La monnaie

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La monnaie
Offre et demande de monnaie
Financement de l’économie
La monnaie
1. La masse monétaire: mesure
2. La création monétaire
ole multiplicateur monétaire
3. Le rôle de la monnaie sur l’économie
oLa théorie quantitative
oLa théorie keynésienne
oNeutralité de la monnaie?
4. Le financement de l’économie
oBanque centrale et banques de second rang
oLe marché financier
1. Comment mesurer la masse monétaire?
Sachant l’importance de la quantité de
monnaie d’une économie sur un grand
nombre de variables économiques, vous êtes
chargé(e) de mesurer cette quantité pour
votre pays. Qu’allez-vous y mettre?
La distinction entre actifs monétaires et non
monétaires.
Les agrégats monétaires en France
M1= Billets et pièces en circulation + dépôts
à vue (comptes courants et autres comptes
chèques)
M2= M1+autres dépôts monétaires (comptes
d’épargne, dépôts à court terme)
M3=M2+instruments négociables (Bons du
Trésor,Titres Créances Négociables,
placements en devises)

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2. Création monétaire et offre de monnaie
Il existe de nombreux débats sur la mesure la plus
correcte de l’offre de monnaie, c’est-à-dire celle sur
laquelle il faut agir à des fins de politiques
économiques.
L’offre de monnaie est surtout le résultat de l’activité
bancaire. Afin de réguler l’offre de monnaie, le
gouvernement agira sur l’activité bancaire.
Les autorités monétaires française et européennes
surveillent la progression de M3.
2.a. Les sources de la création monétaire
Le financement de l’activité économique des
entreprises et des ménages (près de 80% de la
création en 2007)
Crédit et multiplicateur monétaire
Le financement du déficit public (de l’activité
économique de l’Etat)
Monétisation de la dette publique
Le financement des opérations avec l’étranger
Réserve de changes (BC) et prêts à l’étranger
(Banques)
2.b. La création monétaire par le crédit
Les crédits créent de la monnaie parce qu’ils
augmentent les DAV.
Il faut tenir compte du coefficient de réserve
obligatoire.
Il faut tenir compte des fuites de liquidité
(retrait des billets).
Enfin, la part des crédits financés sur épargne
ne participe pas à la création monétaire.
Considérons les principales opérations du
système bancaire :
Principales opérations
Refinancem
ent
CréditsRORéserves de
change
Dépôt à vueRéserve
obligatoire
BilletsRefinancem
ent des
BCom.
PassifActifPassifActif
Banques commercialesBanque centrale

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Multiplicateur monétaire
La consolidation de l’actif et du passif du
système bancaire donne:
Res.chge+crédits=Billets(B)+ DAV=M
La monnaie BC ou base monétaire= B+RO
Les billets dépendent du coefficient
d’encaisse= proportion b de la masse
monétaire: B=b.M
Les RO sont fixés par la BC: RO=r.DAV
En combinant les relations qui précèdent, on
obtient: M=k.MC
Multiplicateur monétaire
M=k.MC avec k=1/b+r(1-b)
Plus une banque accorde du crédit et plus elle
devra « déposer » un montant élevé de RO à
la banque centrale.
La masse monétaire augmente avec les
crédits accordés.
2.c. La création monétaire: résumé
La création monétaire résulte donc principalement de
l’activité de crédit des banques.
Cette activité est encadrée: par le coefficient de
réserve et les taux directeurs.
Les entrées de devises augmentent aussi la masse
monétaire.
Quel est le rôle de cette masse monétaire sur l’activité
économique?
La théorie quantitative/Le monétarisme de Friedman
La théorie keynésienne
3. Le rôle de la monnaie sur l’économie
Deux principaux points de vue s’opposent.
En simplifiant: il y a ceux qui pensent que la
monnaie est neutre et ceux qui pensent
qu’elle ne l’est pas.
La pratique de la politique monétaire montre
que ces deux points de vue se confrontent
encore.
Néanmoins, rares sont ceux qui affirment la
dichotomie classique.

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La théorie quantitative
La théorie quantitative part de l’équation quantitative
Au cours d’une année
60 pains sont vendus au prix unitaire de 0,5 euro
M est égale à 10 euros
Calculer V
PxT= 60 x 0,5=30 euros
V=PT/M=30/10=3 fois par an
Chaque euro change trois fois de propriétaire chaque
année.
M V P T
× = ×
L’équation quantitative
Imaginez une petite économie qui ne produit que des
téléviseurs. Si 1500 téléviseurs sont produits chaque
année et vendus 300 euros et si la quantité de
monnaie est de 30000 euros, alors la vitesse de la
monnaie est:
V=(1500x300)/30000=15
Dans cette économie, les agents ont dépensé 450000
euros en téléviseurs avec 30000 euros de monnaie. Il
a fallu que chaque billet d’un euro change de mains
15 fois.
L’équation quantitative
La vitesse de circulation de la monnaie est relativement
stable.
Certes, une innovation des moyens de paiement (comme
l’utilisation de plus en plus fréquente de la carte bancaire)
entraîne une modification de la vitesse.
Mais comparée à l’évolution du revenu national et de la
masse monétaire, la vitesse est considérée comme stable.
Donc, les modifications de M se traduisent par une
modification de PY (donc du revenu national nominal).
Si Y est déterminé par les conditions productives (fonction
de production, facteurs de production..); alors toute
modification de la masse monétaire aura un écho dans
l’évolution de P
La théorie quantitative
Toute variation de la quantité de monnaie M provoque
nécessairement une variation proportionnelle du PIB
nominal, PY.
Une accélération de la croissance de la masse
monétaire se traduit par une hausse de l’inflation
mais n’affecte pas les variables réelles.
La th
La thLa th
La thé
éé
éorie quantitative
orie quantitativeorie quantitative
orie quantitative permet d’expliquer donc le
niveau général des prix, c’est-à-dire l’inflation.

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L’inflation
Définition:
L’inflation est la variation en pourcentage de l’indice
des prix à la consommation ou du déflateur du PIB ou
de tout autre indice général des prix.
Signification d’un taux d’inflation
Que veut dire une inflation de 5% par an?
Qu’est-ce que cela signifie pour le prix du chariot de
courses hebdomadaire d’une famille de 4 personnes qui
était de 120 euros en 2002?
L’inflation, concrètement…
Une inflation de 5% par an signifie que le prix du
panier de B&S de l’indice des prix a augmenté de 5%
par rapport à l’année précédente.
Si ce panier de B&S valait 3000 euros en 1980, il valait
3150 en 1981. Si le taux est maintenu constant
jusqu’en 1990, le panier de B&S vaudra alors:
3000(1+0,05)
10
=5131 euros en 1990.
Sources: BRI 75th annual report (2005)
Prix
à
la consommation
dans une perspective historique
La théorie keynésienne
L’offre de monnaie résulte de la demande de
monnaie
La préférence pour la liquidité
Le motif de spéculation
Le rôle du taux d’intérêt