Le financement de l`économie

Le financement de l'économie
I - La Banque de France
La Banque de France est la Banque centrale, ou Banque des banques. Elle émet de billets : c'est une
banque d'émission. Elle effectue toutes les opérations concernant les devises. C'est la banque de
l'Etat (Trésor). Elle effectue la compensation, ré-escompte les effets de commerce, intervient sur le
marché monétaire par sa politique d'open market et assure l'application de la réglementation bancaire.
II - Les taux d'intérêts
A - Taux d'intérêt pour les entreprises
Les entreprises ont un besoin de financement et vont emprunter. Le taux d'intérêt est un coût de
production, les entreprises devront rembourser le capital et les intérêts. C'est une charge pour
l'entreprise. Si le taux d'intérêt est élevé, le coût du crédit sera élevé, il y aura une baisse de la
demande de capitaux et l'investissement baissera.
B - Taux d'intérêt pour les ménages
Les ménages ont une capacité de financement car ils épargnent. Le taux d'intérêt est un revenu :
c'est le prix de l'épargne. Si le taux d'intérêt est élevé, l'épargne augmente, la consommation chute,
la production baisse et le chômage augmente.
C - Différence entre taux d'intérêts nominal et réel
Le taux d'intérêt nominal est le taux d'intérêt proposé par les banques.Le taux d'intérêt réel est le
taux d'intérêt déflaté (i.e. : moins l'inflation).
Pour passer du nominal au réel, on calcule l'indice du taux d'intérêt réel et on enlève 100. Donc :
Indice taux d'intérêt réel = ( ( Indice taux d'intérêt nominal / indice des prix) * 100 ) - 100
III - L'escompte et le réescompte
A - Le principe de la lettre de change
Il s'agit de relations commerciales entre des entreprises. Une entreprise accorde à son client un délai
de paiement. L'entreprise demande donc à son client de lui signer une reconnaissance de dette, i. e.
une lettre de change. Une lettre de change est un effet de commerce par lequel un créancier (le
tireur) ordonne à son débiteur (le tiré) de payer à une date donnée (l'échéance) une somme
déterminée à une personne (le bénéficiaire) dont le nom est inscrit sur l'effet. Le bénéficiaire peut
être le tireur lui-même ou toute autre personne à qui l'entreprise doit de l'argent.
B - L'escompte
Le porteur d'un effet de commerce qui a besoin de liquidités avant l'échéance peut porter l'effet de
commerce à l'escompte auprès d'une banque commerciale. Il va recevoir en monnaie la valeur de
l'effet diminué de l'escompte ou intérêt (l'escompte est la commission de la banque). Cette
opération s'appelle l'escompte, le taux d'intérêt s'appelle le taux d'escompte. C'est une opération de
crédit à court terme.

C - Le réescompte
Les banques commerciales peuvent aussi avoir besoin de liquidités : elles portent alors cet effet de
commerce à la Banque de France. Cette opération s'appelle le réescompte et le le taux d'intérêt
s'appelle le taux de réescompte.
IV - Les banques commerciales et la monnaie Banque centrale
A - La compensation
Est un échange quotidien entre les banques commerciales. On dit que les banques effectuent la
compensation (système informatisé à la Banque de France). Cette compensation est nécessaire car
les banques reçoivent des chèques qui appartiennent à d'autres banques. Exemple : le Crédit
Lyonnais dispose de chèques que lui ont remis ses clients. Ces chèques peuvent être celui de la
BNP, de La Poste... Il existe donc un déséquilibre entre les banques qui échangent leurs créances
et leurs dettes respectives. Après compensation, une banque peut se trouver en situation
excédentaire, une autre déficitaire. Le règlement se fait en "monnaie Banque centrale".
B - La monnaie Banque centrale
Représente les encaisses en billets et les avoirs sur le compte courant des banques commerciales à
la Banque de France. Une banque commerciale a besoin de monnaie banque centrale pour :
• répondre aux besoins de ses clients.
• constituer des réserves obligatoires sur son compte à la Banque de France.
• acheter des devises à la Banque de France.
• régler ce qu'elle doit aux autres banques après compensation.
Les banques trouvent cette monnaie banque centrale dans:
• les billets déposés par les clients.
• leur compte courant à la Banque de France s'il est créditeur.
Sinon, il leur reste :
• le réescompte : opération de refinancement des banques commerciales auprès de la Banque de France.
• le marché interbancaire.
C - Le marché interbancaire
1 - Définition
C'est le lieu privilégié de refinancement des banques commerciales où elles peuvent échanger leur
monnaie Banque centrale. Le marché interbancaire est un marché immatériel (réseaux informatiques).
C'est un marché qui porte sur des opérations à très court terme (1 jour). Les banques s'échangent
donc leurs excédents et leurs déficits de trésorerie. Les banques qui ont un solde positif prêtent leurs
liquidités moyennant un intérêt. Les banques qui ont un déficit empruntent des liquidités moyennant
un intérêt. Le taux du marché interbancaire se fixe en fonction de l'offre et de la demande.
2 - La politique d'Open Market

