Macro Chapitre 5

Chapitre 5.
Le modèle IS-LM à prix fixes
2. IS-LM et les fluctuations économiques
S. Ferrand-Nagel/U-Paris XI
5.1. Les effets de la politique budgétaire
sur l’équilibre de court terme
• Si G – T augmente, l’Etat injecte des revenus
supplémentaires dans l’économie, on dit qu’il s’agit
d’une politique budgétaire expansionniste
– Hausse de G : la demande de B&S augmente
– Baisse de T : le pouvoir d’achat des ménages augmente
• Si G – T diminue, le revenu national baisse, on dit
qu’il s’agit d’une politique budgétaire restrictive
– Baisse de G : la demande de B&S baisse
– Hausse de T : le pouvoir d’achat des ménages baisse
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Supposons que le gouvernement décide de
réduire de déficit public (G - T) en
augmentant les impôts (T), avec G constant
•
3 étapes pour répondre à cette question :
1. Se demander si le changement concerne le marché
des B&S ou celui de la monnaie, autrement dit s’il y
a déplacement de IS et/ou de LM
2. Caractériser les effets de ces déplacements sur
l’équilibre
3. Expliquer les mécanismes économiques sousjacents aux fluctuations
NB : il faudra aussi distinguer les déplacements de
courbe et les déplacements le long d’une courbe
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1. Déplacement de la courbe IS
1. T apparaît dans l’équation de IS, donc impôts
affectent marché des B&S
2. Pour un taux d’intérêt donné, l’augmentation de T
baisse le revenu disponible, ce qui réduit la
consommation, et par le biais du multiplicateur
réduit le revenu national : IS se déplace vers la
gauche (cf chap 4)
3. On reproduit la courbe LM, qui ne se déplace pas
NB : le déplacement d’une courbe résulte de variations
qui affectent les variables exogènes impliquées
dans la relation
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2. Détermination de l’équilibre
1. Suite au déplacement de IS, le nouvel équilibre
s’établit en A’ :
2. Le revenu national augmente de Y à Y’
3. Le taux d’intérêt baisse de i à i’
4. Autrement dit, la courbe IS s’est déplacée le long
de LM, de A vers A’
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i
LM
i
A
B
A’
i’
IS pour T’
YB
Y’
IS pour T
Y
Y
3. Mécanismes sous-jacents : impact de la
politique budgétaire restrictive
•
•
L’augmentation des impôts entraîne une baisse du
revenu national (de Y à YB) : de A à B
Ceci conduit à une baisse du taux d’intérêt (de B à A’)
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•
•
Ceci compense, mais en partie seulement, la
baisse de revenu ( passe de YB à Y’) : à la fois
baisse des ventes de B&S, donc de
l’investissement, ET baisse de i donc hausse
de l’investissement
Donc l’effet sur l’investissement est
indéterminé : on ne sait pas quel mouvement
hausse ou baisse) va dominer l’autre
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5.2. les effets de la politique monétaire
sur l’équilibre de court terme
• Si la banque centrale augmente la masse
monétaire M, on parle de politique monétaire
expansionniste
• Si la banque centrale diminue la masse
monétaire M, on parle de politique monétaire
restrictive
• Supposons que la banque centrale fait de la
politique monétaire expansionniste : à travers
une politique d’open market, elle augmente la
masse monétaire
• Le niveau général des prix étant donné (P), les
encaisses réelles (M/P) augmentent
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• Les encaisse réelles interviennent dans l’équation
de la courbe LM, c’est le marché de la monnaie
qui est affecté
• Pour un niveau donné de Rv, on obtient une
baisse du taux d’intérêt (cf chap 4)
• La courbe LM se déplace donc vers la droite
• IS ne bouge pas
• L’équilibre se déplace donc de A en A’, le revenu
passe de Y à Y’, et le taux d’intérêt de i à i’.
