Chapitre 3 : Financement de l`économie

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Chapitre 3 : Financement de
l’économie
1. Organisation du système financier
1.1 Les fonctions du système financier
Fonction première = transfert de fonds des agents à
capacité de financement vers les agents à besoin de
financement
Sans système financier, chaque agent ne peut dépenser que le
revenu qu’il possède déjà.
Dans un système financier, les agents peuvent emprunter sur
leurs revenus futurs.
 Un système financier permet une meilleure efficacité de
l’allocation des capitaux.
1.2 Les deux formes de la finance : finance directe et
finance indirecte :
Deux modes de transfert des fonds des ACF vers les ABF
- la finance directe : transfert direct des prêteurs vers
les emprunteurs
- La finance indirecte ou intermédiée : intervention d’un
intermédiaire financier
 parts relatives de la finance directe et de la finance
indirecte ?
1.3 Les intermédiaires financiers
1.3.1 Les fonctions des intermédiaires financiers
 Réduction des asymétries d’information
Raison : l’emprunteur évalue de manière plus précise sa
capacité de remboursement que le prêteur.
Deux problèmes :
o Anti-sélection (probabilité que l’agent ne
choisisse pas la personne dont la qualité est la
meilleure)

o Aléa moral (il va utiliser l’argent qu’il reçoit
dans le cadre de l’emprunt pour une cause
différente de ce qu’il avait prévu initialement.
Sa capacité de remboursement diminue)
 Réduction des coûts de transaction : le temps et
l’argent qui sont dépensés lors de la transaction. Rôle
des intermédiaires financiers : par le fait de leur
spécialisation, ils vont réussir à diminuer les coûts
de ces opérations (coûts de recherche par ex) – ils
traitent n fois des mêmes opérations, contrats
standardisés donc tout se fait plus facilement.
 Partage des risques : il y a des risques inhérent au
partage entre deux agents. L’agent prêteur va supporter
tout le risque de remboursement (total ou partiel) de
l’emprunt octroyer. Risque de non remboursement, la
banque en subira les conséquences et non le prêteur.
Fonction de transformation des intermédiaires financiers.
Ils modifient un actif risqué (crédit de l’emprunteur)en
un actif moins risqué (produit d’épargne)
Transformation des échéances : les banques vont recevoir
de l’argent à court terme, elles vont préférer faire des
prêts à court terme. Les emprunteurs vont vouloir de
l’argent à long terme.
Importance des IF pour les petits prêteurs/emprunteurs
Pour faire la transaction et pour la surveillance du bon
déroulement.
Service de liquidité des IF, il y a facilitation des
transactions pour les agents.
1.3.2 Une classification des intermédiaires financiers
Trois types :
- Les institutions de dépôt
= IFM (recevoir des dépôts publics pour octroyer des crédits
ou acheter des titres)
Plusieurs types :
 Les banques commerciales
 Les banques mutualistes et coopératives
 Les caisses d’épargne

Impact de la libéralisation financière (les conditions sur
le marché sont laissées telle quelle):
Recul de l’activité traditionnelle des banques
 désinformation : poids croissant de la finance directe
 Adaptation de l’activité des banques (ont été augmentées,
les banques ont su s’adapter aux nouvelles activités
concurrentielles)
 Réintermédiation (les banques vont s’impliquer aux
activités liées aux marchés financiers, activités de
conseil pour placement et emprunts
- Les institutions d’épargne contractuelle
= institutions financières bénéficiant d’apports réguliers,
définis dans le cadre de contrats à long terme.
Trois types :
- les compagnies d’assurance vie (assurance contre
l’événement de décès. Il y a des apports réguliers
tout au long de la vie. S’il y a décès, paiement
au bénéficiaire de ce contrat. S’il n’y a pas
décès (avant la retraite), l’individu va recevoir
des versements de l’assurance)
- les compagnies d’assurance dommages (événements
garantis : le vol, dégâts des eaux, incendies…)
Dans ce cas, il y a paiement si l’événement se
réalise. En dehors, pas de paiement
- les fonds de pension, institutions qui proposent
de gérer l’épargne de retraite. Après la retraite
lui propose de verser sa cotisation.
Investissement dans des actifs à long terme. Il y aura des
institutions qui assurent apport et retrait qui permettent
des investissements, sauf compagnies d’assurance dommages.
Fort développement en Europe, assurance vie et fonds de
pension importants aux USA, les assurances vie surtout en
Europe.
Problème en Europe à cause du problème de la répartition, ce
qui est cotisé sert à financer les retraites. Système non
viable dans une population vieillissante.
Développement du système par capitalisation. Je cotise pour
ma propre retraite. Mais ce n’est pas une chose immédiate.
- Les entreprises d’investissement

