Présentation de Marco Föllmi : Crise monétaire : Comment intervient

Crise monétaire : Comment intervient la BNS ? Centre de Forma,on du Pont-­‐Rouge 4 décembre 2013 Marco Föllmi Mandat de la BNS •  La BNS conduit la poli:que monétaire dans l’intérêt général du pays •  Elle assure la stabilité des prix (= luEe contre l’infla:on et la défla:on) •  Elle :ent compte de l’évolu:on de la conjoncture. Eté 2008 : crise des « subprimes » • 
• 
• 
• 
• 
• 
• 
Contrac:on de l’immobilier aux Etats-­‐Unis Forte contrac:on des bilans des banques Faillite de Lehmann Brothers Raréfac:on des liquidités Méfiance et perte de confiance Primes de risque en hausse Refinancement interbancaire difficile Automne 2008 / Printemps 2009 •  Chute brutale des commandes dans l’industrie •  Presque paralysie de l’économie réelle •  Creux de la vague : mars 2009 ! Ac:ons de la BNS •  Baisse dras:que du taux Libor à 3 mois (de 2.75% à 0.50%) •  Augmenta:on du volume des liquidités •  Rallongement des durées de prêts •  Approvisionnement en liquidités en USD •  Reprise des ac:fs toxiques de l’UBS (39 milliards de US$ Eté 2011 : Crise de l’Euro •  EndeEement massif de certains pays de l’UE •  Perte de confiance dans l’euro suite aux tergiversa:ons des gouvernements européens •  Parité euro / CHF brutalement aEeinte •  Mise en péril de l’économie domes:que (commerce de détail, hôtellerie, exporta:ons) •  Contrac:on massive des marges bénéficiaires •  Panique Ac:ons de la BNS •  Baisse du taux Libor à 3 mois à 0,0% -­‐ 0,25% •  Augmenta:on des liquidités sur le marché monétaire en trois étapes •  Finalement : Fixa:on d’un cours plancher à 1,20 pour 1 euro •  Achat massif d’euros pour défendre le cours plancher Conséquences • 
• 
• 
• 
• 
Le bilan de la BNS a fortement gonflé ! Quelle qualité des inves:ssements en euros ? Risque d’infla:on ? Augmenter la part en or ? Y-­‐a-­‐t-­‐il danger sur le marché immobilier ? Le futur proche •  Aitude plus accommodante de la BCE •  Assainissement progressif des banques en Europe •  Mesures budgétaires restric:ves •  Lent retour à une normalisa:on de la conjoncture économique européenne •  Relâchement de la pression sur le CHF Graphique 1: L’apaisement sur les marchés
financiers européens réduit la pression sur le franc
1
21.11.2013 AMM Genève 2013 | Fritz Zurbrügg | © Banque nationale suisse
Graphique 2: Le franc demeure élevé – le cours
plancher reste incontournable
2
21.11.2013 AMM Genève 2013 | Fritz Zurbrügg | © Banque nationale suisse
Graphique 3: Les marchés n’attendent aucune
augmentation des taux en 2014
3
21.11.2013 AMM Genève 2013 | Fritz Zurbrügg | © Banque nationale suisse
Graphique 7: Changements enregistrés dans le
rythme de croissance de l’économie mondiale
7
21.11.2013 AMM Genève 2013 | Fritz Zurbrügg | © Banque nationale suisse
Graphique 9: Déséquilibres accrus sur les marchés
hypothécaire et immobilier suisses
9
21.11.2013 AMM Genève 2013 | Fritz Zurbrügg | © Banque nationale suisse
Graphique 10: Aucun risque d’inflation en Suisse
10
21.11.2013 AMM Genève 2013 | Fritz Zurbrügg | © Banque nationale suisse