Analyse de marge de produits structurés-LMT

Mémoire présenté
devant l’Institut de Science Financière et d’Assurances
pour l’obtention du diplôme d’Actuaire de l’Université de Lyon
le 30/11/2011
Par : Minh Tuyen LE
Titre: Analyse de la marge de commercialisation d’un panier de produits structurés
Confidentialité : X NON  OUI (Durée :  1 an  2 ans)
Membre du jury de l’Institut des Actuaires Entreprise :
M.
Jean-Michel EYRAUD SOCIETE GENERALE
Banque de détail
Membres du jury I.S.F.A. Directeur de mémoire en entreprise :
M. Jean Claude AUGROS M. Yann HENRY
M. Alexis BIENVENÜE
M. Areski COUSIN Invité :
Mme Diana DOROBANTU
Mme Anne EYRAUD-LOISEL
M. Nicolas LEBOISNE
M. Stéphane LOISEL Autorisation de mise en ligne sur
un site de diffusion de documents
actuariels (après expiration de
l’éventuel délai de confidentialité)
Mlle Esterina MASIELLO
Mme Véronique MAUME-DESCHAMPS
M. Frédéric PLANCHET
M. François QUITTARD-PINON
Mme
M.
Béatrice REY-FOURNIER
Pierre RIBEREAU
Signature du responsable entreprise
M. Christian-Yann ROBERT
M.
M.
Didier RULLIERE
Pierre THEROND
Secrétariat
Signature du candidat
Mme
Marie
-
Claude
MOUCHON
Bibliothèque
:
Mme
Michèle SONNIER
50 Avenue Tony Garnier
69366 Lyon Cedex 07
Université Claude Bernard – Lyon 1
INSTITUT DE SCIENCE FINANCIERE ET D'ASSURANCES

INSTITUT DE SCIENCE FINANCIÈRE ET D’ASSURANCES
ANALYSE DE LA MARGE
DE COMMERCIALISATION
D’UN PANIER DE PRODUITS STRUCTURES
30/11/2011

R E S U M E
ANALYSE DE LA MARGE DE COMMERCIALISATION D’UN PANIER DE PRODUITS STRUCTURES 2
RESUME
Le contexte du mémoire repose sur la commercialisation des produits structurés. Sur un panier de produits
dont la structure de performance se ressemble mais se complexifie de plus en plus, l’objectif est de trouver
la marge du produit ou plutôt de montrer l’intérêt de proposer une telle structure aux investisseurs : d’une
part, de figer la marge du produit pour l’émetteur et d’autre part de donner des performances intéressantes
et sécurisées aux investisseurs. L’étude réside dans la construction d’un outil d’évaluation adapté à
l’échantillon de produits, qui servira ensuite à calculer leurs marges de commercialisation ainsi qu’à
déterminer leur évolution en fonction des indicateurs de marché.
Pour ce faire, il est indispensable d’avoir un modèle d’évaluation du produit, qui pourrait prendre en
compte des vrais paramètres du marché à l’instant de la commercialisation. D’une part, l’évaluation doit
avoir recours à des techniques numériques de simulation. D’autre part, le paramétrage demande des études
sur le marché des taux et de la volatilité de sous-jacents.
Mots clés : Produits structurés, Options de remboursement anticipé, Méthode de Monte Carlo, Structure
par terme des taux d’intérêt.

A B S T R A C T
ANALYSE DE LA MARGE DE COMMERCIALISATION D’UN PANIER DE PRODUITS STRUCTURES 3
ABSTRACT
Background of this study is the marketing of structured products activities. Among the products whose
performance framework is similar but more complex, the goal is to find the margin of the product or rather
to demonstrate the value of such a proposed structure for investors: first, to freeze the product margin for
the issuer and the other to give interesting and secure performances to investors. The study aims to
construct an assessment tool suitable for a sample of products, which will calculate their sales margin and
determine their evolution as a function of market indicators.
To resolve that problem, it’s essential to have a model of product evaluation, which could take into account
the real parameters of the market at the moment of selling. On the one hand, the evaluation must use
numerical simulation techniques. On the other hand, the configuration requires the market study’s rates and
the volatility of the underlying asset.
Keys words: Structured product, Extendible option, Monte Carlo method, Term structured interest rate.

R E M E R C I E M E N T S
ANALYSE DE LA MARGE DE COMMERCIALISATION D’UN PANIER DE PRODUITS STRUCTURES 4
REMERCIEMENTS
Je tiens tout d’abord à remercier mon maître de stage M. HENRY Yann qui m’a donné la chance
d’effectuer mon stage au sein du service Ingénierie financière et Actuariat de la banque Société Générale et
m’a accordé sa confiance tout au long de ce mémoire.
Je souhaiterais remercier toute l’équipe du service pour son accueil afin que je puisse mener à bien
mon travail dans les meilleures conditions, et particulièrement M.ALBIGOT Jean Gabriel et M.
LETANG Matthieu qui m’ont fourni beaucoup d’explications lors de la réalisation et de la rédaction de ce
mémoire.
Je tiens également à remercier l’ISFA pour ces trois années d’enseignement et plus
particulièrement M. Jean Claude AUGROS, tuteur de ce mémoire, pour son suivi et ses conseils.
Enfin, je remercie toutes les personnes qui m’ont soutenue et aidée dans la réalisation de ce
mémoire.