La Crise de 1929 1

La Crise de 1929
1Les conséquences de la guerre de 1914
2Un nouveau régime d’accumulation/consommation
3La crise
4Les interprétations
5Sorties de crise
6Crise de 1929 et crise de 2007-2009

1 Les conséquences de la guerre de 1914
►Inversion des principes du marché
-Organisation de la production : l’Etat préfère s’adresser aux structures
oligopolistiques (trusts aux USA, comme US Steel, Cartels en Allemagne)
→ grands chantiers navals US ou constructions hydro-électriques en
France financés par l’Etat
→ économie mixte
- Fixation des prix (sept. 1917 aux USA)
-Cas US emblématique : rôle important des banques (≠ Europe) dans
financement et restructuration des entreprises + besoin de grandes usines
→ intégration nécessaire des entreprises → la loi anti-trust est mise de
côté.
- Accumulation du capital grâce à la guerre :
Allemagne : dividende moyen 1912-1913 : 8,7% 1917-1918 : 10,1%
USA : Dupont de N. : bénéfice moyen annuel avant 1914 : 6 millions $, pendant
la guerre : 60 millions $ → grâce à ces profits , recomposition du paysage
industriel aux USA en 1920-1921 (nouveaux trusts : ‘war-babies’)

►Rationalisation de la production :
-Forte augmentation de la productivité du travail / féminisation
-Innovations nombreuses : la certitude d’avoir un débouché favorise la prise de
risque (surtout chimie, sidérurgie, aéronautique, ind. automobiles)
- Rationalisation de la production et fordisme ex. FIAT, Citroën
►Financement de la guerre :
USA et GB : forte pression fiscale (≈ 30%)
Fra et All : faible pression fiscale (≈ 15%) mais : emprunts + forte inflation,
surtout après 1918 : guerre en partie financée par l’inflation au détriment
des rentiers.
→ avril 1917 : Alliés achètent pour 7 milliards aux US, financés par :
1,6 (export vers US) ; 1,1 (or) ; 1,9 (devises) ; 2,4 (crédits bancaires US, dont Morgan)
→ après avril 1917, emprunt public US dont 3/5° pour Alliés, avec obligation
achat aux US
→ de débiteur, les US deviennent créanciers du monde

►Nouveau leadership monétaire US, mais non assumé
Nov. 1918 : £ et franc ont maintenu leur valeur grâce aux crédits en £, mais arrêts en 1919 →
Problème monétaire car baisse de la couverture or des billets en circulation : Fra : 1914 : 69%, 1918 :
21% ; All : 90% et 10%. D’où :
Conférence de Gênes (1922) → Gold Exchange Standard (key-currencies : £ et $) mais US et URSS
absents + bcp de nations reviennent à l’étalon-or
►Destruction financière de l’Europe
Après 1920, Wall-Street remplace la City (et Paris) pour placer les obligations d’Etats des pays
européens et latino-américains
Agences de notation : 1909 Moody’s pour actions entreprises, puis Standard Stastitics, Poors (fusion
en 1941) et Fitch. Gd essor après 1918 (début de la notation souveraine) et 192
Essor aux USA des FCP
Keynes, The Economic Consequences of the Peace (1919)
Econométrie : si pas de guerre, prod ind (1929) dès 1924,
mais PNB US 1920/1914 = + 20% en $ constants

2 Un nouveau régime
d’accumulation/consommation
►Émergence d’une société de consommation
- The « american social contract »
US : soc de consommation ; Europe : soc assurantielle
- Généralisation de la classe moyenne
►Une Croissance déséquilibrée :
- part de L dans partage de la valeur ajoutée : minimum historique en
1930 : 62% (L) –38% (K)
- en 1929, 1% (10%) de la population concentre 17% (43%) des
revenus et 70% des dividendes