dossier d`information alliances darna

DOSSIER D’INFORMATION
ALLIANCES DARNA
PROGRAMME D’ÉMISSION DE BILLETS DE TRÉSORERIE
PLAFOND DE L’EMISSION : MAD 1 000 000 000
VALEUR NOMINALE : MAD 100 000
Conseiller Financier et Coordinateur Global
Organisme chargé du placement
VISA DU CONSEIL DEONTOLOGIQUE DES VALEURS MOBILIERES
Conformément aux dispositions de l’article 18 du Dahir n° 1-95-3 du 24 Chaâbane 1415 (26 janvier
1995) portant promulgation de la loi n° 35-94 relative à certains titres de créances négociables telle
que modifiée et complétée, l’original du présent dossier d’information a été soumis à l’appréciation
du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières qui l’a visé le 06 octobre 2011 sous la référence
VI/EM/033/2011.
Le visa du CDVM n’implique ni approbation de l’opportunité de l’opération, ni authentification des
informations présentées. Il a été attribué après examen de la pertinence et de la cohérence de
l’information donnée, dans la perspective de l’opération proposée aux investisseurs.

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ABREVIATIONS
ADI
Alliances Développement Immobilier
AGO
Assemblée Générale Ordinaire
BFR
Besoin en Fonds de Roulement
BMCE
Banque Marocaine pour le Commerce Extérieur
BTP
Bâtiments et Travaux Publics
CA
Chiffre d’affaires
CDVM
Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières
CT
Court terme
CV
Curriculum Vitae
DESCF
Diplôme d’Etudes Supérieures Comptables et Financières
Dh/Dhs
Dirham(s)
EBE
Excédent Brut d’Exploitation
EHTP
Ecole Hassania des Travaux Publics
EMT
Entreprise Marocaine des Travaux
ERAC
Etablissement Régional d’Aménagement et de Construction
FBCF
Formation Brute de Capital Fixe
FCP
Fonds Commun de Placement
Ha
Hectare(s)
HT
Hors Taxes
IDE
Investissement Direct à l’Etranger
IR
Impôt sur le Revenu
IS
Impôt sur les Sociétés
Kdh
Milliers de Dirhams
MAD
Dirham Marocain
MAMDA
Mutuelle Agricole Marocaine d’Assurances
Mdh
Millions de Dirhams
MO
Maitrise d’Ouvrage
MOD
Maitrise d’Ouvrage Déléguée
Mrd/Mrds
Milliards
Na
Non applicable
Nd
Non disponible
ONI
Oued Negrico Immobilier
PIB
Produit intérieur Brut
%
Pourcentage
REX
Résultat d’exploitation
RN
Résultat net
SA
Société Anonyme
S.A.R.L
Société A Responsabilité Limitée
TCAM
Taux de Croissance Annuel Moyen
TVA
Taxe sur la Valeur Ajoutée
VA
Valeur Ajoutée
VIT
Valeur Immobilière Totale

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LEXIQUE
Daman Assakan
Fonds de garantie créé suite à la fusion des fonds Fogarim et Fogaloge.
FBCF
La FBCF ou Formation Brute de Capital Fixe est l'agrégat qui mesure en
comptabilité nationale l'investissement (acquisitions moins cessions) en capital
fixe des différents agents économiques résidents.
FOGALEF
Fonds de Garantie (Logement, Education et Formation) destiné aux
fonctionnaires de l’enseignement.
FOGALOGE
Fonds de Garantie pour la couverture des prêts octroyés aux fonctionnaires,
agents de l’Etat, et employés du secteur public en vue d’acquérir ou de
construire des logements sociaux.
FOGARIM
Fonds de Garantie pour la couverture des prêts octroyés aux populations à
revenus irréguliers et/ou modestes en vue d’acquérir ou construire des
logements sociaux.
Habitat insalubre
Un habitat est dit insalubre lorsqu’il présente, par lui-même ou par ses
conditions d’occupation, un danger pour la santé de ses occupants et du
voisinage.
Habitat non réglementaire
Habitat en dur construit sans plan d’ensemble ni autorisation légale et
caractérisé par une insuffisance des infrastructures de base (eau potable,
assainissement, électricité, voirie).
Surface Hors Œuvre Nette
La Surface Hors Œuvre Nette s’obtient à partir de la surface hors œuvre brute en
opérant les déductions relatives aux sous-sols et aux combles des constructions,
aux toitures-terrasses, balcons et surfaces non closes du rez-de-chaussée et aux
aires de stationnement des véhicules.
Surface Hors Œuvre Brute
La surface hors œuvre brute d’une construction est égale à la somme des
surfaces de plancher de chaque niveau de la construction.

