comprendre les essentiels de la finance - Epargner autrement

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PR
ER
S
AC
OD
FS
UI
TS
COMPRENDRE
LES ESSENTIELS
DE LA FINANCE
Sommaire
Classes d’actifs
JJ
Le marché monétaire, placement de court terme p 6
Obligation, placement de moyen-long terme
p10
Action, placement de long terme
p20
JJ
L’immobilier et les matières premières
JJ
JJ
Typologie des produits
en gestion collective
p24
p28
Indices Boursiers
p36
Glossaire
p42
Les mots soulignés renvoient au Glossaire p 42
1
Au service de l’économie réelle, la « Finance » consiste à fournir
l’argent nécessaire à la réalisation d’une opération économique.
Son objectif : investir dans les projets des entreprises publiques
comme privées et / ou des états pour soutenir la croissance.
Elle est donc avant tout une activité d’intermédiation.
Il s’agit d’un ensemble d’institutions, d’acteurs et de produits
de placement, encadré par un ensemble de règles, qui permet
de faire se rencontrer, les besoins de placement de l’épargne
disponible et les besoins d’investissement de l’économie.
JJ Le placement peut prendre diverses formes, lesquelles peuvent
être ramenées à 3 catégories principales, selon la durée souhaitée
par l’épargnant.
Cela détermine la nature du risque pris :
JJ
’agit-il de limiter son placement à court terme pour obtenir
S
une rémunération en attendant un emploi plus durable
de son épargne ?
Il s’agit de placement monétaire en général inférieur à 1 an
(mais qui peut aussi être reconduit).
2
JJ
JJ
’agit-il seulement de prêter ?
S
On l’appelle alors un prêt, ou une obligation (…de rembourser !)
et la durée de vie de ce contrat est limitée dans le temps
(de 1 an à 100 ans).
S’agit-il d’être propriétaire d’une part de l’entreprise en étant ainsi
associé à son avenir quel qu’il soit ?
On l’appelle une action et l’engagement que l’on prend est en
principe aussi long que la durée de vie de l’entreprise
(sauf à trouver un autre investisseur prêt à prendre votre place).
JJ Ce sont les 3 grandes catégories de placements auxquelles
correspondent 3 catégories de supports financiers qu’on appelle
des classes d’actifs.
Importante
Performance
Action
Obligation
Monétaire
Longue
ment
tisse
d’inves
Durée
Moyenne
Courte
Risque
Faible
Important
3
Classes 4
d’Actifs
Le support abordera les 3 grandes classes
d’actifs principales que sont le monétaire,
l’obligataire et les actions et mentionnera
plus brièvement les actifs physiques
(immobilier, matières premières).
Qu’est-ce qui différencie ces classes d’actifs ?
Leurs perspectives de performance
Leurs durées d’investissement recommandées
Et donc leurs degrés de risque…
5
Bon à savoir
Le placement monétaire
est un placement de court terme
avec un seul objectif :
JJ
Fournir aux investisseurs
un placement sujet à des fluctuations
aussi faibles que possible,
et donc avec potentiellement
le moins de risque possible.
6
Classes d’Actifs
Le marché monétaire,
placement
à court terme
Un placement monétaire est investi dans des emprunts
et titres de créances à court terme : des bons du trésor,
des billets de trésorerie, des certificats de dépôts...
Emetteurs
Etat
Entreprise
Banque
Types d’investissement
Bon
du trésor
Billet
de trésorerie
Certificat
de dépôt
7
Un placement monétaire est un placement à court terme, en principe
très liquide, dont les rendements sont très proches des taux directeurs
fixés par les banques centrales.
JJ
JJ Ces rendements varient selon les différents niveaux de solvabilité
des émetteurs.
Pour la plupart des fonds monétaires en France, l’indice de référence
(voir chapitre sur les indices p38) est l’Eonia (Euro Overnight Index
Average), qui représente la moyenne des taux pratiqués entre les
banques de la zone euro, sur vingt-quatre heures.
