Sujet corrigé par un intervenant

Quels sont les avantages et les inconvénients d’une monnaie forte ?
Introduction:
Une idée largement répandue et admise par l’opinion publique serait qu’une monnaie forte est une mauvaise
chose pour l’économie et a contrario, une monnaie faible constitue ce qu’il y a de mieux. Les articles de presse,
les ouvrages spécialisés et les discours politiques vantent les avantages des dépréciations monétaires et des
dévaluations compétitives.
Cependant, cette notion doit inciter à la prudence dans une discipline, l’économie, où il n’existe pas de vérité
absolue. La relation entre monnaie et commerce extérieur est plus subtile qu’il n’y paraît.
Dans la zone euro, la politique monétaire actuelle de la BCE permet de déterminer le niveau de la monnaie, ainsi
que la maîtrise de l’inflation. Dans un contexte actuel où l’euro est au plus haut par rapport au dollar, il serait
intéressant de se demander quels peuvent être les avantages et inconvénients d’une monnaie forte.
C'est ce que nous allons examiner dans chacune des 2 parties de cette présentation.
1) Avantages
a) La valeur externe de la monnaie
Dans une éco ouverte où les capitaux sont mobiles, crédibilité et confiance constituent des notions centrales.
Une monnaie internationale est par définition très demandée, et est considérée comme sûre durablement.
Une monnaie forte apporte donc une certaine confiance, et rassure sur la performance économique de la zone.
Par ex: la confiance des investisseurs étrangers pour l'euro, favorise le financement de l’économie européenne.
A contrario, une monnaie durablement sous-évaluée traduirait des fondamentaux économiques peu performants.
Il serait alors difficile d’avoir durablement confiance dans une telle économie, et donc une telle monnaie.
b) Moindre cout sur les importations
1. Gains en terme d’échange (avec l’extérieur)
L’appréciation (hausse du cours) d’une monnaie est à l’origine d’un effet prix sur les importations: le prix
relatif des importations baisse.
Ce qui a pour conséquence dans un 2nd temps, de provoquer un effet volume de hausse des importations.
Le niveau élevé de la devise permet donc d’acquérir des biens et services relativement moins chers à l’étranger,
ce qui limite l’impact de la hausse des matières premières libellées en $ (pétrole notamment) sur le coût de
production nationale.
c) Renforcement de la valeur interne de la monnaie
2. Désinflation (importée)
En réduisant les prix relatifs des importations, l’appréciation d’une monnaie peut contribuer à réduire la
progression du niveau général des prix. On parle de désinflation importée.
Le pouvoir d’achat des ménages résidents s’en trouve amélioré.
3. Baisse des taux d’intérêt :
L’appréciation d’une monnaie peut autant agir sur les taux d’intérêt du marché financier, que des taux
directeurs fixés par la banque centrale, conséquence du jeu de l’offre et de la demande.
(dans un 1er temps) les taux d’intérêt ont tendance à grimper avec le cours de la devise.
Baisse des taux d’intérêt vient (ensuite?):
 soit du marché financier: les anticipations des agents économiques basées sur la poursuite de
l’appréciation de la monnaie, et la baisse maintenue de la pression des prix à l’importation, vont
amener les taux de marché à reculer
 soit de la BCE: qui oriente généralement les taux directeurs à la baisse dans un contexte de monnaie
forte et de tension inflationniste
La hausse des taux d’intérêts engendrée par la hausse de la devise réduit les invest des entreprises nationales,
mais à terme, pour ne pas pénaliser les investissements, et donc la croissance, la BC devra être amené à réduire
les taux d’intérêt
4. Capacité à réaliser des acquisitions à l’étranger

