Finance classique - HEC

Epistémologie,
Postmodernisme et Finance
Christophe Schinckus
CEREC – Facultés St-Louis
GRESE – Paris I – Panthéon-Sorbonne
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Plan
I)
Epistémologie et économie
II)
Modernisme et économie
III) Postmodernisme et économie
IV) Finance Classique vs Finance comportementale
V)
Projet de recherche
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I) Epistémologie
Objet : - principes et méthodes de la science
- construction de la science
- recherche des fondements de la science
(critère de scientificité)
Courants : - Popper (1933)
- Lakatos (1974)
- Kuhn (1963)
falsifiabilité
corresp. aux faits emp.
pratique sociale
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Epistémologie Economique
Etude des concepts, des présupposés et des
critères de validation de la science économique
Economie : - sc. sociale qui se construit son propre objet
- sc. des mots (ex : valeur, chômage…)
L.Dumont : « il n’y a rien qui ressemble à l’économie dans
la réalité extérieure, jusqu’au moment où nous
construisons un tel objet »…(Homo aequalis, Gallimard,
p.33)
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II) Modernisme

18ème – 20ème siècle (héritage des Lumières)

Recherche de fondements pour la science (le Vrai),
l’éthique (le Bien) et l’esthétique (le Beau)

Monisme méthodologique (sc. sociales = sc. exactes)

Langage = moyen de comprendre le monde

Objectivité

Contre le constructivisme (il existe une réalité extérieure)
Accord (critère externe d’universalité)
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Modernisme et économie

François Quesnay (1758) : Tableau économique et ordre
naturel

Adam Smith (1776) : « Main invisible »

Paul Samuelson (1948): Naturalisation de l’objet de la
science économique

Milton Friedman (1953) : Economie positive
Prévision comme fondement des théories
économiques
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III) Postmodernisme

Remise en question du Vrai (science), du Beau (esthétique) et
du Bien (éthique)

Pluralisme méthodologique

Interdisciplinarité

Langage = limite du savoir, pas de monde extralinguistique

Accord

Constructivisme (la nature ne parle pas d’elle même)
Objectivité (Intersubjectivité)
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Postmodernisme

Jurgen Habermas :
-
Rationalité communicationnelle
accord possible entre les divers courant de
pensée

Jacques Derrida :
- Déconstruction et critique littéraire

Richard Rorty :
Relativisme radical
pas d’accord possible
- Validité du savoir dépend du langage (courant de pensée)
utilisé
-
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Postmodernisme et économie

Donald McCloskey (1983) (Rorty) :
- Rhétorique de l’économie
- Economie = échange d’arguments

Philip Mirowski (1999) (Derrida) :
- La métaphore scientifique en économie (équilibre,
vecteurs…)

I. Ben Cohen (1980)
- A. Smith et I. Newton
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IV) Mémoire de DEA : reflexion
épistémologique sur l’émergence de la
finance comportementale
Epistémologie lakatosienne :
Courant de pensée = programme de
recherche (théories en évolution)
HC
HC : Noyau Dur : hyp. générales
constituant le cœur du prog. de
recherche (rarement remises en
cause)
PH
PH : Heuristique positive : hyp.
particulières protègeant le noyau dur
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Programme de recherche néo-classique
Weintraub (1979), Latsis (1976), Blackhouse (1993) :
- Identification d’un noyau dur
- Identification d’une heuristique positive et négative
Finance classique
 Théorie de l’efficience
 CAPM
Prog. Néo-classique
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Finance classique
(Prog. Néo-classique)
Finance des marchés = compréhension du comportement
et évaluation des actifs financiers
Hypothèses Fondamentales :
Concurrence parfaite
- Théorie de l’efficience
- Rationalité parfaite des investisseurs (Th. de l’utilité
espérée)
- Aversion de l’investisseur au risque
- Paradigme Risque-Rendement
-
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Finance classique et modernisme

Rationalité instrumentale (Th. de l’utilité)
Critère d’universalité

Monisme méthodologique
Dévelop. physiques en finance (Black)

Théorie de l’efficience
Acceptée comme réalité extérieure

Hégémonie théorique
« Ecole de Chicago » (Markowitz, Sharpe,
Fama…)
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Programme de recherche comportemental
Coats (1976), Conlisk (1996) :
- Identification d’un noyau dur
- Identification d’une heuristique positive et négative
Finance
comportementale
Programme
comportemental
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Finance comportementale
(Prog. comportemental)

Explication du comportement des actifs financiers à
l’aide des modèles comportementaux issus de la
psychologie, la sociologie ou encore l’anthropologie

Principaux auteurs : R.Schiller, H.Shefrin, R. Thaler et
D. Hirshleiffer
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Finance comportementale
(Prog. comportemental)

Pas encore de théorie unifiée

Points communs des dévelop. :
- Existence de biais cognitifs (invest. non rationnel - Th. des
perspectives)
- Importance de l’environnement sur la prise de décision
- Rejet de la théorie de l’efficience et l’hyp. de conc. parfaite
- Aversion à la perte
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Finance comportementale et
Postmodernisme

Rationalité procédurale (Simon - Th.des perspectives)
pas de rationalité universelle (dissonance
cognitive)

Pluralisme méthodologique
Dévelop. regroupant des concepts
sociologiques, psychologiques

Explication plus locale

Pas de réalité extérieure universellement reconnue
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Finance classique vs Finance comportementale
Finance classique
Finance comport.
Prog Recherche
Néo-classique
Comportemental
Strat. Développ.
Défense
duhémienne
Durciss. et extens.
du noyau dur
Rationalité
Substancielle
Procédurale
Explication
Générale
Locale
Logique
Déductive
Inductive
Démarche
Normative
Descriptive
Légitimation
Opérationnelle
Réalisme des hyp.
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Finance classique vs Finance comportementale
« Tout ce qui est simple est faux ;
tout ce qui est réaliste est inutilisable »
Paul Valéry
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V) Projet de recherche

Caractérisation de la postmodernisation de la théorie
financière (pluridisciplinarité, courants émergents…)

Etude du référent de la théorie financière

Lecture habermassienne de la théorie de l’efficience

Relativisation des théories (Davidson et Rorty)
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