JJ
JJ
Les placements monétaires peuvent être séparés en deux groupes :
-les «réguliers» composés de titres d’une durée de vie n’excédant
pas 3 mois ;
-les «dynamiques», composés de produits monétaires d’une durée
de vie plus longue, pouvant aller jusqu’à 2 ans.
Selon sa durée de vie, le produit monétaire sera plus ou moins sensible
aux variations des taux d’intérêt et offrira un rendement plus ou moins
élevé.
8
Classes d’Actifs
9
Bon à savoir
Les obligations présentent un double attrait :
Les intérêts (le coupon), dont le mode de calcul
est connu d’avance, dépendent principalement
de la durée de vie de l’obligation, de la solidité
financière de l’emprunteur et du niveau des taux
à la date d’émission.
JJ La plus-value : différence positive
entre prix d’achat et prix de vente
pendant la durée de vie de l’obligation.
JJ
Les obligations présentent un double risque :
La défaillance partielle ou totale de l’émetteur
(emprunteur) sur le capital et les intérêts.
JJ La moins-value : différence négative
entre prix d’achat et prix de vente
pendant la durée de vie de l’obligation.
JJ
10
Classes d’Actifs
Obligation,
placement
de moyen-long terme
Une obligation est un contrat de prêt entre un « investisseurprêteur » et une entreprise, un Etat ou une collectivité territoriale.
L’emprunteur s’oblige à rembourser un coupon et le capital selon
un échéancier prédéterminé.
L’emprunteur donne à son débiteur une reconnaissance de dette
sous la forme d’une ou plusieurs obligations d’un montant nominal
défini. Celles-ci peuvent être cotées et être revendues
avant l’échéance finale.
11
JJ
Une obligation est composée de deux parties :
- le capital (la dette) ;
- les intérêts (coupons versés par l’emprunteur) ;
Son prix évolue selon :
- la durée de vie restant à courir ;
- la qualité de l’émetteur ;
- l’évolution générale des taux d’intérêt.
Dans la majorité des cas, une obligation peut être remboursée à
l’échéance de celle-ci.
La durée de vie d’une obligation peut varier de 1 an à 100 ans, mais
la plupart du temps elle s’établit en moyenne autour de 3 à 5 ans pour
une entreprise et de 5 à 50 ans pour un Etat.
12
Classes d’Actifs
JJ
Il existe trois grandes catégories d’obligations :
- Les obligations à taux fixes : le montant de la rémunération est connue
d’avance, si l’investisseur garde son titre jusqu’à l’échéance.
Le taux d’intérêt versé est fixé à l’origine du contrat, quelle que soit
la rentabilité future de la société à laquelle l’investisseur a prêté son
épargne.
- Les obligations à taux variables : la rémunération n’est pas connue
à l’avance : le taux d’intérêt évolue selon le marché des taux
d’intérêt, l’inflation ou n’importe quel autre indice.
En contrepartie de cette incertitude, il y a pour l’investisseur l’espoir
d’une amélioration des conditions de départ de l’emprunt.
- Les obligations indexées : le capital et/ou les intérêts varient en référence
à un indice déterminé lors de l’émission d’un emprunt obligataire.
L’indexation est surtout utilisée pour protéger l’investisseur
d’éventuelles dépréciations : par exemple, une obligation indexée sur
l’inflation le protège du risque d’inflation grâce à des intérêts et un prix
de remboursement réévalués régulièrement pour tenir compte de la
hausse de l’indice des prix depuis le lancement de l’emprunt.
13
En savoir plus sur le fonctionnement d’une obligation à taux fixe :
L’investisseur achète une obligation à taux fixe de 4 %, échéance
10 ans et d’une valeur de 10 000 €. Combien gagnera-t-il ?
