La création de valeur actionnariale

UNIVERSITE RENE DESCARTES
(PARIS V)
__________
FACULTE DE DROIT
DESS « BANQUES & FINANCES »
Responsable Pr. Sylvie de COUSSERGUES
IMPACT DE LA NORME IFRS 3 « BUSINESS COMBINATIONS »
SUR LES OPERATIONS DE FUSIONS BANCAIRES ET LE
GOODWILL.
par
Nicolas LOZAY
Mémoire soutenu
en vue de l’obtention
du DESS « Banques & Finances »
Année Universitaire : 2003 / 2004
Session : Oct. / Nov. 2004

Mémoire de DESS Banques et Finances année 2003/2004
RESUME ET MOTS CLES. ............................................................................................ 4
AVANT PROPOS .............................................................................................................. 5
INTRODUCTION .............................................................................................................. 6
PARTIE PRELIMINAIRE : CADRE NORMATIF DES NOUVELLES REGLES
COMPTABLES ............................................................................................................... 12
I. LES DIFFERENTS ACTEURS ............................................................................................................... 12
II. LES NORMES IAS EN EUROPE ......................................................................................................... 13
A) Le point sur la législation comptable communautaire .....................................................13
B) Le règlement européen du 19 juillet 2002 sur l’application des normes comptables
internationales .......................................................................................................................14
III. LE MECANISME D’ADOPTION DES NORMES ............................................................................... 16
IV. A LA RECHERCHE D’UNE HARMONISATION COMPTABLE INTERNATIONALE .................... 17
PREMIERE PARTIE : DEFINITION DE LA NOTION DE GOODWILL AU
REGARD DE LA NORME IAS 38 ................................................................................ 20
I. DU POINT DE VUE COMPTABLE ....................................................................................................... 20
II. DU POINT DE VUE ECONOMIQUE, STRATEGIQUE ET FINANCIER ........................................... 24
A) La création de valeur pour l'actionnaire............................................................................24
B) La recherche d’un pouvoir de marché...............................................................................25
C) La recherche d’une meilleure efficience...........................................................................26
D) Rôle des dirigeants, effet de mimétisme et réaction défensive..........................................29
E) La réalisation de bénéfices fiscaux....................................................................................31
II. LES DIFFERENTES METHODES D'EVALUATION DU GOODWILL .............................................. 32
A) Approche financière........................................................................................................32
a) Méthode directe.............................................................................................................................33
b) Méthode indirecte..........................................................................................................................34
B) Evaluation par la méthode des options réelles..................................................................35
SECONDE PARTIE : UN TRAITEMENT COMPTABLE UNIQUE DU
GOODWILL POUR TOUTES LES OPERATIONS DE RESTRUCTURATION
BANCAIRES .................................................................................................................... 40
I. APPLICATION DE LA METHODE DITE D'ACQUISITION A TOUTES LES OPERATIONS DE
FUSIONS BANCAIRES .............................................................................................................................. 42
A) Rappels historiques...........................................................................................................42
B) Les deux méthodes historiques de comptabilisation des opérations de regroupements.....43
a) La méthode de l'acquisition...........................................................................................................43
b) La méthode du pooling of interest.................................................................................................44
C) Les critères de choix entre les deux méthodes..................................................................45
2

