La crise de la zone euro: quelles conséquences pour l`économie

La crise de la zone euro: quelles
conséquences pour l'économie belge
Jean HILGERS, Directeur BNB
Namur, le 1er mars 2012
PIB dans les principales économies
(pourcentages de variation en volume)
2009
2010
2011
2012
p.m.
2010,
part du
PIB
mondial1
États-Unis
-3,5
3,0
1,7
2,0
19,9
Japon
-6,3
4,1
-0,3
2,0
5,9
Zone euro
-4,2
1,8
1,6
0,2
14,7
Chine
9,2
10,4
9,3
8,5
13,7
Monde
-1,2
5,0
3,8
3,4
100,0
-10,7
12,6
6,7
4,8
p.m.
Commerce mondial
Source: OCDE (Economic Outlook, novembre 2011).
1 Calculé sur la base des parités de pouvoir d'achat.
2
Échanges internationaux de biens
(données mensuelles corrigées des variations saisonnières, moyenne des exportations et des
importations, en volume, indices 2007 = 100)
Source: CPB.
3
Prix des produits de base
(données mensuelles, dollars des États-Unis, indices 2007 = 100)
Source: HWWI.
1
Déflaté par l'indice des prix à la consommation des États-Unis.
4
Évolution économique aux États-Unis:
dépenses à prix constants
(pourcentages de variation par rapport à l'année précédente, sauf mention contraire)
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Dépenses de consommation finale
Particuliers
2,3
-0,6
-1,9
2,0
2,3
2,2
Administrations publiques
1,3
2,2
2,0
0,9
-1,0
-0,3
Formation brute de capital fixe
-1,4
-5,1
-15,2
2,0
3,4
3,3
Variations des stocks¹
-0,2
-0,5
-0,8
1,7
-0,3
-0,1
Exportations nettes de biens et de
services¹
0,6
1,2
1,2
-0,5
0,1
0,0
PIB
1,9
-0,3
-3,5
3,0
1,7
2,0
p.m. FMI
1,9
-0,3
-3,5
3,0
1,8
1,8
Sources: OCDE (Economic Outlook, novembre 2011, FMI (World Economic Outlook update, janvier 2012).
¹ Contribution à la variation du PIB.
5
Profil, trimestriel du PIB et des principales catégories de
dépenses aux États-Unis
(données trimestrielles corrigées des variations saisonnières, contribution à la variation du PIB en volume
par rapport au trimestre précédent, points de pourcentage, sauf mention contraire)
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
-0,5
-1,0
-1,5
-2,0
-2,5
-3,0
2007
2009
2010
2011
Consommation privée
Exportations nettes de biens et de services
Investissements des entreprises
Investissements en logements
Consommation et investissements publics
Variation des stocks
PIB¹
Source: BEA.
1
Variation par rapport au trimestre précédent.
6
2008
Marché du travail américain¹
(données mensuelles)
12
1500
10
1000
8
500
6
0
4
-500
2
0
1950
-1000
1955
1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
(variations en milliers
par rapport
précédent)
Emploi² (échelle de droite) (veranderingen
in duizenden
t.o.v.au
demois
voorgaande
maand)
(pourcentages
la population
active)
Taux de chômage (échelle de gauche) (procenten
van de actieve
bevolking)
Sources: NBER, Thomson Reuters Datastream.
1
Les périodes de récession, telles que définies par le NBER, sont identifiées par des zones grisées.
² Non Farm Payrolls.
7
2010
Les indicateurs des enquêtes auprès des chefs d'entreprise et
des consommateurs indiquent une stabilisation (à bas niveau)
(données normalisées1)
Confiance des chefs d'entreprise (industrie manufacturière)
3,0
2,0
1,0
0,0
-1,0
-2,0
-3,0
-4,0
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Sources: CE, Thomson Financial Datastream, BNB.
1
Ces séries sont calculées en soustrayant la moyenne des données de base et en la divisant par son écart type calculé depuis janvier 1985.
8
Dette des sociétés et des particuliers
(données trimestrielles, pourcentages du PIB)
États-Unis
0
0
Sociétés non financières
Sources: BCE, Thomson Reuters Datastream.