Cette obligation lui rapportera un coupon de 400 € chaque année
durant 10 ans (10 000 € x 4 % = 400 €).
Investissement de 10 000€
de capital
récupération du capital initial
et du dernier coupon de 400€
10 000€
10 000€
Coupon
400€
400€
400€
400€
Obligation au taux fixe de 4% par an
Années
1
2
3
14
10
Classes d’Actifs
L’investisseur décide de revendre cette même obligation avant l’échéance.
Peut-il le faire à son prix initial de 10 000€?
Cela dépend essentiellement du niveau général des taux d’intérêt au
moment de la décision de vendre et de la situation de l’entreprise.
Cas n°1 – hypothèse de baisse des taux d’intérêt :
si les taux d’intérêt sont passés à 3 % depuis l’émission de votre
obligation, un investissement de 10 000 € donnera droit désormais
à un coupon de 300 € par an (10 000 € x 3 % = 300 €).
Un nouvel investisseur pourra donc faire le choix d’acheter soit
l’ancienne obligation qui donne un coupon de 400 €, soit la nouvelle
donnant un coupon de 300 € .
Bien entendu, les cours des deux emprunts vont s’ajuster de telle
manière qu’il y ait égalité entre l’ancienne et la nouvelle obligation,
sinon seule l’ancienne donnant un intérêt de 400 € trouverait preneur !
15
... Le fonctionnement d’une obligation à taux fixe :
L’ancienne obligation se sera donc valorisée et vaudra un cours
tel que son coupon de 400 € donne à son nouvel investisseur un
rendement également de 3 %.
Ainsi une baisse des taux entraîne une hausse du prix des obligations
à taux fixe déjà cotées*.
*Rappel : on ne considère ici que l’impact de la variation des taux sur le prix de l’obligation.
Schéma hypothèse de baisse des taux d’intérêt
4%
10 000 €
Baisse du taux 4% à 3%
Hausse du prix de l'obligation
10 000
1
4%
10 000
4%
2
13 333 €
3%
3
16
10 ans
Classes d’Actifs
Cas n°2 - hypothèse de hausse des taux d’intérêt : si en revanche
les taux d’intérêt sont passés à 5 %, un investissement de 10 000 €
dégage désormais un coupon de 500 € par an (10 000€ x 5 % = 500 €).
Un nouvel investisseur aura donc le choix entre acheter l’ancienne
obligation rapportant 400 € et une nouvelle rapportant 500 €.
Pour que les deux obligations aient un rendement équivalent sur
le marché, il est nécessaire que la valeur de l’ancienne obligation
s’abaisse jusqu’à ce que son coupon fixe de 400 € donne à son détenteur
un rendement de 5 %. La hausse des taux d’intérêt dégrade la valeur
des anciennes obligations.
Hypothèse de hausse des taux d’intérêt
4%
10 000 €
Hausse du taux 4% à 5%
Baisse du prix de l'obligation
10 000
1
4%
10 000
4%
2
5%
8 000 €
3
17
10 ans
... Le fonctionnement d’une obligation à taux fixe :
Ainsi une hausse des taux d’intérêt entraîne une baisse du prix des
obligations à taux fixe déjà cotées.*
*Rappel : on ne considère ici que l’impact de la variation des taux sur le prix de l’obligation.
Valeur
obligation
Taux
d’intérêt
Taux
d’intérêt
Valeur
obligation
n Placement de moyen/long terme, le risque d’une obligation
est évalué selon la qualité de l’emprunteur, qualité jugée par les
analystes de crédit et notamment par les agences de notations
(Moody’s, Standard and Poor’s, Fitch…).
L’amélioration de la qualité d’un emprunteur entraîne une hausse
du prix des obligations à taux fixe déjà cotées et vice-versa.
