Prévisions KOF 2001-2002

CROISE automne 2000
Prévisions conjoncturelles
2001 / 2002
http://www.kof.ethz.ch
Centre de recherches conjoncturelles du EPF/ETH de
Zurich
KOF
2
ETH
Structure de la présentation






Tendances internationales
Évolution conjoncturelle en 1999 / 2000
Conditions cadres de la politique
économique
Prévisions pour 2001 / 2002
Risques des prévisions
Conclusions
KOF
3
ETH
Tendances internationales
KOF
4
ETH
Évolution de l‘économie mondiale
jusqu‘en été 2000

Poursuite d’une croissance soutenue

Accélération de l’inflation découlant surtout
de l’augmentation des prix du pétrole
 Doublement
du prix du pétrole au cours des douze
mois précédant l'été 2000
 Évolution
modérée de l’inflation corrigée de ses
composantes volatiles
KOF
5
ETH
États-Unis:





Cumul des signes précurseurs d’un
ralentissement de la croissance
Augmentation du degré de restriction
monétaire
Diminution de la stimulation budgétaire
après les élections présidentielles
Fléchissement de la croissance de la
consommation privée et des investissements
Diminution tendancielle de la croissance du
PIB à 3.5% en 2001 et à 2.5% en 2002
KOF
6
ETH
États-Unis: PIB
Prévisions
9
8
Mrd. US$
(trim.)
Variations trimestrielles
(annualisées)
7
10'000
Niveau
6
9'000
5
4
8'000
3
2
7'000
1
0
6'000
1997
1998
1999
2000
2001
2002
KOF
7
ETH
UE




Fin de la « phase de rattrapage » des
exportations
Des politiques budgétaires expansives et
une croissance vigoureuse de l’ emploi
soutiennent la consommation privée
Bonne reprise des investissements en
équipement
Stabilisation de la croissance du PIB
autour de 3% en 2001 et 2002
KOF
8
ETH
UE: PIB
Prévisions
6
5
Variations
trimestrielles
Mrd. US$
(trim.)
9'000
Niveau
8'000
4
3
7'000
2
6'000
1
0
5'000
1997
1998
1999
2000
2001
2002
KOF
9
ETH
Japon



Reprise des investissements privés et des
exportations
Consommation privée encore en retrait
Maintien d'une politique budgétaire
expansive
 Croissance du PIB de 2.0% en 2001 et de
2.5% en 2002
KOF
10
ETH
Japon: PIB
V. t. %
Prévisions
Bio. Yen
(trim.)
10
8
Variations
trimestrielles
510
6
4
2
0
490
-2
-4
-6
Niveau
-8
1997
1998
1999
470
2000
2001
2002
KOF
11
ETH
Prix du pétrole: détente
$ par baril
Frs. par baril
Prévisions
50
30
40
30
20
20
10
10
0
0
90
92
94
96
98
00
01
02
KOF
12
ETH
Croissance du PIB dans les
marchés émergents:
%
00 01
99
02
7
01 02
00
6
01
5
00
02
99
4
3
2
1
99
-1
Amérique latine
Asie (sans Japon)
Europe centrale
KOF
13
ETH
Évolution de l'inflation dans
l’ OECD
%
00
3.5
3
2.5
01
02
00
99
2
1.5
01
02
99
02
1
99 00 01
0.5
0
-0.5
-1
États-Unis
Pays de l’euro
Japon
KOF
14
ETH
Évolution des taux d'intérêt à
court terme


État-Unis:

Fin prochaîne du processus d’augmentation des
taux

Politique monétaire de plus en plus accomodante
après le début du ralentissement économique
Pays de l’euro:

Continuation du processus de resserrement des
rênes monétaires jusqu’au début 2001

De 2001 à 2002, légère détente consécutive à la
reprise du cours de l ’euro
KOF
15
ETH
Taux d’intérêt à court terme
8
Prévisions
%
7
6
US-$
5
4
3
Euro
(jusqu ’à 31.12.98: ECU)
2
1997
1998
1999
2000
2001
2002
16
Cours du dollar US par rapport à
l'euro

ETH
2000: Dépréciation continue de l’euro
vigueur de l’économie américaine
 déficit de crédibilité de la stratégie de
politique monétaire de la BCE


