Chap5_Efficience

S. EDOUARD - Marchés financiers
Chapitre 5
L’efficience des marchés
financiers
1. Les formes d’efficience des marchés financiers
2. L’efficience informationnelle
3. L’efficience évaluative
4. Repérer les bulles spéculatives

S. EDOUARD - Marchés financiers
Question
•Les marchés sont-ils parfaitement efficients ?
•Pour la théorie financière, le cours d’une action intègre à
chaque instant l’ensemble des informations nouvelles
(efficience informative) et reflète exactement la
profitabilité de l’entreprise (efficience évaluative)
•Il est donc impossible de battre le marché, de « faire des
coups » en Bourse

S. EDOUARD - Marchés financiers
1. Les formes de l’efficience
des marchés financiers (Tobin, 1984)
Efficience informationnelle
Prix d'un actif  Information publique
Efficience évaluative
Prix d'un actif = valeur fondamentale
= somme actualisée
des revenus futurs
Efficience assurantielle
Marchés financiers = marchés complets
Efficience allocative
Marchés financiers
allocation efficiente des ressources
croissance économique
Microstructure (actif financier)
Macrostructure (économie)

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2. L’efficience informationnelle
(Eugène Fama, 1970)
•Un marché est efficient, d’un point de vue informationnel, si, à tout
moment, le cours d’un titre reflète l’ensemble des informations
disponibles (publiques) sur l’entreprise ainsi que les anticipations
exprimées sur les événements futurs.
•La seule façon de battre le marché est de profiter d’un délit d’initié
(exploiter une information privée)
•Source: Eugène F. Fama (1970): « Efficient Capital Markets: A Review
of Theory and Empirical Works », Journal of Finance, n°25,pp. 383-
417.

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Marché parfaitement efficient
Marché imparfaitement efficient