Les scénarios de cette année

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Chief Investment Ofce WM
Janvier 2017
Pour les investisseurs
domiciliés en Suisse
UBS Outlook
Suisse
Les scénarios de cette année

2 UBS Outlook Suisse Premier trimestre 2017
UBS Outlook Suisse
Premier trimestre 2017
Veuillez tenir compte des informations juri-
diques importantes à la n de la publication.
CIO de la région Suisse
Daniel Kalt
Rédacteur en chef
Sibille Duss
E-mail: [email protected]
Clôture de la rédaction
10 janvier 2017
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galledia ag, Flawil, Suisse
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«UBS Outlook Suisse» paraît chaque trimestre en
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Premier trimestre 2017 UBS Outlook Suisse
Editorial
Vous souvenez-vous du début de l’année 2016?
Le prix du pétrole, les marchés d’actions et le
moral des marchés nanciers étaient en chute
libre. Et personne ne croyait possible que la
Grande-Bretagne vote pour une sortie de l’UE
ou que Donald Trump soit élu président des
Etats-Unis. Sous certains aspects, le début de
l’année 2017 se présente de manière diamétrale-
ment opposée.
Début 2016, après la hausse des intérêts en
décembre 2015, les marchés nanciers étaient
aolés, car les indicateurs conjoncturels étaient
à la baisse pratiquement dans le monde entier.
Le moteur économique chinois était grippé,
l’économie américaine connaissait une baisse de
régime et divers marchés émergents producteurs
de matières premières glissaient dans la réces-
sion à cause de l’eondrement dramatique des
cours sur les marchés des matières premières.
Cette fois, tout semble diérent, du moins au
niveau conjoncturel.
Depuis l’automne dernier, les indicateurs
conjoncturels sont en forte hausse dans presque
toutes les régions du monde. Les taux d’ination
ont aussi progressé plus que prévu ces derniers
temps, surtout en Europe. Et l’économie mon-
diale semble s’accélérer à un point tel que les
observateurs envisagent même des hausses des
taux plus agressives aux Etats-Unis et un aban-
don plus tôt que prévu par la Banque centrale
européenne de son programme d’achat d’obli-
gations. Si seulement il n’y avait pas la politique,
qui semble susceptible de contrecarrer à tout
moment des perspectives conjoncturelles pour-
tant solides, surtout en Europe avec les élections
présidentielles en France et les négociations de
plus en plus complexes sur le Brexit.
C’est pourquoi il nous apparaît judicieux de pré-
senter comme à l’accoutumée nos perspectives
conjoncturelles et nancières de ce premier tri-
mestre sous forme d’analyse de scénarios. On
ne sait jamais.
Je vous souhaite une agréable lecture!
Daniel Kalt
Regional CIO Switzerland
Chère lectrice,
cher lecteur,

4 UBS Outlook Suisse Premier trimestre 2017
En bref
plainpicture
iStock
L’économie mondiale s’accélère
Depuis maintenant trois ans, l’économie amé-
ricaine est la locomotive de l’économie mon-
diale. Les Etats-Unis ont laissé leur monnaie
s’apprécier, ce qui a donné un coup de pouce
en particulier à la zone euro grâce aux facteurs
monétaires. De plus, divers pays émergents vont
voir leur croissance s’accélérer grâce à l’inversion
de la tendance sur les marchés des matières
premières.
Pas plus de croissance, mais une
croissance mieux soutenue
La croissance de l’économie suisse devrait
atteindre cette année 1,4% comme l’an der-
nier. Mais elle devrait reposer cette fois sur une
base plus large, ce qui permettra un recul du
chômage. En raison de la remontée du prix du
pétrole et de la n de l’eet de frein du franc,
nous prévoyons à nouveau des taux d’ination
positifs en 2017.
La BNS prisonnière des intérêts
bas
La politique monétaire expansionniste de la BCE
oblige la BNS à maintenir ses taux directeurs à
–0,75% cette année. Il ne faut pas s’attendre à
une hausse de ces taux avant l’année prochaine.
L’EURUSD et l’EURCHF à 1.15
et plus
L’ination devrait remonter graduellement dans
le monde, incitant les instituts d’émission à aban-
donner leur politique monétaire ultra-expansion-
niste. En Europe, cela soutiendrait surtout l’euro.
L’EURCHF et l’EURUSD pourraient remonter à
nouveau en direction de 1.15 et plus.
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Premier trimestre 2017 UBS Outlook Suisse
La fragmentation de l’économie
se poursuit
Les diérences entre le secteur des services et le
secteur industriel ne se sont pas atténuées à la
n de l’année dernière, pas plus que celles entre
les diverses branches. Globalement, les entrepri-
ses industrielles doivent lutter plus durement que
le secteur des services.
Panorama industriel
Panorama des services
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«UBS Real Estate Focus 2017»
Les prix des logements en propriété devraient en moyenne
stagner cette année, et sont en recul au niveau régional.
Les prix record à l’achat et la hausse des taux de vacance
font de l’investissement dans les objets de rapport un
exercice délicat. Pour louer la totalité d’un immeuble, il
faut désormais gérer activement les surfaces et concéder
des baisses de loyer dans tous les segments du marché.
Avec notre UBS Real Estate Focus de cette année, nous
vous aidons à vous y retrouver dans un contexte de risques
accrus.
iStock
dreamstime
18 Le calme après la tempête
L’élection de Donald Trump à la présidence des
Etats-Unis a déclenché une forte remontée des
taux obligataires. Ce mouvement de hausse doit
d’abord être digéré par les marchés, ce qui de-
vrait entraîner une certaine stabilité des intérêts.
Les faits parlent clairement en
faveur d’un OUI
Les règles du jeu internationales plus strictes
nécessitent une adaptation de la scalité des en-
treprises dont les coûts se chirent en milliards.
L’adoption de la réforme de l’imposition des
entreprises (RIE) III rendra la Suisse plus com-
pétitive et assurera les investissements comme
les emplois. Son rejet creuserait en revanche un
trou important dans la caisse de l’Etat.
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