Mme Achi Analyse Financière

Ecole de formation en techniques de Gestion
EFTG
Gestion et Analyse financière
Elaboré par Mme S. ACHI
Année 2015-2016
Concepts fondamentaux,
Objectifs et approches
de l’analyse financière
Quelques définitions
Gestion financière :
La gestion financière consiste à étudier une entreprise sur le plan financier
en s'appuyant sur des documents comptables et sur des informations
économiques et financières relatives à l'entreprise ou à son marché.
Elle permet de porter un jugement d'ensemble sur la santé financière d'une
société, sur la gestion et la rentabilité, et sur ses perspectives de développement.
L'analyse financière :
l'analyse financière constitue « un ensemble de concepts, de méthodes et
d'instruments qui permettent de formuler une appréciation relative à la situation
financière de l'entreprise, aux risques qui l'affectent, aux niveaux et à la qualité
de ses performances». Cette partie sera l’objet de notre module.
Le diagnostic financier : C’est l’action qui consiste à identifier un
dysfonctionnement en entreprise. Tout diagnostic comprend trois étapes :
 L’identification des signes de difficultés financières
 L’identification des causes de dysfonctionnements
 Le pronostic et les recommandations
Le Controle financier :
Le Contrôle Financier veille:
 A la comptabilisation des engagements des dépenses;
 A L’application des dispositions législatives et réglementaires ;
 A la gestion des crédits de fonctionnement et d’investissement ;
 Aux opérations des Budgets Annexes et les opérations des Comptes
Particuliers du Trésor ;
Objectifs de l’analyse financière :
Objectifs de l’entreprise
Objectifs de l’analyse financière
Il ressort de cette analyse que les différents acteurs s’intéressant à la santé de
l’entreprise auront des objectifs et des intérêts divergents
Diversités des
utilisateurs
Multiplicités des
objectifs
Multiplicités des
concepts
Variétés des
approches
dirigeants
d’entreprise
Maintien et
développement
Rentabilité
Approche
économique
Salariés
Partage de la valeur
ajoutée
Croissance équilibrée
Approche sociale
Actionnaires
Profit et création de
la valeur
Rentabilité des
capitaux propres
Approche financière
Apporteurs
extérieurs
Sécurités des fonds
avancés
Solvabilité et
liquidité
Approche
patrimoniale
Les outils ou documents nécessaires à l’analyse
financière:
Deux documents comptables sont essentiels à l’analyse financière :
le bilan et le tableau de compte de résultat. L'analyse doit porter sur
les comptes des deux ou trois derniers exercices.
1- Le bilan
Le bilan est un tableau relevant en signe monétaire la valeur du
patrimoine d'une entreprise ainsi que ses créances en un moment
donné. Le bilan est formé de deux parties qu'il convient de présenter
brièvement.
ACTIF
ACTIF IMMOBILISE (a)
Immobilisations incorporelles:
Frais d'établissement
Frais de recherche et de développement
Concessions, brevets, licences, marques,
procédés, logiciels, droits et valeurs similaires
Fonds commercial (1)
Autres
Immobilisations incorporelles en cours
Avances et acomptes
Immobilisations corporelles:
Terrains
Constructions
Installations techniques, matériels, et outillage
industriels
Autres
Immobilisations corporelles en cours
Avances et acomptes
Immobilisations financières (2):
Participations (b)
Créances rattachées à des participations
Titres immobilisés de l'activité de portefeuille
Autres titres immobilisés
Prêts
Autres
Brut
Exercice N
Amortissements et
provisions (à
déduire)
Exercice N-1
Net
Net
PASSIF
CAPITAUX PROPRES*
Capital social
Primes d'émission, de fusion, d'apport,
Ecart de réévaluation (b)
Réserves:
Réserve légale
Réserves statutaires ou contractuelles
Réserves réglementées
Report à nouveau (d)
Résultat de l'exercice [bénéfice ou perte] (e)
Subventions d'investissement
Total I
PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES
Total II
DETTES (1)
Emprunts obligataires
Autres emprunts obligataires
Emprunts et dettes auprès établissements de crédits (2)
dettes financières diverses (3)
Dettes Fournisseurs et Comptes rattachés (f)
Dettes fiscales et sociales
Autres dettes
Avances bancaires
Produits constatés d'avance (1)
TOTAL III
Ecarts de conversion passif (IV)
TOTAL GENERAL (I+II+III+IV)
Exercice N
Exercice N-1
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Partie gauche du bilan désigné par l'actif reprenant les postes
du bilan qui représentent les biens et les avoirs (patrimoine) de
l'entreprise.
1) L’actif immobilisé :
Cette rubrique comprend l’ensemble des biens destinés à servir
de façon durable à l’activité de l’entreprise. Il en existe trois
types :
Les immobilisations incorporelles : Il s’agit, par exemple, de
brevets, logiciels, fonds de commerce, frais d’établissement, du
droit au bail, de frais de recherche et de développement ;
Les immobilisations corporelles : Il peut s’agir de matériel
industriel, de matériel de transport, de mobilier, de matériel
informatique, d’un terrain, d’un bâtiment ;
Les immobilisations financières : il s’agit de titres de participation
(permettant d’exercer une influence sur une société ou de la
contrôler), de prêt accordés, de versement de dépôt de garantie.
