Les tendances relatives au coût de détention et aux ratios

Les tendances relatives au
coût de détention et aux ratios de frais
des fonds communs de placement
Un aperçu de la situation au Canada
et aux États‐Unis
Mise à jour – 2015
Mise à jour, en date de mai 2015, de l’étude réalisée
en 2012 par
Investor Economics et Strategic Insight
pour
l’Institut des fonds d’investissement
du Canada

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Table des matières
Introduction ........................................................................................................................................... 3
Principaux points à retenir ................................................................................................................... 4
Évolution du secteur des fonds communs de placement au Canada et aux États-Unis entre 2012
et 2014 ..................................................................................................................................................... 5
Le coût de détention comme cadre d’analyse pour comparer le Canada et les États-Unis .......... 6
Principaux éléments du ratio des frais de gestion (RGF) canadien et du ratio du total des frais
(TER) américain .................................................................................................................................... 8
Comparaison du coût de détention des fonds communs de placement pour les investisseurs
canadiens et américains ...................................................................................................................... 10
Autres éléments à considérer pour comparer le coût de détention des fonds communs de
placement aux États-Unis et au Canada ........................................................................................... 13
Impact des niveaux d’actif sur le coût de détention ........................................................................ 17

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Introduction
Le présent rapport a été préparé à la demande de l’Institut des fonds d’investissement
du Canada (IFIC), en suivi aux données, à l’analyse et aux informations initialement
formulées en 2012 dans le cadre d’une étude sur le coût de détention des fonds
communs de placement au Canada et aux États-Unis.
Le présent document fait notamment le point sur les indicateurs du coût de détention
des fonds communs de placement présentés dans le résumé de 2012, intitulé
Les tendances relatives au coût de détention et aux ratios de frais des fonds communs
de placement : Un aperçu de la situation au Canada et aux États-Unis. Ce résumé, et
le rapport sous-jacent, Mutual Fund MERs and Cost to Customer in Canada:
Measurement, Trends and Changing Perspectives,
1
proposaient un cadre d’analyse
permettant de comparer le coût de détention total des fonds commun de placement
pour les investisseurs des États-Unis et du Canada, et présentaient une comparaison
générale des indicateurs de coût de détention dans les deux pays. Ce cadre déterminait
et soulignait l’incidence des différences structurelles entre le secteur des fonds
communs de placement des États-Unis et celui du Canada, y compris leur taille, les
canaux de distribution, les questions fiscales et les modèles de rémunération des
distributeurs.
Il est recommandé de lire la présente mise à jour en parallèle avec l’étude initiale, qui
décrit de façon très approfondie la méthodologie utilisée et le contexte sectoriel dans
lequel s’inscrit l’évolution du coût de détention des fonds communs de placement au
Canada et aux États-Unis.
La mise à jour présentée dans le présent rapport a été effectuée par Investor Economics
et Strategic Insight à partir de données de sources à la fois exclusives et publiques. Les
deux sociétés ont fait tout leur possible pour assurer au lecteur une précision et une
cohérence susceptibles de l’aider à bien cerner l’évolution intervenue ces deux
dernières années.
1
Voir également le document intitulé Shareholders’ Total Costs in the U.S. Mutual Fund Industry, de Strategic
Insight, novembre 2012.

