Comptabilité financière en IFRS 3e éd.

Les états financiers reflètent la performance et la situation financière d’une entre-
prise. Pour les sociétés cotées, soumises à la pression des marchés financiers,
les besoins d’information des apporteurs de capitaux, actionnaires et créanciers
sont privilégiés. Toutefois, tous les apporteurs de capitaux n’ont pas les mêmes
besoins d’information. Les créanciers s’efforcent de déterminer le risque de
défaillance de l’entreprise par l’analyse de sa situation financière et des équi-
libres financiers fondamentaux qui découlent de ses états financiers (section 1).
L’analyse est complétée par la lecture du tableau de flux de trésorerie (section 2)
et l’analyse des équilibres fondamentaux (section 3). Enfin, les actionnaires sont
aussi intéressés par la rentabilité d’un investissement. Ils cherchent à identifier
un certain nombre d’indicateurs pour évaluer la performance de leur entreprise
(section 4).
1. Analyse des équilibres financiers
fondamentaux
L’analyse financière opérée par un créancier consiste en un examen des équilibres
financiers fondamentaux. Elle donne une première idée du risque financier repré-
senté par l’entreprise. Le risque essentiel que les créanciers s’efforcent d’estimer
est le risque de faillite. En effet, une entreprise peut être amenée à fermer non
pas en raison d’un résultat déficitaire, mais par manque de trésorerie. L’étude de
l’équilibre financier – reposant sur le besoin en fonds de roulement (BFR) et le
fonds de roulement (FR) – permet de porter un jugement sur la trésorerie de la
firme, sa politique financière et, par conséquent, sur les faits générateurs de risque
de défaillance.
1.1. Besoin en fonds de roulement
L’analyse des besoins en fonds de roulement détermine les besoins de trésorerie
à court terme de l’entreprise pour le financement de ses activités courantes. Il
convient de distinguer les ressources financières selon qu’elles sont permanentes
(fonds propres et dettes financières) ou courantes (dettes d’exploitation). Paral-
lèlement, les besoins de financement permanents (actifs non courants) doivent
être différenciés des besoins de financement courants (stocks et créances) (voir
figure 10.1).
Équilibre financier :
situation dans laquelle
les ressources finan-
cières à long terme
sont égales aux actifs
à long terme.
BFR : le besoin en
fonds de roulement
(BFR) est la part, à
une date donnée, des
besoins ou emplois
cycliques qui n’est
pas financée par les
ressources cycliques
(cycliques s’opposant
à stables).
Chapitre 10
Concepts de l’analyse financière
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314 Chapitre10 – Concepts de l’analyse nancière
Figure 10.1 •
Actifs non
courants
Besoins
financiers
courants Ressources
financières
courantes
Ressources
permanentes
Capitaux
employés
permanents
Fonds propres
Emprunts
Dettes
d’exploitation
Créances
Stocks
Les besoins et ressources financières de l’entreprise.
Les besoins financiers courants sont généralement plus importants que les res-
sources financières courantes. Il existe alors un besoin en fonds de roulement.
C’est par exemple le cas d’une entreprise qui accorde à ses clients des crédits à
60 jours, alors qu’elle ne dispose que d’un crédit de 30 jours pour le paiement des
marchandises à son fournisseur.
Figure 10.2 •
Besoins
financiers
courants Ressources
financières
courantes
Besoin net de financement
courant = BFR
Dettes
d’exploitation
Créances
Stocks
Les besoins en fonds de roulement.
Les besoins nets de financement de l’entreprise ne sont alors pas couverts par des
ressources financières de même nature. Ce besoin de financement net courant
résulte du décalage entre le moment où l’entreprise règle ses dépenses courantes et
celui où elle encaisse la trésorerie de ses produits des activités ordinaires.
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315Analyse des équilibres nanciers fondamentaux
Figure 10.3 •
Stock matières
Production
Règlement
Vente Règlement
Achat
Achat
Crédit fournisseurs
Stock encours Stock produits Crédit clients
Besoin net de financement
des activités courantes
Le besoin de financement.
Cette situation n’est cependant pas systématique et dans certains secteurs,
notamment la grande distribution, la situation inverse peut se produire. Les
stocks de marchandises tournent très vite, alors que les clients paient comp-
tant, et les fournisseurs correspondants sont réglés à 60 jours, voire 90 jours.
Il y a donc un fonds de roulement plutôt qu’un besoin en fonds de roulement
(voir figure 10.4).
Figure 10.4 •
Stock de marchandises
Vente &
Règlement
Excédent net de financement
des activités courantes
Crédit fournisseurs
Achat
Achat Règlement
L’excédent net de financement.
Application 10.1
Besoin en fonds de roulement
L’entreprise Ardeco achète et vend des meubles d’intérieur. Le 1er janvier, elle achète auprès de son
fournisseur un lot de quatre tables au prix unitaire de 2 000 €. La facture doit être réglée dans 30 jours.
