Dossier sur l`Italie / Assurance-crédit

n° 11 07'.$3'
Le magazine de Coface destiné à ses clients et partenaires
Dossier sur l’Italie
Assurance-crédit,
information d’entreprise
Garanties publiques

●0(##) ●/?
+:G@FDD@F92:E6KA=FD5a:?7@C>2E:@?DP4C:G6K?@FDM[e-mail]
!*:9* )L.2+361&8.32 49'0.A* 4&6 3+&(*   4@FCD %:496=6E   (FE62FI  *&2&6( .009
:C64E6FC56=2AF3=:42E:@? #-.*66<30)*+< :C64E6FC56=2CP524E:@? &86.(*3)*&9 *P524E6FC6?4967
6&2@3.7*639E,2*&9 @?D6:==6CP5:E@C:2=*&23C0 %2BF6EE6&2). 6.28K6394**(&9; !>AC6DD:@?
""
Le magazine de Coface destiné à ses clients et partenaires

0(##)●/?●
!0..#+3'
Dossier sur l’Italie 
'&'%!
$a!E2=:652?D=a]:=5F4J4=@?6 
$2EC@:D:Q>6AF:DD2?4656=2K@?66FC@3P?P7:4:65aF?6P4@?@>:65:G6CD:7:P6
%@?EP66?82>>656=a:?5FDEC:66EDEC2EP8:656?:496D=F:@?EA6C>:D56
=:>:E6CD@?5P7:4:E6IEPC:6FC$6D>P?286DD@?E2DD6KA6F6?56EEPD
%2:D6?A=6:?6E@FC>6?E656=2K@?66FC@F?72:3=6A@E6?E:6=564C@:DD2?46
5FM56D72:3=6DD6DDECF4EFC6==6D6E=6A@:5D5aF?656EE6>2DD:G6A=246?E=6
A2JDD@FD=2AC6DD:@?56D>2C49PD!=C6G:6?5C22F8@FG6C?6>6?E5a6IA6CED
7@C>PA2C=aP4@?@>:DE6%2C:@%@?E:2ACQD=25P>:DD:@?56+:=G:@6C=FD4@?:
56=6DC2DDFC6C-?6CF56EN496 A286
('!&,.-
*:442C5@2CC25@C:5:C64E6FC8P?PC2=56@7246!E2=:2 
-?5P7:=2C6AC:D66E=6D6IA@CE2E:@?DC6A@D6?EDFC56>F=E:A=6D
>:4C@6?EC6AC:D6DA286
!&&
$6DJDEQ>632?42:C6A6F56492>A:@?D:?E6C?2E:@?2FI 
?5PA:E5aF?6ECQDG:6:==6EC25:E:@?=6D:?DE:EFE:@?D7:?2?4:QC6D:E2=:6??6D
C6DE6?E2F;@FC5a9F:6?4@C6ECQD=:P6DM=6FCE6CC:E@:C66E2FE:DDF
AC@5F4E:75FA2JDA286
+*.!+,!&-+,*!
$a:?5FDEC:6:E2=:6??6D6CP:?G6?E6 
$6D64E6FC>2?F724EFC:6C4@?DE:EF6=6>@E6FC56=aP4@?@>:6!=4@>AE6
DFC=a:??@G2E:@?6E=2D@FA=6DD6A@FCC6EC@FG6CD24@>APE:E:G:EP4@>>6
=a:?5:BF6?E56DPEF56D56=2@?7:?5FDEC:26E56%65:@32?42A286
!&,*.!/
+6C8:@&2A@=:5:C64E6FC5FD6CG:46D@FD4C:AE:@?
56DC:DBF6D56@7246!E2=:6 
:=2?D64E@C:6==6Y=FI6Z6?G656EE6
=63NE:>6?E6?36C?6 A286
!&,*.!/
23C:46*@449:2C3:EC6@7246
$6DY2AC:@C:Z6E=6DA:Q86DMPG:E6C
$6D6?EC6AC:D6DBF:G6F=6?E6IA@CE6C6?!E2=:65@:G6?EAC6?5C6
6?4@>AE656DDAP4:7:4:EPDBF6D2AC@I:>:EP2G64=2C2?46
A6FE72:C6D@FD6DE:>6CA286
,L%'!&
?C:4@C242=6?E6ACPD:56?E56&6C@:2C5:?:
&6@:2C5:?:F?42D5aP4@=6
6EE6A6E:E66?EC6AC:D67@?5P66?52?D=6D%2C496D
:==FDEC6=242A24:EP56(%:E2=:6??6DMFE:=:D6C:??@G2E:@?