18
Classes d’Actifs
(système employé par Fitch et Standard & Poor’s, Moody’s utilisant un système différent)
Qualité décroissante
Notation
Qualité élevée
AAA
(Investment Grade)
Titres de bonne qualité
et risque de défaut
AA
de paiement faible
(il est d’autant plus
faible que la note est A
élevée)
BBB
Haut rendement
(High Yield)
Titres qui offrent
des perspectives
de rendements plus
élevées et pourcentage
de défaut beaucoup
plus élevé
Description
La note la plus élevée : très grande
capacité à rembourser les intérêts
et le capital
Haute qualité : forte probabilité
de remboursement
Qualité moyenne supérieure
Qualité moyenne inférieure
BB
Obligations de nature spéculative
B
Obligations de nature hautement
spéculatives
CCC
Très spéculatifs : forte possibilité de
défaut de paiement
D
En défaut de paiement
Plus d’information sur la gestion des risques au sein de notre support
«Comprendre les risques»
19
Plus le taux de défaut est faible, plus la notation est bonne
Exemple de notation
Bon à savoir
Les actions présentent une double
espérance de gain :
La plus-value : différence positive
entre prix d’achat et prix de vente
JJ Le dividende : il dépend directement
de la capacité bénéficiaire de la société.
JJ
Mais elles présentent aussi un double
risque :
Une possible moins-value : différence
négative entre prix d’achat et prix de vente.
JJ Un rendement non-prévisible : il dépend de
la capacité bénéficiaire future
de la société. Et en cas de défaut
de l’entreprise émettrice, les actionnaires
se partageront la valeur restante de celle-ci
après dédommagement de tous les autres
créanciers.
JJ
20
Classes d’Actifs
Action,
placement
de long terme
Une action est une part du capital d’une entreprise.
Ce capital est fractionné pour permettre la participation
de plusieurs actionnaires.
En tant que propriétaire (même partiel) de l’entreprise,
l’actionnaire a droit, à égalité avec tous les autres actionnaires,
à une partie du bénéfice : cela s’appelle : le dividende.
L’actionnaire a également le droit de participer et voter aux
assemblées générales.
21
Une action constitue un moyen de financement pour l’entreprise.
L’investisseur pourra acquérir des actions s’il est convaincu du potentiel
de l’entreprise.
JJ
Lorsqu’une partie des bénéfices est distribuée par l’entreprise,
l’actionnaire perçoit un dividende. Son versement n’est pas systématique.
Le montant du versement est proposé par le Conseil d’Administration en
Assemblée générale Ordinaire et voté par les actionnaires.
JJ
JJ
L a valeur d’une entreprise (capitalisation boursière) peut varier à la
hausse comme à la baisse selon de nombreux facteurs :
- techniques (financiers, comptables…) ;
- externes (risques géopolitiques, météorologiques…) ;
- internes (capacité de l’enterprise à générer des brevers, politique
salariale…) ;
- psychologiques.
Une action peut être cotée en bourse. Son cours est alors fixé par
la loi de l’offre et de la demande.
JJ
Elle peut aussi être non cotée, sa valeur est alors déterminée parune
négociation directe entre l’acheteur et le vendeur (négociation de gré à gré).
22
Classes d’Actifs
Les actions cotées s’achètent et s’échangent sur les marchés boursiers.
Le marché financier joue le double rôle de lieu de financement pour
les entreprises et de lieu d’échange pour les investisseurs.
C’est pour cette raison qu’on parle de deux marchés : primaire
et secondaire.
La loi de l’offre et de la demande
Demande
Offre
Demande
Offre
Le prix monte
€€€
Produit
Produit
Le prix baisse
€
JJ Les actions peuvent être classées en fonction de leur capitalisation :
petites, moyennes, grandes…
Les actions sont à considérer comme un investissement sur long-terme
(horizon d’investissement supérieur à 8 ans).
