jérôme baconin – ambassade de france en egypte

Situation
macroéconomique et
financière de
l’Egypte
Colloque Sénat
Nos valeurs : l'ouverture, la loyauté, l'engagement, l'esprit d'équipe
PRÉSENTATION GÉNÉRALE
92 M d’habitants
(+2 M / an)
Pop. de - 30 ans
61%
Urbanisation
43 %
4 % de terres
agricoles
(95% de la pop. sur
5% du territoire)
2/3 de désert
Alphabétisation
76%
Espérance de vie
71 ans
PIB par secteurs en 2015 / 16
PIB 2016
≈330 Mds $
2e PIB
d’Afrique en
2015
PIB / hab.
≈3700 $
≈ Albanie (PIB PPA)
Canal de Suez
2%
Tourisme
TIC
Industrie
2%
Transport 3%
manufacturière
4%
16%
Santé-Education
5%
Autres
Immobilier 7%
Construction
15%
Administration
publique
10%
Agriculture
11% Extraction
Commerce de
gros & de détail
13%
12%
2
Situation macro-économique et financière de l’Egypte
23 février 2017
SECTEUR RÉEL (1/2)
Par conséquent, le taux de chômage reste élevé
La croissance est résiliente mais inférieure au potentiel
8
16
7,2
7
6,0
6
13,4
14
12,5
12
Projections FMI
5
10
4,2
4,7
4
9,2
8
Projections FMI
3
6
Croissance réelle
2
1,8
Croissance potentielle
1
4
2
0
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
•
•
3
Un ralentissement de la croissance qui débute suite à la crise financière
de 2008 et qui s’accélère suite à la révolution de 2011
Un rebond suite au rétablissement de la stabilité politique et au retour de
la confiance des opérateurs économiques
Situation macro-économique et financière de l’Egypte
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
•
Le taux de chômage des jeunes (15-29 ans) est de 27,3%
•
Le taux de chômage des femmes est de 25,9%
•
L’Egypte compte ≈ 850 000 jeunes diplômés / an
23 février 2017
SECTEUR RÉEL (2/2)
La consommation privée est le moteur de la croissance
Consommation
Investissement
Exportations nettes
Croissance du PIB réel
L’activité est stimulée par la construction et des services
%
12
10
7
8
6
Points de croissance
5
6
4
4
3
2
2
1
Projections FMI
0
-1
0
Projections FMI
-2
-2
-4
-3
2011
-4
•
Le principal moteur de la croissance est la consommation privée,
entretenue grâce à la dépense publique (subventions) et aux transferts
des expatriés. La contribution du secteur exportateur est
globalement négative, en raison notamment des difficultés du secteur
touristique.
•
A l’avenir, la croissance devrait être tirée par la hausse des
investissements (amélioration du climat des affaires, meilleure stabilité
économique) et par un secteur externe plus porteur (restauration de
la compétitivité externe grâce au flottement de la livre égyptienne)
4
Situation macro-économique et financière de l’Egypte
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
Agriculture
Construction
Industrie
Services
Administrations publiques
Canal de Suez
23 février 2017
2020
SECTEUR PUBLIC
Les déficits publics sont trop élevés
Par conséquent, le poids de la dette publique augmente
100%
0
2011-2016
x2,5
Dette domestique
80%
-4
70%
-6
60%
% du PIB
% du PIB
-2
95%
Dette externe
90%
50%
-8
40%
-10
Déficit total
Déficit primaire
-12
30%
20%
-12,3
-14
10%
0%
-16
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2007
2016
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
•
Le niveau des déficits publics est supérieur à la moyenne des pays
disposant de la même notation souveraine :
•
La dette publique (interne et externe) atteint 2600 Mds EGP en juin
2016 soit un niveau proche de 100% du PIB.
