´Economie monétaire internationale

Économie monétaire internationale
Licence 3 Économie-Gestion, 2ème semestre
Raphaël Chiappini
Syllabus
L’un des phénomènes marquant de l’économie contemporaine est la montée en puissance de la finance internationale dans un contexte de globalisation. Cette dernière est souvent associée à une instabilité monétaire et financière, notamment sur les vingt dernières
années. De nombreux phénomènes attestent de cette instabilité croissante des marchés.
Les taux de change des principales monnaies connaissent depuis la fin des accords de
Bretton Woods, enterrés en 1976 par les accords de la Jamaı̈que à Kingston, des fluctuations erratiques sans précédent. Les crises financières et de change se succèdent depuis
les années 1990, témoignant ainsi des risques générés par la montée en puissance de la
sphère financière dans les économies développées et émergentes. La crise de la dette des
années 1980 dans les PVD, les crises de change successives au Mexique ( Crise Téquila ,
1994), en Asie du Sud-Est (crise asiatique, 1997), en Russie (crise russe, 1998), au Brésil
(crise brésilienne, 1999), l’éclatement de la bulle internet (2000), la crise Turque (2000),
la crise argentine (2001) ou encore la crise des subprimes en 2007 et la crise des dettes
souveraines en Europe (2009) sont une succession d’exemples de l’instabilité causée par
la globalisation financière.
Tous ces exemples montrent un même mouvement d’une ampleur historique sans précédent :
les relations monétaires et financières internationales se sont profondément modifiées
par le processus d’intégration financière à l’échelle mondiale. Désormais, l’interconnexion
entre les marchés financiers engendre d’importants mécanismes de contagion des crises
économiques.
L’objectif de ce cours est de comprendre les mécanismes sous-jacents au système monétaire
international et notamment d’étudier les problèmes liés aux mouvements internationaux
des taux de changes sou un angle statique et dynamique.
Plan du cours :
Chapitre I- Analyse historique du Système monétaire international
I- L’étalon-or (1870-1914)
A- Les
règles du jeu 1- Un système de monnaie-marchandise
2- Le mécanisme de flux-prix-espèces : rééquilibrage automatique ?
B- La réalité de l’ajustement
II- L’entre-deux-guerres (1918-1939)
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A- La tentative de retour à l’étalon-or
B- Protectionnisme et dévaluations compétitives
III- Le système de Bretton-Woods (1944-1971)
A- Le fonctionnement de l’étalon change-or
B- Convertibilité et augmentation des flux de capitaux
C- L’explosion du système : douce négligence et dilemme de Triffin
D- Les étapes de l’inconvertibilité du dollar en or
E- La réalité d’un flottement impur
Chapitre II- Les théories du change
I- Les modèles de détermination des taux de change
A- Les approches réelles du taux de change
1- La théorie de la Parité des Pouvoirs d’Achat (PPA)
2- La balance commerciale
B- Les approches financières du taux de change
1- Les relations de parité des taux d’intérêt
2- L’approche monétaire du taux de change
II- Les explications théoriques de la volatilité des change
A- L’explication monétaire : le modèle de surrécation de Dornbusch (1976)
1- Les équations de base du modèle
2- Résolution du modèle
B- La théorie des bulles rationnelles
1- Le modèle de base
2- La solution fondamentale
3- La solution du modèle avec bulle
III- Les taux de change d’équilibre
A- Le taux de change d’équilibre fondamental (FEER)
B- Le taux de change d’équilibre comportemental (BEER)
Chapitre III- Le choix d’un régime de change
I- Les régimes de change : faits stylisés
A- La classification des régimes de change
1- Les régimes de change fixes stricts
2- Les régimes de change intermédiaires
3- Les régimes de change flottants
B- Les formes extrêmes de la fixité
1- La dollarisation
2- La caisse d’émission
II- Comment choisir son régime de change ?
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A- Le triangle d’incompatibilité de Mundell (1952)
B- Avantages/inconvénients des régimes de change
C- La peur du flottement
Chapitre IV- Les crises de change
I- Les modèles de première et deuxième générations
A- Un modèle de première génération
1- Hypothèses et implications du modèle
2- Le cadre d’analyse
B- Les modèles de deuxième génération
1- Exemple simple à trois agents (Obstfeld, 1994)
2- La crise du SME
C- Ces modèles sont-ils obsolètes ?
II- Les modèles de troisième génération
A- La crise asiatique
B- Les modèles
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