Observation et conjoncture économique

Observation et conjoncture
économique
Les comptes d’accumulation
Ménages (hors EI)
Emplois
Consommation
Épargne
Ressources
Salaires et
revenus du
capital
Prestations
sociales
Sociétés non financières
Emplois
Consommations
intermédiaires
Impôts
Salaires et charges
Chiffre d’affaire
subventions
revenus divers
Épargne
FBCF (logements)
Capacité de
financement
Ressources
Épargne
Épargne
FBCF
Besoin de
Financement
Les Comptes d’Accumulations
L’accumulation de la richesse des SI est
retracée dans les comptes
d’accumulations
- Le compte de capital: la richesse non
financière
- Le compte financier: la richesse financière
Le compte capital
Le compte de capital retrace, en suite des
comptes courants, l’accumulation des richesses
non financières ou les actifs non financiers
Les acquisitions d’actifs non financiers figure à
gauche du compte en variation d’actifs
• il s’agit de la FBCF (qui ne recouvre pas
seulement les actifs corporels produits),
• la variation de stock
• et les acquisitions moins les cessions d’actifs
non financiers non produits comme les terrains,
les brevets…
VDA
Compte de Capital
VDB
FBCF
157
Épargne brute
129
Variations de stock
8
Autres transferts reçus en
capital
12
Autres transferts versés en
capital
-4
Capacité de financement
-28
BF et CAF des SI 1995 - 2004
90
80
70
60
50
en milliards d'euros
40
30
SNF
SF
ISBLSM
Nation
APU
Ménages
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
-60
-70
-80
1995
1996
1997
1998
1999
1999
2001
2002
2003
2004
Le compte financier
• Le compte financier retrace tous les flux
financiers de l’année qui font varier les
actifs financiers (créances) ou les passifs
financiers (dettes), c’est à dire toutes les
opérations financières.
Question:
• qu’est-ce qu’une opération financière ?
Les opérations financières
• soit la création ou la liquidation
simultanée d’un actif financier et de son
passif de contrepartie
• soit le changement de propriété d’un actif
financier
• soit encore la souscription d’un
engagement
Les opérations financières
• Dans le SEC, chaque opération financière
a toujours une opération de contrepartie,
• soit une autre opération financière,
• soit une opération non financière
Principe monétaire
• Masse monétaire
La masse monétaire représente la quantité de monnaie
en circulation dans une économie
Une masse monétaire, au niveau d'un pays ou d'une zone
économique, est un ensemble de valeurs susceptibles d'être
convertis en liquidités
La masse monétaire d'une économie se compose
M = F + Dv + Dt + TCN
où M est la masse monétaire,
F la monnaie fiduciaire,
Dv représente les dépôts à vue,
Dt les dépôts à terme
TCN les titres de créances négociables.
Banque centrale
• Monopole de la création de la monnaie
fiduciaire
• Responsable de la stabilité de l’économie
nationale par des politiques monétaires
Banque commerciale
Mr A
Actif: 500
Passif: 500
Entreprise
X
Actif: 500
Passif: 500
Total actif:
1000
Total passif
1000
Création monétaire
• Monnaie matérielle (Banque centrale et le
Trésor public)
• Monnaie scripturale (les banques
commerciales ou de second rang)
Attn: la Banque centrale peut aussi créer
de la monnaie scripturale
En accordant des crédits, les banques
mettent en circulation de la monnaie, et de
ce fait elles peuvent se trouver confronter
à des fuites :
• la monnaie cédée aux clients peut être
pour partie transformée en billets, en
devises
• ou transférée à d’autres banques.
La banque, pour régler ces opérations, doit détenir de la
monnaie Banque centrale sous forme de billets ou
d’avoirs sur son compte courant à la Banque centrale.
(Ce besoin de monnaie Banque centrale, qui naît de la création de
monnaie, crée une limite naturelle du simple fait qu’il existe deux formes de
monnaie)
Ce compte peut ouvrir droit au crédit aux banques
commerciales
Les prêts à court terme sont un des outils majeurs des
banques centrales dans leur stratégie de politique
monétaire
De la monnaie matérielle à la monnaie scripturale…
100%
2,3
40
80%
34
54,3
82
21
96
27
84
40%
18
20%
8
0%
1789
1
15
43,5
68
60%
0,4
10
14
1845
1870
33
1900
Monnaie scripturale
45
43,4
1913
1939
Billets
56,1
1950
Monnaie métallique
Source : Rapports du Conseil National du Crédit
1992
Les agrégats monétaires
source : Banque de France, rapports annuels.