2)- L’actif circulant
L’actif circulant du bilan comptable est composé de cinq rubriques :
 stocks et les en-cours : ce sont l’ensemble des biens et services
intervenant dans le cycle d’exploitation de l’entreprise pour être
vendus ou consommés dans le processus de production ;
 Les avances et acomptes versés sur commandes : lorsque des clients
passent une commande auprès de l’entité (ou concluent un contrat), celle-ci
peut demander le versement d’une avance ou d’un acompte à titre d’avance ;
Les créances : il s’agit de créances que l’entité détient envers des
tiers (par exemple, des clients, le trésor public, les organismes
sociaux) ;
Les valeurs mobilières de placement : couramment appelés VMP, ce
sont des titres acquis en vue de réaliser un gain à court terme (achat en
vue de la revente). Ils ne seront pas conservés durablement par
l’entité ;
Les disponibilités : cette catégorie englobe l’ensemble des sommes
figurant en caisse et des soldes positifs des comptes bancaires ;
Le passif ou la partie droite du bilan, composé des ressources
disponibles pour financer les actifs. Ces ressources sont composées des
fons propres et des dettes à longs termes ainsi que d’ exigibles à court
terme qui sont des dettes de l'entreprise envers l'extérieur
remboursables à moins d'une année.
1)- Les capitaux propres :
Ils sont constitués par :
a. Le capital social: désigne toutes les ressources en numéraire et en
nature définitivement apportées à une société anonyme par ses
actionnaires au moment de sa création (ou d'une augmentation de
capital).
Les réserves:
a.
La réserve légale est obligatoire par la loi. Elle est imputée chaque année
à hauteur 5% du bénéfice de l’exercice dans la limite minimal de 10% du
capital
a-La réserve statutaire est fixée dans les statuts de la société
B-La réserve facultative n’est pas obligatoire. La décision d’affecter
du bénéfice en réserve facultative se prend lors d’une assemblée
générale ordinaire entre les actionnaires
Le report à nouveau (bénéfices antérieurs non distribués et non mis
en réserve)
Les subvention d’Etat: ce sont les aides financières apportés par
l’état sur certains secteurs d’activité et qui portent sur des
investissements lourds.
Le résultat de l'exercice qui se forme grâce au total des produits et
total des charges
B- Les dettes moyen et long terme: concernent les emprunts bancaires, les
emprunts obligataires, le compte courant des associés et autres emprunt à plus
d’un an.
C- Les dettes court terme: nous retrouvons dans cette rubriques:
Les dettes fournisseurs: Ce sont les achats auprès des fournisseurs qui
n'ont pas encore été réglés. Ce sont des dettes qui doivent être payées à
court terme
 les dettes envers l’état: Ce sont les impôts ou charges qui sont dues à
l'état mais pas encore payées. Ce sont des dettes qui doivent être payées à
court terme (quelques semaines).
Les dettes financières à court terme: telles les avances bancaires
Schéma d’ensemble des outils de l’analyse financière :
Analyse financière
Apprécier la structure
financière
Approche
fonctionnelle
Mesurer l’activité et
les résultats
Évaluer la rentabilité
Analyser la dynamique
des flux
État de solde
de gestion
Approche
financière
Tableaux
de flux
Rentabilité
économique
Rentabilité
financière
L’analyse financière s’appuie sur des principes simples :
Produire ou
vendre
Économiques
Moyens
Bilan
Financiers
Permettent un
niveau d’activité
dégage des
résultats
Tableau des
Comptes de
Résultat
Produire ou vendre requiert des moyens économiques
Ces moyens
économiques requièrent des moyens financiers
Utiliser ces moyens permet
d’atteindre un niveau d’activité
Ce niveau d’activité permet de dégager des
résultats.
analyse des
performances
d’activité
Cette analyse se fait à partir du Tableau des comptes de Résultat en calculant des
résultats partiels ; il s’agit des soldes intermédiaires de gestion.
Le calcul de ces soldes intermédiaires de gestion permet :
D’apprécier la performance de l’entreprise et la création des richesses
générée par son activité;
De décrire la répartition de cette richesse créée par l’entreprise ;
De comprendre la formation du résultat en la décomposant.
Ces soldes intermédiaires de gestion s’analyse de l’amont vers l’aval, en partant du
chiffre d’affaires jusqu’au résultat net comptable.
Mode de calcul et signification des différents soldes de gestion :
Ventes de marchandise en l’état
- Achats de marchandises
--------------------------------------------------------------1
= Marge commerciale sur ventes en l’état
La Marge Commerciale intéresse uniquement les entreprises commerciales ou
l’activité de négoce des entreprises mixtes et en constitue la principale ressource ;
elle est donc vue comme un indicateur fondamental de la performance d’une
entreprise commerciale.