JJ
23
Parmi les classes d’actifs,
figurent également
l’immobilier
et les matières
premières
24
Classes d’Actifs
JJ
Au sein de l’immbilier, on distingue communément :
- l’immobilier résidentiel destiné au logement qui concerne des biens
(appartements, maisons, maisons de retraite…) dans lesquels les
individus choisissent de vivre tout ou partie de leur vie ;
- l’immobilier d’entreprise qui regroupe l’ensemble des bâtiments
destinés à herberger l’activité des entreprises ;
- l’immobilier de commerce qui correspond à tout bâtiment à vocation
commerciale, industrielle ou marchande.
Il existe plusieurs manières d’investir dans l’immobilier :
- en direct ;
- via la « pierre-papier », c’est-à-dire toutes les formes de placements
financiers ayant l’immobilier pour support (SCPI, OPCI…). (Pour en savoir
plus, voir livret : « comprendre l’immobilier et l’OPCI »).
25
Les matières premières désignent l’ensemble des ressources naturelles
utilisées dans le secteur de l’industrie pour la production de produits finis
ou semi-finis.
JJ
Il existe des marchés de matières premières pour :
- les sources d’énergie (pétrole, gaz…) ;
- les matières utilisées pour la production de produits finis (métaux, bois,
sable…) ;
- les denrées alimentaires (blé, maïs, riz, café, cacao…).
26
Classes d’Actifs
Les matières premières s’échangent en Bourse (i.e. New York Mercantile
Exchange, Powernext…) au même titre que les actions et les obligations,
leurs cours correspondant au rapport entre la production mondiale et le stock
disponible d’une part et la demande mondiale d’autre part.
JJ
JJ
Il est possible d’investir dans les matières premières physiques ou non
physiques :
- En prenant une position sur les marchés à terme (en achetant ou vendant
un contrat à terme sur une matière première donnée : blé, uranium…) ;
- En se positionnant sur un fonds d’investissement collectif.
27
Typologie
en gestion
28
des produits
collective
Couramment appelés fonds d’investissement,
les OPC sont des Organismes de Placement Collectif.
Certains OPC ne limitent pas leur univers d’investissement
aux seules valeurs mobilières (titres financiers négociables
qui peuvent être une action ou un obligation) mais
investissent également dans le secteur de l’immobilier
ou des matières premières.
29
En savoir plus sur la gestion collective
La gestion collective est l’un des moyens d’investir sur les marchés,
elle permet de :
Faire appel à un professionnel de la gestion
Le tout, en se dégageant de la gestion et du choix des titres qui sont
alors effectués par un professionnel : la société de gestion ;
Opter pour la diversification
Elle peut aussi leur offrir un accès à la diversification, quel que soit
le montant de leur investissement ;
Accéder plus facilement aux marchés du monde entier
La gestion collective leur permet d’investir facilement sur une zone
géographique particulière, sur un secteur d’activité ou un produit donné.
JJ
Les OPC recouvrent 2 types de fonds d’investissement :
Les Organismes de Placement Collectifs en Valeurs Mobilières (OPCVM),
appelés également « fonds coordonnés » et qui sont conformes à la
Directive européenne OPCVM (ou UCITS en anglais : Undertakings for
Collective Investment in Transferable Securities).
Les Fonds d’investissement Alternatif (FIA) qui sont conformes à la
directive AIFM (directive 2011/61/UE du Parlement européen et du
Conseil du 8 juin 2011).
30
Typologie des produits en gestion collective
Les OPC peuvent prendre la forme juridique de Sociétés d’Investissement
à Capital Variable (SICAV) ou de FCP (Fonds Commun de Placement).
JJ
SICAV
(Société d’investissement
à Capital Variable)
FCP
(Fonds Commun de Placement)
Caractéristiques
Elle émet des actions au fur
et à mesure des demandes
de souscription. En optant pour
cet OPC, tout investisseur qui
achète des actions devient
actionnaire et peut s’exprimer
sur la gestion de la société au
sein des assemblées générales
et/ou présenter sa candidature
au conseil d’administration.