:?7@C>2E:BF66E42A24:EP5a252AE2E:@?A@FCD65PG6=@AA6C
+2?DD65P=@42=:D6CA286
&$1+
$a!E2=:6&@?[Y=6D!E2=:6DZ 
'=:G:6C56*@442+6CC25:C64E6FC8P?PC2=566=!E2=:26E&:4@=2D:6CD
+6?:@C25G:D6C+!@?D6:=4@?D6:==6CD5F4@>>6C466IE6C:6FC56=2C2?46
$a!E2=:66DEF?A2JD4@>A=6I66E9PEPC@8Q?6CP8:@?2=:DPG@:C6Y=@42=Z
+2CP8=6>6?E2E:@?6DEA=PE9@C:BF66E=6D4@WED5a244QDM468C2?5
>2C49PD@?EP=6GPD%2:DF?E:DDF56(%A6C7@C>2?EF?DJDEQ>6
565:DEC:3FE:@?>@56C?66E56D4@?D@>>2E6FCD56BF2=:EP@FGC6?E
56?@>3C6FD6D6EC:496D@AA@CEF?:EPDA286
*'!,
-?6PG@=FE:@?3:6?G6?F6DFC=2=@:DFC=272:==:E6 
$2C67@?E656=2=@:DFC=272:==:E6Da6DE67764EFP66?A=FD:6FCDPE2A6D
A6C>6EE2?E5a2:56C=2CP923:=:E2E:@?56D6?EC6AC:D6D6E56D:>A=:7:6C
4@>>656C244@FC4:C=2AC@4P5FC6;F5:4:2:C6 A286
CP6CF?66?EC6AC:D6F?7@C>F=2:C6F?:BF6 
6AF:D=6DAC@4P5FC6D25>:?:DEC2E:G6D@?EPEP2==P8P6D
A@FC=24CP2E:@?56D@4:PEPD4@>>6C4:2=6DA2C
56D:?G6DE:DD6FCDPEC2?86CDA286
Assurance-crédit 
@7246G@FDAC@A@D6F?6?@FG6==682C2?E:6
=@32==:2?46(C@;64ED@G6CA286
Information d’entreprise 
@7246+6CG:46DG@FDACPD6?E627D2=:6?D
=2CP7PC6?466?>2E:QC656=:6?D7:?2?4:6CDA286
Garanties publiques
$a6IA@CE56DA6E:E6D6E>@J6??6D6?EC6AC:D6D
F?6AC:@C:EP?2E:@?2=6 A286
-?6?@FG6==682C2?E:65a2DDFC2?46
AC@DA64E:@?=a( A286
%@5:7:42E:@?56=2E2C:7:42E:@?56DC:DBF6D
56723C:42E:@?564CP5:E6E56D42FE:@?D A286
Agenda A286

●0(##) ●/?
Troisième puissance de la zone euro, l’Italie bénéficie d’une économie diversifiée. Elle n’en est
pas moins, à l’heure actuelle, au centre de la crise de la dette qui frappe la zone euro.
Certes, de nombreux fondamentaux de l’économie apparaissent solides : le déficit budgé-
taire n’a pas véritablement dérapé avec la crise, la montée en gamme de l’industrie et la stra-
tégie de niches permettent de limiter le déficit courant et les ménages sont relativement peu
endettés. Mais, l’inquiétude provient de la détérioration du potentiel de croissance du pays,
imputable à des fragilités structurelles, et du poids massif de la dette publique, dans un envi-
ronnement international très incertain. Compte tenu de l’ampleur de cette dette et de l’imbri-
cation des secteurs bancaires européens, un défaut de l’Etat italien aurait des conséquences
incalculables sur le devenir de la zone euro. Mais la récente formation d’un gouvernement
d’experts dirigé par Mario Monti, un économiste et ancien Commissaire européen, est une
assurance de rigueur qui va dans le bon sens.