+ Production de l’exercice = (Production vendues+ Production stockée+
Production immobilisée) - Déstockage 2
-Consommation de l’exercice (Achats consommés de matières et fournitures
+autres charges externes+ variation de Stocks)
--------------------------------------------------------------= Valeur ajoutée 3
Elle permet d’évaluer le poids économique de l'entreprise : la valeur ajoutée mesure
la richesse créée par l'entreprise et sa contribution à l'économie du pays.
+ Subvention d’exploitation
- Impôts et taxes
- charges du personnel
--------------------------------------------------------------= Excédent brut d’exploitation 4 C’est le premier résultat de la performance
industrielle et commerciale de l'entreprise
+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
+ Reprises d’exploitation; transfert de charges
- Dotations d’exploitation
-------------------------------------------------------= Résultat d’exploitation 5 C’est le résultat des opérations correspondant
au « métier de base » de l'entreprise.
L’Excédent brut d’exploitation est un solde indépendant :
 de la politique d'investissement (pas de dotations aux amortissements
dans le calcul du solde) ;
de la politique de financement (pas de charges financières dans le
calcul du solde) ;
de la forme juridique (pas d'incidence de la fiscalité).
C’est un bon indicateur qui permet de faire des comparaisons interentreprises,
particulièrement au sein du même secteur.
Il représente une trésorerie potentielle générée par l’exploitation ; il constitue la
base de calculs financiers ( CAF, rentabilité économique brute)
+/- Résultat financier ( Produits financiers-Charges financières)
-------------------------------------------------------= Résultat courant 6 C’est un résultat des opérations normales et
habituelles de l'entreprise. On parle de « résultat reproductible ».
+/- Résultat Exceptionnel (Produits Exceptionnels-Charges exceptionnelles)
- Impôts sur les résultats
-------------------------------------------------------= Résultat net de l’exercice 7 C’est en fait le résultat que recherche les
investisseurs actionnaire puisqu'il représente la part que va se partager ces
derniers si le résultat est bénéficiaire
La Capacité
d’autofinancement
Définition de la CAF :
La capacité d'autofinancement est la ressource interne dégagée
par les opérations enregistrées en produits et charges au cours
d'une période et qui reste à la disposition de l'entreprise après
encaissement des produits et décaissement des charges
concernés.
Internes
Ressources de
l’entreprise
Externes
Entreprise
CAF
Associés
Apport en capital
Prêteurs
Emprunts
Etat
Subvention
d’investissement
A quoi sert la Capacité d’autofinancement ?
Remboursement
des emprunts
Financement des
investissements
L’emprunt est une
anticipation de la CAF
Financement total
ou partiel
Capacité
d’autofinancement
Augmentation
des
capitaux propres
Distribution
des
dividendes
Amélioration du fonds
de roulement
En fonction
de la politique
de distribution
de l’entreprise
Calcul de la CAF ?
La CAF peut être calculée selon deux méthodes :
 La méthode soustractive dite également la méthode explicative ; calculée à
partir l’E.B.E ;
 La méthode additive dite également la méthode vérificative ; calculée à partir
du résultat net comptable.
La méthode soustractive:
Cette formulation est dite explicative car chacun des postes apparaissant
dans la définition est théoriquement générateur de trésorerie.
Le calcul de la CAF est plus ou moins long selon que l'on connaît ou non
l'excédent brut d'exploitation (EBE).
Excédent brut d’exploitation (EBE)
+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
+ Produits financiers
- Charges financières
+ Produits non courants
- Charges non courantes
- impôts sur les bénéfices
__________________________
= Capacité d’autofinancement
La méthode additive :
La CAF calculée précédemment peut être contrôlée en partant du résultat de
l'exercice.
Résultat net de l’exercice
+ dotations d’exploitation
+ dotations financières
+ dotations exceptionnelles
- Reprises sur dotation ou provision d’exploitation
- Reprises sur dotation ou provision financières
- Reprises sur dotation ou provision exceptionnelles
- Produits des cessions d’immobilisations ( plus value)
+ VNA des immobilisations cédées (Moins value)
= Capacité d’autofinancement
Les ratios de Rentabilité:
Résultat net de l’exercice
1- la rentabilité économique
>15%
Total Actif
Ce ratio intéresse le chef d’entreprise. Elle mesure l’efficacité des moyens
économiques de l’outil de travail à travers les résultats qu’ils génères et donc de
sa performance industrielle.
Si ce ration est <15%, cela signifie que l’entreprise n’est pas assez rentable
Résultat net de l’exercice
2- la rentabilité financières:
>15
Capitaux propres
Elle intéresse l’actionnaire qui peut apprécier ce qui résulte de ses apports soit
directement sous forme de dividendes, soit indirectement sous forme de plus
value potentielle pour la part mise en réserve. Si le ratio <15%, cela signifie que
l’entreprise n’est pas assez rentable, donc de savoir s’il est nécessaire de
maintenir l’entreprise, retirer son argent et le mettre sur un autre business
ANALYSE DE LA PROFITABILITE ET DE LA RENTABILITE
Cas : Entreprise de distribution de jouets et de cadeaux
La société « jardins d’enfants », créée il y a huit ans, est spécialisée dans la
vente et la distribution de jouets et de cadeaux, destiné aux clients de passage,
aux crèches, aux écoles privées, aux entreprises publiques et privées.