Le niveau élevé de la devise permet d’acquérir des biens & services relativement moins chers à l’étranger.
Les acquisitions étrangères d’un pays doté d’une monnaie forte devraient ainsi s’en trouver renforcées.
C’est dans ce cadre que les banques notamment investissent beaucoup à l’étranger.
Hausse des taux d’intérêts amènent des flux de capitaux ; augmentation des IDE (dans un 1er temps)
2) Inconvénients
Réduction des marges bénéficiaires pour rester compétitif
Recul de la demande et de l’activité économique (investissements - revenu - emploi)
a) Incidence sur les exportations
Perte de compétitivité-prix
L’effet prix agit également sur les exportations: l’économie ayant une monnaie forte vend relativement plus
cher ses produits à l’exportation, et sur son marché intérieur, qu’un pays à monnaie faible.
Il y a donc dégradation de la compétitivité- prix face aux concurrents étrangers.
Dans un 2nd temps, l’effet volume intervient. Celui correspond à un ajustement par les quantités de la
demande tant intérieure qu’extérieure.
Perte de parts de marché
La perte de compétitivité-prix => la perte de parts de marché
Les ajustements afin de rester compétitif (prix)
Afin de remédier à ces pertes de parts de marchés, les entrepreneurs peuvent être amener à réduire les marges
bénéficiaires. (pour compenser l’effet prix par un effet volume, d’où rentabilité en baisse)
Recul de la demande intérieure
Sur l’hypothèse d’une réduction des marges bénéficiaires visant à ne pas perdre les parts de marché,
les investissements des entreprises peuvent être revus à la baisse, qu’il s’agisse d’investissement de
remplacement, de capacité, de modernisation.
Or, l’investissement est un moteur essentiel de la croissance économique, en augmentant de période en période
non seulement la distribution de revenu, mais également la diffusion du progrès technique.
(si rentabilité en baisse => répercutions sur l’emploi)
Résumé du cycle:
monnaie forte => baisse prix imports => perte de compétitivité-prix (entreprise résidente ) => perte de parts de
marché => ajustement pour rester compétitif, compenser pertes = baisse des merges bénéficiaires => diminution
investissements => baisse croissance économique
b) Dégradation de la balance commerciale (déséquilibre)
Dans l’échange avec l’extérieur, exportations plus chères, perte de compétitivité prix, et de parts de marché,
risquent d'entrainer un déficit de la balance commerciale (effet volume l’emporte sur l’effet prix).
Déficit de la balance commerciale: les entreprises vont importer plus qu’elles n’exportent
c) Si la monnaie est sur-évaluée
alors évolution du déficit extérieur, et blocage de l’économie réelle.
Baisse de la croissance, si poids des exportations est important dans l ‘éco nationale
Risque au niveau du change : aujourd’hui monnaie forte mais demain sera-t-elle aussi élevée.
Conclusion:
Au final, une monnaie forte a-t-elle plus d’avantages que d’inconvénients?
(on a vu que) Les inconvénients majeurs que sont :
la hausse des taux d’intérêts, et le manque de compétitivité des entreprises nationales à l’export
peuvent être corrigés, d’une part par l’intervention de la BC pour la taux d’intérêt,
et d’autre part par une réorganisation des entreprises qui doivent chercher des gains de productivité
pour maintenir leur prix et leur marge.
La stratégie actuelle des Etats-Unis de dépréciation du dollar est-elle la meilleure stratégie pour combler le
déficit de la balance commercial en favorisant les exportations ? car l’effet recherché semble contrecarré par le
renchérissement des importations (ex: pétrole), et ses conséquences sur la balance des paiements.

(D'après les spécialistes) Les avantages d’une monnaie forte sont loin d’être négligeables à court terme, et
jusqu’à un certain degré d’appréciation, mais sur le long terme les inconvénients prévalent.
ANNEXES:
Euro/dollar.
Pour un bien valant 15 $ à l’export ou à l’import : 1
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 1,34 $ il faut 11.1
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1
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 1,15 $ il faut 13
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Introductions:
La monnaie est un instrument d'échange, symbole de la puissance des Etats, variable économique majeur.
La monnaie particulière d’un pays est appelée devise.
Une monnaie peut être considérée comme « faible ou forte ».
Dans une monnaie forte comme l’Euro à cette époque peut satisfaire certains acteurs économiques tout comme
en contrarier. Dans cette approche telle que celle-ci où aujourd’hui l’euro a une parité plus forte sur le dollar,
nous pouvons nous demander quels en sont les avantages en première partie, et les inconvénients en seconde
partie.
Les déterminants des taux de changes (les fondamentaux : parité des pouvoirs d’achats et les variables
financières : taux d’intérêt)
Les motifs de transaction sur le marché des changes (couverture, spéculation et arbitrage) : 60 fois le volume du
commerce mondial
Une monnaie est dite forte lorsqu’elle est surévaluée par rapport au niveau qui assurerait une égalité
approximative des prix à l’export et de ceux des pays concurrents. Une monnaie peut également être forte si elle
s’apprécie régulièrement face aux autres monnaies, et en particulier face au $, monnaie de référence des
échanges commerciaux mondiaux.
Dans une 1ère partie, j’indiquerai quels sont les avantages d’une monnaie forte et dans une 2ème partie quels en
sont les inconvénients.
Conclusion:
Une monnaie forte peut avoir de nombreux avantages au point de vue économique.
Cela fait du pays, une puissance économique, mais la relation avec l’extérieur peut elle être endommager.
C’est une question à se poser sur du plus long terme. Nous pouvons en récolter les fruits à cette période mais en
contre partie ne perdons nous pas au change sur l’avenir ?
Qu’est ce qui doit guider une politique de change ? Le pragmatisme avant toute chose, et la coopération en
matière de stabilité monétaire avec ses principaux partenaires commerciaux, afin d’éviter aux entreprises de
prendre de coûteuses précautions pour échapper aux risques de change et leur donner ainsi la possibilité
d’utiliser leurs ressources de la meilleure façon qui soit, à savoir l’amélioration de la productivité et de la
créativité, et donc de la compétitivité.
Cet élément est primordial dans les échanges et nuance les effets prix tant sur les importations que sur les
exportations. En effet, en cas de faible élasticité des prix, les volumes échangés restent constants et l’effet
volume tant sur les importations que sur les exportations est moindre.