Présentation - Jean Pisani

Fragilité Financière et Risque
Systémique
Basé sur « Rethinking the Financial
Network » A.G. Haldane (2009)
Damien Gaudichon –Mars 2010
Séminaire de Mr Pisani-Ferry

Nouvelle Approche
•Utilisation de méthodes, d’analogies, de résultats
tirés de la biologie, médecine, écologie …
Exemple: analogie entre le SRAS et Lehman
Brothers Effets directs faibles
Effets indirects considérables
•La théorie Black Swan ( Taleb, 2007): événements
Imprévisibles / ambigües
A l’impact considérable
Rationalisés ex post
2

Le système financier: un réseau
complexe et adaptatif
•Complexe: par la multiplication des nœuds et
connections entre les acteurs.
•Adaptatif: les acteurs sont confus mais ont des
comportements d’optimisation.
3

Caractéristiques structurelles du
système financier:
•Complexité
•Homogénéité
Jusqu’en 2007, de nombreux acteurs des marchés
financiers considéraient ces caractéristiques
comme un progrès de la finance comme facteurs
de stabilité.
Mais dans presque toutes les autres disciplines, ces
deux caractéristiques sont facteurs de fragilités.
4

1°) Complexité et Stabilité
Analogie avec les forêts tropicales: la complexité
de ce milieu était perçu dans les 50’s comme un
facteur de robustesse, d’autorégulation, de
résilience.
Dans les 70’s, des contre exemples sont apparus
où des écosystèmes plus simples comme la
savane sont au final plus robustes aux attaques.
(cf. May 1974 –inspirateur de Haldane)
Dimensions de la complexité: connectivité,
réaction des agents, incertitude, et innovation.
5