Les dirigeants ont constaté une baisse sensible d’activité sur les derniers
exercices due notamment à la tendance du marché.
À l’issue d’une étude de marché, cette société a décidé, à partir de l’exercice
2015 de diversifier son activité en distribuant une nouvelle gamme de jouets
éducatifs, qui connaissent un franc-succès sur le marché. Elle souhaite en
mesurer les effets sur sa rentabilité économique
Chiffre d’affaires
Coût d’achat des marchandises vendues
Autres achats et charges externes
Impôts, taxes et versements assimilés
Charges de personnel
2015
2014
11 236
7 752
1 346
79
1 144
9 659
6 972
1 380
75
1 121
•Calculer l’excédent brut d’exploitation à partir des renseignements fournis en
annexe, puis commenter son évolution.
•Etudier les ratios de profitabilité et de rentabilité économiques sachant que le
capital engagé pour l’exploitation est de 5 382 pour 2015 et de 4 230 en 2014
Année
Chiffre d’affaires
Coût d’achat des marchandises vendues
Autres achats et charges externes
Impôts, taxes et versements assimilés
Charges de personnel
Excédent brut d’exploitation
2015
2014
11 236
7 752
1 346
79
1 144
915
9 659
6 972
1 380
75
1 121
111
b) Évolution :
Le taux de variation de l’excédent brut d’exploitation est le suivant :
(EBE n- EBE n-1)/ EBE n-1 soit (915-111)/111= 724%
Après un niveau d’excédent brut d’exploitation très médiocre en 2014, on assiste à une
nette amélioration en 2015. Cela s’explique par un accroissement du chiffre d’affaires
dans une plus grande proportion que celui du coût d’achat des marchandises vendues et
des charges de personnel. D’autre part, on constate une légère réduction des autres
achats et charges externes. On peut en conclure que l’entreprise a su maîtriser ses coûts
d’exploitation.
L’évolution très positive de l’excédent brut d’exploitation permet d’affirmer que la
diversification de l’activité a permis une progression de la performance de l’entreprise.
2 – Les ratios de profitabilité et de rentabilité économiques :
•Profitabilité économique
La profitabilité économique s’apprécie à partir de deux ratios :
•Taux de marge brute d’exploitation = EBE /CA HT 2015= 915/11 236 = 8 %
EBE /CA HT 2014= 111/ 9 659 = 1 %
Partage de la valeur ajoutée (facteur capital) = EBE/ VA 2015 = 915 /2 138 = 43 %
EBE/ VA 2014 = 111 /1 307 = 8 %
Valeur ajoutée 2015 = 11 236 – 7 752 – 1 346 = 2 138.
Valeur ajoutée 2014 = 9 659 – 6 972 – 1 380 = 1 307.
La capacité de l’entreprise à générer un résultat pour le chiffre d’affaires réalisé a
progressé de 7 % (8 % – 1 %). La forte augmentation de l’excédent brut
d’exploitation en est la cause.
Par ailleurs, la valeur ajoutée a augmenté de 35 % ; il en résulte que la part de
richesse revenant à l’entreprise pour rémunérer les apporteurs de capitaux et
renouveler le capital investi est en hausse sensible.
•Rentabilité économique
La performance de l’exploitation se mesure à l’aide du taux de rentabilité
économique :
taux de rentabilité économique= EBE/Capital économique engagé pour
l’exploitation
On constate une nette progression du taux de rentabilité économique du fait
de la croissance de l’excédent brut d’exploitation. D’autre part,
l’augmentation de 27 % du capital engagé pour l’exploitation peut provenir
d’investissements effectués au cours de l’exercice « N » ou bien d’un
accroissement des stocks ou encore des créances clients du fait de conditions
commerciales avantageuses accordées aux clients demandeurs du nouveau
produit.
L’amélioration tant de la profitabilité que de la rentabilité est encourageante
en ce qui concerne les perspectives de développement de l’entreprise.
taux de rentabilité économique 2015
915 / 5382= 17 %
taux de rentabilité économique 2014
111/ 4 230 = 3 %
analyse du bilan
et de la
structure financière
De
L’entreprise
L’analyse du bilan
Par analyse du bilan on s’intéresse à la santé financière de
l’entreprise, c’est à dire à la solidité de ses structures
financières, en portant un jugement sur sa solvabilité, sa
liquidité et son aptitude à faire face aux risques.
en fonction des objectifs poursuivis par l’analyste,
l’expression de l’équilibre financier privilégiera une
approche liquidité (financière et patrimoniale) ou bien une
approche fonctionnel
Le bilan fonctionnel
Il a pour rôle de :
 Apprécier la structure fonctionnelle de l’entreprise
 Déterminer l’équilibre financier, en comparant
différentes masses du bilan classées par fonction.
les
 Evaluer les besoins financiers et les ressources dont
dispose l’entreprise et en observant le degré de couverture
des emplois par les ressources.