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Principaux points à retenir
 Tant au Canada qu’aux États-Unis, l’actif géré des fonds communs de placement
a augmenté de près de 30 % au cours des deux ans terminés en décembre 2014.
 Le coût de détention total moyen des fonds communs de placement pour les clients
passant par des canaux de distribution axés sur les services de conseil atteignait
2,2 % à la fin de 2014 (2,02 % si l’on fait abstraction de l’incidence des impôts).
Le coût de détention moyen aux États-Unis, où il n’y a pas de taxes sur les frais de
gestion, était de 2,0 %.
 Le coût de détention est resté globalement inchangé par rapport à 2012 dans les
deux pays.
 Il existe des différences entre les deux pays dans la manière dont les investisseurs
paient pour les services dispensés par les émetteurs et les distributeurs de fonds.
 Au Canada, le ratio des frais de gestion (RFG) englobe généralement des
commissions de suivi (frais continus versés aux distributeurs) et les taxes
applicables. Les fonds communs qui ont recours aux frais intégrés
représentent à l’heure actuelle environ 85 % de l’actif total des fonds
au Canada.
 Aux États-Unis, le ratio du total des frais (total expense ratio ou TER)
n’inclut pas les taxes, dans la mesure où les États-Unis ne possèdent pas
d’équivalent de la TVH et où, compte tenu de la prévalence du modèle de
frais dégroupés, la plupart des séries de fonds ne comportent pas de
commissions de suivi. Les comptes sur honoraires représentent environ
80 % des ventes brutes de fonds communs de placement, tous canaux de
distribution axés sur les services de conseil confondus (en dehors des
régimes de retraite collectifs d’employeurs). Les frais continus y sont
habituellement facturés au niveau du compte.
 Au Canada, l’importance relative des commissions au moment de la vente
(intégrées ou non) dans la rémunération des distributeurs a tendance à baisser.
En 2014, on estimait que les fonds sans frais d’acquisition représentaient 91 % des
entrées de fonds. Si l’on considère la totalité des actifs du secteur des fonds
communs de placement, les fonds sans frais d’acquisition (sans commission au
point de vente) représentaient 77 % à la fin de 2014, une proportion qui ne cesse
d’augmenter (elle était de 72 % en 2010).
 Au Canada, le RFG pondéré en fonction de l’actif des fonds à long terme est passé
de 2,08 % à la fin de 2011 à 2,03 % à la fin de 2014.

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Évolution du secteur des fonds communs de placement au
Canada et aux États-Unis entre 2012 et 2014
Cette mise à jour du rapport de 2012 intervient après deux ans de croissance du secteur
des fonds communs de placement au Canada. À la fin de 2014, les actifs détenus dans
des fonds communs de placement à long terme totalisaient 983 G$ (environ 31 % des
avoirs financiers totaux des ménages), soit un chiffre d’environ 110 G$ supérieur à celui
de la fin de 2012. Cette croissance est le résultat à la fois de la progression des marchés
financiers et de l’accélération des entrées de fonds (66 G$ au cours de la période de
deux ans).
Aux États-Unis, l’actif des fonds communs de placement a également augmenté au
cours de cette période de deux ans, puisqu’il est passé de 13 100 G$ à 15 800 G$. Cette
croissance est elle aussi attribuable à la forte progression des marchés boursiers et à
des entrées de fonds record.
Au cours de ces deux années, la popularité des fonds de fonds et des solutions de
répartition de l’actif n’a pas cessé d’augmenter au Canada, tout comme, mais dans une
moindre mesure, le recours aux catégories à séries multiples.
Le recul des fonds assortis de commissions au point de vente s’est également poursuivi
au cours de la période. Si l’on considère la totalité des actifs du secteur des fonds
communs de placement, les fonds sans frais d’acquisition (sans commission au point
de vente) représentaient 77 % à la fin de 2014, une proportion qui ne cesse d’augmenter
(elle était de 72 % en 2010). En 2014, on estimait que les fonds sans frais d’acquisition
représentaient 91 % des entrées de fonds nettes. Quant aux fonds avec frais
d’acquisition reportés (FAR), ils représentaient 17 % de l’actif total des fonds à la fin de
2014, contre 30 % en 2007.
Aux États-Unis, les données indiquent qu’en 2007, les fonds sans frais (à l’achat ou à la
vente) représentaient 71 % des entrées de fonds à long terme.
Au Canada, un certain nombre de facteurs, dont l’engouement pour les options sans
frais, les changements de répartition de l’actif et la baisse des frais de gestion ont
également entraîné une diminution du coût de détention des fonds communs de
placement. Le RFG pondéré en fonction de l’actif des fonds à long terme est passé de
2,08 % à la fin de 2011 à 2,03 % à la fin de 2014.