Théorie quantitative de la monnaie
M*V=P*Q
• Q est la production d'une économie pendant une période donnée,
• P est le niveau des prix
• M est la quantité de monnaie en circulation dans une économie
pendant cette même période.
• V est la vitesse de circulation de la monnaie, c'est à dire le nombre
de fois qu'une même unité de monnaie permet de régler des
transactions pendant la période considérée
P*Q
Monde réel
=
M*V
Monde
monétaire
Les opérations financières
• Les actifs financiers sont des actifs
économiques qui se présentent sous la forme de
moyens de paiement ou de créances
financières ou qui sont assimilables par nature
à des créances financières.
• Les actifs financiers des uns sont donc
nécessairement des passifs financiers pour
d’autres.
• Détenir un passif financier c’est d’avoir contracté
un engagement, une dette
Les opérations financières
• Une créance financière donne à son
propriétaire – le créancier – le droit de
recevoir sans contre-prestation un ou
plusieurs paiements d’une autre unité
institutionnelle – le débiteur – qui a
contracté l’engagement de contrepartie.
• Comme toute créance est nécessairement
une dette pour un montant équivalent, la
somme des créances est donc
nécessairement égale à celle des dettes.
Les opérations financières
• L’unité institutionnelle qui émet les actifs
financiers est réputée avoir contracté un
engagement de contrepartie.
Les opérations financières
Le système distingue sept catégories
d’actifs financiers: Or monétaire et droits
de tirage spéciaux, Numéraire et dépôts,
Titres autres qu’actions, Crédits, Actions et
autres participations, Provisions
techniques d’assurance et Autres comptes
à recevoir/à payer.
Or, monétaire, et DTS
Numéraire et dépôt
dont dépôts transférables
Titre hors actions
dont TCN
dont obligations
Crédits,
Action et OPCVM
dont actions côtées
dont OPCVM
Provisions d'assurance
Autres comptes
dont crédits commerciaux
Solde SOAP
TOTAL
Tableau des Opérations
Financières TOF
• Il s’agit d’une synthèse de tous les
comptes financiers et des opérations
financières des secteurs institutionnels
Variation d'actifs VDA
SNF
SF
APU
Mé
Variation de Passifs VDP
RDM
TOTAL
0,5
15
85
-3
16
19
SNF
0,5
Or, monétaire, et
DTS
132
Numéraire et
dépôt
SF
APU
Mé
RDM
TOTAL
0,5
0,5
103
-3
31
131
26
-2
-2
22
9
4
1
11
3
28
dont dépôts
trasferables
7
336
1
-2
169
511
Titre hors actions
24
318
23
143
508
7
20
0
-1
30
56
dont TCN
8
24
8
17
57
5
30
-0,5
1
36
71,5
dont obligations
24
7
15
24
70
35
35
2
1
24
97
Crédits,
46
4
-2
32
98
47
80
1
10
24
162
Action et OPCVM
59
56
48
163
15
36
-0,5
-1
7
56,5
dont actions côtées
36
10
10
56
11
35
2
4
3
55
55
1
56
0,5
0,5
11
-2
8
45
0,5
46,5
3
-1
-2
9
2
-2
-2
6
dont OPCVM
Provisions
d'assurance
Autres comptes
dont crédits
commerciaux
Solde SOAP
116
535
4
69
235
958
TOTAL
18
45
6
6
9
-23
112
3
535
45
-0,5
-1
-1
9,5
0,5
-1
-1
7,5
-13
53
-19
1
4,5
70
234,5
956
SOAP
• En pratique, les comptes financiers sont
construits par la Banque de France et leurs
soldes ne sont pas toujours identiques à ceux
obtenus par l’Insee pour les comptes de capital.
• les comptables nationaux font apparaître ici
explicitement des ajustements entre ces soldes.
• On appelle cela solde SOAP (Solde des
Opérations sur Actifs et Passifs financiers)
Masse monétaire et DTS
• Le droit de tirage spécial (DTS) a été créé par le
FMI en 1969 pour soutenir le système de parités
fixes de Bretton Woods.
