Horizon de placement

Fonds de pension
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Destiné à assurer le paiement des revenus de retraite des employés
Mis en place par employeur (entreprise, État, organisation)
Financé par employeur et employés
Doit être géré uniquement dans l’intérêt des bénéficiaires
Soit à cotisations déterminées
ou à
prestations déterminées
Contributions des employés et de l’employeur
sont prédéterminées et fixes, mais pas les
rentes; dépendent de la performance du fonds.
Les employés assument donc tout le risque et tous les
surplus leur reviennent.
Doit être prudent dans l’allocation du capital; constitué
de titres à capitaux et revenus garantis.
Contributions varient en fonction du statut du
fonds (surplus ou déficit), mais les rentes sont
prédéfinies et garanties peu importe la
performance du fonds.
L’employeur supporte tout le risque.
Doit être prudent dans l’allocation puisqu’il joue un
rôle d’assureur; 80% investi dans des actions et des
titres à revenus fixes.
Politique de placement
Fondement de toute gestion de portefeuille, car elle définit :
1. Objectifs de placement
2. Contraintes
3. Stratégies admissibles
4. Allocation optimale des actifs
5. Mesures de performance de sa gestion (Treynor, Sharpe)
Doit être révisée périodiquement (au moins une fois par année) pour tenir compte des changements de la situation de l’investisseur
(individuel ou institutionnel) ou des conditions générales des marchés financiers.
Politique de placement
Fonds de pension
1. Objectifs de rendement
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Appariement entre flux générés par les actifs du fonds et les nouvelles cotisations et les flux monétaires requis par le passif du fonds (les
versements courants aux bénéficiaires)
Déterminé par :
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•
•
Besoins de liquidité du fonds
Âge moyen des employés
Statut actuariel du fonds (surplus/déficit)
Orientation croissance à long terme
• Besoins de liquidité faible, faible ratio
d’employés à la retraite
• Âge moyen des employés actuels est
bas
Orientation génération de revenus
et d’appariement de la durée
• Besoins immédiats en liquidité
importants, ratio élevé d’employés à la
retraite
• Âge moyen des employés actuels est
élevé
Dans tous les cas, la protection du pouvoir d’achat des prestations versées constitue un objectif important
Politique de placement
Fonds de pension
1. Objectifs de rendement (suite)
Doit tenir compte de la capacité ou de l’incapacité du fonds à prendre du risque
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•
État du fonds (surplus ou déficit)
Âge moyen des travailleurs
Santé financière du promoteur (employeur)
Niveau de tolérance au risque supérieur à la moyenne si :
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Le fonds dispose d’un surplus important
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Travailleurs de jeunes âge, donc horizon de placement plus long et besoins de liquidité plus faible
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Ratio travailleurs / retraités faible
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Santé financière du promoteur est solide (important surtout lorsque régime à prestations définies, car augmente la valeur de la garantie offerte
par le promoteur)
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Les activités de l’entreprise ne sont pas liées à celles des entreprises dont les titres composent le portefeuille du fonds
Politique de placement
Fonds de pension
2. Contraintes
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Liquidités : dépend de l’âge moyen des employés, des flux monétaires nets et du ratio travailleurs/retraités
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Horizon de placement : dépend de l’âge des employés et du statut du promoteur (long terme, voir infini si entreprise en
continuité d’exercice; limité si entreprise est en cessation d’activités)
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Lois et réglementations : vise à assurer la prudence et à éviter les conflits entre promoteur et bénéficiaires
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•
Règle de l’expert prudent; commande une grande diversité
Exclusion de certaines classes d’actifs considérées spéculatives ou trop risquées
Interdiction de vendre à découvert
Politique de placement
Fonds de pension
2. Contraintes (suite)
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Considérations fiscales : pas de recherche d’abris fiscaux vu que généralement dispensé d’impôt, mais attention au
traitement fiscaux particuliers s’il y a retrait de surplus ou s’il y a maintenance de surplus au-delà d’une certaine limite
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Circonstances particulières :
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Désirs de congé de cotisation du promoteur
Recherche de bonification du régime
Effets de la situation particulière du promoteur sur la gestion du régime