2001: Ralentissement conjoncturel aux
États-Unis - baisse des taux à court terme

Ecart des taux d’inflation et des soldes de
la balance extérieure

revirement de tendance du cours USD/euro
KOF
KOF
17
ETH
Cours du dollar US par rapport à
l'euro
$/€
Prévisions
1.4
US-$/Euro
(jusqu’à 31.12.98: ECU)
1.2
1.0
0.8
1997
1998
1999
2000
2001
2002
18
KOF
Conditions cadres de l‘économie
internationale en 2001 / 2002

Léger ralentissement de la croissance
mondiale

Accélération passager de l’inflation

A moyen terme, relâchement des rênes
monétaire aux Etats-Unis et en Europe

Revirement de la tendance du cours du
dollar US par rapport à l ’euro
ETH
KOF
ETH
Évolution conjoncturelle suisse
en 1999 / 2000
20
KOF
Évolution des composantes du PIB ETH
en 1999

Estimation de l'OFS du PIB selon l’ affectation:
résidu statistique de 3.3 mrd. frs.
(correspondant à 1% du PIB)

Deux tiers de l’affectation du revenu mesurée
par la variation du PIB de 1.5% n’est pas
expliqué
de l ’évolution des agrégats du SCN
de 1999 par le modèle macro-économique du
KOF/EPF
 Estimations
21
Évolution des composantes du
PIB 1999 / 2000
Variations en %, réelles
CN-1999 1999
Consommation privée
2.2
2.3
Consommation publique
-0.4
-0.4
Investissements en construction -5.3
-3.8
Investissements en équipement 8.8
9.4
Demande intérieure
1.7
2.0
Demande intérieure (stocks inclus)
0.5
1.3
Exportations
6.3
6.0
Importations
5.9
5.5
PIB
1.5
1.5
1.0
Écart provisoire (% PIB)
0.9
Emploi (en équivalents plein temps)
0.9
KOF
ETH
KOF
22
Évolution conjoncturelle en 2000
ETH
Forte reprise simultanée des exportations
et de la demande intérieure
 Amélioration rapide de la situation du
marché de travail
 Resserrement rapide des rênes
monétaires
 Impulsions budgétaires positives dues aux
projets d’amélioration des infrastructures

23
Évolution des composantes du
PIB 1999 / 2000
Variations en %, réelles
CN-1999
Consommation privée
2.2
Consommation publique
-0.4
Investissements en construction -5.3
Investissements en équipement 8.8
Demande intérieure
1.7
Demande intérieure (stocks inclus)
0.5
Exportations
6.3
Importations
5.9
PIB
1.5
1.0
Écart provisoire (% PIB)
Emploi (en équivalents plein temps)
0.9
KOF
ETH
1999
2.3
-0.4
-3.8
9.4
2.0
1.3
6.0
5.5
1.5
2000
2.3
0.8
1.7
5.4
2.4
2.0
6.9
4.7
2.9
0.9
1.6
KOF
24
ETH
Suisse: PIB
Mrd. frs.
V. t. en %
4
(trim.)
90
Variations
trimestrielles
3
85
2
1
80
Niveau
0
-1
90
92
94
96
98
00
75
KOF
25
ETH
Révisions: exportations
V. t. %
(annualisées)
15
Automne 2000
Automne 1999
10
5
0
-5
1996
1997
1998
1999
2000
KOF
26
Exportations et demande intérieure
Mrd. frs.
(trim.)
Exportations de biens
(sans p. m. p.)
ETH
Mrd. frs.
(trim.)
87
30.0
85
Demande intérieure
83
27.5
Demande intérieure
2.3%
2.0%
Exportations de biens 3.6%
8.5%
25.0
81
79
97
98
99
00
KOF
27
Révisions:
ETH
Indice des prix à la consommation
(IPC)
V. a. en %
Automne 2000
Automne 1999
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
1996
1997
1998
1999
2000
KOF
28
Révisions:
Franc suisse: taux à court terme
ETH
%
4.5
Automne 2000
Automne 1999
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
1996
1997
1998
1999
2000
KOF
ETH
Conditions cadres découlant de la
politique économique
KOF
30
ETH
Politique budgétaire en 2001 /2002

