monnaie et financement de l`eco

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MONSIEUR ROPERT, PROFESSEUR DE SCIENCES ECONOMIQUES ET SOCIALE
COURS DE PREMIERE
CHAPITRE IV : MONNAIE ET FINANCEMENT DE L'ECONOMIE
I - QU'EST-CE QUE LA MONNAIE ?
A – Définition et fonctions de la monnaie
1. Définition économique de la monnaie
Réagir, p154
 La monnaie est apparue et s'est généralisée dans quasiment toutes les sociétés afin de faciliter le développement des échanges.
 Définir le concept n'est pas chose aisée : c’est « un équivalent général des valeurs économiques accepté par tous comme
moyen de paiement ».
 On définit la monnaie par ses 3 fonctions économiques principales.
2. Les trois fonctions économiques de la monnaie
Doc1 p 154, à savoir p154
 Intermédiaire des échanges: elle permet de développer les transactions en garantissant la liberté de choix entre les multiples
biens et services offerts.
Attention: on passe de M-M (troc) à M-A-M (économie monétaire)
 Unité de compte: la monnaie est un étalon des valeurs qui permet de comparer des biens hétérogènes en les évaluant par
rapport à un étalon unique. La monnaie homogénéise les valeurs.
 Réserve de valeur : la monnaie conserve sa valeur car elle n'est pas périssable. Elle permet donc de faire face à des besoins
éloignés dans le temps et d'affronter le risque et l'incertitude.
3. Monnaie et économie de marché
 L'invention de la monnaie est à l'origine de l'essor de l'économie de marché. En effet, selon A.Smith (in : la richesse des
nations), la monnaie est favorable à la DT, à l'extension de l'échange marchande et est à l'origine des sociétés modernes.
 Il y a un lien économique étroit entre la monnaie, le marché et le système capitaliste qui se développe (mondialisation).
Attention: on passe de M-A-M à A-M-A' ou A'>A (économie monétaire capitaliste)
PPt : « la monnaie à l’origine de la richesse des nations »
4. D’autres fonctions
Les fonctions sociales:
 La monnaie représente une forme de lien social car son utilisation repose sur la confiance, en effet toute monnaie doit être
acceptée par les AE. C'est ainsi que toutes sortes de bien une fois acquis la confiance de la communauté peut devenir de la
monnaie, la société lui confiant ce rôle, c’est un équivalent général.
 Ainsi, la monnaie a concouru à l’unification géographique et économique de la France.
Les fonctions politiques:
 La monnaie prend aujourd'hui des formes dématérialisées. Elle marque de ce fait l'autorité de l'Etat et de la loi qui seul lui
confère une valeur légale ou nominale.
 La création de l’euro à consisté de ce point de vue en un véritable transfert de souveraineté constitutif d’une identité
européenne. Voir doc 1 p154
 Attention: la défiance vis-à-vis de l’euro témoigne aussi les hésitations de la construction européenne

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B - Les formes de la monnaie
1 –De la monnaie marchandise à la monnaie fiduciaire
Doc 2 p 155
 Les formes de la monnaie ont évolué vers sa dématérialisation: de la monnaie marchandise vers la monnaie scripturale.
 La monnaie marchandise: dans les sociétés primitives, le troc permettrait l'échange. Puis on a utilisée une marchandise
comme équivalent général.
Ex: le sel, les coquillages, le thé, le rhum...
 La monnaie divisionnaire : c’est la monnaie métallique (pièces).
 La monnaie fiduciaire (fiducia + confiance): c’est la monnaie papier (billet de banque).
 La monnaie scripturale : ce sont les dépôts à vue en euros ouvert auprès des établissements de crédits (banques). Elle est créée
et transférée d'un compte a un autre par un simple jeu d'écriture. A savoir p 155
Attention: Il ne faut pas confondre la monnaie scripturale (fonds déposée auprès de IF) et les instruments qui permettent sa
circulation : le chèque, la carte bancaire, les virements, les avis de prélèvements, les TIP...