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SOMMAIRE
ABREVIATIONS ................................................................................................................................................ 2
LEXIQUE ................................................................................................................................................ 3
AVERTISSEMENT .............................................................................................................................................. 6
PREAMBULE ................................................................................................................................................ 7
PARTIE I. ATTESTATIONS ET COORDONNÉES .......................................................................................... 8
I. LE PRESIDENT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION ..................................................................................................... 9
II. LE COMMISSAIRE AUX COMPTES ...................................................................................................................... 10
III. L’ORGANISME CONSEIL .................................................................................................................................. 21
IV. LE RESPONSABLE DE L’INFORMATION FINANCIERE ................................................................................................ 22
PARTIE II. PRÉSENTATION DE L’OPÉRATION .......................................................................................... 23
I. CADRE DE L’OPERATION ................................................................................................................................. 24
II. OBJECTIFS DE L’OPERATION ............................................................................................................................ 24
III. CARACTERISTIQUES DES BILLETS DE TRESORERIE A EMETTRE ................................................................................... 25
IV. MODALITES DE SOUSCRIPTION ET D’ATTRIBUTION ................................................................................................ 26
V. ORGANISME CHARGE DU PLACEMENT – INTERMEDIAIRES FINANCIERS ...................................................................... 28
VI. REGIME FISCAL DES BILLETS DE TRESORERIE EMIS ................................................................................................. 28
PARTIE III. PRESENTATION D’ALLIANCES DARNA .................................................................................... 31
I. RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL .......................................................................................................... 32
II. RENSEIGNEMENTS SUR LE CAPITAL D’ALLIANCES DARNA ....................................................................................... 34
III. ASSEMBLEE D’ACTIONNAIRES ........................................................................................................................... 38
IV. ORGANES D’ADMINISTRATION ......................................................................................................................... 40
V. ORGANES DE DIRECTION ................................................................................................................................ 47
VI. GOUVERNANCE D’ENTREPRISE ......................................................................................................................... 50
PARTIE IV. ACTIVITE, MARCHE ET CONCURRENCE .................................................................................. 52
I. SECTEUR DE L’HABITAT INTERMEDIAIRE AU MAROC ............................................................................................. 53
II. APPARTENANCE DE LA SOCIETE AU GROUPE ALLIANCES DEVELOPPEMENT IMMOBILIER ................................................ 78
III. ACTIVITE D’ALLIANCES DARNA ......................................................................................................................... 89
IV. ORGANISATION D’ALLIANCES DARNA .............................................................................................................. 120
V. PROCESSUS DE DEROULEMENT D’UN PROGRAMME ............................................................................................ 123
VI. PROCESSUS D’OBTENTION DE L’AUTORISATION DE CONSTRUIRE ............................................................................ 125
VII. PROCESSUS DE COMMERCIALISATION .............................................................................................................. 126
VIII. POLITIQUE DE COMMUNICATION ET DE MARKETING ........................................................................................... 129
IX. MOYENS HUMAINS ...................................................................................................................................... 129
PARTIE V. SITUATION FINANCIERE D’ALLIANCES DARNA ..................................................................... 134
I. PERIMETRE DE CONSOLIDATION ..................................................................................................................... 135
II. NORMES ET METHODES COMPTABLES ............................................................................................................. 136

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III. ANALYSE DES COMPTES DE PRODUITS ET CHARGES CONSOLIDES DES TROIS DERNIERS EXERCICES .................................. 137
IV. ANALYSE DU BILAN CONSOLIDE D’ALLIANCES DARNA .......................................................................................... 154
V. ENGAGEMENTS HORS BILAN .......................................................................................................................... 183
VI. ANALYSE DU TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE .................................................................................................. 185
PARTIE VI. STRATEGIE ET PERSPECTIVES ............................................................................................... 189
I. STRATEGIE DE DEVELOPPEMENT D’ALLIANCES DARNA ........................................................................................ 190
II. PERSPECTIVES D’ALLIANCES DARNA ................................................................................................................ 191
PARTIE VII. FACTEURS DE RISQUE .......................................................................................................... 209
I. RISQUES LIES AU SECTEUR D’ACTIVITE .............................................................................................................. 210
II. RISQUES LIES AU SECTEUR D’ACTIVITE D’ALLIANCES DARNA ................................................................................. 211
III. RISQUES FINANCIERS .................................................................................................................................... 212
PARTIE VIII. FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES ........................................................................................ 213
PARTIE IX. ANNEXES ............................................................................................................................. 215
I. DONNEES FINANCIERES ................................................................................................................................ 216
II. BULLETIN DE SOUSCRIPTION AUX BILLETS DE TRESORERIE .................................................................................... 264