F5#-+'&#/4-FC+-&6%9%-0/'
Dossier : Italie
ÉCONOMIE

$256>2?56PEC2?8QC656GC2:E72:3=:C5F72:E
56DA@=:E:BF6D5a2FDEPC:EP>:D6?E6?]FGC62F
D6:?56=2K@?66FC@6E=6D6IA@CE2E:@?DC2=6?
E:C$6C6G6?F56D>P?286DD6C227764EPA2C
=a:?7=2E:@?6E=272:3=6DD65F>2C49P5FEC2G2:=
$6DE6?D:@?DDFC=6D>2C49PD7:?2?4:6CD
244C@SEC@?E=6D4@WED567:?2?46>6?E56D
6?EC6AC:D6D$6D>6DFC6D5a2FDEPC:EP3F58P
E2:C625@AEP6D6?46?ECP6DDFC=a2=@FC
5:DD6>6?E56DACP=QG6>6?EDAQD6C@?EDFC=2
56>2?56:?EPC:6FC6$a:?G6DE:DD6>6?EAC:GP
6DE5P;M4@?EC2:?EA2C56D6I4QD5642A24:EPD
6EA2CF?6D:EF2E:@?7:?2?4:QC656D6?EC6AC:D6D
BF:?a6DEA2D6?4@C6C6G6?F6M=2?@C>2=6
$aPA2C8?656ACP42FE:@?56D>P?286D5P;M
:>A@CE2?E656GC2:E2F8>6?E6C72462FI:?46C
E:EF56DDFC=aPG@=FE:@?56=6FCC6G6?F5:DA@?:
3=6$6D6?BFRE6D564@?7:2?46C67=QE6?E46D
5PG6=@AA6>6?ED=a:?5:465F
4=:>2E56D2772:C6D6DEE@>3P6?D6AE6>3C6
56C?:6CMD@?A=FD32D?:G62F56AF:D>@:D
:6?BF6=25PD:?5FDEC:2=:D2E:@?5FA2JDD@:E
A=FD=:>:EP6BFa2:==6FCDD@?D64E6FC:?5FDEC:6=
4@>AE66?4@C6A@FC5F(!4@?EC6
A@FC=2C2?46=6DA6C7@C>2?46DP4@
?@>:BF6D2?EPC:6FC6DM=24C:D6@?E5POF
$a!E2=:62CP8F=:QC6>6?E277:49P=6DE2FI56
4C@:DD2?46A2C>:=6DA=FD32D56=2K@?6
6FC@$6D42FD6DD@?E?@>3C6FD6D
$6>@5Q=6P4@?@>:BF6BF:2=@?8E6>AD72:E
=27@C465FA2JD277C@?E65:77:4:=6>6?E=6D5P7:D
56=2>@?5:2=:D2E:@?$2EC@AA6E:E6E2:==656D
6?EC6AC:D6D:E2=:6??6D8R?6=24@?BFRE656D
>2C49PDPEC2?86CD$6DDJ?6C8:6D6?EC66?EC6
AC:D6DDFC=6DBF6==6DC6A@D2:E=27@C4656D
5:DEC:4ED:?5FDEC:6=D>@?@24E:G:EPD@?E
2F;@FC5a9F:C6>:D6D6?42FD65F72:E?@E2>
>6?E56D5P=@42=:D2E:@?D(2C2:==6FCD=2
CQ8=6>6?E2E:@?56D2772:C6D6E56DD6CG:46D
7C6:?6=24@?4FCC6?46=2AC6DD:@?7:D42=66DE
C6=2E:G6>6?E7@CE6=2BF2=:EP56DD6CG:46D
AF3=:4D6DE:?DF77:D2?E66E=6D5:DA2C:EPDCP8:@
?2=6D56C6G6?FD@?EE@F;@FCD:>A@CE2?E6D
&a@F3=:@?DA2D46A6?52?E=6DAC@8CQD
244@>A=:D>@5:7:42E:@?D2AA@CEP6DM=2=@:
DFC=6D72:==:E6D=:C6A286=:3PC2=:D2E:@?5F
>2C49P56=aP?6C8:6C64@FCDA=FD=2C862FI
2AA6=D5a@77C6D2F?:G62F56D4@==64E:G:EPD