9
Particuliers
2011
20
2009
20
2007
40
2005
40
2003
60
2001
60
Zone euro
1999
80
2011
80
2009
100
2007
100
2005
120
2003
120
2001
140
1999
140
Solde de financement et dette des administrations publiques
dans les principales économies
(pourcentages du PIB)
Sources: CE, FMI, OCDE.
1
Pour la zone euro et le Royaume-Uni, conformément aux règles fixées pour la procédure de déficit public excessif (EDP), y compris les gains nets
d'intérêts provenant de certaines transactions financières, tels les contrats d'échange (swaps).
2
Pour la zone euro et le Royaume-Uni, il s'agit de l'endettement brut consolidé, c'est-à-dire déduction faite des dettes qui ont pour contrepartie des actifs
au sein même du secteur des administrations publiques.
10
Soldes de la balance courante des paiements dans les
principales économies
(pourcentages du PIB mondial)
Source: FMI.
1 République de Corée du Sud, Hong Kong, Indonésie, Malaisie, Philippines, Singapour, Taïwan, Thaïlande.
2 Algérie, Angola, Arabie saoudite, Azerbaïdjan, Bahreïn, République du Congo, Émirats arabes unis, Équateur, Gabon, Guinée équatoriale, République
islamique d'Iran, Koweït, Jamahiriya arabe libyenne, Nigéria, Norvège, Oman, Qatar, Fédération de Russie, Syrie, Turkménistan, République bolivarienne
du Venezuela et Yémen.
11
Consommation privée, confiance des consommateurs et
ventes du commerce de détail dans la zone euro
Sources: CE, BCE.
1
Données corrigées des variations saisonnières et des effets de calendrier, pourcentages de variation par rapport au trimestre correspondant de l’année précédente.
2
Données corrigées des effets de calendrier, pourcentages de variation annuelle, moyenne mobile sur trois mois.
3
Données corrigées des variations saisonnières, solde des réponses à l'enquête mensuelle.
12
Marché du travail dans la zone euro
(pourcentages de variation par rapport au trimestre correspondant de l’année précédente, sauf mention
contraire)
Sources: CE, BCE.
1
Total des heures ouvrées.
2
Rapport entre le nombre de chômeurs et la population active, en pourcentage.
13
Mise en place avant la crise du cadre institutionnel de l'UEM
Domaine
Niveau
Caractéristiques
Politique monétaire
niveau de la zone euro
- objectif principal de stabilité des prix
- l'Eurosystème contribue à la stabilité et à la
surveillance financières
Politique budgétaire
niveau national
via une coordination
« forte »/fondée sur des
règles
surveillance budgétaire efficace visant à prévenir des
évolutions budgétaires non soutenables:
procédure de déficit excessif
pacte de stabilité et de croissance
programmes de stabilité et de convergence
Politique structurelle
niveau national
via une coordination
« douce »:
méthode de coordination
ouverte
politiques économiques = question d'intérêt commun:
lignes directrices intégrées (grandes orientations de
politique économique et lignes directrices pour l'emploi)
programmes nationaux de réforme
Stratégie de Lisbonne
Europe 2020
Politique
prudentielle
niveau national
politique microprudentielle: limiter les difficultés
des établissements individuels
14
Une politique monétaire crédible visant la stabilité des prix peut
entraîner une inflation faible et une baisse des taux d'intérêt à long
terme
Inflation
(indice des prix à la consommation, variations
annuelles en pourcentage, données trimestrielles)
Taux d'intérêt à long terme
(rendements des emprunts publics à dix ans,
pourcentages, données trimestrielles)
16
16
14
14
12
12
10
10
8
8
6
6
4
Zone euro
Allemagne
Source: Thomsons Reuters.