 La monnaie scripturale se développe très rapidement en raison de sa sécurité et de sa commodité. Ainsi aujourd’hui elle
représente 90% des moyens de paiement, contre 9% pour les billets et moins de 1% pour les pièces. Doc 2
2 - De la masse monétaire aux agrégats
Doc 3 p155
La masse monétaire:
 Au sens étroit, la masse monétaire est composée de l'ensemble des moyens de paiement émis ou géré par les établissements
de crédits, immédiatement utilisable. Ex: pièces, billets, dépôts à vue.
 Au sens large, la MM englobe en plus tout les placements à vue ou à terme, utilisable comme moyen de paiement dans un
délai (appelé le terme) plus ou moins long.
 Placement à vue: dépôt rémunéré que l'on peut retirer à tout moment (ex: le livret d'épargne)
 Placement à terme: dépôt rémunéré que l'on peut retirer qu'a une échéance donnée, le terme (ex: PEL)
Les agrégats monétaires: A savoir p 155
 Les agrégats monétaires mesurent la MM cad la quantité de monnaie en circulation dans un pays.
 Il en existe 3 principaux, classés selon leurs degrés de liquidité, du plus étroits au plus large :
 M1= Disponibilité monétaire, 263.9 MM d'E en 2002 dans la zone euro,
 M2= M1 + placements à vue, 4 679.5 MM d'E
 M3= M2 + Placements à terme jusqu'à 2 ans et créances négociables, 5 467 MM d'E
 M3 est l'indicateur officiel de la MM. Il est utilisé par les AM pour suivre la croissance de la monnaie et mener à bien la PM.
PPt : « Les agrégats de monnaie en 2009 »
II – LA CREATION MONETAIRE
A -Principes
1 – Pourquoi et comment crée-t-on de la monnaie?
Pourquoi crée-t-on de la monnaie ?
 On crée de la monnaie pour financer la croissance économique.
PPt : « Pourquoi crée-t-on de la monnaie ? »
Quelques notions de comptabilité:
 Le prêt est une dette pour l'ANF, une créance pour la banque,
 Le dépôt sur le compte est une dette pour la banque, et une créance pour l'ANF.
 Bilan : actif, passif
PPt : « Quelques notions de comptabilité »
Comment crée-t-on de la monnaie ? Docs 1p 158
 Toute création monétaire s'effectue à l'occasion d'une opération de crédit par un établissement de crédit (Banque), et a pour
contrepartie une créance détenue par cet établissement sur un ANF.
 C’est donc un processus de monétisation d’une créance, transformation d’une créance en monnaie.
 La création monétaire, c'est le dépôt issu du crédit selon le principe que les crédits font les dépôts. La monnaie et donc crée
« ex nihilo », elle est scripturale.
PPt : « Le crédit crée la monnaie »

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La création monétaire nette et ses contreparties : Doc 2 p 159
 Quand l'ANF rembourse sont crédit il y a destruction monétaire
 Donc, la création monétaire est un flux net de crédits nouveaux, qui correspond à l'accroissement de la production cad la
croissance économique.
PPt : « La création monétaire nette »
 Il existe 3 contreparties de la création monétaire : créance sur l’économie (90% des contreparties), créance sur l’Etat (10%) et
créance sur l’extérieurs (- de 1%)
PPt : « Les contreparties de la CM » (tableau du doc2)
TD : Exercices sur la CM
2 - Quelles sont les limites de la création monétaire (CM)?
Voir Doc 1 p 160
Dans un monde à 1 seule banque :
 Les banques ont le pouvoir exorbitant de créée de la monnaie, mais sous certaines limites :
 La demande de crédit qui varie en fonction du cycle économique.
PPt : « Les limites de la création monétaire dans un monde à 1 seule banque »
Dans un monde à plusieurs banques :
 Les fuites de monnaie hors de la banque sous forme :
 de monnaie centrale (billets, pièces)
 de dépôts dans une autre banque.
 Ces fuites obligent les banques commerciales (ou de second rang) à garder de la monnaie centrale à la BC ce qui limite leur
capacité à prêter et donc à créer de la monnaie.
