Financement de l`entreprise, risque et rôle des banques

Financement de l’entreprise,
risque et rôle des banques
« La crise et après »
Jacques Attali
Table des matières
• 1) Déceler la thèse de l’auteur
• 2) Vérifier ses fondements
• 3) Vérifier ses implications de politique
économique
• 4) Conclusion
1) Déceler la thèse de l’auteur
• Crise atypique: mondiale, financière, économique et
monétaire
• Source: déséquilibre entre le marché et la démocratie 
marché mondial mais pas d’Etat de droits planétaire
garantissant la démocratie
• Etat de droit: droits de propriétés, liberté intellectuelle,
entrepreneuriale, concurrence et justice sociale
 affaiblissement de la démocratie, absence de salaires
décents et donc insuffisance de la demande
• Moteur de la société: liberté individuelle organisé par le
marché et démocratie pas de garantie d’équité
• Conséquences: Inégalité revenus et
informationinitiés et non initiés
• Détournement du rôle de la finance:
recherche profit et absence d’instruments de
contrôle
• Utilité d’un système financier?
• perversions: rémunération des investisseurs et
rétention d’information
• Solution aux vices:
• Contrôle par 1 Banque Centrale
• Restauration rôle de la banque: production
d’information et de surveillance
• Asymétrie d’information: sélection adverse
des emprunteurs et hasard moral
• Crise due à/au:
• l’ aggravation des inégalités sociales aux USA
limitant la demande
• système financier comme substitut à une juste
distribution des revenus
• l’ingéniosité des financiers (sans contrôle)
• Prévision: effondrement du système:
• Disparition acteurs bancaires et non bancaires:
nationalisation ou dépression?
• Récession
• Dépression
• Inflation massive (↗ PA et allègent dettes)
• Faillite des grands pays (usa)
• Crise sociale, idéologique et politique
(rejet Ksmemenace démocratie,
marchémouvement de révolte & violence
politique par la menace de chômage)
2) Vérifier ses fondements
• Rappel crise des subprimes:
• Baisse de la demande  économie de la dette
• Abaissement des taux
• Investissement dans l’immobilier: prix et
montant des emprunts ↗ (valeur des biens
patrimoniaux = garantie)
• Croissance consommation, économie et valeur
des patrimoines
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•
Taux ↗
Prix de l’immobilier ↘
Défaut de paiement
Revente des maisons => prix ↘ ↘
• Effet de contagion: tritisation des créances par les
rehausseurs de crédit, nouveaux produits
financiers finançant le marché des subprimes,
placements à travers le monde
• Doute face à la crise sur marché immobilier
américain -> panique, perte de confiance, fuite
devant dettes, chute des cours effondrement
• Défaillances menant à l’ébranlement:
•
•
•
•
Rôle des rehausseurs de crédit
Rôle des produits dérivés
Rôle des agences de notation (privées)
Rôle des règles comptables (valorisation FP à
la valeur de marché des actifs/ratio
réglementaire de solvabilité bancaire)
• Insuffisance de la demande:
• Libéralisation de l’économie: déséquilibre
attribution nouvelles richesses => baisse du
salaire en valeur relative => consommation ↘
• Économie de la dette:
• Stimuler la demande sans accroitre revenu
encourager classe moyenne à s’endetter
• 2 interventions étatiques sur le marché du
crédit:
• Faible taux du taux principal directeur
• Community Reinvestment Act
• Prêt aux faible revenusforte probabilité de
non remboursement et épargnants pas
informés des risques
• Banque ne joue + rôle de producteur
d’information et de surveillance
• Attali omet: a) ≠ce USA/Europe: pas fichier des
incidents de remboursement des crédits et
montants prêtés supérieurs au prix de la
maison et revenus annuels des emprunteurs
• b) aléa moral: dépôts garantis par l’état
• Keynes: stimulation demande, propension à
utiliser le revenu pour consommer afin
d’encourager la croissance
• Comment? Confiance dans la capacité de
remboursement faible taux d’intérêt
• Mesure de la FED à partir de 2001 incitant à la
distribution massive du crédit
• Recherche profit par investisseurs/épargnants
et prêts massifs à personnes non solvables
Key interest rate, Jan.1,2001-June.23,2008
• Source: www.bankrate.com
• Face au risque d’inflation  relèvement brutal
des taux => incapacité de remboursement
• Solution?
• Taux + élevés dès le début incite à la prudence
et évite les dérives (ou rehaussement + tôt)
• Keynes: autres stimulations de la demande:
grands travaux et rehaussement des salaires
3) Vérifier ses implications de politique
économique
• Pessimisme: scénarios du pire et fin de tout un
système
• Crise sociale, idéologique et politique au seuil
des portes
• Remise en cause populaire du Ksme mondial
• Solution: insérer ce Ksme dans l’état de droit
et non le moraliser
• Crise globale et sociétale: appel à changement
radical du cadre théorique et régulation des
systèmes et structure oublie l’importance
des actions des individus au sein du système
• Vue trop globale et pas d’examen en
profondeur de par ses compétences
pluridisciplinaires
• Nombreux efforts à fournir (réguler, réformer)
• Nombreuses solutions globales:
• Rééquilibre pouvoir de marché par
démocratie et Etat de droit à échelle
planétaire
• Susciter la responsabilité des initiés (risque)
• Pour remédier aux inégalités: imposition
étatique d’1 contrat social contrôlant l’action
des individus
• Contrôle et socialisation des agences de
notation
• Séparation des activités bancaires (limiter
risque contagion)
• Système de gouvernance et de régulation
supranational (>< renforcement du FMI?)
• Remise en ordre dans chaque économie
nationale
• Utopie des solutions? Oui, mais conscience de
l’URGENCE de la mise en œuvre
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•
•
Néanmoins:
Problèmes irrésolubles/Récurrence des vices
Problème de l’hégémonie + USA
Sensibilité au surendettement et crédit
MS Intérêt général => Passivité des acteurs
• Aveuglement antérieur du FMI
• Difficulté d’installation d’1 Etat de droit:
imbrications des économies, de l’intégration
des marchés
• Montants accessibles mais indifférence
• Jamais de soumission à 1 solution
supranationale
• Démocratie vaine
• Equilibre instable entre démocratie et marché
• Attali fataliste: « cycle de crises »:
l’endettement renaitra inlassablement de ses
cendres et les progrès techniques nous feront
vite oublier le danger
• Mais pas de recette pour la création d’une
crise!
• Certain espoir: tirer conclusions de la crise et
cesser d’employer les mêmes outils pour la
combattre que ceux qui l’ont créés
• « C’est le propre de l’homme de connaitre des
crises. Pour avoir la volonté de survivre, il faut
avoir la peur de ne pas survivre. Je pense que
toute menace est une chance. Sans
conscience des menaces, on ne fait rien »
J.Attali
4) Conclusion personnelle
• Remise en question:
• Sommes injectées
• Transformation dette privée en publique
• Manque de justice par rapport aux PVD
• Recrudescence des produits dérivés et ses travers
• spéculation
Solution: transparence, réinstaurer une confiance
dans système bancaire/financier et
responsabiliser les initiés, information et
prévention
En espérant que cela vous a plu…
Laure Nols et Anne-Caroline Burnet