• Tout pays adhérent au système devait disposer
de réserves officielles — avoirs en or de l'État ou
de la banque centrale et devises largement
acceptées — qui pouvaient servir à racheter sa
monnaie nationale sur les marchés des changes
internationaux, au besoin, pour maintenir son
taux de change
• La valeur du DTS a été fixée initialement à
0,888671 gramme d'or fin, ce qui correspondait
alors à un dollar EU.
• Après l'effondrement du système de Bretton
Woods, en 1973, la valeur du DTS a été
déterminée par rapport à un panier de
monnaies, qui comprend actuellement le dollar
EU, l'euro, la livre sterling et le yen
Titres de Créances Négociables
Les « titres de créances négociables»
(TCN) sont des titres émis sur un marché
et pouvant être vendus à tout moment
avant leur date d'échéance.
Titres de Créances Négociables
• les Bons à Taux Fixes (BTF), titres à court terme émis
par le Trésor, d'une durée inférieure à 1 an à l'émission
• les (Bons à taux annuel normalisé) BTAN, titres à moyen
terme émis par le Trésor, d'une durée de 1 à 6 ans à
l'émission
• les billets de trésorerie émis par les entreprises (1 jour à
1 an)
• les certificats de dépôt émis par les banques (1 jour à 1
an)
• les BMTN, bons à moyen terme négociables, émis par
les entreprises et les établissements de crédit (> 1 an)
• et enfin les bons des institutions financières spécialisées
(BIFS), émis par certains établissements du secteur
financier public ou para-public
Opération financière et Bourse
La Bourse: Définition au sens large
Les Bourses sont des institutions
permettant de regrouper des échanges
(achats et ventes) de biens ou actifs
standardisés
Opération financière et Bourse
•
•
•
•
On peut donc classer les bourses selon le
type de bien vendu:
marchandises (bourse de commerce),
monnaies (marché des changes),
titres financiers (bourse des valeurs)
contrats dérivés sur ces marchandises,
monnaies ou titres
Opération financière et Bourse
• La Bourse, définition au sens strict
Il s’agit du marché financier, où les
produits vendus sont des valeurs
mobilières.
On distingue: le marché primaire où les
nouvelles valeurs immobilières sont
proposées
du
marché secondaire où il y a seulement
des titres déjà existantes.
« la Bourse est un casino ? »
Patrimoine
• Concept de patrimoine:
Le patrimoine d’un acteur est:
• L’ensemble des biens qu’il possède
(évalués au prix du marché)
• Moins l’ensemble des dettes et d’autres
engagements financiers
Les actifs
• Actifs
• des propriétés foncières et immobilières,
• des propriétés professionnelles et parts d'entreprises,
• des placements financiers (comptes bancaires et
portefeuille de valeurs mobilières comprenant des
actions, obligations, produits dérivés et/ou des OPCVM )
• des meubles, équipements et véhicules,
• des objets d'art et de collection
• de la propriété intellectuelle (brevets, droits d'auteur),
Les passifs
• Les emprunts.
Patrimoine et SEC 95
• La valorisation du patrimoine d’un pays est
beaucoup plus compliquée que l’addition
des patrimoines de tous acteurs
économiques.
• A partir des années 70, les comptables
nationaux ont essayé d’intégrer dans le
système des comptes de stocks, appelés
aussi comptes de patrimoine
Patrimoine et SEC95
Ces efforts ont donné fruit dans le SEC95:
• Des lacunes considérables ont été comblées
permettant une mesure relative des patrimoines
d’un pays.
• Le compte de patrimoine se présente comme un
bilan au 31 décembre:
• A l’actif, les actifs non financiers (corporel ou
non) et financier (créance)
• Au passif, les passifs sont toujours financiers.
• Les actifs non financiers qui figurent dans les
comptes de patrimoine sont uniquement ceux
sur lesquels il est possible d’exercer des droits
de propriété, individuellement ou collectivement,
et donc la détention procure des avantages
économiques à leurs propriétaires.
• Sont donc exclu le patrimoine écologique ou le
capital humain
• Sont exclus également des biens qui ne peuvent
pas être accumulés puisque les conventions de
la CN les rangent dans la consommation finale
ou intermédiaire.
Actifs non financier (a)
Actifs financiers (b)
total des actifs (c=a+b)
Passifs financiers (d)
Valeur nette (f=c-d)
Patrimoine
• La valeur nette pour l’ensemble des SI,
appelé patrimoine national, est la
différence entre les actifs (financier ou
non) et les passifs.
• Les différences entre les deux comptes de
patrimoines successifs résultent des flux
économiques de l’année