=@42=6D6E>6DFC6DG:D2?E=a6?D6:8?6>6?E
D64@?52:C66EDFAPC:6FC%2:D=2A@FCDF:E6
56DCP7@C>6DDECF4EFC6==6DA@FCDE:>F=6C=2
4C@:DD2?4656=2AC@5F4E:G:EP6E=a@77C656
>2:?5a]FGC63FE6DFC=6>2?BF656
4@?D6?DFD6E=6D3=@4286DA@=:E:BF6D
"/'&'43=%'44+0/4-'41-64(035'4
&'-#:0/''630'56/'&'43'13+4'4
-'41-64(3#)+-'4
Italie
POINTS FORTS
0(##)●/?●
X2:3=66?56EE6>6?E56D>P?286D
6E7@CE642A24:EP5aPA2C8?6
X6EE6AF3=:BF65PE6?F6A@FCA=FD
56=2>@:E:PA2C56D24E6FCD=@42FI
X +JDEQ>632?42:C6A6F6?828PDFC
=6DA2JDAC@3=P>2E:BF6D
X(@E6?E:6=E@FC:DE:BF64@?D:5PC23=6
X(@:5D6?4@C6:>A@CE2?E56=a:?5FDEC:6
X&:496DM7@CE6C6?E23:=:EP6E72:3=6D6?D:
3:=:EP2FAC:I923:==6>6?E56=FI6
PBF:A6>6?E>2:D@?28C@2=:>6?E2:C6
>P42?:BF6D:5PCFC8:6
X2:3=6DD6CP4FCC6?E656=24C@:DD2?46
X2:3=6AC@5F4E:G:EP
X!?DF77:D2?4656=2C6496C4966E56
=a6?D6:8?6>6?EDFAPC:6FC
X*:8:5:EP5F>2C49P5FEC2G2:=
72:3=66>A=@:56D76>>6D6E56D;6F?6D
X@?4FCC6?46:?DF77:D2?E6
X2:3=6677:424:EP56=a25>:?:DEC2E:@?
67764E:7D:>A@CE2?ED
X6EE6AF3=:BF6P=6GP6PG2D:@?7:D42=6
XP>@8C2A9:62?P>:BF6
X*6E2C5565PG6=@AA6>6?E5F+F5
Italie
POINTS FAIBLES
ACQD56DA6C7@C>2?46DA=FEUE>P5:@4C6D6?
>2E:QC6564C@:DD2?465FC2?E=25P46??:6BF:
2ACP4P5P=24C:D6=a!E2=:624@??F6?D2
A:C6CP46DD:@?56AF:D=27:?56=28F6CC6
6AF:D=@CD=2G:8F6FC56=2C6AC:D6C6DE6
:?46CE2:?66C63@?5E:CPAC:?4:A2=6>6?EA2C
=6D6IA@CE2E:@?D24@>>6?4PMDa6DD@F77=6C
5QD=2D64@?56>@:E:P56F?6E6?52?46
BF:Da6DEA@FCDF:G:65P3FE:6?BF6=2
4C@:DD2?46D6D@:E=P8QC6>6?E244P=PCP62F
56FI:Q>6EC:>6DEC68CN46MF?62F8>6?E2
E:@?56=2AC@5F4E:@?:?5FDEC:6==6=2DE28?2E:@?
56=aP4@?@>:66DEACPG:D:3=6@FF?=P86C
C64F=2FD64@?5D6>6DEC65646EE62??P66E
GC2:D6>3=23=6>6?E2FDD:6??5P7:?:
E:G6=24C@:DD2?465F(!?656GC2:EREC6BF6
566?6ED2?D5@FE6=P8QC6>6?E
?P82E:G66?
Des performances économiques décevantes depuis plus d’une décennie
Evolution du PIB réel en %
1976 1973 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009
2012 p
8 %
6 %
4 %
2 %
0 %
-2 %
-4 %
-6 %
Source : Instat