Deux semaines après l’achat, l’entreprise vend les quatre tables pour 4 000 € pièce. Une table a été
payée immédiatement. Les trois autres ne seront réglées que dans deux mois, au plus tard.
Ainsi, le 15 janvier, Ardeco ne reçoit que 4 000 € au comptant. À la fin du mois de janvier, elle devra pourtant
régler sa facture fournisseur de 8 000 € et ne disposera que de 4 000 € en trésorerie. Son besoin en fonds
de roulement sera de 4 000 €, correspondant à la différence entre son seul actif courant de 12 000 € (trois
créances de 4 000 € chacune) et un passif courant de 8 000 €. Le 31 janvier, Ardeco devra régler son fournis-
seur. Elle a donc bien un besoin net de financement de ses activités courantes.
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316 Chapitre10 – Concepts de l’analyse nancière
1.2. Fonds de roulement
L’analyse du fonds de roulement s’efforce de déterminer dans quelle mesure les
besoins financiers permanents sont financés par des ressources financières de même
nature (permanentes). Lorsque les ressources financières à long terme sont égales aux
actifs à long terme, on parle d’« équilibre financier ». En effet, l’entreprise est alors en
mesure de financer des investissements à long terme par des ressources financières à
long terme. Elle ne dispose pas d’une marge de sécurité en cas de retard dans la muta-
tion du chiffre d’affaires en liquidités. L’entreprise qui dispose de ressources financières
permanentes excédentaires (supérieures aux besoins à long terme) peut couvrir une
partie de son besoin en fonds de roulement (besoins financiers des activités courantes).
L’excès de ressources financières permanentes s’appelle le fonds de roulement (FR).
Figure 10.5 •
Ressources
permanentes
Capitaux employés
permanents Actifs non
courants
Emprunts
Fonds
propres
Excès de ressources
permanentes = FR
L’excès de ressources permanentes.
Le fonds de roulement et le besoin en fonds de roulement sont rarement égaux.
Figure 10.6 •
Actifs non
courants
Besoins
courants Ressources
financières
courantes
Ressources
permanentes
Capitaux
employés
permanents
Fonds propres
Emprunts
Dettes
d’exploitation
Créances
Stocks BFR = FR
L’équilibre entre FR et BFR.
Quand le FR égale le BFR, la situation nette de trésorerie, soit la différence entre
les disponibilités et les concours bancaires (ou découvert bancaire), est alors nulle.
Dans tous les autres cas, il y a soit un excédent de trésorerie, soit une insuffisance
de trésorerie (voir figure 10.7).
FR : ressources dispo-
nibles pour couvrir le
besoin en fonds de
roulement. Dans le
cas où le FR est égal
au BFR, la trésorerie
est nulle. Dans tous
les autres cas, il y a un
excédent de trésorerie
ou une insuffisance de
trésorerie.
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317Analyse des équilibres nanciers fondamentaux
Figure 10.7 •
Trésorerie
FR
BFR
——
++
Temps
€
Liens entre FR, BFR et trésorerie.
Ainsi, la trésorerie se définit comme la différence entre le fonds de roulement et le
besoin en fonds de roulement :
Trésorerie = FR − BFR = Disponibilités − Concours bancaires
La notion qui est mise en évidence est celle de cycle d’exploitation. Pour pouvoir
produire et vendre, une entreprise va devoir acquérir des stocks de marchandises, de
biens, de produits, etc. Ces stocks se transformeront en ventes, qui elles-mêmes se
transformeront en liquidités lorsque les clients régleront leur facture. Dans la pra-
tique, la durée de ce cycle varie selon l’activité de l’entreprise. Pour financer son cycle
d’exploitation, l’entreprise dispose de ressources financières courantes, matérialisées
par les dettes courantes d’exploitation constituées essentiellement par les crédits
obtenus auprès des fournisseurs. La transformation en liquidités du chiffre d’affaires
permettra de régler les dettes à court terme et notamment les dettes fournisseurs. Si
le cycle d’exploitation venait à ralentir, l’entreprise ne pourrait pas assurer le paie-
ment de ses dettes à court terme, d’où un risque de faillite. Cette sécurité nécessaire
à toute entreprise provient de l’existence d’un fonds de roulement positif. L’applica-
tion 10.2 illustre l’équilibre financier et les problèmes qu’il soulève.
Application 10.2
Étude de l’équilibre financier
Le groupe du Val réalise son activité dans le domaine des transports et présente la structure de bilan
suivante :
Actifs corporels et incorporels 5 500 Capitaux propres 4 800
Actifs financiers 1 700 Provisions diverses 1 000
Stocks, créances et autres actifs 4 600 Emprunts 4 200
Trésorerie 600 Dettes d’exploitation et autres 2 400
dettes courantes
Total Actif 12 400 Total Passif 12 400
Z
La trésorerie est la
différence entre le
fonds de roulement et
le besoin en fonds de
roulement.
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