La logique du bilan fonctionnel
Pour l’analyse fonctionnelle, l’entreprise est une entité économique dont
l’objectif principal est la production de biens et de services. Pour ce faire,
l’entreprise doit investir et trouver les ressources financières nécessaires à son
fonctionnement et à sa croissance.
Analyse fonctionnelle
Regroupements des
différentes opérations
Prépondérance de la réalité
économique et financière
sur la vision patrimoniale et juridique
Fonction d’exploitation
Opérations correspondant
au « métier de l’entreprise »
Fonction investissement
Opération permettant de maintenir
et de développer l’outil de production
Fonction de financement
Opération consistant à faire face
aux besoins de trésorerie
des deux autres fonctions
Bilan comptable
Une analyse économique
de l’entreprise
Les postes du bilan sont
classés en masses homogènes
d’après leur fonction respective :
Exploitation, investissement, financement
Bilan fonctionnel
La structure du bilan fonctionnel
le bilan comptable ne permet pas d’opérer cette lecture fonctionnelle. Il
est donc nécessaire de reclasser et retraiter certaines rubriques du bilan
comptable pour obtenir le bilan fonctionnel. L’analyse fonctionnelle
procède au classement des emplois et des ressources en quatre masses
homogènes.
 L’entreprise possède des ressources
Ressources stables
Passifs circulants
Cycle long de financement
Dettes liées au cycle d’exploitation
 Ces ressources servent à financer des emplois
Emplois stables
Cycle long d’investissement
Actifs circulants
Biens et créances liés au cycle
d’exploitation
Reclasser
Certains postes du bilan comptable selon leur fonction :
 Actif immobilisé en valeur brut et les amortissements ajoutés
aux ressources stables
 Immobilisations en non valeurs sont soustraites de l’actif
immobilisé et des capitaux propres
Intégrer
Des éléments hors bilan : Financement de crédit bail
Ces biens sont intégrés à l’actif immobilisé, en contrepartie
on inscrit dans les fonds propres le montant des amortissements
que l’entreprise aurait pratiqués, le solde s’ajoute aux dettes
Corriger
Les créances et les dettes pour annuler l’effet des écarts de conversion
Éliminer
Les primes de remboursement des emprunts :
elles peuvent être éliminées et simultanément déduites des emprunts
obligataires correspondants. Ceux –ci figurent alors pour leur valeur
d’émission et non pour leur valeur de remboursement
Le Fonds de Roulement Net Global
(FRNG)
Le FRNG compare les ressources durables (représentant le cycle de
financement ) aux emplois stables (représentant le cycle d’investissement).
FRNG = RS – ES
Emplois stables
Ressources
durables
FRNG
Le FRNG représente une ressource durable ou structurelle mise à la
disposition de entreprise pour financer des besoins du cycle
d’exploitation ayant un caractère permanent.
Il est pour l’entreprise une marge de sécurité financière destinée à
financer une partie de l’actif circulant. Son augmentation accroît les
disponibilité de l’entreprise.
Le Besoin en Fonds de Roulement
Pour être signifiant, le FRNG doit être comparer au BFR ; de même pour
en déterminer le niveau satisfaisant.
BFR = actif circulant HT – passif circulant HT
BFR = BFR d’exploitation + BFR hors exploitation
Le besoin en fonds de roulement d’exploitation
Le BFRE est la partie des besoins d’exploitation qui n’est pas assurée par
les ressources d’exploitation.
Le cycle d’exploitation est constitué par les opérations d’achat, de
fabrication et de ventes. Il crée des :
Flux réels
Flux financiers
De matières premières
De décaissements
De marchandises
D’encaissements
De produits
Les décalages dans le temps entre les flux réels et les flux
financiers font naître des dettes et des créances :
Délais entre achat-production-vente
Stocks
Besoins
Délais entre achats et décaissements
Dettes fRS
Ressources
Délais entre ventes et encaissements
Créances clts
Besoins
Le besoin en fonds de roulement est la partie des besoins d’exploitation
qui n’est pas assurée par les ressources d’exploitation.
BFRE = actif circulant d’exploitation – passif circulant d’exploitation
Le besoin en fonds de roulement hors exploitation
Constitué d’éléments acyclique, le BFRHE n’a pas de signification
économique particulière. Il reflète des décisions qui peuvent avoir un caractère
reproductible, mais qui ont rarement un caractère régulier et prévisible.
Il est constitué de :
Besoins
Ressources
 Créances diverses
 Capital souscrit, appelé non versés
 T.V.P
 Dettes sur acquisition d’immobilisation
 Dettes fiscales (impôts sur les sociétés)
 Autres dettes diverses
La Trésorerie
 Son rôle est primordial : toutes les opérations de l’entreprise se
matérialisent par les flux d’entrée ou des flux de sortie de trésorerie.
 La trésorerie exprime le surplus ou l’insuffisance de marge de sécurité
financière après le financement du besoin en fonds de roulement.