1
En ce qui concerne l'inflation, le troisième trimestre de 2011 est une moyenne des mois de juillet et août 2011; en ce qui concerne les taux d'intérêt à long terme,
les données vont jusqu'à la mi-septembre
15
2010
2006
2002
1998
1994
1990
1986
1982
1978
1974
2010
2006
2002
1998
1994
1990
1986
1982
0
1978
-2
1974
2
1970
0
1970
4
2
« Fatigue budgétaire » après la décision relative à la troisième
phase de l'UEM
(pourcentages du PIB)
12
120
10
100
8
80
6
60
4
40
2
20
0
0
Variation du solde primaire corrigé de l'influence des facteurs conjoncturels
De 1992 à 1998¹
De 1998 à 2004
Source: CE (prévisions de printemps 2011).
1
De 1993 à 1998 pour la Suède et de 1995 à 1998 pour l'Espagne.
16
Royaume-Uni
Suède
Finlande
Portugal
Autriche
Pays-Bas
Luxembourg
Italie
-80
France
-8
Espagne
-60
Grèce
-6
Irlande
-40
Allemagne
-4
Danemark
-20
Belgique
-2
Compétitivité au sein de la zone euro
(Taux de change effectifs réels vis-à-vis du reste de la zone euro, indices 1999 = 100)
120
115
110
105
100
95
90
85
80
1999
IE
Source: CE.
17
2000
ES
2001
IT
2002
PT
2003
EL
NL
2004
FR
2005
BE
2006
FI
2007
AT
DE
Demande intérieure, compétitivité et soldes des comptes courants
Coûts salariaux unitaires
Demande intérieure
10
10
DE
Solde des comptes courants
(variation entre 1999 et 2007 en points de pourcentage du PIB)
Solde des comptes courants
(variation entre 1999 et 2007 en points de pourcentage du PIB)
DE
AT
5
NL
0
EA17
BE
PT
FI
IT
FR
-5
IE
ES
-10
EL
-15
0
1
2
3
4
5
6
Demande intérieure
(croissance annuelle moyenne 1999-20071 en pourcentages)
Source: CE.
1
Sauf en Grèce: 2001-2007.
18
7
AT
5
NL
EA17
0
BE
PT
FI
IT
FR
-5
IE
ES
-10
-1
-15
-0,5
0
EL
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
CSU
(taux de variation annuel moyen 1999-2007 en
pourcentages)
4
4,5
Croissance des crédits et évolutions des prix des logements
Prêts des IFM aux ménages dans la zone euro 1999-2007
Prix des logements dans la zone euro
(croissance annuelle moyenne, pourcentages)
35
(prix nominaux, indices 1999 = 100)
280
260
30
240
25
220
200
20
180
15
160
140
10
120
5
100
80
0
EL IE ES FI AT PT IT NL FR ZE BE DE
Source: BCE.
19
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
ES
IE
FR
EL
IT
BE
NL
ZE
FI
DE
La crise: incidence sur l'économie financière et réelle
Niveaux du PIB
(indice 1999=100)
125
120
115
110
105
100
Belgique
Source:
20
Zone euro
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
95
Mesures de relance budgétaires1 2
Solde budgétaire des administrations publiques
(pourcentages du PIB)
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
-12
IE
EL
ES
PT
FR
2007
Source: CE.
1
Mai 2011 = données de référence pour les prévisions de l'année 2011.
2
Les pays sont classés en fonction de la taille de leur déficit en 2011.
21
ZE17
IT
AT
NL
2011
BE
DE
FI
Dette brute des administrations publiques1 2
(pourcentages du PIB)
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
IE
EL
PT
ES
ZE17
FR
2007
NL
DE
IT
FI
2011
Source: CE.
1
Mai 2011 = données de référence pour les prévisions de l'année 2011.
2
Les pays sont classés en fonction de l'ampleur de la dégradation de la dette brute de leurs administrations publiques entre 2007 et 2011.
22
AT
BE
Crise de la dette publique dans la zone euro
Contagion d'État à État
Sources: Thomson Reuters Datastream.
23
Contagion des États aux banques
Déséquilibres macroéconomiques dans la zone euro¹
Source: CE.
1
Seuls sont représentés les six pays au PIB le plus important et les trois pays ayant reçu une aide financière conditionnelle de l'UE et du FMI en 2011.
Les pays sont classés en fonction des données de la période 1999-2007.
24
Solde de financement des administrations publiques
dans la zone euro1
(pourcentages du PIB)
Sources: CE, BNB.
