théorie des zones monétaires optimales

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Economie
Economie de de l l’ ’int inté égration gration europ europé éenne enne - -Cours Cours 4 4M.
M. Cincera Cincera
5. Théorie des zones monétaires optimales
401/01/1999 : introduction de la monnaie unique : l’euro.
5.1. Trois questions
4Quelles sont les contraintes posées par l'existence d'une monnaie unique?
4Quelles sont les coûts et les bénéfices d’une monnaie unique?
4Sous quelles conditions l'existence d'une monnaie unique est-elle possible
dans une zone géographique donnée?
Cadre de référence pour répondre à ces questions : théorie des zones
monétaires optimales (ZMO) développée par le prix Nobel Robert Mundell
(1961), « A Theory of Optimum Currency Areas », American Economic
Review, vol.51, pp.715-725.

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5.2. Contrainte, bénéfices et coûts d’une ZMO
4Contrainte : le prix à payer pour n'avoir qu'une seule monnaie est le
renoncement à des politiques monétaires autonomes.
4Bénéfices : économies en matière de charges liées à la conversion d’une
devise en une autre. Une étude de la commission (1991) évalue ces coûts à
0,3 à 0,4% du PIB de l’UE.
4Coûts : perte du taux de change nominal comme instrument de stabilisation
de l’économie

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5.3. Effets de chocs symétriques et ou asymétriques sur les régions de
l’UEM
4Chocs asymétriques = chocs qui affecte de manière différente une ou
plusieurs régions qui ont décidé d’avoir une monnaie commune.
4Exemple 1 de choc asymétrique : glissement de la demande
2 pays A et B
A produit le bien a uniquement et B le bien b uniquement
changement de préférences : demande de b dans B augmente au
détriment de la demande de a dans A
pb d’ajustement :
A : chômage + déficit de la balance commerciale augmentent
B : pressions inflationnistes + surplus commerciaux

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5.3. Effets de chocs symétriques et ou asymétriques sur les régions de
l’UEM
4Exemple 2 de choc asymétrique : choc d’offre
2 pays A et B.
Un des pays (pays B) est affecté par une augmentation de ses coûts de
production (choc pétrolier, augmentation brusque des salaires, détérioration
de sa compétitivité); l'autre pays est affecté d'un choc inverse (ou pas de choc
du tout).
Pour un taux de change donné, les prix étaient identiques dans les deux pays
A et B. Un choc asymétrique d'offre négatif affecte le pays B (sa fonction
d'offre se déplace vers le haut).

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5.3. Effets de chocs symétriques et ou asymétriques sur les régions de
l’UEM
4Comment résoudre le problème des chocs asymétriques ?
4Exemple 1: ajustement du taux de change : dépréciation de la devise de A
relativement à B
4Conclusion : plus les chocs affectant les régions sont différents ou
asymétrique, plus le problème d’ajustement macro se pose de manière
importante et plus un instrument de stabilisation tel que le taux de change
nominal s’avère utile