economie et finance de l`assurance et de la reassurance

ECONOMIE ET FINANCE DE L’ASSURANCE ET DE LA
REASSURANCE
HENRI LOUBERGE
RESUME
Tant par leur encaissement de primes que par leur rôle d'investisseurs institutionnels sur le
marché financier, les compagnies d'assurances occupent une place de choix dans nos
économies. Pourtant les économistes, contrairement aux juristes et aux mathématiciens, se sont
longtemps désintéressés des problèmes d'assurance, et ils ont fait porter leurs efforts d'analyse
sur d'autres secteurs d'activité.
Pour Henri L’oubergé, cette situation est aujourd'hui en voie d'être dépassée. Elle était due au fait
que l'assurance s'intégrait mal à la théorie économique traditionnelle car celle-ci ignorait les
concepts de risque et d'incertitude. Au contrai l'éclosion récente d'une économie politique
l'incertain permet de situer l'analyse des mécanismes d'assurance au cœur de l'explication
économique d'ensemble, tout en enrichissant cette dernière.
Le rôle économique que jouent les institutions d'assurance et de réassurance, les problèmes
auxquels elles sont confrontées, deviennent alors des thèmes de choix pour la recherche et
l'enseignement économique, et cela ne devrait pas rester sans répercussion sur la gestion de ces
institutions et sur l'image de l'assurance dans le public.
Le présent. ouvrage fournit un panorama des développements en ce sens. Après avoir introduit le lecteur à l'analyse des comportements économiques et
financiers en .situation de risque (I),l'auteur fait la synthèse des travaux les plus avancés en matière d'économie de l'assurance (II). développe ensuite une
approche financière de réassurance (III), qui lui permet d'analyser, détail un problème pratique précis: celui d effets des variations de change sur l'activité de
réassurance internationale (IV).
TABLE DES MATIERES
Préface de Karl Borch XI
Avant-Propos XIII
Introduction générale 1
PREMIERE PARTIE: INTRODUCTION A LA THEORIE FINANCIERE EN INCERTITUDE
Chapitre 1. - Les concepts fondamentaux de la théorie économique du risque 11
I. - Introduction 11
II. - De la théorie statistique de la décision à la théorie économique du risque 12
Ill.- Le théorème de maximisation de l'espérance d'utilité 16
IV. - La signification de l'utilité 20
V. - La fonction d'utilité et l'attitude face au risque 21
Chapitre 2. - La théorie des choix financiers en Incertitude: le modèle moyenne-variance 29
I. - Introduction 29
Il. - Le modèle de Markowitz 30
Ill.- Le théorème de séparation 38
IV. - Le modèle diagonal de Sharpe 42
V.- Le modèle d'équilibre du marché financier 44
Chapitre 3. - Les fondements théoriques du modèle moyenne-variance 51
I.- L'hypothèse d'une fonction d'utilité quadratique 51
Il. - L'hypothèse de distribution normale des rendements aléatoires 55
Ill.- Les conditions de validité approximative du modèle moyenne-variance 56
Références de la première partie 59
DEUXIEME PARTIE: L'ASSURANCE
Chapitre 4. - L'assurance et l'activité économique 65
I.- Le marché de l'assurance 65
Il.- Le développement des activités d'assurance 79
III.- L'influence de l'assurance sur l'activité économique 83
Chapitre 5. - La fonction économique de l'assurance 99
I.- Introduction 99
Il. - Les approches traditionnelles de l'assurance 100
III.- L'équilibre des marchés en avenir incertain 102
IV.- L'approche financière de l'assurance: le contrat d'assurance comme actif de
couverture 108
V.- Les coûts d'information et le risque moral 110

V.- Les coûts d'information et le risque moral 110
Appendice: La théorie des préférences contingentes 113
Chapitre 6. - La théorie de la demande d'assurance 115
I.- Introduction 115
II.- La demande d'assurance dans le cadre de la maximisation de l'espérance d'utilité
de la richesse 116
III.- La demande d'actifs de couverture dans le cadre du choix microéconomique
d'ensemble 138
Chapitre 7. - La théorie de l'entreprise d'assurance 143
I.- L'assurance et la théorie de la firme 143
II. - L'assurance et le principe de Bernoulli 148
IIl.- La gestion de l'entreprise d'assurance selon l'optique du portefeuille 153
Références de la deuxième partie 162
TROISIEME PARTIE: LA REASSURANCE
Chapitre 8. - Le rôle économique de la réassurance 169
I. - Les compagnies de réassurance 169
II. - Les origines de la réassurance et la création de grandes compagnies de
réassurance 171
IIl.- L'influence de la réassurance sur le marché de l'assurance 175
IV. - Les fondements techniques et économiques de la réassurance 177
Chapitre 9. - Les formules de réassurance. 185
I.- Introduction. 185
II. - La réassurance facultative 186
IIl.- L'open-cover , ou réassurance facultative-obligatoire 188
IV. - La réassurance en excédent de plein . 188
V. - La réassurance en quote-part 192
VI. - La réassurance en excédent de sinistre 193
VII.- La réassurance en stop-loss 195
VIII. - Les couvertures du réassureur 197
Chapitre 10. - Les flux monétaires de réassurance et leur influence sur la balance des paiements 199
I. - Introduction 199
II. - La balance des paiements 200
IIl.- L'enregistrement des opérations de réassurance dans la balance des paiements 205
IV. - Les soldes de réassurance 208
V. - Les conséquences de la pratique des soldes de réassurance sur la comptabilité de
la balance des paiements 212
Chapitre 11. - Théorie financière de la réassurance 215
I.- Introduction 215
II. - L'introduction de la réassurance dans le modèle de l'assureur 216
III.- Le modèle du réassureur 227
Références de la troisième partie 232
QUATRIEME PARTIE: REASSURANCE INTERNATIONALE ET RISQUEDE CHANGE
Chapitre 12. - La gestion du risque de change 237
I.- Introduction 237
II. - Identification du risque de change 238
IIl.- Réduction du risque de change 245
IV. - Transfert du risque de change 248
V.- Diversification des positions de change 252
Appendice: Une comparaison des techniques de couverture du risque de change 257
Chapitre 13. - Les problèmes de chance des réassureurs 263
I. - Introduction 263
II. - Le risque de change des réassureurs 264
III. - La gestion du risque de change des réassureurs 276
IV. - Le problème des contrôles de mouvements de capitaux 284
Chapitre 14. - L'introduction du risque de change dans le portefeuille de réassurance 289
I. - Risque de change et modèles de portefeuille 289
II. - I;e modèle du réassureur avec risque de change 291
III. - Les limites des modèles de diversification des positions de change 298
Appendice: Le modèle de réassurance multi-devises multi-indices 303
Références de la quatrième partie 308
CONCLUSION GENERALE 311
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