Il émet des parts. Le porteur
de parts ne dispose d’aucun
des droits conférés à un
actionnaire. La gestion du FCP
est assurée par une société
commerciale dite « société de
gestion » qui agit au nom
des porteurs et dans leur intérêt
exclusif.
Copropriété de valeurs mobilières
Forme juridique
Société anonyme
(SA ou SAS) qui a pour objet
la gestion d’un portefeuille
de valeurs mobilières
Capital minimum
300 000 euros
300 000 euros
Qualité des
souscripteurs
Actionnaires
Porteurs de parts
Source : code monétaire et financier
31
JJ
Part C ou D
Il existe souvent deux types de parts proposées à l’investisseur.
On distingue :
- L es parts de capitalisation : part C.
Les revenus/dividendes ne sont pas versés, ils sont réinvestis
dans le fonds, augmentant ansi le capital investi.
- L es parts de distribution : part D.
Les revenus/dividendes sont versés régulièrement à intervalle
convenu.
JJ
Différents styles de gestion
Il existe plusieurs styles de gestion possibles pour effectuer la sélection
des titres (le « stock-picking ») et décider de la structure du portefeuille :
32
Typologie des produits en gestion collective
Illustration de l’évolution d’une part C et d’une part D
Porteur de parts
de l’OPC
Actions C
Porteur de parts
de l’OPC
Actions A
Actions C
Cours
300 250 200 150 100 50 0 -
Actions A
Actions B
Actions C
tachemen
t
Actions B
Porteur de parts
de l’OPC
Part D
Dividendes
Part C
Dé
Actions B
Dividendes
Actions A
Dividendes
L’OPC
Evolution de la Valeur Liquidative (détention en direct)
Détachement du dividende
J FMAMJ J A
33
Part C
Part D
Temps
La gestion passive
Son objectif est de répliquer fidèlement les performance d’un marché
de référence (ex. CAC 40) sans exercer de choix volontaire.
La gestion active
Le gérant tente de faire mieux que le marché (en essayant de battre
un indice- ex. CAC 40) c’est-à-dire en achetant et vendant des titres
qu’il croit capables de générer des plus-values.
Au sein de la gestion active, il existe plusieurs types d’analyses et
d’approches complémentaires :
- L ’analyse fondamentale, basée sur l’analyse des fondamentaux de
l’entreprise (économie générale, secteur d’activité, santé financière,
mode de gestion…) ;
- l ’analyse technique (étude de l’évolution des cours, des volumes
échangés...) ;
34
Typologie des produits en gestion collective
- l’approche top-down, qui consiste en une analyse macro-économique
et géographique de l’ensemble des secteurs puis à la sélection
des titres possédant le plus fort rendement selon les prévisions et
appréciations de l’équipe de gestion ;
- l ’approche bottom-up, qui privilégie les caratéristiques des titres
avant celles du secteur de la société et de la conjoncture économique.
En savoir plus sur la sélection de valeurs
Au sein de la gestion active, le gérant de portefeuilles peut
sélectionner deux types de valeurs :
 Les valeurs dites de croissance (« growth » en anglais) : le gérant
investit dans des sociétés correctement estimées par les marchés
dont il juge qu’elles devraient croître à l’avenir.
 Les valeurs dites valeurs d’actifs (« value en anglais ») : le gérant
investit dans des sociétés actuellement sous-estimées par les
marchés et dont il juge que les titres devraient repartir à la
hausse et ainsi être valorisés à leur « juste-valeur ».
35
Indices
36
36
boursiers
Un indice est un indicateur
de performance économique d’une région,
d’un pays, d’un secteur, ou d’une classe d’actifs.
Les titres les plus représentatifs
et les plus traités en bourse
sont sélectionnés pour composer l’indice.
37
JJ Un indice précise l’univers d’investissement, de diversification ou
de spécialisation d’un OPC (à condition qu’il y fasse référence). Seuls
les OPC dits indiciels ou les Trackers sont contraints par l’indice de
référence choisi.
