Les fiducies de revenu: ce qu`il faut savoir avant d`investir

es fiducies de revenu ont plu-
sieurs atouts pour plaire à l’inves-
tisseur. D’abord, cette catégorie
d’actifs a réalisé une performance qui
a surpassé celle des fonds d’obliga-
tions, selon PAL Trak. Ensuite, le trai-
tement fiscal est attrayant et le mot
«revenu» est sécurisant.
Mais qu’est-ce qu’une fiducie de
revenu? La fiducie, par une mobili-
sation de capitaux, acquiert les flux
financiers provenant de certaines
activités dont se défont des entre-
prises après les avoir développées au
cours des années. Par exemple, il
peut s’agir de revenus immobiliers,
de redevances de restaurants fran-
chisés, de revenus de production de
pétrole ou de gaz naturel, de produc-
tion d’électricité ou de distribution
de gaz naturel. Or l’objectif qui
consiste à distribuer la totalité des
revenus augmente le risque relié au
manque de liquidités.
Aussi, les fiducies de revenu n’of-
frent pas la sécurité des titres à reve-
nus fixes. Ni les revenus ni le capital
ne sont garantis. En effet, leur prix
peut être grandement affecté durant
des périodes difficiles (ex. : l’année
1998), leur volatilité étant comparable
à celle des actions. Quelles sont les
sources de ces fluctuations? En voici
quelques exemples:
 Les prix du pétrole chutant, les
redevances diminuent. Il en va
de même comme des change-
ments environnementaux qui
font exploser les prix;
 L’épuisement des réserves
(le pétrole, un minerai, etc.) ou
l’usure des infrastructures affec-
terait les redevances;
 Les redevances des restaurants
fluctuent selon les habitudes de
consommation;
 Les bénéfices des hôtels sont
liés aux voyages d’affaires;
 Les bénéfices des apparte-
ments sont liés au marché de
l’emploi et de la construction;
 Une hausse des taux d’intérêt
affecte la valeur actualisée des
flux financiers;
 Une hausse des taux d’intérêt
augmente les coûts d’exploitation.
Comme dans tout type d’investis-
sement, plus le rendement prévu est
grand, plus le risque est élevé. Et
comme pour n’importe quelle catégo-
rie qui profite de l’engouement des
investisseurs, on doit craindre le
retour du pendule qui suit les entrées
massives de fonds. Les fonds com-
muns de fiducies de revenu permet-
tent alors une plus grande diversifica-
tion. Grâce à leur popularité, l’actif
des principaux fonds communs de
cette catégorie a pratiquement dou-
blé au cours des 12 derniers mois.
Les institutions financières qui
offrent des produits gérés (ex. : les
fonds équilibrés) analysent ces titres et
les intègrent au besoin à petites doses
pour contribuer à l’application de leur
stratégie de portefeuille optimal. À l’in-
térieur d’un produit géré, il est égale-
ment plus facile de rééquilibrer le por-
tefeuille si une catégorie d’actifs
comme celle-là s’emballe, augmentant
du même coup le risque sous-jacent.
Qu’en est-il du traitement fiscal pri-
vilégié? Puisque la plupart des fonds
visent une distribution mensuelle fixe,
si les revenus sont moindres, une por-
tion de la distribution devient un gain
de capital. Cette partie non imposable
sur le moment le devient plus tard, car
le coût de base rajusté est réduit, aug-
mentant le gain en capital lors de la
revente. On parle donc ici de différer
des impôts pour un portefeuille non
enregistré.
En conclusion, comme dans tout
placement, il faut éviter d’être aveu-
glé par l’aspect fiscal et par les rende-
ments passés. Il faut avant tout être
conscient de ce que l’on achète et en
évaluer l’intégration dans l’ensemble
d’un portefeuille. Et, surtout, évitons
de croire aux produits miracles!
Daniel Laverdière est directeur prin-
cipal de Planification financière
Banque Nationale.
PORTEFEUILLE
DANIEL LAVERDIÈRE
OBJECTIF CONSEILLER
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PHOTO : BONO
L
Les fiducies de revenu:
ce qu’il faut savoir
avant d’investir
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Obligations canadiennes
Fiducies de revenu
Rendements de 1998 à 2002