taux de change

Chapitre 4. DU SERPENT AU SYSTEME
MONETAIRE EUROPEEN

I. LE CHOIX D’UN REGIME DE CHANGE
DEFINITION
Les différentes devises se négocient sur le marché des changes à un taux
appelé taux de change E
Exple : si E est le taux de change nominal de l’euro par rapport au dollar,
lorsque E = 1, 10 il faut 1,10 dollar pour se procurer 1 euro
(on parle de cotation au certain)
Comment le taux de change (TDC) est-il déterminé ?
- A court terme, le TDC varie en fonction de l ’offre et de la demande de devise
- A long terme, le TDC comme toute variable nominale doit être neutre, et il doit
refléter la parité des pouvoirs d’achat

On appelle z, le taux de change réel
Avec : E le TDC nominal (nombre de dollars pour un euro)
P le niveau des prix domestiques (prix européens exprimés en euros)
P* le niveau des prix étrangers (prix américains exprimés en dollar)
*PPE
z
(N. B. : E P représente les prix européens exprimés en dollar)
Flexible :
Le taux de change nominal s ’ajuste
au différentiel de prix P et P*.
A long terme zne change pas.
Pas d ’effet sur la compétitivité-prix
Fixe :
La banque centrale intervient pour que
les TDC nominaux soient stables.
Les écarts de prix affectent le taux de
change réel et modifient alors la
compétitivité-prix
LA PARITE DE POUVOIR D’ACHAT
DEUX REGIMES DE CHANGES

POURQUOI CHOISIR UN REGIME DE CHANGE FIXE ?
Réduire les risques de change
Modifier le rôle des politiques économiques

Le cas d’une « petite économie ouverte » à court terme
r
y
LM
IS
A
APoint d’équilibre initial
LM ’
HYPOTHESE : La banque centrale
accroît de la masse monétaire
B
Dans un premier temps les taux d ’intérêt
baissent (B), cet équilibre est transitoire (le
marché des biens est en déséquilibre, les agents
vont consommer plus puisque les taux sont
faibles. L ’équilibre est obtenu au point (C)
C
Toutefois le point Cest également un équilibre
transitoire
A ce stade r < r*, les capitaux sortent de
l’économie