JJ
Il permet de mesurer la performance :
- d’un marché financier (actions, taux) ;
- d’une zone géographique (pays, continent, union monétaire) ;
- d’un secteur d’activité (matières premières) ;
- de plusieurs marchés (on parle alors d’indice composite) ;
- d’un fonds par rapport à son indice de référence lorsqu’il en possède un.
JJ Les indices reflètent la moyenne des cours d’un certain nombre de
titres représentatifs du marché concerné.
Il existe des sociétés comme par exemple NYSE Euronext, MSCI
(Morgan Stanley Capital International), etc. qui calculent les indices.
La plupart des indices sont pondérés par la capitalisation boursière.
38
Indices Boursiers
JJ Un indice boursier est composé d’un échantillon de valeurs
représentatives d’un marché.
Ces valeurs sont choisies en fonction d’exigences multiples :
capitalisation, flottant, liquidité ou représentativité sectorielle ou
économique.
Les échantillons sont revus régulièrement par les sociétés qui les
calculent pour s’assurer de leur cohérence.
Certaines valeurs peuvent alors entrer ou sortir de l’indice.
JJ
Parmi les principaux indices boursiers mondiaux, citons :
Le Dow Jones Industrial Average : c’est l’indice de référence du premier
marché financier mondial : la Bourse de New-York. Composé des 30
plus importantes capitalisations américaines, il reflète principalement
le secteur des valeurs industrielles et donne souvent le ton aux autres
places financières.
39
Le S&P 500 : il est basé sur 500 grandes sociétés cotées sur les
bourses américaines.
Le MSCI EMU : il mesure la performance de 265 actions des pays
composant l’Union Economique et Monétaire de l’Union Européenne.
Le CAC 40 : indice de référence de la place parisienne, le CAC est
composé des 40 plus grosses capitalisations du pays. Il représente
le marché financier parisien aussi bien en termes de volumes de
transactions qu’en représentativité des secteurs d’activité.
Le FTSE 100 : surnommé « Footsie », le FTSE 100 est l’indice de référence
du marché londonien et donc de la première place financière européenne.
Il est composé des 100 premières capitalisations anglaises.
Le Dax : composé des 30 premières capitalisations du pays, le Dax
est l’indice de référence de la principale place financière allemande,
Francfort.
40
Indices Boursiers
41
Glossaire
42
Autorité des Marchés Financiers (AMF)
Elle est l’autorité française de régulation des marchés financiers.
Billet de trésorerie
C’est un titre de créance négociable émis par les entreprises sur
le marché monétaire pour une durée pouvant s’étendre de 10 jours
à un an.
Bon du trésor
C’est un emprunt émis par un Etat. Il est en général d’une durée
inférieure à deux ans.
Capitalisation boursière
C’est la valeur boursière d’une société. Le montant est égal au nombre
d’actions existantes multiplié par le cours de bourse à une date donnée.
Certificat de dépôt
C’est un titre de créance négociable pouvant être souscrit pour une durée
comprise entre 1 jour et un an.
43
Contrat à terme
Il s’agit d’une opération négociée entre deux contreparties (l’acheteur
et le vendeur) sur un marché organisé et réglementé appelé « marché
à terme ». Il constitue un engagement d’acheter (pour l’acheteur),
de vendre (pour le vendeur) un actif sous-jacent à un prix fixé dès
aujourd’hui mais pour une livraison et un règlement à une date future.
Défaut
Le risque de défaut est exprimé par la notation crédit de l’émetteur de
dette : plus sa note est élevée (AAA), moins il présente un risque de
défaut et moins le taux d’intérêt attaché à l’obligation est elevé. A titre
d’illustration, un émetteur évalué AAA par Standard & Poor’s présente
un taux de défaut de 0,46%, un émetteur évalué C présente un taux de
défaut de 8,33% (source : AMF).