La Banque de France peut intervenir sur ce marché interbancaire en achetant ou en vendant des
liquidités pour faire varier le taux d'intérêt. C'est la politique d'Open Market.
Î Si la Banque centrale souhaite que les banques obtiennent facilement des liquidités (exemple :
lorsqu'il y a ralentissement de l'activité économique), la Banque centrale se porte offreur (ou
vendeur) de liquidités. L'offre étant supérieure à la demande, le taux d'intérêt baisse. Conséquence :
les banques pourront se refinancer facilement sur ce marché interbancaire et obtenir des liquidités
à coût faible donc une hausse des possibilités de crédits vis-à-vis de leurs clients.
Î Si la Banque centrale souhaite que les banques obtiennent difficilement des liquidités (exemple :
lorsqu'il y a inflation, croissance forte de l'activité économique), la Banque centrale se porte
acheteur (ou demandeur) de liquidités. L'offre étant inférieure à la demande, le taux d'intérêt monte.
Conséquence : les banques pourront se refinancer difficilement sur ce marché interbancaire et
obtenir des liquidités à coût élevé donc une baisse des possibilités de crédits vis-à-vis de leurs
clients.
V - La politique monétaire
A - Définition
La politique monétaire est un instrument de la politique économique, au même titre que la politique
fiscale, sociale... Elle régule la création de monnaie (contrôle de la masse monétaire) et consiste
donc à fournir les liquidités nécessaires au bon fonctionnement de l'économie tout en veillant à la
stabilité de la monnaie. La politique monétaire doit être compatible avec les objectifs économiques
du gouvernement. Ses objectifs sont:
• le contrôle des variations de la masse monétaire qui ne doit être ni trop faible, ni trop abondante
• le contrôle des mouvements de capitaux à court terme entre la France et l'étranger (capitaux flottants)
Î Il ne faut pas qu'il y ait un excès de création monétaire. En effet, si le taux d'intérêt est faible, les
crédits distribués aux ménages et aux entreprises augmentent. Le risque est le gonflement de la
masse monétaire (inflation) car le pouvoir d'achat des agents économiques est supérieur à la quantité
de biens disponibles. La demande est supérieure à l'offre, ce qui entraîne une hausse des prix.
D'autre part, si le taux d'intérêt est bas, il existe un risque de fuite des capitaux flottants vers l'étranger
car la rémunération y est plus importante.
Î Il ne faut pas qu'il y ait une insuffisance de création monétaire. En effet, si le taux d'intérêt est
élevé, les crédits distribués aux ménages et aux entreprises baissent. Le risque est la diminution de la
masse monétaire (récession) car le pouvoir d'achat des agents économiques est inférieur à la quantité
de biens disponibles. La demande est inférieure à l'offre, entraînant une baisse des prix. Toutefois, si
le taux d'intérêt est élevé, les capitaux flottants viendront en France car la rémunération y est plus
importante.
La politique monétaire doit donc trouver un équilibre entre l'insuffisance et l'excès de création de
monnaie (régulation de la masse monétaire).
B - Un exemple de politique monétaire : la politique de rigueur
Les politiques de rigueur monétaire sont devenues depuis les années 1980 l'instrument privilégié de
la régulation économique. Ses objectifs sont la lutte contre l'inflation et le maintien de la valeur de
la monnaie.

C - Les instruments de la politique monétaire
1 - L'encadrement du crédit
Impose aux banques des quotas de crédit à ne pas dépasser. Il s'agit de limiter le pouvoir de
création de monnaie par les banques. Ce seuil est fonction des crédits accordés l'année précédente.
Une banque qui ne respecte pas cette règle est sanctionnée. Ce système a été supprimé en 1987.
2 - Le mécanisme des Réserves Obligatoires (R. O.)
Les réserves obligatoires sont des dépôts non rémunérés que chaque banque doit effectuer sur son
compte à la Banque de France. C'est un compte bloqué d'avoirs en monnaie Banque centrale. Le taux
de R. O. peut augmenter et limiter la création monétaire. Ce taux peut aussi diminuer et entraîner
l'augmentation de la création monétaire.
3 - Le taux de réescompte
Est une opération de refinancement des banques commerciales. La Banque centrale peut aussi
augmenter ou baisser ce taux.
4 - La politique d'Open Market
L'open market est l'intervention de la Banque centrale sur le marché interbancaire. La Banque
centrale peut orienter le prix (taux d'intérêt) et agir sur les quantités (quantités de monnaie Banque
centrale). Ce taux d'intervention est un taux directeur : ce taux influence le taux d'intérêt proposé aux
clients.
VI - Les modes de financement de l'économie
A - Le financement interne
L'agent économique utilise ses propres ressources : c'est l'autofinancement (bénéfice non-distribué
+ amortissement. Autofinancement = ( Epargne brute / FBCF ) * 100
B - Le financement externe
1 – Indirect : On passe par l'intermédiaire des banques : c'est l'intermédiation. Il s'agit d'une
économie d'endettement.
2 – Direct : Il y a recours direct au marché financier (la Bourse). On parle alors de
désintermédiation. Il s'agit d'une économie de marché de capitaux ou d'une économie de marché
financier.
VII - Actions et obligations
Une action est un titre de propriété d'une fraction du capital social d'une société. L'actionnaire a le
droit de vendre ses titres, de toucher un dividende, a droit à l'information, a le droit de participer à
l'Assemblée Générale et de voter.

Les obligations sont des valeurs mobilières émises lors d'un emprunt et placées sur le marché
boursier et représentant une créance. Elles peuvent être émises par les sociétés cotées en Bourse,
l'Etat ou les collectivités locales. Elles donnent droit à un revenu fixe ou variable (intérêts) et au
remboursement de la somme avancée.