Poursuite de la consolidation

Élimination du déficit structurel

Impact restrictif sur l’économie
31
KOF
ETH
Élimination du déficit structurel
jusqu’ en 2002
Excédent
structurel
de dépenses
(en mrd. frs.)
Prévisions
10
8
6
4
2
0
-2
90
92
94
96
98
00
01
02
KOF
32
ETH
Déficit public
Excédent
de dépenses
en mrd. frs.
Prévisions
État
État (assurances
sociales inclues)
15
10
5
0
-5
92
94
96
98
00
01
02
KOF
33
Recul du taux d‘endettement brut
en % du PIB
Prévisions
Seuil des critères de Maastricht
60
50
40
30
20
10
0
90
ETH
92
94
96
98
00
01
02
KOF
34
ETH
Politique monétaire

Resserrement rapide en 2000

Réaction flexible en 2001 / 2002
KOF
35
ETH
Taux d‘intérêt à court terme
Prévisions
en %
10
mark allemand
8
(taux à trois mois)
6
4
2
0
franc suisse
(taux à trois mois)
90
92
94
96
98
00
01
02
36
KOF
ETH
Cours du franc suisse
(Indices pondérés par les exportations)
V.a. %
8
Prévisions
Indice réel
6
:
Indice nominal
4
2
0
-2
-4
-6
-8
90
92
94
96
98
00
01
02
KOF
37
ETH
Taux à long terme
%
Rendements des
obligations de l’État
fédéral allemand
10
8
Prévisions
6
4
Rendement des
obligations de la
Confédération
2
0
90
92
94
96
98
00
01
02
KOF
38
ETH
Variation du PIB de l‘UE
Variations des
exportations suisses
Indice nominal du francs suisse
Indice
1990=100 V. t. en %
V. t. en %
Mrd. frs.
(trim.)
5
160
4
3
32.5
10
30
156
2
5
152
27.5
1
0
148
97
98
99
00
01
02
0
25
97
98
99
00
01
02
39
KOF
ETH
Exportations
Influence restrictive de l’appréciation du
franc suisse, surtout dans les marchés de la
zone dollar US
 L'évolution conjoncturelle de l'UE supporte
les exportations mais ne procure pas de
nouvelle impulsions

Variations en %, réel
Biens
Tourisme
Services
Au total
2000
2001
2002
8.5
3.4
3.8
7.5
3.5
2.6
1.9
3.3
2.4
0.4
3.2
2.3
KOF
40
Investissements en construction:
ETH
(d‘après SECN78)
L‘augmentation reste modeste
Variation réelle en %
2000
Habitation
2.9
Industrie, artisanat, services -2.0
Infrastructure
7.1
Éducation, santé, culture
-5.3
Agriculture
-9.3
Au total
1.7
2001 2002
0.7
0.0
2.6
-2.9
-0.3
0.6
0.7
-1.4
0.5
1.7
-1.2
0.3
KOF
41
ETH
Détermination des investissements
Potentiel de production (PP): production au plein emploi
Utilisation des capacités de production: PIB en % du PP
Taux des investissements: Investissements en équipement en % du PIB
Utilis. cap. prod.
Taux des invest.
+
PIB
PP
-
Invest. en équipement
PIB
+
Potentiel de production
KOF
42
ETH
Investissements en équipement:
Ralentissement cyclique mais croissance du
potentiel de production technique suffisante pour
éviter des tensions
Variations en %, réels
Investissements
en équipements
2000
2001
2002
5.4
4.6
2.8
KOF
43
Prévisions: composantes du PIB
ETH
2000
2001
2002
Consommation privée
Consommation publique
Investissements en construction
Investissements en équipements
Demande intérieure
Variations des stocks (% PIB)
Exportations
Importations
2.3
0.8
1.7
5.4
2.4
-0.2
7.5
5.3
2.0
0.0
0.6
4.6
1.9
0.4
3.3
3.5
1.8
0.5
0.3
2.8
1.6
0.2
2.3
3.1
PIB
2.9
2.2
1.5
Emploi (en équivalence plein temps)
1.6
0.9
0.3
Variations en %, réels
KOF
44
Contribution à la croissance
2000
Consommation privée
1.4
Consommation publique
0.1
Investissements en construction 0.2
Investissements en équipements 0.7
Demande intérieure
2.4
Variations des stocks
-0.4
Exportations
3.2
Variations en % du PIB
ETH
2001
1.2
0.0
0.1
0.7
2002
1.1
0.1
0.0
0.4
1.9
0.4
1.5
1.6
0.2
1.1
Demande totale
./. Importations
5.3
2.3
3.8
1.6
2.9
1.4
PIB
2.9
2.2
1.5
KOF
46
ETH
PIB
Mrd. frs.
V. t. en %
4
(trim.)
90
Variations
trimestrielles
3
85
2
1
80
Niveau
0
-1
90
92
94
96
98
00
75
KOF
47
PIB: Ralentissement de la croissance en
ETH
2001 et stabilisation en 2002
V. t. en %
4
Mrd. frs.
Prévisions (trim.)
90
3
2
85
1
80
0
-1
75
48
Seuil de croissance du PIB en
accord avec la stabilité des prix
in Mrd. frs.
(trim.)
ETH
Output normal (ON) =
0.96*Potentiel de production
95
(seuil de croissance non inflationniste)
90
Potentiel de production
85
80
PIB
75
70
86
88
90
92
94
96
98
KOF
00 01 02
KOF
49
ETH
Tendances principales en 2001 / 2002