 La trésorerie permet d’établir l’équilibre entre le FRNG et le BFR.
TN = FRNG - BFR
TN = TA - TP
Deux situations de trésorerie sont possibles :
Trésorerie positive : FRNG > BFR
 L’équilibre financier est respecté ; l’entreprise possède des excédents de
trésorerie.
Trésorerie négative : FRNG < BFR
 L’équilibre financier n’est pas respecté.
 L’entreprise à recours aux crédits de trésorerie pour financer le besoin en
fonds de roulement.
 Elle est dépendante des banques.
BFRE
Emplois
Stables
Emplois
d’exploitation
Ressources
D’exploitation
Ressources
durables
FRNG
BFRHE
Emplois
Hors
exploitation
Ressources hors
D’exploitation
BFRE
Trésorerie
Emplois
de
Trésorerie
BFRHE
Ressources
De
Trésorerie
TRESORERIE
FRNG
La structure du bilan
L’entreprise possède des actifs dont le délai de transformation en monnaie
est plus ou moins long.
Actif à plus d’un an
Biens
et
Actif à moins d’un an
créances
Ces actifs servent à faire face aux passifs plus ou moins exigibles
Passif à plus d’un an
Capitaux propres
et
passif à moins d’un an
dettes
Reclasser
Les postes du bilan comptable selon leur liquidité et leur exigibilité
Actif immobilisé en valeur nette
 Immobilisations en non valeurs sont soustraites de l’actif
immobilisé et des capitaux propres
Corriger
Certains postes de l’impôt latent :
Subventions d’investissement, provisions réglementés, provisions pour
Risques et charges.
Les ratios issus du bilan fonctionnel
Parmi les ratios, on distingue généralement :
Les ratios de structure financière : rapport entre des postes du bilan
fonctionnel ;
Les ratios d’activité : rapport entre postes du bilan fonctionnel et un flux
de la période ;
Les ratios de rentabilité : rapport entre postes de l’ESG et une masse de
ressources du bilan fonctionnel.
Les ratios de structure financière :
Taux d’endettement :
DLMT
Capitaux propres
Il mesure l’indépendance l’entreprise.
Financement des emplois stables :
Ressources stables
Emplois stables
Ratio de solvabilité:
Total Actif
Total dettes
Ce ratio doit être >à 1 , Il mesure la capacité de l’entreprise à rembourser
l’ensemble de ses dette par la vente de ses actifs
Ratio d’autonomie financement:
Capitaux propres
Dettes financières C.M.L.T
Ce ratio doit être >à 1 , Il mesure L’idépendance de l’entreprise vis-à-vis des
prêteurs financiers
Ratio de liquidité
Actifs circulant
Passif circulant
Ce ratio doit être >à 1, il mesure la capacité de l’entreprise à faire face à
ses échéances court terme
Les ratios d’activité ou de rotation :
Poids du BFRE:
BFRE
CA HT
Temps d’écoulement :
Délai en jours
Poste du bilan
Flux de la période
analyse de la rentabilité
Et
Du risque
analyse de la dynamique
des flux
Le tableau de financement
L’analyse statique à partir du bilan ne permet pas de délivrer toutes les
informations pertinentes sur la situation financière d’une entreprise.
L’analyse dynamique consiste à faire des comparaisons dans le temps entre
deux situations c’est à dire entre deux bilans.
Le tableau de financement permet une analyse fonctionnelle dynamique de la
situation financière de l’entreprise.
Le tableau de financement fait apparaître les mouvements ou les variations
d’emplois et de ressources survenus pendant un exercice afin d’expliquer
l’origine de la variation du FRNG et d’analyser l’utilisation de cette
variation.
Les opérations qui ont contribuées à l’évolution du
patrimoine au cours d’un exercice
Les réalisations d’investissement et des
désinvestissements
Le TF permet
Les moyens de financement utilisés
Les dividendes distribués
L’évolution des éléments du cycle d’exploitation
Le tableau de financement fait partie des cinq états de synthèse. Il est
obligatoire pour les entreprises qui ont un chiffre d’affaires supérieur à 7,5
millions de DHS.