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i
LM pour M/P
LM’ pour M’/P > M/P
A
i
A’
i’
IS
Y
Y’
Y
• L’augmentation de la masse monétaire conduit
donc à une baisse du taux d’intérêt
• Celle-ci augmente l’investissement et, à travers
l’effet multiplicateur, cela entraîne un
accroissement de la demande et du revenu :
LM se déplace
le long de
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XI la courbe IS
• Contrairement à la politique budgétaire, ici on
connaît l’impact de cette politique monétaire sur
les composantes de la demande :
– À niveau d’impôt inchangé, l’augmentation de Rv va
entraîner une augmentation de consommation
– Et le taux i ayant baissé, l’investissement va
augmenter
Autrement dit, une politique monétaire expansionniste
est plus favorable à l’investissement qu’une politique
budgétaire expansionniste
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5.3. La politique mixte : allier politique
budgétaire et politique monétaire
• Il est possible de combiner les 2 politiques
• Soit cela provient de désaccords ou de tensions
entre le gouvernement (chargé de la politique
budgétaire) et la banque centrale (chargée de la
politique monétaire
• Soit il s’agit, volontairement, de compenser les
effets négatifs d’une politique budgétaire
restrictive par une politique monétaire
expansionniste (cf cas US)
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• Politique budgétaire restrictive : hausse de T
– Conduit à une baisse de Y, quel que soit i
– donc baisse de Md, de i et baisse de Y :
– IS se déplace vers la gauche : on passe de Y à YB
• Politique monétaire expansionniste : hausse de M
– Conduit à une baisse de i quel que soit Y
– Finalement, baisse supplémentaire de i permettant de
revenir au niveau initial Y
– LM se déplace vers la droite
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• Impact d’une politique mixte
LM pour M/P
i
LM pour
M’/P > M/P)
A
i
B
i’
A’
IS pour T
IS pour T’
YB
Y
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Y
5.4. Analyse dynamique de la politique mixte
• Dynamique : préciser le processus d’ajustement
qui mène à l’équilibre
• Hausse des impôts => IS se déplace vers la
gauche : pour un taux d’intérêt donné (iA), le
revenu baisse de YA à YB.
• Question : cette baisse est-elle instantanée ?
i
• NON : il faut du temps pour
– La baisse de consommation des ménages
– La baisse de production des entreprises
iA
Y
YB
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YA
• Si choix d’une politique monétaire restrictive :
baisse de la masse monétaire, déplacement de
LM vers le haut/gauche :
• Pour un niveau donné de YA, le taux d’intérêt
augmente de iA à iB.
i
iB
iA
Y
YA
• Question : le taux d’intérêt augmente-t-il
rapidement ?
• OUI, marché de la monnaie = l’un des plus
efficients, les taux d’i s’ajustent très rapidement
aux changements d’offre ou de demande.
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• Variations de revenu demandent du temps
• Variations de taux d’i sont instantanées
• Mais la hausse de taux d’i va modifier le revenu au
bout d’un certain temps :
LM’
LM
– Baisse de l’investissement i
– Baisse de la demande
– Donc baisse du revenu
A’
i’
A ‘’
L’économie va donc se
i’’
déplacer le long de LM’.
A
i
Au final, la hausse de
taux d’i est plus faible
Y
Y’’ Y
qu’initialement
La baisse de Rv a réduit la demande de mn, donc pression
à la baisse du taux d’i
IS
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Conclusion
• Nous avons vu l’impact des politiques budgétaire et
monétaire sur le modèle IS-LM
• Des perturbations exogènes, ou « chocs », peuvent
aussi avoir un impact :
– Chocs touchant IS : modifications exogènes de la
demande de B&S – par exemple, confiance des agents,
qui baissent investissement ou consommation
– Chocs touchant LM : modifications exogènes de la
demande de monnaie – par exemple, restrictions de
l’usage des cartes bancaires, d’où augmentation de la
préférence pour la liquidité…
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