-
la pression fiscale est insuffisante (13% du PIB contre 45% en France)
alors que les recettes fiscales sont la principale ressource de l’Etat
•
Cependant le niveau d’endettement externe est inférieur à
20% du PIB, ce qui reste supportable
-
les revenus issus de l’activité pétrolière et de l’activité du Canal de Suez
représentent une part importante des recettes budgétaires totales et sont
soumis aux aléas de la conjoncture
-
le niveau de dépenses récurrentes* est trop important (80% du budget
de l’Etat)
* service de la dette, salaires publics, subventions et prestations sociales
5
Situation macro-économique et financière de l’Egypte
23 février 2017
SECTEUR EXTERNE (1/2)
Une trop forte vulnérabilité à la conjoncture externe, principale cause de la crise que traverse aujourd’hui l’Egypte
Recettes touristiques
4
10
0
10
6
4
-4
2
-6
0
5
15
8
-2
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
20
4
5
0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Mds $
2
6
25
3
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
12
Mds $
14
6
Redevances du Canal de Suez
Transferts des émigrés
Mds $
Mds $
Solde des hydrocarbures
8
La balance courante s’est fortement dégradée
Mds $
Balance commerciale
Transferts officiels (nets)
•
Un
déficit
commercial
important et aggravé par la
situation du secteur des
hydrocarbures à partir de
2014
(l’Egypte
devient
importateur net)
-10,0 •
Des rentes qui se sont
toutes dégradées en même
temps, fortement affectées
par la conjoncture externe
Transferts privés (nets)
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
5,0
0,0
-5,0
-15,0
-20,0
2006
6
Balance des services
Compte courant (axe de droite)
2007
2008
2009
2010
Situation macro-économique et financière de l’Egypte
2011
2012
2013
2014
2015
2016
•
Un déficit de la balance des
paiements de 2,8 Mds $ en
2015/16
23 février 2017
SECTEUR EXTERNE (2/2)
Les réserves de change ont chuté
40
10
9
35
8
30
7
Mds $
25
6
20
5
4
15
3
10
2
5
1
0
0
Réserves
7
Mois d'importations de biens & services (axe de droite)
•
Des réserves de change qui chutent de 35 Mds $ en janvier 2011 à 16 Mds $ en juillet 2016
•
Durant toute cette période, l’Egypte n’arrive pas à reconstituer ses réserves et à défendre un système de parité fixe
•
Depuis le flottement de la livre égyptienne et la mise en place d’un programme de prêt du FMI, le niveau des réserves augmente graduellement
pour atteindre 26,4 Mds $ fin janvier 2017.
Situation macro-économique et financière de l’Egypte
23 février 2017
PROGRAMME FMI (1/5)
Un besoin de financement extérieur de 35 Mds $ sur 3 ans
Un prêt de 12 Mds $ sur 3 ans à hauteur de 4 Mds $ / an
(négocié en juillet et approuvé en novembre 2016)
23 Mds $ à combler avec les financements
des bailleurs bilatéraux et multilatéraux
Principaux piliers :
Principaux objectifs :
(1)
(2)
Passer à un régime de changes flottants pour éliminer les pénuries de
changes et restaurer la compétitivité extérieure de l’Egypte. La
libéralisation du taux de change sera accompagnée d’une politique
monétaire restrictive pour freiner l’inflation et permettre l’accumulation
de réserves de changes.
Mettre en place des réformes visant à l’assainissement budgétaire
et donc à la réduction du poids du déficit et de la dette publique .
(3)
Mettre en place des réformes structurelles visant à stimuler la
croissance et l’emploi.
(4)
Renforcer les filets de sécurité sociaux afin de mieux protéger les
groupes de personnes pauvres et vulnérables.