Le tableau de financement comporte deux tableaux :
La synthèse des masses du bilan ;
Le tableau des emplois et des ressources ;
Synthèse des masses du bilan
Variations (N) – (N – 1)
Exercice
N
Exercice
N–1
Emplois
Ou Ressources
+ Financement permanent (1)
- Actif immobilisé (2)
X
X
X
X
X
X
Ou
Ou
X
X
= Fonds de roulement
fonctionnel (3) =(1)- (2)
X
X
(-)X
OU
(+) X
+ Actif circulant HT (4)
- Passif circulant HT (5)
X
X
X
X
X
X
Ou
Ou
X
X
= Besoin de financement
global (6) = (4)- (5)
X
X
( +) X
OU
(-) X
+ Trésorerie – actif (7)
- Trésorerie – passif (8)
X
X
X
X
X
X
Ou
Ou
X
X
= Trésorerie nette (9)= (7)- (8)
ou (3) - (6)
X
X
( +) X
OU
(-) X
Δ FRNG = Δ Ressources stables de la période – Δ Emplois de la période
Δ FRNG = Δ BFR - Δ TN
Utilisation de la Δ FRNG :
trésorerie potentielle
dégager pendant l’exercice
Financer
permet de :
Dégager
Δ BFR : variation des décalages
de paiement
Δ TN : surplus de trésorerie
réelle
ELEMENTS
EMPLOIS STABLES
CESSION D’IMMOBILISATIONS
RESSOURCES
STABLES
BFR
X
DIMINUTION DES DETTES
FOURNISSEURS
X
CAPACITÉ
D’AUTOFINANCEMENT
X
AUGMENTATION DE SOCIAL
X
DIMINUTION DES AVANCES
BANCAIRES
X
X
AUGMENTATION DES STOCKS
OBTENTION D’UN EMPRUNT
TRESORERIE
X
X
X
X
X
Tableau des emplois et ressources
1- Ressources stables de la période
postes
Document contenant l’information
observation
Capacité
d’autofinancement
Information tirée à partir du TCR
Utiliser la méthode additive ou
soustractive
Cessions ou
réductions
d’éléments de
l’actif immobilisé
Tirées du bilan
Encaissement sur créances
immobilisées et des prêts, exclure les
intérêts courus.
Augmentations du
capital social
Bilan avant répartition N
Bilan après répartition N-1
Prendre l’augmentation subvention
d’investissement
Augmentations des
autres capitaux
propres
Bilan avant répartition N
Bilan après répartition N-1
Prendre l’augmentation des apports
appelés, et l’augmentation des
subventions obtenus dans l’exercice
Augmentation des
dettes financières
Tirés du bilan
Hors intérêt courus des emprunts,
Pour l’émission d’une obligation
prendre le prix de remboursement net
de la prime de remboursement
2- Emplois stables de la période
postes
Document contenant l’information
observation
Distributions mises
en paiement au
cours de l’exercice
Tirée du TCR
Dividendes N-1 payés en N
Acquisition
d’éléments de
l’actif immobilisé
Achat de biens ou de titres de
participation
Y compris les augmentations des
créances immobilisées et des prêts
Réduction des
capitaux propres
Bilan avant répartition N
Bilan après répartition N-1
Retrait de l’exploitant ou
remboursement de capital aux
associés
Charges à répartir
sur plusieurs
exercices
A partir du TCR
Remboursements
des dettes
financières
Tirés du bilan
Hors intérêt courus des emprunts,
Pour l’émission d’une obligation
prendre le prix de remboursement net
de la prime de remboursement
TABLEAU DE FINANCEMENT EN COMPTE
Exercice
N-1
Exercice N
Variation du FRNG
Beson Dégagement
Solde
Variation Exploitation
Variation Créances d'exploitation
Stocks et en-cours
avances et acomptes versés
Créance clients
Variation des dettes d'exploitation
Dettes Fournisseurs
Avances et acomptes reçus
Produits constatés d'avance
TOTAL
A-Variation nette d'exploitation
X
X
Variation Variation
Variation Hors d'exploitation
Variation Créances Hors Exploitation
TVA à récupérer
Créances diverses
Charges constatés d'avances
Variation des dettes Hors Exploitation
Dettes sur immobilisation
TVA à verser
TOTAL
B-Variation nette Hors Exploitation
TOTAL A+ B
Besoin de l'exercice en Fond de
roulement
Dégagement de l'exercice en Fond de
roulement
X
X
Variation Variation
Négatif
Négatif
Positif
Positif
Variation Trésorerie
Variation des disponibilités
Variation des avances bancaires
Totaux
X
C-Variation nette de Trésorerie
X
Variation Variation
Variation du FRNG
Total A+B+C
Emplois nets
négatif
négatif
Ressources nettes
positif
positif
3- interprétation du tableau de financement
analyse
Évolution de la
liquidité de
l’entreprise
Évolution de la
solvabilité de
l’entreprise
Évolution de la
structure
financière de
l’entreprise
calculs
Interprétation
∆FRNG = ∆ BFR + ∆ TN
Peut s’écrire
∆ FRNG – ∆ BFR = ∆ TN
La variation de la trésorerie
s’explique de la couverture du BFR
par le FRNG.
Si ∆ FRNG < ∆ BFR la trésorerie se
dégrade
Dettes financières stables / CAF
< 3 ou 4
L’entreprise doit pouvoir rembourser
des dettes stables en utilisant la
totalité de la CAF de 3ou 4 années
Politique de financement : par
comparaison entre ressources stables et
dettes de financement
Politique d’investissement :
inves/ DEP
Politique de distribution :
comparaison dividendes à la CAF
L’autonomie financière est-elle
maîtrisée ? et est-elle capable
d’autofinancer sa croissance
L’entreprise est-elle capable au
minimum de renouveler ses moyens
de productions?
