer toute baisse marquée des cours mondiaux du pétrole.
De son côté, la demande mondiale de pétrole s’établirait à près de 86 mb/j en 2007, en
hausse de 1,7% par rapport à son niveau de 2006. La demande émanant des pays de l’OCDE
croîtrait légèrement de 0,2 mb/j. En revanche, celle des autres pays émergents et en
développement progresserait plus rapidement avec une hausse attendue de 1,2 mb/j en 2007
contre 1,1 mb/j en 2006 et 0,9 mb/j en 2005.
La demande chinoise demeurerait encore vigoureuse, en dépit des mesures prises par ce
pays pour atténuer la surchauffe économique et stabiliser la hausse de la production
industrielle. La demande de la Chine progresserait de 5,7% (7,4 mb/j contre 7 mb/j en 2006),
expliquant à hauteur de 30% la croissance de la demande mondiale de pétrole prévue en 2007.
Evolution de la demande mondiale de pétrole
0
12
24
36
48
60
2003 2004 2005 2006 2007(p)
(mbj)
-8
10
28
46
64
82
100
(mbj)
OCDE non OCDE Demande mondiale (Ech D)
Source: AIE 2006
Evolution de l'offre mondiale de pétrole
0
10
20
30
40
50
60
2003 2004 2005 2006 2007(p)
(mbj)
76
78
80
82
84
86
88
(mbj)
Hors-OPEP OPEP offre mondiale (Ech D)
Source: AIE 2006
1.2. Un marché pétrolier fortement sensible aux aléas géopolitiques
Les tensions qui pèsent sur le marché pétrolier tout au long de la filière n’expliquent pas
l’intégralité du phénomène de flambée des prix observé depuis 2003. La recrudescence des
incertitudes géopolitiques continue d’alimenter les craintes des marchés quant au risque
d’interruption des approvisionnements pétroliers.
En effet, les foyers de tensions dans les pays producteurs de pétrole sont la principale
cause de cette flambée. Le Moyen-Orient (60% des réserves mondiales prouvées de pétrole)
représente le principal facteur d’instabilité des marchés. Redoutant une interruption durable des
approvisionnements ou le blocage du détroit stratégique d'Ormuz (par lequel transite près de
20 % de la production mondiale de brut), les opérateurs réagissent à chaque nouvelle en
provenance des deux principaux fronts actuels de tensions : la crise autour du dossier nucléaire
iranien et la guerre en Irak. D'autres pays producteurs, notamment le Venezuela et le Nigéria
sont également dans une situation jugée « peu stable », ce qui rend les opérateurs très sensibles
à l’évolution de la situation interne dans ces pays.

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Les foyers de risque affectant les cours du pétrole ne concernent pas uniquement les
pays producteurs : les essais nucléaires nord-coréens ou la guerre au Liban durant l’été 2006
ont suscité des perturbations non moins importantes sur les marchés. Aussi, les facteurs liés
aux aléas climatiques (vagues de froid et/ou ouragans) ont exacerbé les tensions sur les prix de
pétrole.
L’impact politique du pétrole se ressent même au niveau interne. Pour la plupart des
pays producteurs, l’exploitation de pétrole se traduit par le développement d’une économie de
rente. La perturbation du système économique, qui en découle, se répercute sur le système
politique, faisant ainsi de cette ressource un facteur de déstabilisation politique et sociale. Dans
les cas extrêmes, notamment en Afrique, des pays sombrent dans des guerres civiles dont les
ressorts sont directement pétroliers.
Pris ensemble, ces facteurs d’incertitude ont alimenté les opérations de spéculation,
entrainant dans leur sillage un fort accroissement des transactions purement financières sur les
marchés pétroliers à terme, qui représentent environ huit fois les échanges physiques de pétrole
brut. Il n’incite pas non plus les opérateurs à détenir des stocks et ne favorise guère des
investissements additionnels, ce qui renforce davantage la volatilité des cours.
Facteurs explicatifs de la flambée des cours pétroliers depuis 2003
Facteurs géopolitiques Facteurs techniques et économiques
- Guerre en Irak : sabotages récurrents des
installations pétrolières, entrainant un maintien de
la production à un niveau inférieur de 40% par
rapport à celui de l’avant guerre.
- Dossier nucléaire iranien : 4éme producteur
mondial, l’Iran pourrait vraisemblablement
interrompre ses exportations pétrolières en cas de
sanctions prises à son égard.
- Instabilité sociale au Nigéria et prolifération du
mouvement de nationalisation en Amérique latine
(nouvelles réglementations au Venezuela, en
Bolivie et en Equateur à l’encontre des
compagnies pétrolières étrangères).
- Rôle de la Russie : utilisation des ressources
énergétiques, dont le pétrole, comme point de
pression pour favoriser les négociations
internationales de la Russie avec les pays
occidentaux.
- Le manque de capacités de production :
fortes tensions sur les capacités résiduelles
dans la plupart des pays producteurs sauf
l’Arabie Saoudite.
- L’insuffisance des capacités de raffinage :
inadaptation au brut lourd, absence
d’investissements durant les dernières
années.
- Dynamisme de la croissance de la
demande : rebond de l’activité économique à
l’échelle mondiale, se traduisant par une forte
hausse de la consommation de pétrole (Etats-
Unis, Chine).
- La spéculation : présence accrue des fonds
de pensions, forte sensibilité des marchés
aux aléas géopolitiques, ce qui contribue à
amplifier la flambée des cours.
2. Analyse des tendances récentes des prix pétroliers
Les prix du pétrole ont emprunté une trajectoire haussière à partir du second semestre
2003, en lien notamment avec la reprise économique mondiale qui a suscité une forte demande
de pétrole. Selon l’Agence Internationale de l’Energie (AIE), la croissance de la demande
globale de pétrole brut s’est établie à 3,9% en 2004 après 1,9% en 2003, 0,5% en 2002 et une
moyenne annuelle de 1,5% depuis 1985.