¹ Les pays sont classés en fonction des données de 2011.
25
Consommation privée, confiance des consommateurs et
ventes du commerce de détail dans la zone euro
Sources: CE, BCE.
1
Données corrigées des variations saisonnières et des effets de calendrier, pourcentages de variation par rapport au trimestre correspondant de l’année précédente.
2
Données corrigées des effets de calendrier, pourcentages de variation annuelle, moyenne mobile sur trois mois.
3
Données corrigées des variations saisonnières, solde des réponses à l'enquête mensuelle.
26
Investissements des entreprises et confiance des chefs d'entreprise dans la
zone euro
(données corrigées des variations saisonnières)
Sources: CE, OCDE.
1
Données également corrigées des effets de calendrier, pourcentages de variation en volume par rapport au trimestre correspondant de l'année précédente.
2
A l'exclusion de Chypre et de Malte.
3
Mesuré sur la base de l'enquête trimestrielle, pourcentages.
4
Solde des réponses à l'enquête mensuelles.
27
Marché du travail dans la zone euro
(pourcentages de variation par rapport au trimestre correspondant de l’année précédente, sauf mention
contraire)
Sources: CE, BCE.
1
Total des heures ouvrées.
2
Rapport entre le nombre de chômeurs et la population active, en pourcentage.
28
Enquête de l'Eurosystème sur la distribution du crédit
bancaire dans la zone euro1
(données trimestrielles)
Sources: BCE.
1
Pourcentages nets (non pondérés) des réponses des banques à l'enquête de l'Eurosystème sur la distribution du crédit bancaire,
indiquant le degré de durcissement ou d'assouplissement (-) des critères d'octroi ainsi que l'évolution, positive ou négative (-), de
la demande de prêts.
29
PIB et indicateur de conjoncture en Belgique
Sources: CE, ICN, BNB.
1
Solde des réponses à l’enquête mensuelle, données non corrigées des effets de calendrier.
30
PIB, emploi et volume de travail1
(données corrigées des variations saisonnières et des effets de calendrier, indices 2e trimestre de
2008 = 100)
103
102
101
100
99
98
97
96
95
2007
2008
PIB
2009
Emploi en personnes
2010
2011
Volume de travail
Sources: Federgon, ICN, ONEM, BNB.
1
Total des heures ouvrées, soit la somme du volume de travail des salariés tel que publié par l’ICN et du volume de travail estimé des indépendants
31
PIB et indicateur de conjoncture en Belgique
Sources: Federgon, ICN, ONEM, BNB.
1
Total des heures ouvrées, soit la somme du volume de travail des salariés tel que publié par l’ICN et du volume de travail
estimé des indépendants.
32
Contribution des composantes de la demande à la
croissance du PIB
(données en volume corrigées des variations saisonnières et des effets de calendrier, contributions
en points de pourcentage à la croissance du PIB par rapport au trimestre correspondant de l'année
précédente)
Sources: ICN, BNB.
1
Pourcentages de variation.
33
Solde courant
(pourcentages du PIB)
Sources: CE, ICN, BNB.
34
Estimation de la croissance potentielle en Belgique
(contributions à la croissance potentielle, en points de pourcentage, sauf mention contraire)
Sources: BNB.
1
Valeurs ajoutée des administrations publiques, approximée par les salaires et pensions de ce secteur.
35
Coûts salariaux par unité produite dans le secteur des
entreprises1 en Belgique
Sources: CE
1
Le secteur des entreprises se compose des branches d'activité NACE de B à N et comprend donc l'industrie, la construction et les services marchands.
Il peut être considéré comme une approximation du secteur privé.
2
Moyenne des [deux] premiers trimestres.
3
Un signe positif implique que les coûts salariaux par unité produite et les coûts salariaux horaires progressent plus rapidement en Belgique qu'en
moyenne dans les troix principaux pays voisins.
4
Un signe positif implique que la productivité du travail s'accroît moins vivement en Belgique qu'en moyenne dans les trois principaux pays voisins.
36
Exportations en matière de haute technologie
(pourcentages des exportations de produits manufacturés, millions de dollars des
États-Unis)
30
25
20
15
10
5
Source: IMD World Competitiveness Yearbook 2011.