(5)
8
Développer le financement externe pour couvrir les besoins de
financement
Situation macro-économique et financière de l’Egypte
(1)
Une réduction du déficit public de 12,3% à
4,7% du PIB à l’horizon 2018/19
(2)
Une réduction de la dette publique de 95% à
86% du PIB à l’horizon 2018/19
(3)
L’allocation d’1 point de PIB (≈ 33 Mds LE )
pour des programmes ciblés de protection
sociale
Des revues semestrielles
dont dépendront les décaissements
23 février 2017
PROGRAMME FMI (2/5)
Réalisé
ASSAINISSEMENT BUDGÉTAIRE
Prévu
En cours
REFORMES
ADMINISTRATIVES LUTTE CONTRE
L’EVASION FISCALE
↑ DES TARIFS
↑ DES TARIFS
LOI SUR LA TAXATION
DES PME
ELECTRIQUES
ELECTRIQUES
TVA
LOI SUR LA RESOLUTION
DES ≠ FISCAUX
LOI SUR LE
SERVICE CIVIL
CLIMAT DES AFFAIRES
PASSAGE A UN
RÉGIME DE CHANGES
FLOTTANTS
LOI SUR LES
LICENCES
INDUSTRIELLES
TEMPORAIRES
LOI SUR
L’ENTREPRISE
INDIVIDUELLE
RENFORCEMENT DES FILETS SOCIAUX
CARBURANTS
LOI SUR LES
INVESTISSEMENTS
– MESURES
FAVORABLES AUX
INVESTISSEMENTS
RÉFORMES DU
SECTEUR
ENERGETIQUE
(PETROLE, GAZ,
ELECTRICITE)
NOUVEAU RÉGIME
DE PROMOTION DES
EXPORTATIONS
PROGRAMME
D’INTRODUCTION
EN BOURSE
LOI SUR LA
FAILLITE ET
L’INSOVABILITÉ
AUGMENTATION DES SUBVENTIONS
AGRICOLES
BONUS REGULIERS POUR LES
FONCTIONNAIRES
DÉVELOPPEMENT DES
SERVICES DE FORMATION ET
DE MÉDIATION DE L’EMPLOI
DÉVELOPPEMENT DES
TRANSPORTS PUBLICS
ET DES CRECHES
DÉVELOPPEMENT
D’UN REGISTRE
DES GARANTIES
EXTENSION DU PROGRAMME DE
RESTAURATION SCOLAIRE
↑ DES SUBVENTIONS ALIMENTAIRES –
EXTENSION DES PROGRAMMES
DE TRANSFERTS MONETAIRES
FINANCEMENT EXTERNE
DROITS DE TIMBRE SUR
LES TRANSACTIONS
FINANCIERES
OCTROI DE LICENCES VENTE DE TERRES
↑ DES PRIX DES
ÉPURATION DES BÉNÉFICIAIRES
STABILISATION ET RÉGULATION DU
MARCHÉ DES BIENS ALIMENTAIRES
EMISSION DE 4 MDS $
D’EUROBONDS
EMISSION POSSIBLE DE BONS
LIBÉLLÉS EN YEN ET EN YUAN
9
Situation macro-économique et financière de l’Egypte
23 février 2017
PROGRAMME FMI (3/5)
Un impact négatif du programme : l’accélération de l’inflation …
L’inflation, traditionnellement forte et volatile, augmente rapidement
30,000
25,000
20,000
15,000
Projections FMI
10,000
5,000
0,000
10
•
Inflation forte (> 10% en moyenne depuis 2014), soutenue par une politique monétaire traditionnellement
accommodante
•
En glissement annuel, on observe une forte accélération de l’inflation depuis novembre 2016 consécutive à la
dépréciation de la livre égyptienne, la levée partielle des subventions aux carburants et la mise en place d’un système de TVA.
