PORTEFEUILLE DANIEL LAVERDIÈRE Les fiducies de revenu: ce qu’il faut savoir avant d’investir sources de ces fluctuations? En voici quelques exemples: es fiducies de revenu ont plusieurs atouts pour plaire à l’investisseur. D’abord, cette catégorie d’actifs a réalisé une performance qui a surpassé celle des fonds d’obligations, selon PAL Trak. Ensuite, le traitement fiscal est attrayant et le mot «revenu» est sécurisant. Mais qu’est-ce qu’une fiducie de revenu? La fiducie, par une mobilisation de capitaux, acquiert les flux financiers provenant de certaines activités dont se défont des entreprises après les avoir développées au cours des années. Par exemple, il peut s’agir de revenus immobiliers, de redevances de restaurants franchisés, de revenus de production de pétrole ou de gaz naturel, de production d’électricité ou de distribution de gaz naturel. Or l’objectif qui consiste à distribuer la totalité des revenus augmente le risque relié au manque de liquidités. Aussi, les fiducies de revenu n’offrent pas la sécurité des titres à revenus fixes. Ni les revenus ni le capital ne sont garantis. En effet, leur prix peut être grandement affecté durant des périodes difficiles (ex. : l’année 1998), leur volatilité étant comparable à celle des actions. Quelles sont les L Les prix du pétrole chutant, les redevances diminuent. Il en va de même comme des changements environnementaux qui font exploser les prix; L’épuisement des réserves (le pétrole, un minerai, etc.) ou l’usure des infrastructures affecterait les redevances; Les redevances des restaurants fluctuent selon les habitudes de consommation; Les bénéfices des hôtels sont liés aux voyages d’affaires; Les bénéfices des appartements sont liés au marché de l’emploi et de la construction; Une hausse des taux d’intérêt affecte la valeur actualisée des flux financiers; Une hausse des taux d’intérêt augmente les coûts d’exploitation. Comme dans tout type d’investissement, plus le rendement prévu est grand, plus le risque est élevé. Et comme pour n’importe quelle catégorie qui profite de l’engouement des investisseurs, on doit craindre le Rendements de 1998 à 2002 PHOTO : BONO 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 Obligations canadiennes Fiducies de revenu 2002 2001 2000 1999 1998 OBJECTIF CONSEILLER 30 retour du pendule qui suit les entrées massives de fonds. Les fonds communs de fiducies de revenu permettent alors une plus grande diversification. Grâce à leur popularité, l’actif des principaux fonds communs de cette catégorie a pratiquement doublé au cours des 12 derniers mois. Les institutions financières qui offrent des produits gérés (ex. : les fonds équilibrés) analysent ces titres et les intègrent au besoin à petites doses pour contribuer à l’application de leur stratégie de portefeuille optimal. À l’intérieur d’un produit géré, il est également plus facile de rééquilibrer le portefeuille si une catégorie d’actifs comme celle-là s’emballe, augmentant du même coup le risque sous-jacent. Qu’en est-il du traitement fiscal privilégié? Puisque la plupart des fonds visent une distribution mensuelle fixe, si les revenus sont moindres, une portion de la distribution devient un gain de capital. Cette partie non imposable sur le moment le devient plus tard, car le coût de base rajusté est réduit, augmentant le gain en capital lors de la revente. On parle donc ici de différer des impôts pour un portefeuille non enregistré. En conclusion, comme dans tout placement, il faut éviter d’être aveuglé par l’aspect fiscal et par les rendements passés. Il faut avant tout être conscient de ce que l’on achète et en évaluer l’intégration dans l’ensemble d’un portefeuille. Et, surtout, évitons de croire aux produits miracles! Daniel Laverdière est directeur principal de Planification financière Banque Nationale.