Marché : `un environnement plutôt favorable pour les actions`

Marché:'unenvironnementplutôtfavorable
pourlesactions'
CercleFinancele16/03/2012à17:03
(CercleFinance.com)‐LesBourseseuropéennesalignentlesséancesdehaussedepuisunedizainede
semaines.Celasignifietilquelacriseestfiniepourautant?FrançoisSavary,quidirigele
départementd'analysefinancièreàl'originedesstratégiesd'investissementdeReyl&Cie,répond
auxquestionsdeCercleFinance.
CercleFinance:Aprèslesuccèsdel'opérationd'échangedeladettegrecque,ensontles
marchésaujourd'hui?
FrançoisSavary:Nousrépétonsdepuisplusieursmoisquel'année2012constitueraunrendezvous
extrêmementimportantpourlesmarchés.Ilyapeudetemps,lesinvestisseurss'interrogeaient
encoresurlapossibilitéd'unretourenrécessiondel'économiemondiale.Cesdoutesontétélevés
endébutd'année:unerechuteenrécessionseraévitéecetteannée.Acetitre,lesmoisdejanvieret
févrierontmarquéunprofondchangementdanslaphysionomiedesmarchés,avecuneattitude
beaucoupplusoptimistedelapartdesinvestisseurs.Laprincipaleraisondecetengouementest
l'injectionmassivedeliquiditésréaliséeparlesbanquescentrales,auxEtatsUnismaiségalement
danslerestedumonde.Noussommesentraind'assisteràuneconvergencedespolitiques
monétairesmondialesdansunsensplusexpansif.Estcequecemouvementvaperdurerdansles
prochainsmois?Toutel'évolutiondesmarchésendépend.
CF:S'agitild'unscénariofavorablepourlesactions?
FS:Lepirescénariopossibleseraitceluid'unedéflationgénéralisée.Nousl'appelons'maladie
japonaise',dunomdelalonguepériodedéflationnistequiafrappéleJaponàpartirdesannées
1990.CepostulatesttoutsimplementinconcevablepourlaFedetlesautresbanquescentrales
anglosaxonnes.BenBernanke,lepatrondelaRéserveFédérale,l'aclairementlaisséentendreau
moisdejanvier.Ilpréfèreprendrelerisqued'uneinflationmaîtriséequ'ouvrirlaporteàladéflation.
Infine,celadevraitcréerunenvironnementglobalementplutôtfavorablepourlesactionsetles
matièrespremières.
CF:Existetilunvéritablerisqueénergétique?
FS:Cerisqueestactuellementindéniable,toutparticulièrementencequiconcernelazoneeuro.La
faiblessedelamonnaieuniquesignifiequelesprixpétrolierslibelléseneurosontrevenusàdes
niveauxprochesdeleursplushautsde2008.Audelàde140ou150dollarslebaril,onseraitfaceà
unréeldanger.Defait,lemécanismedepropagationpeutseréaliserpartroisbiais:engrevantles
dépensesd'investissementenEurope,enpénalisantlepouvoird'achatvial'augmentationdesprixà
lapompeauxEtatsUnisetenlimitantlespolitiquesd'assouplissementenAsiedufaitde
l'accélérationdel'inflation.
CF:Etquantaurisquepolitique?
FS:Sil'onseprojettedansunhorizondetroisàsixmois,unensembledefacteurséconomiques,
financiersetgéopolitiquesinciteàsemontrervigilantsentermesd'allocationsd'actifs.Non
seulementl'Europes'apprêteàêtrefrappéeparlarécession,maisilluiseradifficilederenoueravec
destauxdecroissancesupérieursà1%parlasuite.Lasituationestaggravéeparlasituation
géopolitiquemondiale.Jecroisquecelajustifieuneapprochedéfensiveauniveaudelasélectiondes
actifs.Lesinvestisseursontévidemmentintérêtàdétenirducashetjenerecommandepasplusde
35%depondérationenactionsauseind'unportefeuille.Lesmarchésd'actionssont,demonpoint
devue,mûrspouruneconsolidation,quipourraitatteindre5%à7%parrapportauxniveauxactuels.
Celanesignifiepasforcémentqu'ilfaudraseprécipitersurlesactifsaulendemaindelacorrection.
LedossierIran/Israëlcomporteencorebeaucouptropderisques.
CF:L'Asieestelletoujourslarégionlaplusintéressantepourlesinvestisseurs?
FS:ChezReyl&Cie,nousconsidéronsquechaquecorrectionboursièreconstitueuneoccasionidéale
pourserenforcervisàvisdesmarchésémergents,quellesquesoientlesclassesd'actifs,tout
particulièrementenAsie.LesdernièresstatistiqueséconomiquesmontrentquelaChinedispose
d'unemargedemanoeuvresuffisantepourconcrétiserun'atterrissageendouceur'parlebiaisd'une
politiquedebaissedestaux.Nousprivilégions,encequinousconcerne,lesgroupesasiatiques
bénéficiantdelamontéedelaconsommationintérieureoulesgrandesmultinationalesétrangères
liéesd'unefaçonoud'uneautreàlaconsommation,cequivadeLVMHàSwatchenpassantpar
SiemensetSchneider.
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