37
PT
PL
SK
SP
SL
IT
BG
LU
EE
LT
BE
HR
AT
CZ
DE
SE
FI
DK
JP
NO
UK
FR
NL
IE
CH
HU
0
Population âgée de plus de 65 ans
(pourcentages de la population totale)
25
20
15
10
5
Source: IMD World Competitiveness Yearbook 2011.
38
IE
SL
SK
PL
LU
NO
CZ
NL
LT
UK
DK
HU
FR
CH
FI
EE
SP
BE
HR
BG
AT
PT
SE
IT
DE
JP
0
Une main-d'œuvre qualifiée
9
est facilement disponible
n'est pas facilement disponible
8
7
6
5
4
3
2
1
39
SP
EE
BG
HR
HU
LT
LU
SL
FR
PT
PL
UK
SK
IT
BE
SE
CH
AT
DE
NO
NL
CZ
JP
FI
DK
IE
0
Taux d'emploi harmonisé en Belgique et dans l'UE1
(pourcentages de la population âgée de 15 à 64 ans)
68
67
66
65
64
63
62
61
60
59
58
2001
2003
2005
UE
UE15
Sources: CE, DGSIE.
1
Données du deuxième trimestre jusqu'en 2004, moyennes annuelles à partir de 2005.
2
Moyenne des trois premiers trimestres.
40
2007
Belgique
2009
2011(2)
Chômage de longue durée
(pourcentages de la population active)
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
Source: IMD World Competitiveness Yearbook 2011.
41
NO
AT
NL
LU
DK
SE
CH
JP
FI
UK
PL
CZ
SL
DE
IE
FR
IT
BE
BG
HR
HU
PT
EE
LT
SP
SK
0
Chômage
(milliers de personnes, données mensuelles corrigées des variations saisonnières)
650
600
550
500
450
400
350
Réalisations
Sources: ONEM, BNB.
1 Données mensuelles interpolées sur la base des projections trimestrielles.
42
Projections(1)
2012e
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983
1982
1981
1980
300
Pression fiscale et parafiscale sur le travail¹ (isolés)
(pourcentages du coût salarial, 2010)
Bas salaire2
Salaire élévé3
Salaire moyen
BE
BE
BE
FR
FR
FR
DE
DE
IT
IT
AT
DE
AT
IT
SE
SE
SE
AT
DK
FI
FI
ES
ES
DK
FI
NL
PT
EL
DK
ES
NL
PT
NL
PT
EL
EL
UK
LU
LU
LU
UK
IE
IE
IE
UK
0
10
20
30
40
50
60
70
0
10
20
30
Source: OCDE.
¹ Cotisations patronales et personnelles et impôts sur le revenu du travailleur salarié.
² Soit 67 p.c. du salaire moyen.
³ Soit 167 p.c. du salaire moyen.
43
40
50
60
70
0
10
20
30
40
50
60
70
Formation continue
(pourcentages de la population âgée de 25 à 64 qui ont suivi une formation au cours des quatre semaines
précédant l'enquête, 2010)
Source: CE (EFT).
44
Les réglementations du travail
(pratiques d'embauche/de licenciement, salaires minimums, etc.)
10
n'entravent pas les activités économiques
entravent les activités économiques
9
8
7
6
5
4
3
2
1
Source: IMD World Competitiveness Yearbook 2011.
45
SL
HR
SP
SK
BE
IT
FR
LU
UK
LT
NL
BG
PT
PL
DE
HU
CZ
NO
JP
FI
SE
IE
AT
EE
CH
DK
0
Le système éducatif
9
répond aux besoins d'une économie
concurrentielle
ne répond pas aux besoins
d'une économie concurrentielle
8
7
6
5
4
3
2
1
Source: IMD World Competitiveness Yearbook 2011.
46
BG
HR
SK
LT
SL
SP
HU
IT
PT
CZ
PL
LU
JP
EE
FR
UK
AT
NO
NL
SE
DE
IE
DK
BE
CH
FI
0
L'enseignement universitaire
9
répond aux besoins d'une économie
concurrentielle
ne répond pas aux besoins
d'une économie concurrentielle
8
7
6
5
4
3
2
1
Source: IMD World Competitiveness Yearbook 2011.