Exemples de cas dans lesquels il est question de défaut : délai de
paiement, absence de paiement, remboursement partiel, défaut total
(pas de remboursement, pas de coupon.)… Flottant
Proportion d’actions d’une société réellement cotées et échangées en
bourse, indépendamment des participations stables.
Liquidité
La liquidité d’un actif fait référence à sa propension à être rapidement
converti en espèces ou disponibilités avec un impact minimal sur la
valeur de l’actif.
44
Marché primaire : marché de l’émission (ou du neuf !)
S’y rencontrent les sociétés cherchant des financements et les détenteurs
de capitaux.
Marché secondaire : marché de la revente (ou de l’occasion !)
C’est le lieu de rencontre des vendeurs et des acheteurs des actions
déjà émises. C’est là que s’établit la cotation. Cela signifie que la valeur
de l’action résulte de la confrontation entre l’offre et la demande.
Organisme de Placement Collectif Immobilier (OPCI)
C’est un produit d’épargne de gestion collective à vocation immobilière,
qui existe sous plusieurs formes juridiques. Sa composition :
 Immobilier : 60 à 90 % (immobilier physique 51 % minimum, foncières,
Société d’Investissement Immobilier Cotée...).
 Actifs non immobiliers (actions, parts OPC de droit étranger, instruments
financiers, parts ou actions d’OPCVM) : jusqu’à 30 %.
 Trésorerie permanente : 10 % au minimum.
45
Solvabilité & notations
Les grilles des trois principales agences (Moody’s, Standard & Poor’s
et Fitch)
Moody’s1
Long terme
1
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1
A2
A3
Baa1
Baa2
Baa3
Ba1
Ba2
Ba3
B1
B
B3
Caa
Ca
C
---
Standard & Poor's
Fitch Ratings
Court terme Long terme Court terme Long terme Court terme
P-1
P-2
P-3
Pas de
première
qualité
AAA
AA+
AA
AAA+
A
ABBB+
BBB
BBBBB+
BB
BBB+
B
BCCC+
CCC
CCCD
AAA
AA+
AA
AAA+
A
ABBB+
BBB
BBBBB+
BB
BBB+
B
B-
A-1+
A-1
A-2
A-3
B
Interprétation
Première qualité
F1+
F1
Haute qualité
Qualité moyenne
supérieure
F2
F3
Qualité moyenne
inférieure
Spéculatif
B
Hautement spéculatif
C
CCC
C
Hautement spéculatif
Extrêmement spéculatif
Peut-être en défaut
---
DDD
DD
D
---
En défaut
Moody’s applique des coefficients numériques de 1 à 3 correspondant à chaque catégorie de notation de Aaa à
Caa. Le coefficient 1 indique que le titre se situe dans la fourchette haute de l’échelle ; le coefficient 2 correspond
à la fourchette basse.
1
46
Taux directeur
Il est fixé par les banques centrales d’un pays comme la Réserve
Fédérale américaine (FED) pour les Etats-Unis ou d’une union monétaire
comme la Banque Centrale Européenne (BCE) pour l’Union Européenne.
Il s’agit du taux auquel elles prêtent de l’argent à court terme aux banques
commerciales. Il permet de réguler l’activité économique et contrôler
la masse monétaire du pays ou de l’union monétaire concernée.
Valeur Liquidative (VL)
Elle correspond à la valeur des actifs nets du fonds. C’est le prix unitaire
d’une part ou d’une action.
Valeur nominale versus valeur boursière
La valeur nominale est la valeur de départ de l’action lors de la création
de la société. Pour connaître la valeur nominale d’une action, il faut
diviser le capital de départ (capital social) par le nombre d’actions.
La valeur boursière de l’action dépend de l’offre et de la demande
à l’instant T de la transaction.
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n°GP 92-08 en date du 7 avril 1992