Diminution des impulsions provenant du
secteur extérieur

Fléchissement de la croissance des
investissements

La consommation privée devient le
soutien principal de la croissance

Baisse de la croissance de l’ emploi

Danger limité d’une accélération durable de
l’inflation
KOF
50
Inflation: accélération passagère
Prévisions
V. t. en %
2.5
ETH
Indice des prix à la
consommation
2.0
Augmentation en accord
avec le concept de
stabilité des prix
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
98
99
00
01
02
KOF
51
ETH
PIB et emploi
Mrd. frs.
(trim.)
PIB
1.5%
2.9%
2.2%
1.5%
1000
pers.
89
3160
87
85
3120
83
Emploi
1.6%
0.9%
81
3080
0.9%
0.3%
79
3040
97
98
99
00
01
02
52
KOF
PIB et emploi
ETH
Variation en %, 1992-2000
2
1
Emploi
1998
1999
1995
2002
0
2000
2001
1997
1996
-1
1994
1992
-2
Seuil de croissance
de l’ emploi
1993
-3
-1
0
1
PIB
2
3
KOF
53
ETH
Évolution des salaires et de l’inflation:
l’accélération de l’augmentation salariale
dépasse celle de la productivité
1999
0.9
Ind. prix à la consom.
0.8
Pouvoir d ’achat des salaires
0.1
Productivité du travail
0.5
Coûts unitaires du travail 0.4
Prix des importations
-1.2
Variations en %
Salaire (par emploi eq.p.temps)
2000
2.1
1.7
0.4
1.4
0.7
3.1
2001 2002
2.9
3.1
0.8
0.8
2.1
2.3
1.3
1.2
1.6
1.9
1.3
0.0
KOF
54
ETH
Chiffres clés
Variations en %
2000
2001
2002
PIB
2.9
2.2
1.5
Taux de chômage (stat. off.)
2.0
1.9
2.1
Indice des prix à la
consommation
1.7
0.8
0.8
KOF
55
Conclusions:
ETH

Ralentissement de la croissance en
2001, stabilisation en 2002

La croissance des capacités de
production techniques allège les tensions
provenant du marché de travail

Ralentissement de l’augmentation de
l’emploi
Tendance à l’appréciation du franc
suisse
Danger limité d’une accélération durable de
l’inflation


KOF
56
ETH
Conclusions: politique économique
Politique salariale:
 Croissance salariale durablement dessus de
celle de la productivité: danger d’ une spirale
salaire - inflation
Politique monétaire:
 Continuation d’une politique pragmatique et
flexible
Politique budgétaire:
 L’évolution conjoncturelle favorable permet
l ’assainissement des finances publiques
KOF
57
Risques des prévisions

„Hard landing“ aux États-Unis
 Chocs
provenant des marchés financiers
(dépréciation brusque du dollar US ou baisse
substantielle des indices boursiers des G7)
 Accélération durable de l’inflation (prix de l ’énergie)
 Reprise de l’ « optimisme conjoncturel » à court
terme suivi par un « hard landing » à moyen terme

Croissance économique amoindrie en
UE et en Suisse
ETH
KOF
58
Risques des prévisions

ETH
Effets directs d’un prix du pétrole
durablement plus élevé
 Diminution
du revenu disponible (des ménages
privés) en Suisse
 Baisse
de la croissance de la consommation
privée
 Effets
limités dans le temps