•
Une fois les effets de 1er tour dissipés et à l’aide d’une politique monétaire restrictive (resserrement des taux d’intérêts),
l’inflation devrait décroître graduellement
Situation macro-économique et financière de l’Egypte
23 février 2017
… dans un contexte de forte pauvreté (3/5 suite)
Les disparités spatiales sont fortes
La pauvreté est croissante
% de la pop. sous le seuil de pauvreté
Nombre de personnes sous le seuil de pauvreté (en M)
0,3
25,2%
0,25
0,2
19,6%
21,6%
26,3%
27,8%
25
20
30
25
20
16,7%
0,15
15
10
0,1
10
0,05
5
0
0
1999/2000
2004/2005
2008/09
2010/11
2012/13
2015
•
Plus d’1/4 des Égyptiens vivent actuellement sous le seuil de pauvreté monétaire*
•
L’Egypte est marquée par d’importantes disparités territoriales : ≈ 57 % de la population vit sous le seuil de pauvreté en Haute-Egypte,
contre ≈ 20% en Basse-Egypte
•
L’un des objectifs du gouvernement est de mitiger les conséquences sociales des réformes en consacrant 1% du PIB supplémentaire (≈
33 Mds EGP) au renforcement des filets de sécurité sociaux
* Le seuil de pauvreté monétaire est fixé à 482 EGP / mois (≈25 €) en 2015
11
Situation macro-économique et financière de l’Egypte
23 février 2017
PROGRAMME FMI (4/5)
Les premiers impacts positifs du programme : effets de 1er tour
L’écart de taux sur les marchés des changes s’est réduit
Les dollars reviennent dans les circuits bancaires
14
25
12,3
12
10
Taux de change parallèle LE/$
Taux de change officiel LE/$
20
9
15
8
6,9
10
6
5
4
2
0
0
0
nov.-16
•
12
déc.-16
janv.-17
févr.-17
Les banques ont attiré plus de 12,3 Mds $ depuis le
passage à un régime de changes flottants le 3 Novembre
Situation macro-économique et financière de l’Egypte
•
Entre 2014 et 2015, l’Egypte a mené plusieurs dévaluations et augmenté
régulièrement ses taux d’intérêt directeurs
•
En mars 2016, une nouvelle dévaluation de 14% se révèle être un échec
•
L’Egypte a ainsi vu se développer et prospérer un marché parallèle de
devises qui l’a conduit à faire appel au FMI à l’été 2016
•
Suite au flottement de la livre égyptienne, l’écart des taux de change entre les
deux marchés s’est réduit et le marché noir disparaît progressivement
23 février 2017
PROGRAMME FMI (5/5)
Les premiers impacts positifs du programme : effets de 2nd tour
Mds $
Les achats étrangers en titres publics augmentent
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
Stock de Bons du Trésor détenus par les non-résidents
Les taux d’intérêts sur les titres publics chutent
21
18,0000
19
%
L’EGP se renforce sur le marché des changes
20,0000
20
16,0000
18
17
14,0000
16
12,0000
15
10,0000
14
juil.-16 août-16 sept.-16 oct.-16 nov.-16 déc.-16 janv.-17 févr.-17
t-bills 3 mois
13
Tout comme les achats étrangers en titres privés
t-bills 6 mois
t-bills 9 mois
8,0000
t-bills 12 mois
Situation macro-économique et financière de l’Egypte
23 février 2017
SECTEUR FINANCIER
Mais l’exposition au risque souverain s’accroît
Le secteur bancaire est solide
30%
1 800
1 600
24%
25%
1 400
20%
14%
15%
Mds EGP
1 200
1 000
800
10%
600
6%
400
5%
200
2%
0%
0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
ROA
ROE
Ratio de Solvabilité
Crédits au gouvernement
Taux de créances douteuses
Crédits aux entreprises
Crédits aux ménages
•
La rentabilité est satisfaisante (ROA stable, ROE en forte
hausse)
•
Les titres publics représentent actuellement 42% des actifs
bancaires (rentabilité de 17-20%)
•
Les banques sont correctement capitalisées (les critères de
Bâle 2 sont largement remplis pour la majorité des banques)
•
La ratio prêts / dépôts est faible, aux alentours de 44% : les
banques ne participent pas assez au financement de l’économie
•
La qualité des actifs est satisfaisante (le taux de créances
douteuses est très faible)
14
Situation macro-économique et financière de l’Egypte
23 février 2017
L’ÉGYPTE DANS LE CLASSEMENT « DOING BUSINESS »
+ 32 places
Doing
Business
2020
90/190
+ 9 places
122/190
 + 34 places sur l’ indicateur relatif
à la facilité de création d’entreprise
 + 49 places sur l’indicateur relatif à
l’obtention de permis de construire
131/190
15
Situation macro-économique et financière de l’Egypte
23 février 2017
CONTACTS
http://www.tresor.economie.gouv.fr/pays/egypte
Jérôme Baconin : Chef du Service Économique - Conseiller économique
[email protected]
Guilhem Roger : Adjoint du chef de Service - Chef du pôle macro-finances
[email protected]
16
Situation macro-économique et financière de l’Egypte
23 février 2017