DOC - Europa EU

IP/11/1217
COMMISSION EUROPEENNE – COMMUNIQUE DE PRESSE
Opérations d'initiés et manipulations de marché:
la Commission durcit le ton
Bruxelles, le 20 octobre 2011 – Ces dernières années, les marchés financiers n'ont
cessé de se mondialiser, et de nouvelles plates-formes et technologies de
négociation ont vu le jour. Du fait de cette évolution, malheureusement, de
nouvelles possibilités de manipulation de marché sont également apparues. Dans
le cadre de ses efforts pour rendre les marchés financiers plus sains et
transparents, la Commission européenne a adopté aujourd'hui une proposition de
règlement sur les opérations d'initiés et les manipulations de marché (abus de
marché). La proposition a pour objectif d'actualiser et de renforcer le cadre établi
par la directive sur les abus de marché (2003/6/CE), qui vise à assurer l'intégrité du
marché et la protection des investisseurs. Le nouveau cadre permettra à la
réglementation de rester en phase avec l'évolution des marchés, soutiendra la lutte
contre les abus sur les marchés des matières premières et des instruments dérivés
qui y sont liés, renforcera les pouvoirs d'investigation et de sanction des autorités
de régulation et réduira les charges administratives pour les émetteurs appartenant
à la catégorie des petites et moyennes entreprises.
M. Michel Barnier, membre de la Commission en charge du marché intérieur et des
services, a déclaré: «Les abus de marché ne sont pas sans faire de victimes. De
par les distorsions de prix qu'elles entraînent, les opérations d'initiés et les
manipulations de marché nuisent à la confiance des investisseurs et à l'intégrité du
marché. Les propositions adoptées aujourd'hui, qui prévoient un cadre législatif
étendu et renforcé, de même que l'octroi aux autorités de régulation de pouvoirs
plus forts et de la possibilité d'infliger des sanctions plus sévères, fourniront à ces
dernières les moyens d'assurer la bonne santé et la transparence des marchés.»
La proposition de règlement vise à adapter la réglementation de l'Union aux
nouvelles technologies et réalités du marché, notamment en élargissant son champ
d'application aux instruments financiers négociés uniquement sur les nouvelles
plates-formes et négociés de gré à gré, qui ne sont actuellement pas couverts par
la législation de l'Union. La proposition précise que l'interdiction porte sur les abus
de marché qui se produisent sur tous les marchés de matières premières et
d'instruments dérivés qui y sont liés, et renforce la coopération entre les autorités
de régulation des marchés financiers et des matières premières. Elle comprend
différentes mesures visant à assurer l'accès de ces autorités aux informations dont
elles ont besoin pour détecter et sanctionner les abus de marché. Vu l'absence
fréquente d'un effet réellement dissuasif des sanctions qui peuvent actuellement
être appliquées par les régulateurs, la proposition assure une harmonisation plus
poussée et renforcée des sanctions, allant jusqu'à prévoir la possibilité de sanctions
pénales, lesquelles font l'objet d'une proposition séparée mais complémentaire (voir
également IP/11/1218).

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Enfin, en réponse aux préoccupations liées au coût de la législation de l'Union, qui
constituerait un obstacle trop important à l'accès aux marchés financiers pour les
émetteurs qui sont des petites et moyennes entreprises, la proposition adapte
différents aspects de la réglementation aux émetteurs de ce type.
Objectifs de la révision:
Rester en phase avec l'évolution des marchés: l'essor de nouvelles plates-
formes de négociation, des transactions de gré à gré et de technologies récentes,
telles que le trading à haute fréquence, a rendu désuet le cadre législatif institué par
la directive sur les abus de marché. La proposition élargit le champ d'application de
la législation européenne actuelle aux instruments financiers négociés uniquement
sur des systèmes multilatéraux et d'autres systèmes de négociation organisée,
ainsi qu'aux instruments financiers négociés de gré à gré, permettant ainsi à la
législation relative aux abus de marché de porter sur les transactions effectuées sur
toutes les plates-formes et pour tous les instruments financiers. Elle précise en
outre les stratégies de trading à haute fréquence qui constituent des manipulations
de marché interdites, telles que le fait de passer des ordres sans intention de
négocier mais dans le but de perturber un système de négociation («quote
stuffing»). La mondialisation et l'interconnexion croissantes des marchés des
matières premières avec les marchés des instruments dérivés créent de nouvelles
possibilités d'abus par-delà les frontières et les marchés. Le champ d'application de
la législation est en conséquence élargi aux abus de marché qui se produisent tant
sur les marchés des matières premières que sur les marchés des instruments
dérivés qui y sont liés.
Renforcer les pouvoirs d'investigation et de sanction des autorités de
régulation: la notification des transactions suspectes est étendue par la proposition
aux ordres non exécutés et aux transactions de gré à gré suspects. La proposition
de règlement autorise les autorités de régulation à obtenir auprès des opérateurs
de télécommunications les enregistrements des échanges téléphoniques et de
données, ou à accéder à des documents ou à des locaux privés lorsqu'il existe des
raisons de penser qu'une opération d'initié ou une manipulation de marché a été
commise. Un mandat judiciaire est préalablement requis pour accéder aux locaux
privés. Les États membres sont également chargés d'assurer la protection des
informateurs, et des règles communes sont établies afin d'encourager la notification
des informations ayant trait à des abus de marché. Enfin, une nouvelle infraction
est introduite: la tentative de manipulation de marché, qui permet aux autorités de
régulation d'imposer une sanction dans le cas où une personne tenterait de
manipuler le marché sans parvenir réellement à procéder à la transaction visée.
Des principes communs sont proposés, notamment le fait qu'une amende ne
devrait pas être inférieure au profit engrangé à la suite de l'abus de marché, lorsque
celui-ci peut être chiffré, et que l'amende maximale devrait s'élever au minimum au
double dudit profit. Parallèlement, une proposition de directive relative aux
sanctions pénales applicables aux abus de marché impose aux États membres de
considérer les opérations d'initiés et les manipulations de marché comme des
infractions pénales si elles sont commises intentionnellement.
Réduire les contraintes administratives pour les émetteurs qui sont des PME:
les obligations en matière de communication d'informations pour les émetteurs
opérant sur les marchés des PME seront adaptées aux besoins desdits émetteurs,
qui seront dispensés de l'obligation de dresser des listes d'initiés, sauf demande
contraire de l'autorité de surveillance. Le seuil relatif à la notification des opérations
par des personnes exerçant des responsabilités dirigeantes sera également relevé.

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Prochaines étapes
La proposition est à présent transmise au Parlement européen et au Conseil pour
négociation et adoption. Une fois le règlement adopté, son application devrait
intervenir 24 mois après son entrée en vigueur.
À propos des abus de marché
Une opération d'initié se produit lorsqu'une personne négocie des instruments
financiers alors qu'elle détient à leur sujet des informations privilégiées susceptibles
d'en influencer le cours. Une manipulation de marché se produit lorsqu'une
personne manipule artificiellement le cours d'instruments financiers par des
pratiques telles que la diffusion d'informations erronées ou de rumeurs et la
réalisation d'opérations portant sur des instruments qui y sont liés. Ces deux
pratiques sont désignées sous le nom d'abus de marché.
Voir également MEMO/11/715
Pour plus d'informations:
http://ec.europa.eu/internal_market/securities/abuse/index_fr.htm
CONTACTS :
CHANTAL HUGHES ([phone])
CARMEL DUNNE ([phone])