 Ces liquidités bloquées à la BC constituent des Réserves Obligatoires, A savoir p 160
PPt : « Les limites de la création monétaire dans un monde à plusieurs banques »
B – Le rôle de la Banque Centrale (BC)
Réagir p 160
 La BC, en Europe la BCE, a pour rôle d’organiser et de contrôler le système financier (bancaire et monétaire). C’est elle qui
en assure la sauvegarde en cas de crise.
 Pour cela elle:
 contrôle la création monétaire,
 mène la politique monétaire,
 est dite « préteur en dernier ressort ».
1 - Contrôler de la Création Monétaire (CM)
La compensation et le refinancement : Doc 3 p 159
 La compensation : chaque jour la BC compense les entrées/sorties de monnaie centrale entre toutes les banques
commerciales, et transfert les flux nets de liquidité correspondant. A savoir p 159
PPt : « La compensation »
 Le refinancement : Si une banque ne possède pas suffisamment de fonds à un moment donné pour faire face à ses sorties de
monnaie centrale, elle peut se refinancer soit:
 auprès de la BC, mais cela est plutôt découragé en temps normal car cela génère de l’inflation.
 le taux du refinancement à la BC, correspond au taux plafond du marché monétaire interbancaire cad le taux directeur.
 Auprès d’autres banque sur le compartiment interbancaire du marché monétaire A savoir p 159
PPt : « Le refinancement bancaire »
 Finalement la BC intervient sur le marché monétaire interbancaire pour contrôler la création monétaire par une politique
« d’Open Market ».
 Open Market : achat/vente de créances qui a pour but de faire varier taux d’intérêt afin d’augmenter ou de diminuer le
volume des crédits bancaires, et donc la CM.
PPt : « Le contrôle de la CM par la BC »
2 – Mener la Politique Monétaire (PM)
La PM européenne: le rôle de la BCE : Docs 1 et 2 p 220 et doc 1 p 161
 Les Etats ont fixé à la BCE comme seul objectif lors de sa création la stabilité des prix cad la lutte contre l’inflation. Pour cela
la BCE veille à la quantité de monnaie en circulation (objectif quantitatif sur M3). A savoir p 220
Cf : Traité de Maastricht. A savoir p 161
 En effet, une création monétaire excessive créer de l'inflation: C'est la théorie quantitative de la monnaie, A savoir p 221
PPt : « L’équation quantitative de la monnaie »

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 Enfin, la BCE est indépendante de tout pouvoir politique afin d’éviter « la politique de la planche à billet » cad de créer trop
de monnaie sous la pression des Etats (par monétisation du déficit) ce qui se traduirai par de l’inflation.
Une PM restrictive et sa limite : Docs 2 et 3 p 221
 Pour lutter contre l’inflation, la BCE adopte une PM restrictive qui vise à freiner la CM, mais au risque de brider la
croissance et l'emploi.
PPt : « Un PM restrictive et sa limite »
Parenthése : pourquoi lutter contre l’inflation ?
 Selon les libéraux, la PM doit se fixer comme objectif la stabilité des prix, cad la lutte contre l'inflation car :
 Elle fausse les prix, et perturbe ainsi les ajustements futurs (anticipations) entre offre et demande dans une économie de
marché.
 Elle lèse les péteurs en réduisant le taux d’intérêt réel. TD 1 p 162
3 – Garantir le système financier en cas de crise
Doc 3 p 161
 La BC est garante du système financier, c’est elle qui intervient en cas de crise (comme la crise des subprimes) pour parer le
risque systémique. A savoir p 161
 Une crise financière se traduit par une crise des liquidités, notamment sur le marché interbancaire en raison de la défiance des
banques les unes envers les autres (« Crédit Crunch »).
 Dans ce cas la BC intervient pour injecter des liquidités cad prêter afin d’assurer le refinancement des banques (facilités de
paiements), et éviter la paralysie du système de financement de l’économie qui risque de se traduire par une grave crise
économique. A savoir p 221
Ppt : « La crise des subprimes »
III - LES DIFFERENTES FORMES DE FINANCEMENT DE L'ECONOMIE
A - Le financement de l'économie: principes
1 - Capacités et besoins de financement
 L'économie a besoin de capitaux pour financer les dépenses des AE:
 Les entreprises, pour financer leurs investissements productifs.
