De la Manipulation de la monnaie et du crédit

De la Manipulation de la monnaie et du crédit
par Ludwig von Mises
traduit par Hervé de Quengo
Paris, mai 2011
Institut Coppet
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Table des matières
L’Aspect théorique du problème de la stabilisation monétaire ............................................. 6
Introduction ........................................................................................................................ 6
I. La conséquence de l’inflation ......................................................................................... 8
1. La dépréciation monétaire .......................................................................................... 8
2. Les conséquences non souhaitées ............................................................................ 10
3. L’effet sur les taux d’intérêt ..................................................................................... 11
4. La fuite devant la monnaie ................................................................................ 12
5. Les effets de la spéculation ...................................................................................... 13
6. Les phases finales ..................................................................................................... 14
7. La plus grande importance de la monnaie pour une économie moderne ................. 15
II. L’émancipation de la valeur monétaire vis-à-vis de l’influence du gouvernement .... 17
1. Arrêtez la planche à billets et l’expansion du crédit ................................................ 17
2. Les liens de l’unité monétaire avec la monnaie-or internationale ............................ 18
3. La tendance à la dépréciation ................................................................................... 19
III. Le retour à l’or ........................................................................................................... 20
1. L’éminence de l’or ................................................................................................... 20
2. La disponibilité suffisante de l’or ............................................................................. 21
IV. Le lien monétaire ....................................................................................................... 22
1. Victoire et inflation .................................................................................................. 22
2. Établir un « taux » or ................................................................................................ 23
V. Commentaires sur la doctrine de la « balance des paiements » .................................. 25
1. Un raffinement de la théorie quantitative de la monnaie ......................................... 25
2. La parité des pouvoirs d’achat ................................................................................. 26
3. Le cours des devises étrangères ............................................................................... 27
4. Les réglementations sur les taux de change ............................................................. 28
VI. L’argument inflationniste .......................................................................................... 30
1. Remplacer les impôts ............................................................................................... 30
2. Financer les dépenses impopulaires ......................................................................... 31
3. Les réparations de guerre ......................................................................................... 32
4. Les autres possibilités ............................................................................................... 33
5. Le dilemme du gouvernement .................................................................................. 34
VII. Le nouveau système monétaire ................................................................................ 36
1. Les premiers pas ....................................................................................................... 36
2. Les taux d’intérêt du marché .................................................................................... 38
VIII. La signification idéologique de la réforme ............................................................. 39
1. Le conflit idéologique .............................................................................................. 39
Annexe : Balance des paiements et taux de change ......................................................... 41
Stabilisation monétaire et politique cyclique ....................................................................... 47
Préface .............................................................................................................................. 47
Première partie : Stabilisation du pouvoir d’achat de la monnaie ................................... 51
I. Le problème .............................................................................................................. 51
II. L’étalon-or ............................................................................................................... 53
III. La « manipulation » de l’étalon-or ......................................................................... 59
IV. Mesurer les changements du pouvoir d’achat de l’unité monétaire ....................... 62
V. Le plan de stabilisation de Fisher ............................................................................ 67
VI. Les changements du pouvoir d’achat provenant du côté des biens et ceux
provenant du côté de la monnaie ...................................................................................... 74

VII. L’objectif de la politique monétaire ..................................................................... 77
Deuxième partie : La politique cyclique visant à éliminer les fluctuations ..................... 81
I. La stabilisation du pouvoir d’achat de l’unité monétaire et l’élimination du cycle
économique ....................................................................................................................... 81
II. La théorie du crédit de circulation ........................................................................... 86
III. La résurgence des cycles ........................................................................................ 95
IV. La politique de crise de la Currency School ........................................................ 105
V. La politique cyclique moderne .............................................................................. 108
VI. Le contrôle du marché monétaire ......................................................................... 114
VII. La prévision économique pour la politique cyclique et pour l’homme d’affaires ......................................................................................................................................... 118
VIII. Les objectifs et la méthode de la politique cyclique ......................................... 121
Les Raisons de la crise économique — une contribution .................................................. 125
I. La nature et le rôle du marché .................................................................................... 125
1. La légende marxiste de « l’anarchie de la production » ......................................... 125
2. Le rôle et le règne des consommateurs .................................................................. 126
3. La production pour la consommation ..................................................................... 127
4. Le caractère pernicieux d’une politique de « producteurs » .................................. 128
II. Les changements cycliques concernant la situation économique ............................. 129
1. Le rôle des taux d’intérêt ........................................................................................ 129
2. Les conséquences de l’expansion du crédit ............................................................ 130
III. La crise actuelle ....................................................................................................... 131
A. Le chômage ........................................................................................................... 132
1. Le processus du marché concernant les taux de salaire ......................................... 132
2. La conception syndicale des taux de salaire ........................................................... 133
3. La cause du chômage ............................................................................................. 134
4. Le remède au chômage de masse ........................................................................... 135
5. Les effets de l’intervention du gouvernement ........................................................ 136
6. Le processus du progrès ......................................................................................... 137
B. Les baisses de prix et le soutien aux prix .............................................................. 138
1. La subvention des surplus ...................................................................................... 138
2. La nécessité de réajustements ................................................................................ 139
C. La politique fiscale ................................................................................................ 140
1. La mentalité anticapitaliste ..................................................................................... 140
D. La production d’or ................................................................................................. 141
1. La baisse des prix ................................................................................................... 141
2. L’inflation comme « remède » ............................................................................... 143
IV. Y a-t-il une issue ? ................................................................................................... 144
1. La raison de nos difficultés .................................................................................... 144
2. La solution non désirée .......................................................................................... 145
Deux postfaces ................................................................................................................... 146
I. Le statut de la recherche sur le cycle économique et ses perspectives concernant le
futur immédiat (1933) ......................................................................................................... 146
1. L’acceptation de la théorie du crédit de circulation du cycle économique ............ 146
2. La popularité des taux d’intérêt faibles .................................................................. 147
3. La popularité de la politique syndicale .................................................................. 149
4. L’effet d’un taux d’intérêt plus faible que celui du marché libre ........................... 149
5. La crainte contestable de la baisse des prix ............................................................ 150
II. Le cycle économique et l’expansion du crédit : les conséquences économiques de la
politique d’argent facile (1946) .......................................................................................... 152

1. Remarques préliminaires ........................................................................................ 152
2. L’impopularité de l’intérêt ..................................................................................... 152
3. Les deux types de crédit ......................................................................................... 153
4. Le rôle des prix, des taux de salaire et des taux d’intérêt ....................................... 155
5. Les effets d’une réduction politique des taux d’intérêt .......................................... 156
6. L’inévitable fin ....................................................................................................... 160