L’entre privilégie t-elle
l’autofinancement ou la
rémunération de ses actionnaires?
analyse
Évolution des
conditions
d’exploitation
calculs
Interprétation
Évolution du BFR :
Le BFR ne doit pas évoluer plus que
proportionnellement au chiffre
d’affaires. Un gonflement anormal
des stocks et des créances est de
révélateur de difficultés
commerciales.
∆ BFR/BFR
∆CA/CA
COMMENTAIRES SUR LE TABLEAU DE FINANCEMENT DE
L'EXERCICE
1°) Sur les ressources :
la capacité d'autofinancement est-elle importante ?
des apports nouveaux ont-ils été réalisés ?
l'entreprise a-t-elle eu recours à l'endettement ?
2°) Sur les emplois :
l'entreprise a-t-elle réalisé des investissements pendant l'exercice ?
quelle part de bénéfice a-t-elle distribué ?
les remboursements d'emprunts sont-ils importants ?
3°) Comment évolue le Besoin en Fonds de Roulement ?
évolution des stocks ?
évolution des créances clients ?
évolution des dettes fournisseurs ?
4°) Quelles sont les conséquences sur la trésorerie ?
dégradation ?
amélioration ?
5°) Quelles propositions de solutions pour l'avenir ?
pour les ressources ?
pour les emplois ?
pour le B.F.R. ?
pour la trésorerie ?
Analyse Prévisionnelle : la prévision du BFRE
Le cycle d’exploitation génère un besoin de financement, le
BFRE, qui nécessite, un financement stable du fait de son
renouvellement. Sa prévision est nécessaire.
Rentabilité des
investissements
Élaboration du plan
de financement
Compléter le diagnostic
Le BFRE prévisionnel est dit « normatif » pour deux raisons :
 Il s’agit d’un objectif ;
 Il s’agit d’une évaluation moyenne
Les prévisions du BFRE « normatif » supposent que :
 le BFRE, donc ses composantes, est proportionnel à l’activité,
c’est à dire au chiffre d’affaire ;
 l’activité se répartit uniformément sur l’année
Calcul du BFRE prévisionnel à partir du bilan historique :
En retenant l’hypothèse de proportionnalité du BFRE au chiffre d’affaire hors taxes,
on obtient le rapport :
R = BFRE (n) / CA HT(n)
La prévision du BFRE (n+1) se fait sur la base de la prévision du CA HT(n+1) :
BFRE (n+1) = R x CA HT(n+1)
Exemple :
CA HT = 10 000 KDH ; BFRE = 1 700 KDH. Les prévisions font état d’un CA HT de
12 000 KDH pour l’exercice n+1.
Appréciation de la méthode :
Cette méthode ne permet pas de calculer un BFRE normal et moyen
prévisionnel dans les cas suivants :
Activité nouvelle : création d’entreprise, lancement d’un produit
nouveau ;
Activité saisonnière : les données du bilan ne reflètent pas l’activité
moyenne de l’exercice ;
Situation anormal les postes du bilan ne reflètent pas toujours un
niveau normal.
Calcul du BFRE prévisionnel par la méthode des temps
d’écoulement :
1- Objectif de la méthode :
Cette méthode cherche à calculer un BFRE prévisionnel pour un niveau
moyen et normal d’activité, le BFRE est analysé en chacune de ses
composantes.
Cette méthode retient la proportionnalité du BFRE au CA HT
2- Principes de la méthode :
Exprimons, par simplification, le BFRE en fonction de ses trois principales
composantes :
BFRE = Stocks + Créances – Dettes fournisseurs
BFRE = S + C - D
Divisons chacune des composantes par le CA moyen HT journalier :
BFRE x 360 = S x 360 + C x 360 - D x 360
CA HT
CA HT CA HT CA HT
Chacun des postes se trouve évalué en jours chiffre d’affaires hors taxes.
Par exemple :
D x 360
CA HT
dettes fournisseurs x 360 x
=
Achats TTC
achats TTC
CA HT
Soit en généralisant :
Postes du BFRE en = Temps d’écoulement
moyen en jours
jours CA HT
x Coefficient de
structure
Les temps d’écoulement sont des données techniques, provenant des services
compétents de l’entreprise.
Temps d’écoulement
=
moyen en jours
Montant moyen du poste du BFRE
x 360
Flux moyen de l’année entrant dans le poste
Le montant moyen du poste du BFRE représente un stock au sens large c’est à dire
tout poste du BFR : stock de produits, matières, créances, dettes.
Le flux de la période entrant dans le compte de stock.
Un ratio de temps d'écoulement précise la durée pendant laquelle un flux réel de
matières, créances ou dettes est resté immobilisé dans l'entreprise.
Principaux ratios de temps d’écoulement :
Il s'agit de ratios constatés à un instant donné, ne correspondant ni à une
moyenne, ni à un niveau normal d'activité.
Temps de stockage des marchandises =
Stock de marchandises
------------------------------------- x 360j
Coût annuel d'achat des marchandises
Temps de stockage de produits finis
=
Stock de produits finis
-------------------------------------- x 360j
Coût annuel de production des produits finis