Il s’agit d’intermédiaires de placement, les spécialistes
sont les entreprises d’investissement, vont faciliter le
placement dans les actifs financiers.
- Les sociétés financières : en France, exemple des
sociétés de crédit à la consommation (crédit à
l’achat de voiture)
- Les OPCVM, les fonds collectifs d’investissement =
firmes d’intermédiation financières.
Fonctionnement selon le principe de la
mutualisation (mutual funds aux USA) : achat en
blocs de titres, possibilité de diversification à
un agent particulier, correspond à un achat de
parts. Quand ils revendront ces parts, cela se
fera au prix de la valeur du portefeuille global
du fond collectif d’investissement. Les plus
importantes entreprises d’investissement de par
leur taille.
- Les fonds d’instruments monétaires vont être
inclus dans les institutions de dépôts dans le
cadre européen. Aux USA, situation différente, ces
fonds seront inclus dans les entreprises
d’investissement (équivalence des SICAV
monétaires). Ils n’investissement pas dans les
actions, mais seulement dans des actifs
monétaires. Titres acquis dans le marché
interbancaire (non ouvert aux particuliers).
Acquisition indirecte des particuliers.
1.4 La réglementation du système financier
Activité financière parmi les plus réglementées.
mouvement récent de déréglementation des systèmes financiers
et d’évolution des formes de régulation. La majorité des
règles mises en places, supprimées dataient des années 30,
adaptées à cette période surtout. On vit actuellement une
transformation dans le cadre économique et monétaire en
Europe.
Deux objectifs de la réglementation :
- Favoriser l’intervention de l’Etat dans
l’économie. Possibilité de financement et de
déficit. Amélioration de l’information disponible
pour les investisseurs. Obliger les emprunteurs à
donner l’information la plus fiable sur le risque
de la situation pour l’investisseur.

- Stabilité du système financier, faire que les
règles qui régissent ce système en garantissent la
sécurité.
Caractéristiques des réglementations :
- Du côté de l’emprunteur, obligation de publication
de toutes les infos permettant de juger du risque
de rendement associé à chaque emprunteur. But
caché : effectivement, réduction des asymétries
des informations entre emprunteur et prêteur. Il
faut souligner dans cette tâche le rôle de
l’Autorité des Marchés Financiers en France, qui
veille.
Délit d’initier, les infos en interne sont
utilisées pour faire des rendements. Or les
personnes qui sont chargées d’obtenir ces infos ne
doivent pas les utiliser à des fns personnelles.
- Du côté des IF :
Préserver la confiance que l’on a avec sa banque
pour préserver la stabilité.
Restrictions à l’entrée (tout le monde ne peut pas
créer une banque, il faut un agrément, c'est-à-dire
une autorisation préalable qui autorise)
Les exigences de publication, tenue de la
comptabilité avec inspection régulière auprès des
établissements financiers.
Assurance des dépôts des établissements financiers,
obligatoire dans UE depuis 1994.
Réserves prudentielles, les banques sont obligées
d’avoir cette réserve.
Limitation des actifs et des activités, les IF
doivent prendre des risques gérables pour elles
Restriction des taux d’intérêt particuliers
1.5 Organisation des marchés financiers
La banque d’affaire s’engage à placer les titres
Plusieurs classifications importantes :
- marchés primaires / marchés secondaires :
nouvelles émissions / Négociation de titres
précédemment émis.
- Marchés organisés (suit certaines règles,
acheteurs et vendeurs se rencontrent en un lieu _
virtuel ou réel_ unique) exemple : New York Stock