 L'Etat pour financer les investissements publics ou le déficit public.
 Les ménages, pour financer les investissements logements ou leur consommation.
 Quand les dépenses d'un AE sont inférieurs à son épargne, l'AE est dit à capacité de financement, dans le cas contraire il sera
à besoin de financement.
 Il existe des AE structurellement :
 à capacité de financement: les ménages, les IF
 à besoin de financement, les entreprises, l'Etat.
2- Les différents modes de financement
Réagir p 156
Le financement interne:
Les AE se financent par recours à leur propre épargne.
Ex: L'autofinancement des entreprises cad l’épargne brute qui se compose des BND.
Le financement externe indirect:
 Ce financement s'effectue auprès des banques qui jouent le rôle d'intermédiaires financiers.
 Généralement, il est non monétaire et la banque met en relation les AE à capacité et à besoin de financement. en effet la
banque collecte des dépôts à CT qu'elle transforme en prêt à long terme.
Attention: les banques connaissent plusieurs risque lié à leur activité : un risque crédit, un risque de taux, un risque de liquidité (ou
de transformation), A savoir p159
 Cependant le financement externe indirect peut être monétaire, quand il est lié à une création de monnaie.
PPt : « Le financement externe indirect »

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Le financement externe direct:
 Les AE à besoin de financement (demandeurs de capitaux) se financent directement auprès des AE à capacité de financement
(offreurs de capitaux), sur le marché des capitaux.
 Le marché de capitaux se compose de 2 marchés: le marché monétaire et le marché financier
 Les financements directs s'effectuent au moyen de titres financiers, les actions et les obligations. A savoir p 157
Ppt : « Le financement externe direct »
B – L'évolution du financement de l'économie
1 - Deux grands modes de financement de l’économie
Doc1 p156
L’économie d'endettement :
 Une économie d'endettement est une économie où domine la finance indirecte, cad que les AE se financent principalement
par recours aux banques :
 L'autofinancement des entreprises est moins élevé et le marché des capitaux est secondaire,
 La concurrence entre banques est faible et l'interventionnisme de l'Etat en matière de PM est relativement fort mais peu
efficace (mode de financement inflationniste)
L’économie de marché de capitaux :
 Une économie de marché de capitaux est une économie où prédomine la finance directe, par les marchés capitaux.
 Le crédit bancaire est secondaire dans les modes de financement, réservé au AE de petite taille.
 La concurrence entre banque est forte et l'interventionnisme de l'Etat faible mais efficace (mode de financement
inflationniste).
2 – Les évolutions récentes des modes de financement
Docs 2 et 4 p 157
Le passage d’une économie d’endettement à la finance de marché :
 A partir du milieu des années 80, l'Etat, à la recherche d'une meilleure efficacité dans la lutte contre l'inflation et de
financement moins coûteux.
 Pour cela l'Etat entame une réforme des marchés de capitaux afin de faciliter leur essor, ainsi qu’une réforme bancaire (1984)
afin d’accroître la concurrence.
Cf: suppression du contrôle des changes, décloisonnement, déréglementation, innovations financières...
 Cela va conduire à la montée de l'autofinancement et du financement de marché (« titrisation ») et diminuer l'importance des
banques dans le financement de l'économie (désintermédiation). Doc4
Attention : les banques conservent un rôle important dans la gestion des titres.
 Ainsi entre 1980 et 2008, dans le mode de financement des entreprises, la part de: Doc 2
 l’autofinancement est passé de 45.6 à 47.5%
 des financements indirects de 31.9 à 24% (désintermédiation)
 des financements directs de 18.5 à 28% (titrisation)
Bilan :
 Avantages : avec le développement de la finance de marché, les Autorités Monétaires vont pouvoir contrôler plus facilement
l’inflation et les AE vont disposer de plus de ressources pour se financer (explosion des marchés de capitaux à la base de la
globalisation financière)
 Inconvénients : la finance de marché est instable, les crises financières deviennent récurrentes et se transforment parfois en
grave crise économique et sociale (Cf : crise des subprimes)