Marché:'unenvironnementplutôtfavorable
pourlesactions'
CercleFinancele16/03/2012à17:03
(CercleFinance.com)‐LesBourseseuropéennesalignentlesséancesdehaussedepuisunedizainede
semaines.Celasignifie‐t‐ilquelacriseestfiniepourautant?FrançoisSavary,quidirigele
départementd'analysefinancièreàl'originedesstratégiesd'investissementdeReyl&Cie,répond
auxquestionsdeCercleFinance.
CercleFinance:Aprèslesuccèsdel'opérationd'échangedeladettegrecque,oùensontles
marchésaujourd'hui?
FrançoisSavary:Nousrépétonsdepuisplusieursmoisquel'année2012constitueraunrendez‐vous
extrêmementimportantpourlesmarchés.Ilyapeudetemps,lesinvestisseurss'interrogeaient
encoresurlapossibilitéd'unretourenrécessiondel'économiemondiale.Cesdoutesontétélevés
endébutd'année:unerechuteenrécessionseraévitéecetteannée.Acetitre,lesmoisdejanvieret
févrierontmarquéunprofondchangementdanslaphysionomiedesmarchés,avecuneattitude
beaucoupplusoptimistedelapartdesinvestisseurs.Laprincipaleraisondecetengouementest
l'injectionmassivedeliquiditésréaliséeparlesbanquescentrales,auxEtats‐Unismaiségalement
danslerestedumonde.Noussommesentraind'assisteràuneconvergencedespolitiques
monétairesmondialesdansunsensplusexpansif.Est‐cequecemouvementvaperdurerdansles
prochainsmois?Toutel'évolutiondesmarchésendépend.
CF:S'agit‐ild'unscénariofavorablepourlesactions?
FS:Lepirescénariopossibleseraitceluid'unedéflationgénéralisée.Nousl'appelons'maladie
japonaise',dunomdelalonguepériodedéflationnistequiafrappéleJaponàpartirdesannées
1990.CepostulatesttoutsimplementinconcevablepourlaFedetlesautresbanquescentrales
anglo‐saxonnes.BenBernanke,lepatrondelaRéserveFédérale,l'aclairementlaisséentendreau
moisdejanvier.Ilpréfèreprendrelerisqued'uneinflationmaîtriséequ'ouvrirlaporteàladéflation.
Infine,celadevraitcréerunenvironnementglobalementplutôtfavorablepourlesactionsetles
matièrespremières.
CF:Existe‐t‐ilunvéritablerisqueénergétique?
FS:Cerisqueestactuellementindéniable,toutparticulièrementencequiconcernelazoneeuro.La
faiblessedelamonnaieuniquesignifiequelesprixpétrolierslibelléseneurosontrevenusàdes
niveauxprochesdeleursplushautsde2008.Au‐delàde140ou150dollarslebaril,onseraitfaceà
unréeldanger.Defait,lemécanismedepropagationpeutseréaliserpartroisbiais:engrevantles
dépensesd'investissementenEurope,enpénalisantlepouvoird'achatvial'augmentationdesprixà
lapompeauxEtats‐Unisetenlimitantlespolitiquesd'assouplissementenAsiedufaitde
l'accélérationdel'inflation.