financement de l`economie

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FINANCEMENT DE L’ECONOMIE
Modes de financement :
Autofinancement = finance interne
Banque (crédits) = finance externe indirecte
Marché monétaire (financement à court et moyen terme) + Marché financier (financement à
long terme) = finance externe directe
1) Le marché financier
Le marché financier, où sont émis et négociés des titres à long terme (dont l’échéance est
généralement supérieure à 7 ans), se compose de 2 compartiments :
- le marché primaire, ou marché de l’émission de titres (actions, obligations…)
- le marché secondaire, la Bourse, où se négocient les titres anciens.
Ces 2 compartiments sont complémentaires : un agent n’achète des titres ‘neufs’ que s’il a la
garantie de pouvoir les vendre en cas de besoin.
Sur le marché primaire, les émissions de titres ont pour objet de transférer des moyens de
financement des épargnants vers les emprunteurs finals.
En revanche, en Bourse, les négociations sur des titres anciens assurent aux prêteurs la
liquidité de leurs placements.
On peut donc considérer que le marché primaire favorise les emprunteurs ayant un besoin de
financement et que le marché secondaire favorise les prêteurs ayant un besoin de liquidités.
Le marché financier français est organisé autour de l’Autorité des marchés financiers (AMF)
et de la SBF – Bourse de Paris.
a) Le marché primaire ou marché de l’émission des titres
Lorsqu’un agent économique entend émettre des valeurs mobilières (titre de propriété ou
créance: action, obligation ou emprunt d’Etat), il s’adresse à un établissement de crédit chargé
de conduire l’opération.

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Action : titre de propriété qui correspond à une part du capital social d’une société. Les
actionnaires, en fonction de leur apport, ont le droit de participer à la gestion de la société par
leur présence au conseil d’administration où ils ont un droit de vote au prorata de leur apport,
et reçoivent des dividendes liés aux résultats de la société ainsi qu’à sa politique en matière de
distribution de dividendes.
Obligation : créance sur les émetteurs, donnant droit à une rémunération, en principe fixe,
déterminée par le taux en vigueur au moment de l’emprunt.
b) Le marché secondaire, la Bourse
Il s’agit d’un marché sur lequel sont cotés les titres nouveaux et anciens.
En Janvier 2005, réforme de la cote :
Eurolist : entreprises classées par ordre alphabétique avec une indication de leur
capitalisation boursière (petites valeurs < 150 millions euros, moyennes de 150 millions à 1
milliard et les grandes > 1 milliard).
Alternext : marché des PME
Accès sur mesure pour les PME avec des conditions d’accès simplifiées et un fonctionnement
adapté à leurs besoins et enjeux.
Marché libre :
Accueille des sociétés souvent de taille modeste dont les titres ne sont pas admis sur les
marchés réglementés, en quête de notoriété.
Le marché financier est indispensable au bon fonctionnement d’une économie par ses
fonctions d’allocation des ressources et de l’information.
- Il assure la rencontre entre l’épargne et l’investissement.
- Il constitue un des véhicules essentiels dans la dynamique du système productif.
- Il fournit des informations indispensables quant à la rentabilité du capital.
Il existe un grand nombre d’indices boursiers.
Indice boursier : indicateur synthétique représentatif du cours des actions sur les marchés
boursiers.

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A Euronext Paris, le plus connu est le CAC 40, qui regroupe 40 valeurs sélectionnées parmi
les 100 premières capitalisations du marché.
2) Le marché monétaire
Le marché monétaire est un marché des capitaux à court et très court terme.
Jusqu’en 86, en France, le marché monétaire était essentiellement un marché interbancaire,
réservé aux seules institutions financières. Depuis, il s’est ouvert aux agents économiques, les
entreprises principalement, qui peuvent y trouver des ressources (par l’émission de billets de
trésorerie) ou y placer des fonds (par l’acquisition de bons du Trésor, de certificats de dépôts
négociables ou de billets de trésorerie d’autres entreprises).
a) Le marché interbancaire
Le rôle du marché monétaire interbancaire est de permettre aux banques, tous les jours, de
compenser les dettes et les créances qu’elles accumulent les unes sur les autres.
Depuis la mise en place de l’euro, les établissements de crédits intervenant sur le territoire
français prennent des positions d’offre ou de demande de liquidités sur un marché monétaire
unifié au niveau de l’Euroland.
Toutes les opérations de prêts de liquidités contre titres se font à des taux d’intérêt fonctions
des titres proposés et de l’échéance des contrats. Parmi eux, deux sont particulièrement
représentatifs du marché interbancaire : l’Eonia et l’Euribor.
L’Eonia (Euro Overnight Index Average) est le taux moyen pondéré des taux ‘au jour le jour’
pratiqués au cours d’une journée.
L’Euribor (European Interbank Offered Rate) est un indicateur des taux à terme pratiqués sur
le marché interbancaire pour les différentes échéances mensuelles jusqu’à un an. Les
principales références en la matière sont les Euribor à 1 mois, 3 mois et 12 mois.
Publiés par l’Association Cambiste internationale et le Fédération bancaire européenne, ils
sont annoncés quotidiennement à 11h à Bruxelles et servent de référence à de nombreuses
obligations à taux variables.
Sur le marché interbancaire, la Banque Centrale Européenne (BCE) intervient en tant que
‘prêteur en dernier ressort’ lorsque le système est en déficit de monnaie centrale. Elle
intervient aussi sur le marché interbancaire afin d’influencer la quantité de monnaie centrale
en circulation. Par la manipulation de ses taux appelés ‘directeurs’, la BCE influence le coût
de refinancement bancaire, et donc le coût du crédit.

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b) Le marché des titres de créances négociables (TCN)
4 sortes de TCN :
- billets de trésorerie : mode de financement pour les SNF
- bons du Trésor négociables, pour le financement de l’Etat
- certificats de dépôts pour les établissements de crédit
- bons à moyen terme négociables (BMTN), émis par tous les agents.
3) La finance externe indirecte
Par les établissements de crédits. Ils interviennent par 2 types d’opération :
- émission de titres auprès des agents financiers ou non ;
- la 2nde opération réalisée peut se résumer par la formule « les crédits font les dépôts ».
Elle est à la base de la création monétaire par le système bancaire.