47
BG
SK
SL
JP
SP
LT
IT
HR
HU
LU
CZ
FR
PL
EE
UK
AT
PT
NO
NL
SE
DE
IE
DK
FI
BE
CH
0
Les compétences linguistiques
9
répondent aux besoins des
entreprises
ne répondent pas aux besoins
des entreprises
8
7
6
5
4
3
2
1
Source: IMD World Competitiveness Yearbook 2011.
48
FR
JP
HU
SP
UK
IT
BG
IE
CZ
SK
HR
EE
PL
SL
LT
AT
DE
NO
FI
PT
DK
BE
SE
NL
LU
CH
0
Dépenses totales de recherche et de développement
(pourcentages du PIB)
5
4
3
2
1
Source: IMD World Competitiveness Yearbook 2011.
49
SK
BG
PL
LT
HR
HU
IT
SP
EE
CZ
PT
LU
IE
NO
NL
SL
UK
BE
FR
AT
DE
CH
DK
JP
SE
FI
0
La capacité d'innovation
La capacité d'innovation des entreprises à créer de nouveaux produits, processus et/ou
services est
10
élevée au sein de votre économie
faible au sein de votre économie
9
8
7
6
5
4
3
2
1
Source: IMD World Competitiveness Yearbook 2011.
50
HR
BG
HU
SL
SK
PT
PL
EE
LT
SP
CZ
FR
IT
NL
LU
UK
NO
FI
BE
IE
JP
DK
AT
SE
DE
CH
0
La fuite des cerveaux
(personnes bien formées et qualifiées)
10
n'entrave pas la compétitivité de
votre économie
entrave la compétivité de votre économie
9
8
7
6
5
4
3
2
1
Source: IMD World Competitiveness Yearbook 2011.
51
BG
HR
HU
LT
PT
IT
SL
EE
PL
SK
IE
SP
BE
FR
UK
JP
DE
LU
CZ
NL
DK
FI
AT
SE
CH
NO
0
Dépenses de R&D et croissance de la PTF
(moyenne 2000-2010)
Source: CE.
52
Dépenses de R&D et performances à l'innovation
(pourcentages du PIB, 2009, sauf mention contraire)
Source: CE.
53
Dépenses primaires de l’ensemble des administrations
publiques
(pourcentages du PIB)
Sources: ICN, BNB.
54
Capacité d'aptation de la politique publique
La capacité d'adaptation de la politique publique aux changements intervenant dans
l'économie est
10
élevée
faible
9
8
7
6
5
4
3
2
1
Source: IMD World Competitiveness Yearbook 2011.
55
HR
SL
JP
IT
BG
SP
HU
BE
FR
PT
PL
LT
CZ
AT
SK
DE
IE
UK
CH
NL
DK
FI
NO
LU
EE
SE
0
Bureaucratie
La bureaucratie
10
n'entrave pas l'activité économique
entrave l'activité économique
9
8
7
6
5
4
3
2
1
Source: IMD World Competitiveness Yearbook 2011.
56
HR
BG
IT
SL
PL
SK
LT
HU
BE
SP
UK
FR
PT
JP
CZ
DE
AT
LU
EE
NL
IE
NO
DK
CH
FI
SE
0
Entrepreneuriat
(chiffres de 2009; échelle de 0 à 1; un score plus élevé indique une activité entrepreneuriale plus
développée ou un climat entrepreneurial plus favorable)
Source: EC (Entrepreneurship Survey of the EU25, 2009).
1
L'indice d'activité entrepreneuriale est fonction du taux de création d'entreprises, de la proportion de firmes de moins de trois ans dans la population totale des
entreprises, et du profil de l'entrepreneur (caractérisé par une plus ou moins grande aversion pour le risque).
2
L'indice de climat entrepreneurial est fonction des obstacles à la création d'entreprises, de la perception du statut d'entrepreneur, de la possibilité de seconde
chance, et de la motivation à devenir entrepreneur (choix délibéré versus dicté par les conditions économiques).
57