L`UEM est-elle une zone monétaire optimale?

L’UEM est-elle une
zone monétaire optimale?
L’UEM est-elle une zone monétaire optimale?
• Zone monétaire et Zone monétaire optimale
• Coûts vs bénéfices d’une zone monétaire
Mundell ( 1961):
•“European Countries could agree on a common piece of
paper (...), they could then set up a European monetary
authority or central bank.(…)This is a possible solution,
perhaps it is even an ideal solution: But it is politically very
complicated, almost utopian”
A- Une longue liste de critères d’optimalité….
Mundell : mobilité des facteurs de productions
Ingram: intégration financière
McKinnon: degré d’ouverture
Kennen: diversification des économies des membres
Johnson: intégration budgétaire et fiscale
 Flemming, Kindleberger, Haberler: similarité des préférences
en matière de politique économique et notamment d’infation
“méta-critère”: la symétrie des chocs
B- Imparfaitement remplis par l’Union économique et monétaire….
1- Les membres de l’UEM se distingue certes:
 par une économie ouverte
 par une convergence des objectifs en matière de politique
économique imposée par le pacte de stabilité et de croissance
 par une diversification relative de leur économie
B- Imparfaitement remplis par l’Union économique et monétaire….
1- Les membres de l’UEM se distingue certes:
 par une économie ouverte
 par une convergence des objectifs en matière de politique
économique imposée par le pacte de stabilité et de croissance
 par une diversification relative de leur économie
B- Imparfaitement remplis par l’Union économique et monétaire
2- Cependant, les économies des membres demeurent marquées:
 par une intégration financière imparfaite
 par une très faible mobilité des travailleurs
par une intégration budgétaire minime
par des chocs principalement asymétriques
 Conclusion dépend du critère privilégié
 Tavlas ( 1994) : problème d’inconsistance de la théorie des ZMO
 Ishiyama : chaque pays devrait évaluer le rapport Coûts/ Avantages en
fonction de critères propres
 Finalement, l’optimalité d’une zone monétaire optimale ne serait-elle
pas endogène?
L’UEM pourrait-elle cependant devenir optimale ex-post ?
A- Union monétaire facteur de désintégration?
 Thèses de Krugman et Eichengreen
 Intégration monétaire conduirait à la diversification
Thèse de Krugman
Source: Mongelli (2002)
L’UEM pourrait-elle cependant devenir optimale ex-post ?
B- Ou union monétaire condition de sa propre optimalité?
 Frankel et Rose: rôle intégrateur de l’euro
 Corsetti et Pesanti: essor des échanges et synchronisation des cycles
 Mc Callum: signe d’engagement durable qui favorise l’intégration
politique et in fine l’intégration économique et financière
Endogénéité de l’optimalité
Source: Mongelli (2002)
Source: Mongelli (2002)
Conclusion
 L’UEM ne répond qu’imparfaitement aux critères d’optimalité définis
par les différents théoriciens des ZMO. Cependant, aucune zone
géographique ne peut prétendre remplir intégralement ces critères
d’optimalités définis ex-ante.
 L’hypothèse d’endogéneité d’une zone monétaire optimale est de plus
en plus avancée, laquelle remet en cause la pertinence d’une
évaluation d’optimalité a priori.
 Une Union monétaire potentielle ne peut devenir optimale qu’ en se
réalisant effectivement
 Selon cette grille d’analyse, les bénéfices d’une monnaie unique
européenne seront croissants au fil des années et aboutiront à plus ou
moins long terme à une optimalité effective.