Mémoire de DESS Banques et Finances année 2003/2004
D) Les problèmes de transparence posés par la coexistence de deux méthodes.....................47
E) La suppression en cours de la méthode du pooling...........................................................49
II. UNE DEFINITION PLUS PRECISE DES ACTIFS INCORPORELS IDENTIFIABLES DANS LA
BANQUE .................................................................................................................................................... 51
A) La détermination d'un goodwill total................................................................................52
B) Définition d’un actif ou passif identifiable........................................................................53
C) La juste valeur..................................................................................................................54
D) Les deux méthodes de comptabilisation des actifs et passifs............................................56
a) La méthode de référence................................................................................................................56
b) L’autre traitement autorisé............................................................................................................56
c) Délai d’affectation des actifs et passifs identifiables.....................................................................57
III. LE DEVENIR DU GOODWILL ISSU DES FUSIONS: D'UN AMORTISSEMENT SYSTEMATIQUE
A LA MISE EN PLACE DE TESTS DE DEPRECIATION ........................................................................ 57
A) Le niveau auquel mesurer la dépréciation : Les unités génératrices de trésorerie.............60
B) Les indicateurs de dépréciation.........................................................................................60
a) Les indicateurs de dépréciation provenant de sources externes à la banque................................61
b) Les indicateurs de dépréciation provenant de sources internes à la banque................................61
C) L'évaluation par les comparables......................................................................................64
a) Les fondements de l'évaluation par les comparables....................................................................64
b) Les modalités de la mise en œuvre de la méthode des comparables.............................................65
D) L'évaluation par l'actualisation des « free cash flow »......................................................65
TROISIEME PARTIE : IMPACTS FINANCIERS ET STRATEGIQUES DE LA
NORME IFRS 3 SUR LES BANQUES ......................................................................... 70
I. REACTION DES MARCHES BOURSIERS A UNE DEPRECIATION DU GOODWILL ...................... 70
II. LES BANQUES VONT DEVOIR FAIRE FACE A UNE DEMANDE ACCRUE D’INFORMATIONS
DE LA PART DES INVESTISSEURS ......................................................................................................... 74
III. DES CHANGEMENTS EN TERME DE CORPORATE GOVERNANCE ............................................ 76
A) Une plus grande transparence donnant plus de pouvoir aux actionnaires.........................76
B) Une plus grande volatilité du résultat des banques............................................................81
IV. DES CHANGEMENTS EN TERME DE CALCUL DE RATIO PRUDENTIEL ................................... 83
A) Des influences contradictoires et difficiles à quantifier....................................................83
a) Des conséquences positives...........................................................................................................83
b)…Mais des éléments négatifs à prendre en compte........................................................................88
B) Cas de l’acquisition du Crédit Lyonnais par le Crédit Agricole........................................89
CONCLUSION ................................................................................................................ 92
LEXIQUE DES ABREVATIONS ET DES TERMES ETRANGERS ....................... 95
BIBLIOGRAPHIE ........................................................................................................... 96
ANNEXES ........................................................................................................................ 99
1) Règlement européen du 19 juillet 2002
2) Norme IFRS 3 (résumé)
3

Mémoire de DESS Banques et Finances année 2003/2004
RESUME ET MOTS CLES.
Les nouvelles normes IFRS constituent une étape importante dans l’harmonisation
mondiale des règles comptables. En adoptant la norme IFRS 3 le 31 mars 2004, l’IASB a
réorganisé l’un des domaines les plus controversé de la comptabilité : le traitement du
goodwill issu des opérations de fusions. Le secteur bancaire en pleine restructuration va
donc être directement impliqué par cette nouvelle norme. Ainsi, les fusions seront
comptabilisées selon la méthode de l’acquisition et le goodwill ne sera plus amorti mais
sa valeur sera testée annuellement. Cette norme, non sans entraîner de profonds
changements en terme organisationnels et stratégiques va cependant permettre aux
banques de jouer dans les mêmes catégories à l’échelle mondiale.
Goodwill, restructurations bancaire, Normes IFRS, fusions acquisitions, ratio de
solvabilité.
The new IFRS standards form a very important stage in the world harmonization of
accountancy rules. By adopting IFRS 3 standard on March 2004 the 31th, IASB
reorganized one of the most debated field of accountancy: the goodwill treatment. The
4

Mémoire de DESS Banques et Finances année 2003/2004
banking sector currently being restructured is going to be fully implied by this new
standard. Thus, mergers will be entered according to the “purchase accounting” method
and goodwill will not be amortized anymore but tested annually. This new standard
which is going to generate many changes in term of organization and strategy will,
however, allow better international comparisons among the banking sector.
Goodwill, banking sector reorganization, IFRS standards, mergers and acquisitions,
solvency ratio.
AVANT PROPOS
Je tiens à remercier les analystes financiers du bureau d’analyse de BNP Paribas où j’ai
réalisé mon stage de DESS pendant huit mois. Je tiens tout particulièrement à remercier
l’équipe dédiée à l’étude des banques, qui m’a apportée une vision très pointue de ce
secteur.
Je tiens aussi à remercier Mme Sylvie de Coussergues, qui par le temps qu’elle m’a
accordé, et les ouvrages qu’elle a mis à ma disposition, m’a aidé à mieux cerner les
enjeux de ce sujet.
L’intérêt de l’étude du goodwill au sein des comptes des banques peut se résumer en
quelques lignes : Le paysage bancaire est à l’aune d’un profond bouleversement, pour
diverses raisons (recherche de synergies, élargissement des services offerts…) nous
5